當前中國通貨膨脹的成因及對策

王春曉

（福建仰恩大學,福建 泉州 362014）

據(jù)國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2011年5月份中國CPI同比上漲5.5%，漲幅連續(xù)5個月同比加快，創(chuàng)34個月來的新高。隨著物價水平的不斷走高，通脹壓力加大，可能加劇資源錯配和泡沫程度，并沖擊中低收入群體的福利水平，使得經(jīng)濟增速放緩。如果沒有相對穩(wěn)定的價格水平，就不可能平穩(wěn)實現(xiàn)“穩(wěn)增長”的任務，也不可能有“調結構”的良好氛圍，控通脹已成為調控的當務之急。本文將從通脹產(chǎn)生的原因入手，探討治理通脹的有效措施和對策。

1 中國目前通貨膨脹產(chǎn)生的原因

通貨膨脹，簡稱通脹，意指一般物價水平在某一時期內(nèi)，連續(xù)性地以相當?shù)姆壬蠞q的狀態(tài)?，F(xiàn)代主流經(jīng)濟學家認為通貨膨脹是太多的貨幣追求較少的商品，也就是說物價總水平上漲是因為流通中錢的總量太多，超過了商品和服務供給的可能。自2009年11月份至今，物價水平節(jié)節(jié)攀升。CPI最初同比增長0.6%，后同比增長又穩(wěn)步上升到10年7月份的3.3%，到今年5月份的5.5%。高通脹已經(jīng)成為不爭的事實。引發(fā)此次通脹的根本原因在于超量的貨幣供給。

（1）當前通貨膨脹根源于超量的貨幣供給。貨幣供給量其實就是貨幣供應量 （也稱貨幣存量），指的是一個經(jīng)濟體中，在某一個時點流通中的貨幣總量。它主要包括機關團體、企事業(yè)單位和城鄉(xiāng)居民所擁有的現(xiàn)金和金融機構的存款等各種金融資產(chǎn)。貨幣供應的數(shù)量、流動性狀況是社會總需求變化的貨幣表現(xiàn),是各國的主要經(jīng)濟統(tǒng)計指標之一,也是中央銀行執(zhí)行貨幣政策的重要依據(jù)。我國的貨幣供應量按流動性由強到弱,分為M0、M1、M2三個層次：M0=流通中現(xiàn)金；狹義貨幣（M1）=M0+企業(yè)活期存款+機關團體部隊存款+農(nóng)村存款+個人持有的信用卡類存款；廣義貨幣（M2）=M1+城鄉(xiāng)居民儲蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質的存款+信托類存款+其他存款。2010年底，我國39.80萬億元的GDP規(guī)模是1978年3645.2億元GDP規(guī)模的109倍。但同期廣義貨幣供應量(M2=流通中現(xiàn)金+銀行活定期存款+儲蓄存款+證券公司客戶保證金)卻從1978年的859.45億元增長到2010年底的72.58萬億元，為844倍。過去30年，我們是以超量的貨幣供給推動了經(jīng)濟的快速發(fā)展。根據(jù)官方數(shù)據(jù)，2000年，我國GDP總量為8.9萬億元，廣義貨幣供應量為13.5萬億元，是GDP的1.5倍，多出了4.6萬億元，而到了2010年，我國GDP總量為39.80萬億元，廣義貨幣供應量為72.58萬億元是GDP的1.82倍，比差多出了32.8萬億元。從目前的趨勢來看，廣義貨幣供應量與GDP之間的比例在進一步加大。改革開放以來我們的經(jīng)濟平均增長速度為10%，而貨幣存量平均增長速度是31.5%，超出經(jīng)濟增長20%左右。如果比較一下中美之間M2占GDP的比重，會發(fā)現(xiàn)在過去20多年中，中國的數(shù)據(jù)大幅度攀升，從1986年的65%上升到2010年的接近200%，但美國則變化不大，大致保持在60%的水平。而韓國2009年M2占GDP的比重為147%，日本為159%。而且，在日韓經(jīng)濟高增長期間，其M2/GDP的比例也只有100%左右。這就意味著，在今后中國經(jīng)濟的繼續(xù)增長中，M2的規(guī)模將難以控制。這是導致通貨膨脹的最關鍵因素?？梢?，貨幣的超量投放維持了經(jīng)濟的高速增長，但這樣的增長不是依靠技術和科技進步產(chǎn)生的集約型增長，而是依賴貨幣的高投放、低產(chǎn)出的粗放型增長模式。不合理的經(jīng)濟增長方式使得超額的貨幣供給釋放了高通脹的壓力。因此，“通脹無論何時何地皆為貨幣現(xiàn)象”——貨幣學派創(chuàng)始人弗里德曼的一句經(jīng)典名言。

（2）貿(mào)易順差及人民幣升值預期加大導致高額外匯占款，是本次通脹的另一來源。外匯占款是指中央銀行收購外匯資產(chǎn)而相應投放的本國貨幣。中國外匯占款的不斷增長主要緣于兩方面，一方面是近年來我國外貿(mào)順差和外商直接投資增長較快，企業(yè)不斷地將外匯出售給商業(yè)銀行以換取人民幣，商業(yè)銀行又不得不將大量外匯出售給央行以換取人民幣，導致外匯占款大幅增加。另一方面是由于國際熱錢的流入。隨著我國資本項目的開放程度日益加深，近年來，國際熱錢持續(xù)流入我國的資本市場（如股市、匯市），為保持匯率穩(wěn)定，國家必須購買交易市場上溢出的外匯，在外匯管理局賬目上的對應反映就是外匯占款，近年來中央銀行為收購熱錢已付出上萬億元的人民幣資金。外匯占款作為基礎貨幣投放市場，通過貨幣創(chuàng)造乘數(shù)，形成擴大的貨幣供給投放進社會，這無疑會引發(fā)通脹。央行日前發(fā)布的《2011年上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告》顯示,2011年6月末,國家外匯儲備余額為31975億美元,同比增長30.3%,一季度和二季度分別新增1974億美元和1528億美元。人民幣升值和國內(nèi)外利差是吸引資本流入的最根本原因。國家外匯管理局公布的2011年一季度國際收支平衡表修訂數(shù)據(jù)顯示,我國國際收支經(jīng)常項目、資本和金融項目繼續(xù)呈現(xiàn)“雙順差”。其中,經(jīng)常項目順差288億美元,同比下降21%;資本和金融項目順差861億美元,同比增長41%。國國際收支的“雙順差”特別是資本和金融賬目的順差是造成外匯儲備余額過高的主要原因。外匯儲備的不斷增長帶來了外匯占款增長的壓力,造成我國市場上人民幣流動過剩，給央行在管理通脹預期上帶來了不小的壓力,需要頻頻采用數(shù)量型工具進行對沖。但及時對沖可以在短期內(nèi)抑制通脹,長期來看也會出現(xiàn)問題。在短期的貨幣回籠之后,總還是需要發(fā)行人民幣來償還央票,這就給人民幣發(fā)行帶來了不小的壓力,也就嚴重影響了對通脹的治理,影響了宏觀經(jīng)濟政策的有效性。

（3）全球流動性過剩加劇了通脹的壓力。全球流動性泛濫是中國通貨膨脹的又一來源。美聯(lián)儲今年3月15日決定繼續(xù)實行量化寬松的貨幣政策，第二季度開始購買6000億美元的國債，日本央行為了穩(wěn)定經(jīng)濟，已經(jīng)向市場注資51.8萬億日元，準備再發(fā)行10萬億日元的債。流動性過剩使得美元貶值推高了國際市場大宗商品價格，部分原油價格每桶調到了126美元左右的至高點，同時國際市場的糧食、大豆、煤炭、鐵礦石價格也出現(xiàn)了較大幅度的上漲。據(jù)中國海關總署統(tǒng)計，1-3月份中國進口的原油、大豆、煤炭、鐵礦石的價格同比分別上漲了24.5%，25.6%，21%和62.6%。輸入性通貨膨脹對中國的影響日益顯示，并通過價格傳導機制延伸到中國生產(chǎn)資料和消費品領域，導致居民的生存成本上升，從而提高了勞動力價格。這是推動通貨膨脹產(chǎn)生的另一主因。

（4）中國的勞動力結構變化導致中國通脹在很長一段時間會持續(xù)存在。1954年，劉易斯在其著作《勞動力無限供給條件下的經(jīng)濟發(fā)展》中認為，發(fā)展中國家的國民經(jīng)濟由兩類性質不同的部門即傳統(tǒng)經(jīng)濟部門和現(xiàn)代經(jīng)濟部門構成，就是所謂的二元經(jīng)濟結構。以中國而論，所謂傳統(tǒng)經(jīng)濟部門就是存在了幾千年的小農(nóng)經(jīng)濟系統(tǒng)，所謂現(xiàn)代經(jīng)濟部門就是現(xiàn)代工商業(yè)經(jīng)濟系統(tǒng)。只要傳統(tǒng)經(jīng)濟部門還存在剩余勞動力即勞動力無限供給，現(xiàn)代經(jīng)濟部門就能夠以“生計工資”即僅能維持生存水平的勞動成本雇傭工人，而且，“生計工資”將一起維持到剩余勞動力吸收完畢的時點上。而這個時間點也就是學術界所說的“劉易斯拐點”。當前中國就處于這樣的拐點上。中國的農(nóng)民工已經(jīng)以新生代農(nóng)民工為主體，而僅僅生計工資已經(jīng)不能滿足他們的要求。

2 通脹對中國經(jīng)濟的影響

（1）影響居民的生活成本，加重收入分配的不公。凱恩斯曾經(jīng)說過一句話：“通過連續(xù)的通貨膨脹過程，政府可以秘密地、不為人知地沒收公民財富的一部分。用這種辦法可以任意剝奪人民的財富，在使多數(shù)人貧窮的過程中，卻使少數(shù)人暴富?！焙饬客ㄘ浥蛎浀囊粋€重要指標是CPI，其反映一段時期與居民生活相關的物品和勞務價格變動指標。從20世紀09年至今已經(jīng)連續(xù)18各月攀升，目前漲幅已經(jīng)達到5.5%，居民的實際生活水平下降，生活成本上升。更重要的是，持續(xù)的通脹使得本來就不平等的收入差距更加擴大了，也就是兩極分化更為嚴重。尤其是食品類價格上升對于低收入階層的沖擊更大，使得靠固定收入（工資、養(yǎng)老金）的人生活質量下降，盡管工資上漲，但是上漲的幅度也不及物價上漲的幅度快。而擁有土地、資本和其他財產(chǎn)的所有者卻可以在本次通脹中通過提高資產(chǎn)價格減少損失甚至獲得收益，中國的房地產(chǎn)市場價格居高不下就是例證。

（2）產(chǎn)生價格信號扭曲，影響供需結構，導致投資和消費的不確定性。商品的價格主要由市場的供需決定，生產(chǎn)者根據(jù)市場價格信號發(fā)掘需求，合理安排生產(chǎn)，使得有限的資源得到最優(yōu)效率的配置。但是目前中國的通貨膨脹使得商品價格虛高，并不真正反映市場的需求狀況，目前流動性過剩，大量資金包括熱錢涌入中國市場，瘋狂進行日常消費品及股市和樓市的炒作，使得資產(chǎn)價格暴漲，產(chǎn)業(yè)資本減少，金融資本增加，實體經(jīng)濟受到嚴重損害，進而助長資產(chǎn)泡沫，并嚴重影響人們的消費需求，因此會是本來不合理的經(jīng)濟結構變得更加扭曲。

（3）嚴重通脹會影響中國企業(yè)的國際競爭力。通貨膨脹時期，對企業(yè)而言唯一的理性選擇就是漲價，企業(yè)通過漲價就可以增加收益，這是一個“一勞永逸”的辦法，短期內(nèi)可以獲取利潤，但是長期企業(yè)如不注重研發(fā)和技術創(chuàng)新來提高勞動生產(chǎn)率，那么在國際市場上競爭力必然消弱，甚至慘遭淘汰。

3 應對通貨膨脹的對策

首先，緩解通脹，使物價回落的首要措施是控制貨幣的供給量，繼續(xù)實施適度從緊的貨幣政策。央行自2010年10月份以來已經(jīng)連續(xù)7次上調法定存款準備金率至20.5%，并連續(xù)加息四次，旨在收緊貨幣信貸過快增長，控制貨幣的供給量，減輕通脹壓力。

其次，針對外匯占款的過度增長，政府應適度刺激進口需求，增加社會供給，減少外匯占款對中央銀行調控貨幣供應量的壓力，減少社會貨幣存量，平衡社會供求。目前外匯儲備不斷增加是導致中國外匯占款增加的一個重要原因，因此應合理確定一個外匯儲備水平，減輕外匯占款對貨幣供應的沖擊。一般認為，外匯儲備應保持支付三至四個月的進口用匯額和10%左右的外匯債務償還量。同時，中央銀行應根據(jù)安全、流動、增值的原則，加強國家外匯儲備的經(jīng)營與管理，積極探索海外投資的多種途徑，有效利用外匯儲備，購買能源、礦藏及不動產(chǎn)等，減持美國國債，避免美元貶值帶來的損失。加強中央銀行對外匯市場的調控能力。在外匯占款較多的情況下，中央銀行要在發(fā)行央行票據(jù)的基礎上，創(chuàng)新外匯占款的對沖工具，同時注意與其他工具搭配使用。通過多種途徑嚴格監(jiān)控熱錢的涌入，降低外商投資的比重。

另外，對政府而言，根本的措施是要發(fā)展生產(chǎn)，改變不合理的經(jīng)濟增長方式，調整經(jīng)濟結構，培育新的經(jīng)濟增長點，提升消費需求在GDP中的比重，合理安排投資；要嚴格控制游資進入實體經(jīng)濟；通過財政渠道對低收入群體進行適當補貼。

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