基于財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及防范淺議

山西財(cái)經(jīng)大學(xué)華商學(xué)院會(huì)計(jì)系 王玨瓊

一、企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)述

（一）企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)

財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及其相互聯(lián)結(jié)的平衡關(guān)系（彭韶兵，2001）。財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性與風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)稱、與收益相對(duì)立，結(jié)構(gòu)越穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)越小，收益越低。這樣，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性就進(jìn)一步表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)與收益的結(jié)合與平衡。根據(jù)會(huì)計(jì)方程式：資產(chǎn)＝負(fù)債+所有者權(quán)益，通俗地認(rèn)為，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)具體表現(xiàn)為企業(yè)資產(chǎn)中負(fù)債與權(quán)益的比例。由于負(fù)債具有杠桿作用，雖然更多的負(fù)債水平將為企業(yè)所有者帶來(lái)更多的收益，但是負(fù)債又將為企業(yè)帶來(lái)的更多的償還的不確定性，這就是企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，只要是有財(cái)務(wù)活動(dòng)，就必定存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一般認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)的不確定性。而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指從財(cái)務(wù)角度給企業(yè)帶來(lái)收益或者危機(jī)的不確定性。企業(yè)的經(jīng)營(yíng)失敗往往不是因?yàn)椴荒苡且驗(yàn)椴荒軆斶€到期借款。由于企業(yè)生產(chǎn)與擴(kuò)大再生產(chǎn)的需要，企業(yè)要賺更多的錢(qián)，就需要投入更多的錢(qián)。而企業(yè)存續(xù)于運(yùn)營(yíng)中的現(xiàn)金，往往并非以貨幣的形式存在，企業(yè)規(guī)模越大，存貨等形式占用的資金就越多，這樣企業(yè)也就越缺錢(qián)。解決現(xiàn)金缺乏的問(wèn)題有兩種：一是企業(yè)所有者繼續(xù)的資本投入，另一種是企業(yè)向債權(quán)人舉債。資本投入形成企業(yè)的股本，不需要償還，因此沒(méi)有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；舉債得到的資金需要還本付息，并且往往有期限等限制性條款，對(duì)企業(yè)而言彈性很小，所以就形成了風(fēng)險(xiǎn)。曾經(jīng)輝煌一時(shí)的三九集團(tuán)，現(xiàn)在正忙于債務(wù)重組、引進(jìn)戰(zhàn)略投資者等事宜。由于三九集團(tuán)大肆利用銀行貸款進(jìn)行集團(tuán)擴(kuò)張，現(xiàn)今約有107億銀行貸款，對(duì)集團(tuán)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了極為不利的影響。簡(jiǎn)言之，狹義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可界定為企業(yè)因舉債利用財(cái)務(wù)杠桿而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)成果的不確定性。廣義的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，由于各種難以預(yù)料或控制的因素影響，財(cái)務(wù)狀況具有不確定性，從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。

二、當(dāng)前企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)狀分析

（一）財(cái)務(wù)從業(yè)人員素質(zhì)欠缺，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)不夠

風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的淡薄是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因之一。在現(xiàn)實(shí)工作中，我國(guó)許多企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員由于長(zhǎng)期傳統(tǒng)觀念，認(rèn)為只要做好賬、算好賬，按時(shí)出報(bào)表，絕對(duì)服從領(lǐng)導(dǎo)意志，管好用好資金，就會(huì)避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這就是主觀上缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。另一方面，我國(guó)較多企業(yè)的財(cái)務(wù)工作者往往起點(diǎn)較低，很多只具備基本的會(huì)計(jì)知識(shí)，而缺乏相關(guān)的管理學(xué)知識(shí)、數(shù)學(xué)知識(shí)、統(tǒng)計(jì)學(xué)知識(shí)、時(shí)間序列知識(shí)，以及對(duì)于企業(yè)運(yùn)營(yíng)與管理的全面了解等，這就是客觀上造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的原因。

（二）企業(yè)資本結(jié)構(gòu)失衡

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最直接的原因就來(lái)自資本結(jié)構(gòu)。從大的方面來(lái)說(shuō)，資本結(jié)構(gòu)體現(xiàn)為權(quán)益與負(fù)債的比重，詳細(xì)地說(shuō)，長(zhǎng)期負(fù)債與短期負(fù)債（流動(dòng)負(fù)債）的配置，也會(huì)影響到企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如短期借款往往在彈性上小于長(zhǎng)期借款，給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也更大。由于籌資決策失誤等原因，我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象普遍存在。具體表現(xiàn)在債務(wù)資本占全部資本的比例過(guò)高，很多企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到70%以上；另一方面，由于企業(yè)決策失誤，或者過(guò)于依賴于激進(jìn)型的籌資策略，如長(zhǎng)期資產(chǎn)的購(gòu)置占用了流動(dòng)資金，這樣，一旦生產(chǎn)過(guò)程發(fā)生滯銷、欠款、季節(jié)性波動(dòng)等導(dǎo)致資金周轉(zhuǎn)不暢等問(wèn)題，馬上就不能按時(shí)償債，企業(yè)立刻面臨喪失信譽(yù)、負(fù)責(zé)賠償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)重的甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。

（三）盲目追求規(guī)模擴(kuò)張，財(cái)務(wù)決策失誤

有些企業(yè)為了迅速做大，采用“高負(fù)債，高成長(zhǎng)”的策略，盲目擴(kuò)張，可行性研究不足，在資金不足的情況下，甚至不惜以高利率進(jìn)行融資，這成為企業(yè)未來(lái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患。首先，相當(dāng)一部分企業(yè)的財(cái)務(wù)決策普遍存在著經(jīng)驗(yàn)決策及主觀決策現(xiàn)象。決策缺乏科學(xué)論證，由此而導(dǎo)致的決策失誤經(jīng)常發(fā)生，從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次表現(xiàn)在企業(yè)管理者的籌資風(fēng)險(xiǎn)觀念淡薄。管理者進(jìn)行籌資時(shí)，常因籌資成本、籌資風(fēng)險(xiǎn)觀念淡薄，導(dǎo)致籌資方式不當(dāng)，偏向于容易取得但條款嚴(yán)格、成本高的籌資，無(wú)意中增加了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）賒銷比重過(guò)大，應(yīng)收賬款缺乏控制

商業(yè)信用是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中常見(jiàn)的自發(fā)性融資行為。既存在于購(gòu)方，也存在于供方。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，絕大多數(shù)產(chǎn)品市場(chǎng)都是買方市場(chǎng)，促銷是企業(yè)最常見(jiàn)的經(jīng)營(yíng)行為。一些企業(yè)為了增加銷量，占領(lǐng)市場(chǎng)，大量采用賒銷方式，導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款的比例占銷售收入過(guò)大。在賒銷的同時(shí)，企業(yè)往往又缺乏完善的信用管理機(jī)制，沒(méi)有對(duì)客戶進(jìn)行合理的資信評(píng)級(jí)，或者也有了信用標(biāo)準(zhǔn)又不嚴(yán)格執(zhí)行，盲目以銷售量進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)的指標(biāo)，卻忽視了是否及時(shí)回款，造成應(yīng)收賬款失控，相當(dāng)比例的應(yīng)收賬款長(zhǎng)期無(wú)法收回，直到成為壞賬。資產(chǎn)長(zhǎng)期被債務(wù)人無(wú)償占有，嚴(yán)重影響了企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及安全性，由此產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、防范與應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策探討

（一）提高財(cái)務(wù)人員素質(zhì)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

首先，管理層及財(cái)務(wù)高管要提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)特別是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，企業(yè)管理者應(yīng)有清醒的認(rèn)識(shí)并能坦然面對(duì)，認(rèn)識(shí)到：過(guò)于保守或過(guò)于激進(jìn)都是對(duì)企業(yè)不利的。適度負(fù)債是企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，追求杠桿效應(yīng)的好方法，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)有相當(dāng)?shù)暮锰?，但是，不?yīng)當(dāng)超越了企業(yè)能夠承受的界限，把財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)掌握在可控范圍。

其次，要全面提高企業(yè)財(cái)務(wù)人員的綜合素質(zhì)，要經(jīng)常組織學(xué)習(xí)和培訓(xùn)，不斷提高財(cái)務(wù)人員專業(yè)技能和道德素質(zhì)，適時(shí)進(jìn)行知識(shí)的更新，并為其的教育提供必要的條件；構(gòu)建人力資源和物質(zhì)資源相結(jié)合的財(cái)務(wù)管理機(jī)制。企業(yè)可按自身規(guī)模和管理特點(diǎn)劃分為若干財(cái)務(wù)管理層次，從而強(qiáng)化權(quán)責(zé)，實(shí)施責(zé)任考核。

（二）合理配置資本結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)企業(yè)應(yīng)對(duì)能力

研究資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題，就在于尋找一條實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)良性循環(huán)的道路，從建立合理的資本結(jié)構(gòu)出發(fā)，以企業(yè)高效益和適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)為立足點(diǎn)，實(shí)行新一輪籌資結(jié)構(gòu)、投資結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)組合，從而實(shí)現(xiàn)新的合理的資本結(jié)構(gòu)。為此，管理中應(yīng)注意考慮以下幾個(gè)問(wèn)題：

1.結(jié)合企業(yè)歷史資料，研究企業(yè)所處的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，確定當(dāng)前本企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的“標(biāo)準(zhǔn)值”，并且在實(shí)踐中不斷檢驗(yàn)、修正、完善。

2.確定本企業(yè)的融資策略，選擇最佳籌資結(jié)構(gòu)。即使新籌資金的成本較低，也要注意在新籌資金加入后，保持總資本結(jié)構(gòu)的合理性。

（三）企業(yè)財(cái)務(wù)管理應(yīng)有動(dòng)態(tài)的觀念，并適應(yīng)于經(jīng)濟(jì)環(huán)境

認(rèn)真分析財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境及其變化情況，提高企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)管理環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。在金融危機(jī)發(fā)生之前，許多企業(yè)千方百計(jì)壓縮負(fù)債，降低資產(chǎn)負(fù)債率，目前，國(guó)家出臺(tái)的一系列政策中對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)大部分是負(fù)債籌資機(jī)會(huì)。負(fù)債籌資雖然有還款壓力，但是資金成本較低，在適度寬松的貨幣政策下，負(fù)債籌資由于可能會(huì)享受到政策優(yōu)惠，故其資金成本可能更低，而且由于國(guó)家出臺(tái)一系列政策，負(fù)債籌資的機(jī)會(huì)也會(huì)先于權(quán)益籌資而出現(xiàn)。所以如果籌資能保證生產(chǎn)的正常進(jìn)行或者有可靠盈利能力的好項(xiàng)目的話，企業(yè)應(yīng)更多地考慮負(fù)債籌資。

（四）建立科學(xué)有效的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

根據(jù)《財(cái)富》雜志連續(xù)幾十年的研究分析得出結(jié)論，在各個(gè)行業(yè)中最受推崇的公司都具有優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。普華永道對(duì)英國(guó)企業(yè)的研究發(fā)現(xiàn)，高速成長(zhǎng)的公司表現(xiàn)出的前瞻性、創(chuàng)新性和無(wú)所不為的精神往往與其風(fēng)險(xiǎn)管理方式有著緊密的聯(lián)系。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化及全球經(jīng)濟(jì)一體化的快速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的復(fù)雜性、不確定性日益突出，企業(yè)隨時(shí)都有發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能，建立良好的企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)警體系刻不容緩。準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)，能使企業(yè)預(yù)先知道自己的財(cái)務(wù)需求，提前安排融資計(jì)劃，估計(jì)可能籌措的資金量，在了解籌資滿足投資程度的基礎(chǔ)上，安排企業(yè)生產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)和投資，從而使投資與籌資相聯(lián)系，避免由于兩者脫節(jié)而造成的資金周轉(zhuǎn)困難。通過(guò)預(yù)測(cè)可以提高企業(yè)對(duì)未來(lái)不確定性事件的反映能力，從而減少了不利事件出現(xiàn)帶來(lái)的損失。同時(shí)建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制，使企業(yè)具備風(fēng)險(xiǎn)自動(dòng)預(yù)警功能，對(duì)事態(tài)的發(fā)展形式、狀態(tài)進(jìn)行監(jiān)控，信息反饋，及時(shí)對(duì)可能發(fā)生或已經(jīng)發(fā)生的與預(yù)期不符的變化進(jìn)行反映，研究相應(yīng)的對(duì)策和控制手段，把不確定性事件帶給企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)降到最低程度。這既是防范與化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要措施，也是確保企業(yè)財(cái)產(chǎn)安全和財(cái)務(wù)活動(dòng)效益性的有效手段。

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