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    以色列:全球“吸金”之王

    2010-06-02 02:38馮一凡
    新理財·政府理財 2010年5期
    關鍵詞:以色列政府吸金風險投資

    馮一凡

    提及以色列,如果你只能想到神奇的死海和巴以沖突的戰(zhàn)火,那么無疑你將與這個硅谷火種全球最好的承接者與復制者擦肩而過。這個面積僅2.2萬平方公里、人口只有將近700萬的沙漠小國,人均GDP在2007年卻已逾2萬美元,尤其是近十幾年來,電信、IT、生命科學等眾多高科技領域的發(fā)展尤為引人矚目。這一切與以色列政府推行的引導基金計劃密不可分。

    如果把1993年當作以色列高科技產(chǎn)業(yè)興起的元年,那么政府引導基金和以色列政府所設計的以來源于美國的國際創(chuàng)業(yè)投資資金為主,結(jié)合本地創(chuàng)業(yè)精神和技術資源的發(fā)展道路,已走過將近17年。在這17年里,值得追溯的是:政府引導基金最初是如何興起的?創(chuàng)業(yè)投資在以色列經(jīng)濟與社會發(fā)展中扮演怎樣的角色?政府發(fā)揮了怎樣的作用?“引導”下成長的高科技企業(yè)最終將走向何方?

    歷史的契機

    自上世紀70年代起,以色列政府就已認識到高科技立國的意義,并于1973年在產(chǎn)業(yè)貿(mào)易與勞動部下成立了“首席科學家辦公室”(簡稱OCS)以鼓勵、促進企業(yè)對高科技創(chuàng)新領域的研發(fā)力度。但由于80年代的以色列經(jīng)濟被掌控在幾家政府、銀行或工會控股的大型集團手中,社會經(jīng)濟、文化體系都無法支撐個人創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新。在這樣的形勢下,政府促進高科技發(fā)展的意圖無法對以色列的經(jīng)濟產(chǎn)生大范圍的影響。80年代末,隨著國有企業(yè)私有化、銀行不再被允許持有企業(yè)股權等一系列經(jīng)濟體制改革,以色列中央集權下的“寡頭”經(jīng)濟最終土崩瓦解。

    前蘇聯(lián)解體后,大批技術人才相繼涌入以色列,他們大多具備技術天分卻缺乏創(chuàng)業(yè)資金與商業(yè)技能。針對此,OCS特設立了非盈利目的的“技術孵化器”項目,專門為技術創(chuàng)業(yè)者提供資金、商業(yè)建議、管理團隊、辦公地點與設施等一系列服務。

    “我們是帶創(chuàng)業(yè)者進入商業(yè)的‘真實世界的人,”技術孵化器負責人Rina Pridor曾公開表示,“孵化器的一大功能是幫助創(chuàng)業(yè)者明確市場需求在哪里?!背陨兄醒胝?,大學、公司及地方政府也在不同程度上參與孵化器的經(jīng)營。

    技術孵化器具體的運作方式是:私人公司申請的高科技發(fā)展項目,經(jīng)過OCs審議通過后,設立孵化器給予資金支持,根據(jù)項目情況資助30%-66%不等的研發(fā)開支。這些新興公司在成功地實現(xiàn)商業(yè)化后,將這筆資金返還給ocs,以繼續(xù)發(fā)揮其支持效用。

    以色列工貿(mào)部還設有專門機構(gòu)負責促進企業(yè)和科研機構(gòu)的緊密合作,使新技術和理念能夠迅速得到資金投入,實現(xiàn)生產(chǎn)和出口。然而新創(chuàng)企業(yè)離開孵化器后,即使在市場上能夠生存,也要面對發(fā)展的問題,這就需要進一步融資。

    模式細解

    各種要素風云際會,政府一方面需要推進高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,另一方面剛脫離技術孵化器的初創(chuàng)期企業(yè)需要進一步融資以增強自身競爭力,以色列經(jīng)濟體系中迫切需要一種創(chuàng)新模式的融資手段。在政府扶植計劃的成功驅(qū)動下許多與政府無關的私人基金紛紛創(chuàng)立,并引起國外投資者的關注(尤其是美國),于是外國風險資本開始大量涌入以色列,這為以色列風險投資行業(yè)的崛起創(chuàng)造了有力的條件。

    在這種情況下,以色列政府于1993年1月?lián)芸?億美元設立了YOZMA政府引導基金,主要使命是建立以色列本土風險投資市場,募集國內(nèi)私人資本,同時吸引國際投資者共同參與風險投資,旨在扶植以出口為主的以色列高科技企業(yè)的成長。YOZMA聯(lián)合私人投資者(國內(nèi)和國外的金融機構(gòu)或企業(yè))共同注資建立vc基金,其中YOZMA出資800萬美元,私人投資者注資1200萬美元。

    YOZMA基金創(chuàng)立之初,面臨兩大問題:第一,風險投資行業(yè)剛剛在以色列興起,一時間沒有合適的管理人才,缺乏風險投資經(jīng)驗,政府需要較長一段時間來培養(yǎng)管理大規(guī)模資本的人才;第二,如何增加國際風險基金投資人對以色列投資前景的信心,進而吸引國際資金進駐以色列投資。解決這兩方面問題無疑成為YOZMAir劃成敗的關鍵。

    針對運作初期缺乏大規(guī)模資金管理人才,以色列政府與一些戰(zhàn)略合伙人共同設立了10個小型風險投資子基金,子基金的資金總額不超過2000萬美元,單只基金的投資額不超過800YY美元。資金量的限制一方面降低了投資的風險,另—方面為進一步培養(yǎng)風險投資管理人才提供了充裕的準備時間。

    此外,為了吸引國際投資,YOZMA計劃最初的設計是:通過政府為國際基金機構(gòu)提供一定保護措施,或者給予更多的優(yōu)惠政策,但最終的方案選擇了一種更為合理的運作方式,即5年內(nèi)基金合伙人(私人投資者)有權按預先條件部分或者全部贖回政府股份,這意味著5年內(nèi)基金合伙人可以將政府的股份全部買回來。

    如今,YOZMA最初設立的10個小型合作風險投資基金的規(guī)模已成倍增長(見圖1),其中8只基金的合伙人已經(jīng)施行贖回股份的選擇權,買斷了政府股權。

    YOzMA屬于政府出資的產(chǎn)業(yè)引導基金,以色列政府通過0cs與vc合作向企業(yè)注資。從圖2可以看出。以色列首席科學家辦公室資金投資比例為:通信37%、生命科學23%、軟件12%、電子18%,其他方面占10%。政府引導基金充分發(fā)揮了其“引導”作用,為高科技的發(fā)展提供援助,幫助企業(yè)進行長期的研發(fā)活動。YOZMA基金直接投資的15家公司,現(xiàn)已有9家公司成功上市或被成功收購。隨著以色列風險投資產(chǎn)業(yè)走向成熟,以色列政府正在逐步退出風險投資產(chǎn)業(yè)。

    除YOZMA基金,以色列政府還推行了公募風險投資基金INBAL基金。INBAL公募基金是由政府出資擔保的上市基金,具有優(yōu)秀的管理團隊,在以色列特拉維夫股票交易所(TASE)進行交易。投資于INBAL基金的投資者在投資7年后可獲得他們初始投資額70%的保險承諾。INBAL基金主要投向小型、發(fā)展迅速的高科技企業(yè)。

    1996年,以色列的風險投資業(yè)迎來了第二個發(fā)展高潮。十多家被投資的企業(yè)完成了上市(IPO)。另外一些高技術企業(yè)通過兼并收購,得到了溢價收人。在短短的一年時間里,出現(xiàn)了3億美元的基金。從1992年到1996年,以色列共有150家企業(yè)得到了風險投資者的支持,其中已有22家企業(yè)成功上市,進一步籌集資金近10億美元。大部分上市公司選擇了在美國NASADAQ上市,上市公司的數(shù)量超過了歐盟所有國家在該交易所上市公司的總和,成為僅次于加拿大的第二大外國公司板塊。還有18家公司被國際上知名公司收購,其中包括西門子、Intel、Microsoft、NEC等?!耙龑А钡男Ч?/p>

    在YOZMA和INBAL這兩種基金創(chuàng)立以前,以色列沒有風險投資業(yè)。20世紀90年代是以色列高科技產(chǎn)業(yè)和風險投資業(yè)大發(fā)展的時期。90年代初,以色列政府設立了支持高科

    技企業(yè)發(fā)展的投資基金,而美國、歐洲各國的大銀行的進入,為能籌集到支持高科技企業(yè)發(fā)展的風險資金創(chuàng)造了條件。一些跨國公司如微軟、摩托羅拉等開始將R&D;中心設在以色列,這進一步促進了以色列高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

    在此后的十幾年里,以色列風險投資業(yè)的發(fā)展取得了卓越的成果。由政府獨資成立的YOZMAN劃與市場化VC合作,帶動了本土的私人投資,使得大量國際資本流入以色列,更讓以色列本土的VC產(chǎn)業(yè)一躍而升。從技術孵化器到Y(jié)OZMA計劃,以色列的風險投資市場環(huán)境迅速形成,風險投資基金數(shù)和規(guī)??焖僭鲩L;到1997年,以色列的風險投資基金籌集額達20多億美元,基金數(shù)量達50家,到2000年底,風險基金的數(shù)量達130多家,籌集資金累計金額為70多億美元。

    發(fā)達的風險投資市場不僅引進了大量國外風險資金,更重要的是引進了幫助高科技創(chuàng)新企業(yè)進入國際市場的經(jīng)驗和大量潛在的“戰(zhàn)略投資人”。約1/3以上的以色列高科技上市公司都是風險投資基金的支持下發(fā)展壯大的。

    以色列的高科技創(chuàng)新公司被跨國高科技大公司并構(gòu),已被證明是高科技創(chuàng)新成功和風險投資順利推出的又一條重要途徑,并購金額總量超過了同期高科技創(chuàng)新公司上市的籌集額。

    目前,大約有100只基金主要或完全投資于以色列高科技產(chǎn)業(yè),它們支配了大約50億美元。2000年,以色列風險投資業(yè)達到每年30億美元的投資率,國外眾多投資基金直接進行附加投資或聯(lián)合投資。許多專門投資技術性企業(yè)的美國投資銀行進入以色列,參與當?shù)鼗顒右约敖M建風險投資基金。以色列大多數(shù)風險資本通過首次公開發(fā)行(IPO)的方式退出(目前已有大約300家企業(yè)的股票在NASDAQA上市交易,成為該市場上僅次于美國和加拿大的第三大企業(yè)板塊),另有一些風險投資通過兼并收購的方式(M&A;)退出被投企業(yè)。

    隨著風險投資行業(yè)的不斷發(fā)展和壯大,以色列政府成立了風險投資協(xié)會。這個協(xié)會,由所有直接或間接涉及到對高科技型或具有高增長率的企業(yè)投資的社會團體或個人組成,成員包括私人和公募風險投資基金機構(gòu)、天使投資者、其它社團、企業(yè)孵化器、大學、應用型科研機構(gòu)、技術孵化器、投資銀行、律師事務所、會計事務所以及企業(yè)(國內(nèi)和國外的)。隨著其自身活動的開展(其中包括組織和參與越來越多的國家性協(xié)商會議),這個新的社會團體也隨之不斷發(fā)展壯大起來。

    政府的角色

    仔細分析以色列政府引導基金的成功模式,不難發(fā)現(xiàn)政府無疑是這場“盛大演出”的最佳主角。那么政府是如何把握其主導作用,又不失時機地發(fā)揮市場的“無形之手”進行調(diào)控,充分調(diào)動vC與企業(yè)的積極性的?

    首先,為了發(fā)展風險投資業(yè),以色列政府采:RT“舍棄利益,共擔風險”的對策,于1991年出資1億美元與國內(nèi)外的投資者合作建立了10個風險投資基金。

    所謂“舍棄利益,共擔風險”,即政府與國內(nèi)外投資者合作成立風險投資基金之前,與這些投資者達成協(xié)議,雙方共同承擔投資風險,但不分享投資所得利益。在基金運營6年后,若獲得成功,則政府將基金中的股份原價出讓給其它基金投資者,撤出投資,基金運營所得盈利歸其它投資者所有。由于以色列已具備了建立風險投資基金的成熟條件,加之管理得當,使這10個風險投資和其他基金投資者從合作中獲得了很大利益,同時帶動了以色列風險投資業(yè)的蓬勃發(fā)展。

    目前,以色列的風險投資基金已超過100個,運營資金高達35億美元,以色列人均高技術風險投資資金的占有量為世界首位。風險投資業(yè)的快速、健康發(fā)展,極大地促進了以色列高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。以色列目前約有3000家高技術公司,其中約有500家是依靠風險投資發(fā)展起來的。政府在市場失效情況下適時介入并啟動風險投資市場,通過獨特的風險資金運營和管理辦法,有效地建立了風險投資體系無疑成為最重要的環(huán)節(jié)。

    其次,政府長期致力于高科技企業(yè)孵化器等高科技產(chǎn)業(yè)的基礎設施建設,為風險基金的加盟創(chuàng)造條件。1991年~2000年,孵化資金預算從180萬美元,年,增加到2000年的30007/美元/年;高科技企業(yè)孵化器發(fā)展到27家(不包括純商業(yè)性的孵化器);累計支持孵化項目達792個,其中畢業(yè)離開孵化器的592個項目中有308個成功,成功率達到52%,平均每個成功孵化項目吸引投資130萬美元,累計直接吸引投資3.2億美元。由于孵化器計劃的帶動,以色列的高新科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)迅速發(fā)展,成功的高新技術創(chuàng)新企業(yè)年吸引風險投資基金直接投資從1994年的2億多美元,猛升到2000年的20多億美元。

    風險投資業(yè)的繁榮有力地推動了以色列高技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,而一大批具有市場競爭力的高技術企業(yè)的涌現(xiàn)又吸引了更多的風險投資。二者之間的良性互動帶動了經(jīng)濟的持續(xù)增長和就業(yè)的增加。正是因為以色列風險投資業(yè)所取得的巨大成就,這個曾經(jīng)戰(zhàn)火紛飛的貧瘠之地,如今被西方的媒體譽為“中東的硅谷”。

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