發(fā)揮中央銀行在宏觀審慎管理中的主導(dǎo)作用

　　20世紀(jì)90年代以來，中央銀行該不該搞監(jiān)管，中央銀行在監(jiān)管中發(fā)揮什么樣的作用，實(shí)際上有各種各樣的爭論、各種各樣的實(shí)踐，我就這個(gè)問題發(fā)表點(diǎn)自己的看法。
　　發(fā)揮央行在金融監(jiān)管中的主導(dǎo)作用是本次金融危機(jī)重要的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，本次金融危機(jī)表明，中央銀行是唯一能在短時(shí)間內(nèi)向金融體系和社會(huì)注入流動(dòng)性的機(jī)構(gòu)，是能恢復(fù)市場信心的權(quán)威機(jī)構(gòu)，是金融市場的定海神針。本次金融危機(jī)表明，中央銀行如果缺乏對金融監(jiān)管的信息則會(huì)貽誤拯救金融機(jī)構(gòu)的最佳時(shí)機(jī)。
　　本次金融危機(jī)表明，對單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管并不能確保金融體系的穩(wěn)定，因而提出了宏觀審慎管理的理念。要關(guān)注系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)管，維護(hù)金融體系穩(wěn)定這個(gè)職能只有中央銀行能夠承擔(dān)。這不是因?yàn)橹醒脬y行管理人員本身素質(zhì)高低，而是由中央銀行本身職能所決定的。因?yàn)橹挥兄醒脬y行壟斷了現(xiàn)鈔發(fā)行權(quán)才能夠有最后貸款人的職能，才能夠在金融危機(jī)時(shí)采取措施拯救市場的信心。
　　發(fā)揮中央銀行在金融監(jiān)管中的主導(dǎo)作用，關(guān)鍵是保障中央銀行掌握監(jiān)管信息的權(quán)利。中央銀行是否應(yīng)直接承擔(dān)監(jiān)管職責(zé)？由于歷史原因和各國情況不同，對此可以有不同的設(shè)置，但是讓中央銀行掌握金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管信息并保留中央銀行在有疑問的時(shí)候，對金融機(jī)構(gòu)，特別是對銀行保留檢查權(quán)是保證貨幣政策有效實(shí)施，有效維護(hù)金融穩(wěn)定的先決條件。
　　2003年以來，中國形成了“一行三會(huì)”的監(jiān)管格局，提高了貨幣政策制定和監(jiān)管技術(shù)的水平，但至今沒有形成監(jiān)管協(xié)調(diào)的常規(guī)機(jī)制。監(jiān)管協(xié)調(diào)不能只是“三會(huì)”間的協(xié)調(diào)，而應(yīng)該由“一行三會(huì)”組成，財(cái)政部也應(yīng)該是重要的觀察員。在金融體系的監(jiān)管框架中，應(yīng)妥善處理貨幣政策、金融監(jiān)管與消費(fèi)者保護(hù)的關(guān)系，三者應(yīng)形成協(xié)調(diào)與制約的有效搭配，這樣才能在提高效率的同時(shí)防止權(quán)力過分集中產(chǎn)生的腐敗。
　　目前，中國金融監(jiān)管體系主要應(yīng)解決兩個(gè)問題。一是中央銀行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)各自定位的問題。中央銀行負(fù)責(zé)宏觀監(jiān)管，“三會(huì)”負(fù)責(zé)微觀監(jiān)管，所有總量政策及金融機(jī)構(gòu)的杠桿率屬于宏觀政策應(yīng)該由央行來制定。二是處理好功能監(jiān)管與機(jī)構(gòu)監(jiān)管的關(guān)系。以功能監(jiān)管維護(hù)市場統(tǒng)一秩序，以機(jī)構(gòu)監(jiān)管保證單個(gè)機(jī)構(gòu)的審慎合規(guī)經(jīng)營。如果我們不堅(jiān)持功能監(jiān)管的原則就會(huì)制約市場的發(fā)展。在當(dāng)前我國機(jī)構(gòu)監(jiān)管為主的監(jiān)管框架下，實(shí)際上制約了市場的統(tǒng)一性管理，這個(gè)也是我們今后應(yīng)該注意克服的問題。
　　中國目前所處的情況和國際上的情況有很大不同。這次金融危機(jī)在西方是由于過度的金融創(chuàng)新和過度的追求利潤，而沒有很好地控制風(fēng)險(xiǎn)，造成了資產(chǎn)泡沫引起金融危機(jī)。所以，國際上討論監(jiān)管改革的時(shí)候，在技術(shù)上討論了很多，不管是微觀層面上的改進(jìn)，還是宏觀審慎監(jiān)管的提出，很多都是技術(shù)層面的問題。
　　國外是金融發(fā)展過度，而在中國卻存在著金融的壓抑，中國的金融市場、金融工具都發(fā)展得非常不夠。在監(jiān)管體制上，沒有實(shí)行功能監(jiān)管而是過度實(shí)行機(jī)構(gòu)監(jiān)管，以機(jī)構(gòu)監(jiān)管為主，好處是可以控制風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)有人負(fù)責(zé)任，但其最大的弊病就是割裂了市場，而且使得同樣法律關(guān)系的金融產(chǎn)品，各個(gè)監(jiān)管當(dāng)局實(shí)行不同的監(jiān)管準(zhǔn)則，這樣也會(huì)埋下金融風(fēng)險(xiǎn)。這是我們和國外不一樣的地方。
　　在國外，無論是在金融的發(fā)展 中，還是在處置金融風(fēng)險(xiǎn)的過程中，誰都不會(huì)挑戰(zhàn)中央銀行的權(quán)威。但在中國，我認(rèn)為中央銀行的權(quán)威太不夠了。但我們有我們的政治優(yōu)勢，因?yàn)槲覀冇袊鴦?wù)院進(jìn)行統(tǒng)籌，很多金融風(fēng)險(xiǎn)的化解看起來沒有太大問題，好像中央銀行權(quán)威性不夠也沒有釀成大的問題。但長期這樣下去，會(huì)產(chǎn)生很大的弊病，尤其是我們在推動(dòng)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算時(shí)，人民幣會(huì)逐漸走向國際，在國際貨幣體系改革中，如果人民幣想有一席地位，我們現(xiàn)在的這種金融發(fā)展?fàn)顩r，是根本無法適應(yīng)的。
　　所以，為了中國金融業(yè)發(fā)展得更好，我認(rèn)為，第一要樹立中央銀行在金融體系當(dāng)中的權(quán)威，這個(gè)權(quán)威不是個(gè)人的權(quán)威，是一種職能的權(quán)威。第二要在監(jiān)管體系中樹立功能監(jiān)管的理念，相同法律關(guān)系的金融產(chǎn)品實(shí)行統(tǒng)一的監(jiān)管原則，這樣才能讓我們的市場得到更好的發(fā)展。第三要明確監(jiān)管者的責(zé)任是使金融業(yè)的經(jīng)營合規(guī)和審慎，發(fā)展的責(zé)任是在金融機(jī)構(gòu)。中央銀行、監(jiān)管當(dāng)局和金融機(jī)構(gòu)只有這樣的宏觀布局，中國的金融業(yè)才可以發(fā)展得更好。
　?。ㄗ髡呦等珖舜筘?cái)經(jīng)委副主任，本文根據(jù)吳曉靈主任于2011年5月20日陸家嘴論壇發(fā)言整理而成）