全球經(jīng)濟(jì)再平衡進(jìn)展分析

■ 張 斌 吳 頻 商務(wù)部政策研究室

當(dāng)前，全球經(jīng)濟(jì)正處于第三次大的失衡，主要表現(xiàn)是美國經(jīng)常賬戶赤字龐大、債務(wù)增長迅速，而中國和亞洲其他主要新興市場(chǎng)國家對(duì)美國持有大量貿(mào)易盈余。2008年國際金融危機(jī)之后，全球經(jīng)濟(jì)再平衡成為國際治理領(lǐng)域的新話題，二十國集團(tuán)（G20）圍繞再平衡的量化指標(biāo)已進(jìn)行了幾輪角力。我們認(rèn)為，以美元為本位幣的國際貨幣體系是全球經(jīng)濟(jì)失衡的體制性根源，美國不會(huì)真正履行糾正世界經(jīng)濟(jì)失衡的責(zé)任，全球治理機(jī)制改革必須著眼于國際金融和貿(mào)易體制的重塑。中國應(yīng)積極參與二十國集團(tuán)峰會(huì)，推動(dòng)國際治理機(jī)制改革。

一、按照IMF的標(biāo)準(zhǔn)已發(fā)生了三次全球經(jīng)濟(jì)失衡

全球經(jīng)濟(jì)失衡是國際貨幣基金組織（IMF）提出的概念。2005年2月23日，IMF總裁拉托在題為《糾正全球經(jīng)濟(jì)失衡——避免相互指責(zé)》的演講中正式使用了“全球經(jīng)濟(jì)失衡”（Global Imbalance）一詞。他說，全球經(jīng)濟(jì)失衡是這樣一種現(xiàn)象：一國擁有大量貿(mào)易赤字，而與該國貿(mào)易赤字相對(duì)應(yīng)的貿(mào)易盈余則集中在其他一些國家。

對(duì)照IMF的說法，近代以來共出現(xiàn)過三次全球經(jīng)濟(jì)失衡。首次是上世紀(jì)六十年代中后期，美國貿(mào)易順差持續(xù)降低，1971年經(jīng)常項(xiàng)目余額占GDP比重首次降到零以下，美國主要通過對(duì)外投資向其它國家輸出美元，當(dāng)時(shí)的貿(mào)易順差主要集中于西歐國家。進(jìn)入七十年代，布雷頓森林體系解體后，美元大幅貶值，美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差減少，占GDP比重維持在零水平上下波動(dòng)。第二次發(fā)生在八十年代中期，美國經(jīng)常賬戶余額占GDP比重一度到達(dá)-3%至-4%，日本和主要?dú)W洲國家則在此次周期中成為最大的順差國?！皬V場(chǎng)協(xié)議”簽訂后，美元對(duì)日元和德國馬克貶值，至90年代初期美國經(jīng)常項(xiàng)目再次回復(fù)到零水平。第三次始于九十年代中期，表現(xiàn)為美國經(jīng)常賬戶持續(xù)逆差和凈外債余額攀升，順差國轉(zhuǎn)移到亞洲新興市場(chǎng)國家，特別是中國成為貿(mào)易順差的焦點(diǎn)，2007年以來全球經(jīng)濟(jì)失衡出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的跡象。必須指出，這三次全球經(jīng)濟(jì)失衡中，美國持續(xù)擴(kuò)大的經(jīng)常賬戶逆差都是主要表現(xiàn)。

二、第三次全球經(jīng)濟(jì)失衡的有關(guān)情況

第一，美國持續(xù)擴(kuò)大的經(jīng)常賬戶逆差和龐大的凈對(duì)外債務(wù)余額是本輪失衡的突出特征。當(dāng)今全球經(jīng)常賬戶赤字絕大部分集中在美國，其經(jīng)常賬戶赤字約占全球赤字總額的3/4。2006年美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差達(dá)到8026億美元，與GDP之比為-6.02%，2007年略有下降，但仍然達(dá)7180億美元。同時(shí)，美國凈對(duì)外債務(wù)余額也在不斷增加，1996-2010年，美國的凈對(duì)外債務(wù)余額從3600億美元升至4.3萬億美元，凈對(duì)外債務(wù)余額與GDP之比達(dá)30%。

第二，中美貿(mào)易失衡是本輪全球經(jīng)濟(jì)失衡的焦點(diǎn)。20世紀(jì)90年代以來，中美貿(mào)易發(fā)展迅速，貿(mào)易順差也持續(xù)擴(kuò)大。按照我國海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2008-2010年我對(duì)美順差分別為1709億美元、1433億美元、1812億美元，比1993年的63億美元分別增長了27倍、23倍和29倍，相對(duì)2004年的877億美元也增長了1.9倍、1.6倍和2倍，擴(kuò)大趨勢(shì)十分明顯。據(jù)美方統(tǒng)計(jì)，中國自2001年開始成為美國最大的貿(mào)易逆差來源地，2008-2010年美國對(duì)華貿(mào)易逆差分別為2680億美元、2269億美元和2731億美元，分別占美國全部對(duì)外貿(mào)易逆差的33%、45%和43%。

第三，2007年后全球經(jīng)濟(jì)失衡出現(xiàn)拐點(diǎn)。主要表現(xiàn)為美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差占GDP比重在2006年達(dá)到峰值后逐年好轉(zhuǎn)。2007-2009年，美國經(jīng)常項(xiàng)目逆差占GDP比重分別為-5.18%、-4.91%和-2.95%。同時(shí)，美國貿(mào)易逆差從8201億美元降至5036億美元，減少40%。2007年，中國經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP比重達(dá)到峰值，為10.61%，2008-2010年持續(xù)下降，分別為9.4%、5.96%和4.99%。貿(mào)易順差從2007-2008年的2643億美元和2981億美元下降到2010年的1831億美元。

三、對(duì)全球經(jīng)濟(jì)失衡成因的分析

當(dāng)前，西方學(xué)者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)失衡原因的認(rèn)識(shí)，歸納起來有三種。一是“儲(chǔ)蓄說”，東亞國家儲(chǔ)蓄率高而美國儲(chǔ)蓄率低，美國利用美元優(yōu)勢(shì)向世界無限制借款。美國尤其強(qiáng)調(diào)德國和東亞國家的高儲(chǔ)蓄大量流入美國，推動(dòng)股市繁榮，造成美國儲(chǔ)蓄率下降和經(jīng)常項(xiàng)目逆差擴(kuò)大。二是“匯率說”，東亞國家通過壓低匯率和資本管制，實(shí)行出口導(dǎo)向型發(fā)展戰(zhàn)略。美國認(rèn)為中國的匯率政策是造成全球經(jīng)濟(jì)失衡的重要原因。歐盟和巴西等指出更強(qiáng)勢(shì)的人民幣匯率對(duì)全球經(jīng)濟(jì)再平衡至關(guān)重要。三是“分工說”，經(jīng)濟(jì)和外包全球化使工業(yè)國家將制造業(yè)轉(zhuǎn)移或者外包給成本較低的新興市場(chǎng)國家，擴(kuò)大了全球貿(mào)易不平衡。我們認(rèn)為，這三種解釋都有片面性，認(rèn)識(shí)全球經(jīng)濟(jì)失衡需要多重視角。

1.儲(chǔ)蓄—消費(fèi)失衡是導(dǎo)致國際經(jīng)濟(jì)失衡的內(nèi)在基礎(chǔ)。根據(jù)“儲(chǔ)蓄缺口=經(jīng)常收支缺口”的宏觀經(jīng)濟(jì)恒等式，外部不平衡是內(nèi)部不平衡的反映。美國1966-2009年儲(chǔ)蓄缺口累計(jì)達(dá)8.1萬億美元，與同期經(jīng)常項(xiàng)目逆差基本相等。美國總儲(chǔ)蓄不足主要是因?yàn)檎畠?chǔ)蓄長期為負(fù)，目前財(cái)政赤字超過11萬億美元；美國居民儲(chǔ)蓄率自二十世紀(jì)八十年代以來持續(xù)下降，相應(yīng)地美國居民消費(fèi)率持續(xù)提高，消費(fèi)信貸超過2.5萬億美元。另一方面，東亞經(jīng)濟(jì)體消費(fèi)率普遍偏低，日本比歐美低10個(gè)百分點(diǎn)，我國比世界平均水平低30個(gè)百分點(diǎn)；東亞儲(chǔ)蓄率高達(dá)30-50%，出現(xiàn)了儲(chǔ)蓄盈余。綜合來看，美國低儲(chǔ)蓄、高消費(fèi)是貿(mào)易逆差的內(nèi)因，東亞地區(qū)儲(chǔ)蓄盈余是順差的內(nèi)因。由于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是消費(fèi)決定生產(chǎn)，“買”決定了“賣”，如果美國沒有巨大的消費(fèi)需求，東亞就不會(huì)提供相應(yīng)的產(chǎn)品,所以矛盾的主要方面在美國。

2.國際分工格局是推動(dòng)國際經(jīng)濟(jì)失衡的外部條件。近年來國際分工發(fā)生新變化，形成了兩個(gè)層次的分工：一是產(chǎn)品內(nèi)分工或垂直專業(yè)化分工，發(fā)達(dá)國家的制造與服務(wù)環(huán)節(jié)向低成本地區(qū)轉(zhuǎn)移，既導(dǎo)致順差的國際轉(zhuǎn)移，也增大了貿(mào)易失衡規(guī)模，大量“中國制造”其實(shí)是“東亞制造”、“外資制造”和“加工貿(mào)易制造”，2008年我國加工貿(mào)易和外資企業(yè)的順差分別占順差總額的130%和65%。二是制造業(yè)與服務(wù)業(yè)的分工。美英的金融與服務(wù)業(yè)優(yōu)勢(shì)與部分國家的制造業(yè)優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，世界出現(xiàn)了美英輸出金融服務(wù)產(chǎn)品、東亞與德國等出口制成品的分工模式，貨物貿(mào)易逆差大國同時(shí)是服務(wù)貿(mào)易順差大國。這種國際分工既有互利、自愿的一面，也有不對(duì)等、不均衡的一面，發(fā)達(dá)國家占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)、位于國際分工高端，發(fā)展中國家位于低端。在發(fā)達(dá)國家主導(dǎo)的全球化下，相當(dāng)于發(fā)達(dá)國家主動(dòng)失衡、發(fā)展中國家被動(dòng)失衡。

3.國際貨幣體系是產(chǎn)生國際經(jīng)濟(jì)失衡的體制性因素。美國貿(mào)易逆差之所以能長期保持而不必?fù)?dān)憂支付問題，主要依靠美元的國際貨幣地位。全球貿(mào)易的2/3以美元計(jì)價(jià)，全球累積的外匯儲(chǔ)備約2/3是美元，這些美元又不得不投資于美國債券，相當(dāng)于美國資本項(xiàng)目順差，也就是“國際資本流動(dòng)失衡”。比如，中國持有的美國債券扣除美國對(duì)華投資后，我對(duì)美“資本項(xiàng)目逆差”超過1.1萬億美元；同時(shí)，美國對(duì)外凈債務(wù)高達(dá)4.3萬億美元，占GDP的30%。這樣，出現(xiàn)了全球商品流與資本流的“雙循環(huán)”及“國際環(huán)流”：即美國貿(mào)易逆差→東亞和石油輸出國順差的“商品流”；美國出售各類債券和吸回美元→其它國家消化外匯儲(chǔ)備和購買美國債券的“資金流”，形成了“美國生產(chǎn)美元、別國生產(chǎn)商品、二者相互交換”的格局，這實(shí)際上是“窮幫富”的循環(huán)。

4.發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家貧富差距不斷擴(kuò)大也是產(chǎn)生國際經(jīng)濟(jì)失衡的重要原因。當(dāng)前的貿(mào)易、資本失衡也源于世界總供求不平衡。一方面，經(jīng)濟(jì)全球化使發(fā)達(dá)國家的資本、技術(shù)等優(yōu)勢(shì)與發(fā)展中國家的勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)結(jié)合，世界總供給能力顯著增強(qiáng)；另一方面，由于世界發(fā)展差距過大，發(fā)展中國家需求偏低，世界總需求相對(duì)不足。根據(jù)聯(lián)合國《人類發(fā)展報(bào)告》，世界上最富有國家20%人口和最貧窮國家20%人口的收入差距，1960年為30倍，現(xiàn)在擴(kuò)大為85倍左右。國際缺乏像國內(nèi)一樣的收入調(diào)節(jié)與再分配機(jī)制，即使要求僅占國民總收入（GNI）0.7%的官方發(fā)展援助，多數(shù)發(fā)達(dá)國家也到不了位，如美國2008年外援僅268億美元，不到國民收入的0.2%，只占其國防開支的1/24。貧富差距導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)增長不得不倚重發(fā)達(dá)國家特別是美國的消費(fèi)，使商品、資源、資金和人才都流向美國。

四、對(duì)第三次全球經(jīng)濟(jì)失衡的走勢(shì)判斷

2007年以來，美國經(jīng)常賬戶逆差占GDP比重逐年下降，全球經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)再平衡的積極跡象。但是，由于美元為本位幣的國際貨幣體系未發(fā)生根本性變革，位于全球經(jīng)濟(jì)失衡中心的美國難以真正承擔(dān)起全球經(jīng)濟(jì)再平衡的主要責(zé)任。原因如下：

1.美國不可能糾正高消費(fèi)—低儲(chǔ)蓄的經(jīng)濟(jì)增長模式。美國經(jīng)濟(jì)以“消費(fèi)導(dǎo)向型”為主要特征，居民消費(fèi)是美國經(jīng)濟(jì)的支柱。2007年，美國個(gè)人消費(fèi)占GDP比重是69.8%。金融危機(jī)后，投資減少，消費(fèi)在GDP中的比重反而進(jìn)一步上升。2008年達(dá)到70.1%，2009年達(dá)到71%。上世紀(jì)90年代中期美國居民儲(chǔ)蓄率為5.2-5.8%之間，2010年一季度下降為3.4%，二、三兩個(gè)季度也不過上升為6.3%和6.4%。美國政府提高儲(chǔ)蓄率的說法，到目前為止仍然只是一種愿望。消費(fèi)—儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)的根本性調(diào)整絕不是一朝一夕之功。

2.美國不可能改變服務(wù)經(jīng)濟(jì)為主的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。服務(wù)業(yè)占美國國民經(jīng)濟(jì)的80%，金融業(yè)的過度發(fā)展成為美國經(jīng)濟(jì)的特殊現(xiàn)象。美國提出所謂“再工業(yè)化”和工業(yè)制成品的出口貿(mào)易翻一番的出口戰(zhàn)略，試圖改變這種經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。但是，美國依靠調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來恢復(fù)增長的努力是十分困難的。其原因在于，美國難以在國內(nèi)勞動(dòng)力市場(chǎng)中解決供給來源，而要在不長的時(shí)間內(nèi)改變國內(nèi)勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)和人力資本結(jié)構(gòu)也絕非易事，除非美國大幅度放寬移民政策，大量吸收國外勞工。

3.未來幾年美國財(cái)政赤字不可能真正削減。削減財(cái)政赤字要付出社會(huì)成本，如削減開支，增加稅收，減少工資和福利，要承受罷工和社會(huì)動(dòng)蕩的風(fēng)險(xiǎn)。而這都是美國政府無法承受的調(diào)整成本。美國不可能為了糾正全球經(jīng)濟(jì)失衡，退出刺激經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張性財(cái)政政策。美國行政管理和預(yù)算局預(yù)測(cè)，美債務(wù)總額占GDP比重在2015年前呈上升趨勢(shì)。

4.美國利用美元貶值化解不平衡已成慣性。綜合三次全球經(jīng)濟(jì)失衡來看，從1944年布雷頓森林體系建立到現(xiàn)在的60多年中，美國貿(mào)易賬戶變化已呈現(xiàn)一定的規(guī)律性和周期性，即通過貿(mào)易逆差輸出國際本位貨幣美元→貿(mào)易逆差積累到一定程度美元不得不對(duì)其它貨幣貶值→貶值以后的一段時(shí)間貿(mào)易賬戶走向平衡→再次通過貿(mào)易逆差輸出美元。

五、中國應(yīng)積極參與全球治理機(jī)制改革

當(dāng)前，各國圍繞全球經(jīng)濟(jì)再平衡責(zé)任分配、量化指標(biāo)選定以及推進(jìn)國際治理機(jī)制改革的討論正在推進(jìn)的過程中。從我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展所處的階段考慮，我們要積極參與，推動(dòng)國際經(jīng)濟(jì)秩序朝著公正合理的方向發(fā)展，創(chuàng)造參與國際經(jīng)濟(jì)合作的新優(yōu)勢(shì)。

第一，積極參與二十國集團(tuán)峰會(huì)的參考性指南制定工作。糾正外部失衡需要二十國集團(tuán)各國共同努力，量化指標(biāo)的制定要考慮各國所處不同發(fā)展階段以及在國際貨幣體系中所處的不同地位。要強(qiáng)化對(duì)主要儲(chǔ)備貨幣國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的監(jiān)督。加強(qiáng)國際經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)，要求主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通過結(jié)構(gòu)改革解決自身在增長就業(yè)和貿(mào)易失衡方面的問題?？茖W(xué)評(píng)估我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策的內(nèi)外關(guān)聯(lián)效應(yīng)，從轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和樹立負(fù)責(zé)任大國良好形象的高度出發(fā)，主動(dòng)承擔(dān)與我發(fā)展水平相適應(yīng)的國際責(zé)任和義務(wù)。

第二，推動(dòng)國際金融體系改革，建立國際金融新秩序。當(dāng)前我們需要重點(diǎn)關(guān)注國際儲(chǔ)備貨幣體系的改革。要真正提高發(fā)展中國家在國際金融機(jī)構(gòu)中的代表性和發(fā)言權(quán)。推動(dòng)國際儲(chǔ)備貨幣體系朝著幣值穩(wěn)定、供應(yīng)有序、總量調(diào)控的方向完善，改變國際儲(chǔ)備貨幣中“美元獨(dú)大”的局面，形成一籃子貨幣共同競(jìng)爭(zhēng)的格局。各國應(yīng)積極推動(dòng)“巴塞爾協(xié)議Ⅲ”的實(shí)施，促進(jìn)全球金融穩(wěn)定。

第三，推動(dòng)完善多邊貿(mào)易體制，把反對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義作為全球經(jīng)濟(jì)治理的重要議題。我們應(yīng)跟蹤研究多邊貿(mào)易體制變革問題，及早形成我國關(guān)于貿(mào)易領(lǐng)域全球治理的總體立場(chǎng)。加強(qiáng)與主要經(jīng)濟(jì)體的協(xié)調(diào)與合作，積極推動(dòng)各方務(wù)實(shí)參與談判，推動(dòng)均衡、普惠、共贏的多邊貿(mào)易體制。同時(shí)，要高舉貿(mào)易自由化旗幟，把反對(duì)各種形式的保護(hù)主義列入全球經(jīng)濟(jì)治理的重要議題，促進(jìn)全球貿(mào)易的公平公正和穩(wěn)定發(fā)展。

第四，深化同新興市場(chǎng)國家和發(fā)展中國家的務(wù)實(shí)合作。堅(jiān)持優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)雙邊市場(chǎng)開放。同時(shí)，要推動(dòng)全球減貧和發(fā)展。我們要主動(dòng)增加對(duì)發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)援助，幫助其完善產(chǎn)業(yè)體系，提升技術(shù)水平，增強(qiáng)自主發(fā)展能力；提高對(duì)最不發(fā)達(dá)國家債務(wù)的減免力度，擴(kuò)大對(duì)最不發(fā)達(dá)國家進(jìn)口零關(guān)稅范圍；要求發(fā)達(dá)國家盡快兌現(xiàn)官方發(fā)展援助占其國民收入0.7%的承諾，增加對(duì)發(fā)展中國家特別是最不發(fā)達(dá)國家的援助?！?/p>