關(guān)于我國財務(wù)可行性評價的研究綜述

趙振榮

(中國海洋大學(xué)，山東青島 266100)

關(guān)于我國財務(wù)可行性評價的研究綜述

趙振榮

(中國海洋大學(xué)，山東青島 266100)

通過回顧我國財務(wù)可行性評價發(fā)展歷程的基礎(chǔ)上，梳理了關(guān)于財務(wù)可行性評價的研究進展。與國外相比，我國對財務(wù)可行性研究起步較晚，改革開放以后才開始從國外引進財務(wù)可行性研究技術(shù)。但近年來發(fā)展迅速。理論方面，在學(xué)習(xí)西方先進技術(shù)的基礎(chǔ)上，不斷創(chuàng)新，研究適合中國國情和不同項目的分析方法。實踐方面，財務(wù)可行性研究已經(jīng)廣泛地應(yīng)用于企業(yè)投資、工程項目、課題研究、基本建設(shè)等各類問題的決策中。

財務(wù)可行性評價;償債能力;營運能力;盈利能力

財務(wù)可行性評價研究是根據(jù)國家現(xiàn)行財稅制度和價格體系，分析、測算項目直接發(fā)生的財務(wù)費用和收益，編制財務(wù)報表，計算相應(yīng)的財務(wù)評價指標(biāo)，考察項目財務(wù)盈利能力、清償能力以及外匯平衡能力等財務(wù)狀況，判斷投資項目的財務(wù)可行性。

一、我國財務(wù)可行性評價發(fā)展概況

我國財務(wù)可行性研究開始于20世紀(jì)50年代，當(dāng)時主要學(xué)習(xí)前蘇聯(lián)各種計劃經(jīng)濟體制下的項目論證方法。1952年，我國財政委員會頒發(fā)了《基本建設(shè)工作暫行管理辦法》，這是建國以來第一個關(guān)于基本建設(shè)程序和項目的管理文件，當(dāng)時的技術(shù)經(jīng)濟分析都是決策后期的工作，設(shè)計任務(wù)書作為工程項目的決策依據(jù)。此后的20多年，我國主要沿用蘇聯(lián)的技術(shù)經(jīng)濟論證方法來進行項目的財務(wù)可行性分析。

20世紀(jì)70代末，我國開始實施改革開放政策，從國外引進了財務(wù)可行性研究技術(shù)，項目論證和評估工作受到極大重視，很多高校和科研單位建立了相應(yīng)的專業(yè)和研究機構(gòu)，加強了建設(shè)項目投資決策前的研究論證工作。進入20世紀(jì)80年代，我國的財務(wù)可行性分析理論初步形成，國家對財務(wù)可行性的研究和推廣也給予了高度的重視。我國工業(yè)項目的財務(wù)可行性研究主要參照1978年聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織(UNIDO)的《工業(yè)可行性研究編制手冊》。1983年，國家計委制訂頒發(fā)了“關(guān)于建設(shè)項目進行可行性研究的管理試行辦法”，將可行性研究納入基本建設(shè)程序。國家科委(1983)制定了《工業(yè)建設(shè)項目企業(yè)經(jīng)濟效益的評價方法》。國家科委、國務(wù)院技術(shù)經(jīng)濟中心(1985)編寫了配套的《工業(yè)建設(shè)項目可行性研究經(jīng)濟評價方法——企業(yè)經(jīng)濟評價》。國家計委(1987)頒布了《建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)(試行)》，這些理論方法和應(yīng)用指南的頒布標(biāo)志著我國初步進入了工程項目投資科學(xué)決策化的階段。

20世紀(jì)90年代初至今，財務(wù)可行性研究理論得到了進一步的發(fā)展。1993年7月，國家計委和建設(shè)部組織編制和修訂，并發(fā)布了《建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》。進入21世紀(jì)以后，中國國家計劃委員會(2001)委托中國國際工程咨詢公司編寫的《投資項目可行性研究指南》，是一本指導(dǎo)可行性研究工作方法及內(nèi)容的綱領(lǐng)性文件，介紹了財務(wù)可行性研究與經(jīng)濟評價工作的基本理論、具體業(yè)務(wù)內(nèi)容和方法，為我國新世紀(jì)各類投資項目的財務(wù)可行性研究指明了方向。2002年，財政部等五部委聯(lián)合頒布的《國有資本金效績評價規(guī)則》和《企業(yè)效績評價操作細(xì)則(修訂)》等文件，對企業(yè)集團效績評價提出了指導(dǎo)意見。國家發(fā)改委和建設(shè)部于2006年7月發(fā)布了《建設(shè)項目經(jīng)濟評價方法與參數(shù)》(第三版)，從具體的評價指標(biāo)來看，第三版的方法與參數(shù)，取消和新增了部分財務(wù)評價指標(biāo)，保留了凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期等指標(biāo)。

二、我國財務(wù)可行性評價研究進展

(一)關(guān)于財務(wù)可行性評價內(nèi)容的研究

王明濤(1997)分析了定性預(yù)測的精度和有效性，從定性預(yù)測的概念出發(fā)，通過對定性預(yù)測方法的重新分類，對其精度和有效性進行了分析和探討。扶縛龍，黃健柏(2002)指出現(xiàn)行財務(wù)可行性分析方法存在兩方面不足:各種方法的評價結(jié)果存在差異性;沒能給出綜合權(quán)衡效益和風(fēng)險的確定性評估結(jié)果，并提出了基于KENDALL－W 檢驗和多屬性效用函數(shù)(MAUF)理論的創(chuàng)業(yè)投資項目綜合評估方法。劉學(xué)林(2005)認(rèn)為能建立同時滿足項目管理和企業(yè)會計核算的管理體系是解決項目財務(wù)管理的關(guān)鍵，采取將項目管理和企業(yè)管理緊密結(jié)合的管理模式，提出了項目管理績效分析的思路與方法。肖家喜，張和平(2006)提出企業(yè)現(xiàn)行財務(wù)分析指標(biāo)包括四個方面的內(nèi)容:償債能力指標(biāo)、營運能力指標(biāo)、盈利能力指標(biāo)和發(fā)展能力指標(biāo)。同時根據(jù)自身對企業(yè)運營財務(wù)分析實踐，從財務(wù)分析指標(biāo)體系著眼分為財務(wù)分析指標(biāo)、非財務(wù)分析指標(biāo)。周亞輝(2006)認(rèn)為SAS財務(wù)評價指標(biāo)主要有現(xiàn)有企業(yè)的競爭程度、行業(yè)增長速度、行業(yè)集中程度、差異程度和代替成本、規(guī)模經(jīng)濟性、退出成本分析、新加入企業(yè)競爭威脅市場議價能力分析和企業(yè)競爭策略分析—低成本競爭、產(chǎn)品差異等。

(二)關(guān)于財務(wù)可行性評價方法的研究

財務(wù)可行性評價方法是財務(wù)可行性研究的重點，在評價方法方面國內(nèi)眾多專家都進行了研究，也提出了各種值得借鑒的理論觀點。高佳卿等(1998)引入期權(quán)思想，分析對比傳統(tǒng)投資決策方法對資本投資項目低估的問題。王立國(1999)指出國內(nèi)項目財務(wù)評價使用財務(wù)價格，即以現(xiàn)行價格體系為基礎(chǔ)的預(yù)測價格。對于價格變動因素，在進行項目盈利能力和清償能力分析時，宜作不同處理:進行盈利能力分析時，只考慮相對價格的變化;進行清償能力分析時，要考慮物價總水平的上漲因素，物價總水平上漲因素一般只考慮到建設(shè)期末。徐誠(2002)從介紹投資項目的傳統(tǒng)財務(wù)評價及其指標(biāo)入手，指出傳統(tǒng)財務(wù)評價指標(biāo)的不足，在對項目投資具有期權(quán)特征進行分析的基礎(chǔ)上，提出根據(jù)期權(quán)定價的思想，用Black—Scholes期權(quán)定價模型對投資項目進行評價是一種更為科學(xué)的方法。王巖、蔡小軍(2004)對投資項目財務(wù)評價中凈現(xiàn)值指標(biāo)進行了深入分析，然后在對投資項目所面臨的風(fēng)險類型進行細(xì)分的基礎(chǔ)上，提出了項目外部環(huán)境風(fēng)險和內(nèi)部環(huán)境風(fēng)險應(yīng)該在投資項目財務(wù)評價中的確定性分析和不確定性分析階段予以分別考慮的觀點。王愛民，范小軍(2004)針對傳統(tǒng)評價方法不能對基礎(chǔ)項目進行有效評價，在分析基礎(chǔ)項目評價的期權(quán)特性的基礎(chǔ)上，提出了基于實物期權(quán)的基礎(chǔ)項目經(jīng)濟型評價模型，模型考慮了項目價值和項目建設(shè)成本的動態(tài)變化，計算了項目價值和項目建設(shè)成本的雙變量項目期權(quán)價值，最后結(jié)合NPV評價方法，對基礎(chǔ)項目經(jīng)濟性進行評價。萬江(2006)在論文中從政府、銀行、投資方住方面出發(fā)，構(gòu)建了一套經(jīng)濟評價指標(biāo)體系，其中不僅包括財務(wù)評價指標(biāo)，也包括部分月俞務(wù)評價指標(biāo)。翟華明的《投資項目財務(wù)評估方法研究》針對現(xiàn)有凈現(xiàn)值法的不足，提出調(diào)整凈現(xiàn)值法，并以調(diào)整凈現(xiàn)值法為基礎(chǔ)建立新的項目價值評估方法。同時引入項目期權(quán)價值的概念，將調(diào)整凈現(xiàn)值法與期權(quán)價值方法結(jié)合，建立項目價值財務(wù)評估模型。朱金生(2007)圍繞項目財務(wù)可行性分析方法這一話題，通過項目可行性分析中主要評價方法即貼現(xiàn)凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法和回收期法來確定項目的總體財務(wù)可行性，并采用輔助評價方法即財務(wù)指標(biāo)的進一步量化分析來確定項目財務(wù)的可行性。

三、結(jié)論

綜上，我們可以看出國內(nèi)外對財務(wù)可行性的研究較多，發(fā)展也比較迅速。從19世紀(jì)開始，經(jīng)歷了傳統(tǒng)的費用效益分析階段和現(xiàn)代費用效益分析階段，近些年又出現(xiàn)了一些新的財務(wù)可行性分析方法。財務(wù)可行性研究在國內(nèi)外各個專業(yè)領(lǐng)域中已經(jīng)得到了極廣泛的普及和應(yīng)用，在實踐中不斷充實和完善，逐步形成了一整套較為科學(xué)、系統(tǒng)的研究方法。

與國外相比，我國對財務(wù)可行性研究起步較晚，改革開放以后才開始從國外引進財務(wù)可行性研究技術(shù)。但近年來發(fā)展迅速。理論方面，在學(xué)習(xí)西方先進技術(shù)的基礎(chǔ)上，不斷創(chuàng)新，研究適合中國國情和不同項目的分析方法。實踐方面，財務(wù)可行性研究已經(jīng)廣泛地應(yīng)用于企業(yè)投資、工程項目、課題研究、基本建設(shè)等各類問題的決策中。但是，不論是理論上還是實踐操作中，對財務(wù)可行性研究都需要不斷修正和改進，建立更加規(guī)范、更加具有靈活性、適應(yīng)性的各種分析方法，使財務(wù)可行性研究不斷發(fā)展和完善。

F830

A

1003－4145［2011］專輯－0064－03

2011－11－19

趙振榮，女，中國海洋大學(xué)財務(wù)處工作人員。

(責(zé)任編輯:欒曉平)