論金融危機(jī)后國(guó)際賃幣體系改革之路

陳　瑋

摘要：布雷頓森林體系的解體，使世界經(jīng)濟(jì)失去了被清楚界定的政府干預(yù)規(guī)則，造成國(guó)際經(jīng)濟(jì)失衡。要深刻認(rèn)識(shí)不合理的國(guó)際貨幣體系是全球經(jīng)濟(jì)失衡的根源。吸取歷史教訓(xùn)。對(duì)于國(guó)際貨幣體系改革的各種方案，應(yīng)該在尊重各國(guó)主權(quán)的基礎(chǔ)上。從促進(jìn)各國(guó)共同發(fā)展的高度，探討在全球化背景下如何實(shí)現(xiàn)資源的有效配置，共同推動(dòng)國(guó)際貨幣體系改革目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)和金融的平衡有序發(fā)展。

關(guān)鍵詞：國(guó)際貨幣體系國(guó)際貨幣基金組織改革美元多元化

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.99文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914(2009)04-172-02

金融風(fēng)暴席卷全球，以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系遭遇挑戰(zhàn)。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川2009年2月9日在馬來(lái)西亞出席央行會(huì)議時(shí)表示，應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)國(guó)際貨幣體系改革，在長(zhǎng)期內(nèi)穩(wěn)步推動(dòng)國(guó)際貨幣體系向多元化發(fā)展。

一、國(guó)際貨幣體系歷史發(fā)展的坎坷之路

1一戰(zhàn)前后金本位制的自發(fā)國(guó)際貨幣體系。從19世紀(jì)70年代到1914年第一次世界大戰(zhàn)期間，英國(guó)處在世界經(jīng)濟(jì)和國(guó)際貿(mào)易中的支配地位，率先通過(guò)法令規(guī)定英鎊的黃金含量，正式采用金本位制度。德國(guó)、美國(guó)、法國(guó)、荷蘭、俄國(guó)、日本等發(fā)達(dá)國(guó)家為了自身國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際信貸的發(fā)展。先后確立金本位制。以法令規(guī)定本國(guó)貨幣的含金量。在這種背景下，各國(guó)的金本位制在各國(guó)經(jīng)濟(jì)、政治力量時(shí)比的基礎(chǔ)上進(jìn)步國(guó)際化，自發(fā)形成了金本位制的國(guó)際貨幣體系。

但是黃金作為一種不可再生的自然資源，其稀缺性也已經(jīng)阻礙了世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易快速增長(zhǎng)的需要。此時(shí)的金本位制的運(yùn)行缺乏國(guó)際監(jiān)督和保障機(jī)制，僅僅依靠各國(guó)自發(fā)承認(rèn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)服從對(duì)外平衡的運(yùn)行規(guī)則。這些局限性導(dǎo)致主要資本主義國(guó)家發(fā)展的不平衡性加劇，1931年和1933年英國(guó)、美國(guó)先后被迫廢除金本位制。最終宣告這一貨幣體系的結(jié)束。

2二戰(zhàn)后國(guó)際金匯兌本位制——布雷頓森林體系。經(jīng)過(guò)兩次世界大戰(zhàn)和1929－1933年的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美國(guó)憑借綜合政治經(jīng)濟(jì)實(shí)力取得國(guó)際金融領(lǐng)域的主導(dǎo)權(quán)，1944年7月，同盟國(guó)在美國(guó)布雷頓森林召開(kāi)國(guó)際貨幣金融會(huì)議，通過(guò)了《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》，建立起布雷頓森林國(guó)際貨幣體系，確立了美元與黃金掛鉤、各國(guó)貨幣與美元掛鉤，并建立固定比價(jià)關(guān)系的、以美元為中心的國(guó)際金匯兌本位制。

布雷頓森林體系的運(yùn)轉(zhuǎn)必須具備三個(gè)基本條件：(1)美國(guó)國(guó)際收支必須順差，美元對(duì)外價(jià)值才能穩(wěn)定；(2)美國(guó)的黃金儲(chǔ)備充足；(3)黃金必須維持在官價(jià)水平。這三個(gè)條件實(shí)際上不可能同時(shí)具備。這說(shuō)明布雷頓森林體系存在不可解脫的內(nèi)在矛盾——“特里芬難題”：如果美國(guó)國(guó)際收支保持順差，則國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)不敷國(guó)際貿(mào)易發(fā)展的需要，形成“美元荒”；如美國(guó)國(guó)際收支逆差，則易引起美元貶值，發(fā)生美元危機(jī)，形成“美元災(zāi)”。事實(shí)上，1971年尼克松宣布美元停止兌換黃金，導(dǎo)致美元不再有含金量，它與任何國(guó)家內(nèi)部的信用紙幣一樣，被徹底虛擬化了。布雷頓森林體系的缺陷伴隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)相對(duì)衰落暴露出來(lái)。美元危機(jī)頻頻爆發(fā)。貨幣體系運(yùn)行的前提和規(guī)則遭到破壞，在采取各種挽救措施無(wú)效后，最終于1971年停止了運(yùn)行。

3現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系——牙買(mǎi)加體系。布雷頓森林體系瓦解后，國(guó)際貨幣體系改革步入漫漫長(zhǎng)途。1976年國(guó)際貨幣基金組織(IrtternatJonal Monetary Fund。IMF)通過(guò)《牙買(mǎi)加協(xié)定》，確認(rèn)了布雷頓森林體系崩潰后浮動(dòng)匯率制的合法性，繼續(xù)維持全球多邊自由支付原則。國(guó)際貨幣體系的五個(gè)基本內(nèi)容所決定的布雷頓森林體系下的準(zhǔn)則與規(guī)范卻支離破碎。因此，導(dǎo)致現(xiàn)存國(guó)際貨幣體系規(guī)則弱化、矛盾重重。特別是經(jīng)濟(jì)全球化引發(fā)金融市場(chǎng)全球化趨勢(shì)在20世紀(jì)90年代進(jìn)一步加強(qiáng)時(shí)，該體系所固有的諸多矛盾日益凸現(xiàn)。

縱觀國(guó)際貨幣體系100多年來(lái)的演變歷史。實(shí)質(zhì)上是國(guó)際貨幣形態(tài)和匯率制度的變化過(guò)程。國(guó)際貨幣形態(tài)更替反映了經(jīng)濟(jì)霸權(quán)力量轉(zhuǎn)移和世界經(jīng)濟(jì)格局的變化。匯率制度變化兩次從固定走向浮動(dòng)甚至無(wú)序。既反映出世界各國(guó)對(duì)于穩(wěn)定貨幣秩序的渴求。也反映出各國(guó)特別是大國(guó)之間利益矛盾的不可調(diào)和性。這樣的矛盾還將在未來(lái)的國(guó)際貨幣體系演變中持續(xù)下去。

二、金融危機(jī)下的國(guó)際貨幣體系變革的矛盾之路

本次金融危機(jī)是美元資產(chǎn)出問(wèn)題引起的，銀行和各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)需要用美元現(xiàn)金支付到期的美元債務(wù)，用美元現(xiàn)金來(lái)充填美元資產(chǎn)貶值和違約引起的虧空，因此金融危機(jī)必然表現(xiàn)為美元現(xiàn)金支付的危機(jī)。

這次金融風(fēng)暴顯示了國(guó)際金融體系的弱點(diǎn)，即：以美元為中心的牙買(mǎi)加體系下，美聯(lián)儲(chǔ)為世界提供基本的國(guó)際貨幣美元，卻只對(duì)美國(guó)負(fù)責(zé)。一旦出現(xiàn)美國(guó)利益與世界利益相悖的情況，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)毫不猶豫地以世界利益為代價(jià)來(lái)維護(hù)美國(guó)利益。

但是目前看來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然受到了新興經(jīng)濟(jì)體的挑戰(zhàn)，其在世界經(jīng)濟(jì)中的霸主地位尚未改變。在這次金融危機(jī)中，一些發(fā)達(dá)國(guó)家能夠保證資本流動(dòng)的正常，而一些新興國(guó)家卻無(wú)法保證。結(jié)果出現(xiàn)了資本大量從新興國(guó)家撤回發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)的情形，加劇了境外美元現(xiàn)金的短缺，導(dǎo)致美元匯率走強(qiáng)。

一個(gè)強(qiáng)大的貨幣背后需要有強(qiáng)大的和高效率的經(jīng)濟(jì)做后盾。盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退不可避免，但歐洲和日本的經(jīng)濟(jì)也同樣面臨下行的困境，新興國(guó)家市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)也會(huì)隨著發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)而震蕩。

所以由歐元、日元承擔(dān)起成為國(guó)際主要貨幣的責(zé)任。而伊朗、阿拉伯、委內(nèi)瑞拉、甚至澳元這些貨幣都是比較小的國(guó)家或發(fā)展中國(guó)家的貨幣。且都在對(duì)美元大幅貶值。因此也不太可能成為國(guó)際性主導(dǎo)貨幣。

特別提款權(quán)也不可能代替美元的地住。由于特別提款權(quán)在本質(zhì)上是IMF創(chuàng)造的一種信用資產(chǎn)。并未成為實(shí)際流通的國(guó)際貨幣。即使是特別提款權(quán)能夠作為儲(chǔ)備資產(chǎn)，也并不能限制美元外流，除非它真正轉(zhuǎn)變成世界貨幣。

由于現(xiàn)階段各國(guó)的利益不一致，各國(guó)政府之間在改革國(guó)際貨幣體系決策上的政策協(xié)調(diào)在短期內(nèi)注定是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的，所以短期內(nèi)徹底重建國(guó)際貨幣體系是不可能實(shí)現(xiàn)的。但是，只要世界各國(guó)充分認(rèn)識(shí)到現(xiàn)有體系的弊病，各國(guó)政府可以逐漸調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)。國(guó)際貨幣體系的漸進(jìn)改革是十分可行的。

三、全球合作下國(guó)際貨幣體系改革的光明之路

1從單極走向多元。目前以美元為主導(dǎo)的單極國(guó)際貨幣體系存在諸多弊端，但在國(guó)際貨幣體系沒(méi)有發(fā)生根本改變的情況下。要打破這種延續(xù)美元國(guó)際化強(qiáng)勢(shì)的慣性因素，各國(guó)要支付高昂的成本。但毋庸置疑，隨著時(shí)間的推移，這些弊端將不斷擴(kuò)大，維護(hù)現(xiàn)有貨幣體系所要支付的成本會(huì)越來(lái)越大。當(dāng)打破現(xiàn)有貨幣體系的收益大于成本成為一種持續(xù)的預(yù)期，美元將無(wú)法再維持最主要國(guó)際貨幣地位。雖然本次金融危機(jī)短期內(nèi)尚不能改變單極的貨幣體系，但

從單極到多元國(guó)際貨幣體系改革是必須的發(fā)展趨勢(shì)，并且這種轉(zhuǎn)變從當(dāng)前的發(fā)展態(tài)勢(shì)已經(jīng)可見(jiàn)端倪。

雖然短期內(nèi)，美元將繼續(xù)作為唯一核心貨幣支撐起單極體系，但歐元等主流貨幣將日益分擔(dān)世界貨幣的責(zé)任。伴隨著各個(gè)貨幣區(qū)建設(shè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)進(jìn)步和國(guó)際性機(jī)構(gòu)的強(qiáng)化，具有內(nèi)在約束力和外部協(xié)調(diào)性的多層次多元國(guó)際貨幣體系將逐漸建立起來(lái)。

2推進(jìn)人民幣國(guó)際化。如果資本賬戶(hù)可以自由開(kāi)放，實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)下自由兌換，人民幣就可以國(guó)際化。我國(guó)金融體制還不夠穩(wěn)健，一旦放開(kāi)資本流動(dòng)，投資者就有可能離開(kāi)A股市場(chǎng)，選擇H股或其他市場(chǎng)。受到影響更大的會(huì)是銀行體系。由于目前一年期的存款利息與實(shí)際的通貨膨脹倒掛，人們很可能把人民幣存款轉(zhuǎn)移到其他地方。正是因?yàn)槲覈?guó)金融體系不健全，所以現(xiàn)在還不是放開(kāi)資本流動(dòng)的最好時(shí)機(jī)。人民幣的國(guó)際化在短期內(nèi)也不可能實(shí)現(xiàn)。

人民幣的國(guó)際化，需要有一個(gè)有一定規(guī)模和較高效率的金融市場(chǎng)，為持有人民幣的外國(guó)投資者創(chuàng)造投資機(jī)會(huì)。人民幣國(guó)際化的過(guò)程中，外國(guó)投資者不可能全部買(mǎi)股票，也不能完，全持有國(guó)債。因此，還要為投資者提供其他投資機(jī)會(huì)。筆者認(rèn)為公司債市場(chǎng)的發(fā)展也是一個(gè)關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，債券市場(chǎng)的發(fā)展是固定收益類(lèi)投資產(chǎn)品發(fā)展的基礎(chǔ)。很難想像沒(méi)有一個(gè)公司債市場(chǎng)。這個(gè)國(guó)家的貨幣能夠國(guó)際化。

目前人民幣匯率出現(xiàn)了雙向的波動(dòng)，為人民幣匯率形成機(jī)制的進(jìn)一步改革創(chuàng)造了一些機(jī)會(huì)，如果就此加快人民幣自由化的步伐，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，人民幣的國(guó)際化程度有可能不斷提高。但是如果政策不往前推，那么人民幣在國(guó)際上的地位就很難確立。

國(guó)際貨幣體系改革關(guān)平世界所有國(guó)家的利益，中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家的一員，應(yīng)該本著積極務(wù)實(shí)的態(tài)度，參加有關(guān)國(guó)際貨幣體系改革的各項(xiàng)I作。

3改善國(guó)際貨幣基金組織的職能、IMF作為現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的重要載體，應(yīng)該發(fā)揮更加重要的作用，理順其被弱化和異化的功能，以使其擔(dān)當(dāng)起國(guó)際貨幣體系的領(lǐng)導(dǎo)者、監(jiān)督者之職。在2008年11月出席20國(guó)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)人金融市場(chǎng)和世界經(jīng)濟(jì)峰會(huì)時(shí)胡錦濤主席就提出：推動(dòng)國(guó)際金融組織改革，提高發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際金融組織中的代表性和發(fā)言權(quán)。希望和鼓勵(lì)國(guó)際貨幣基金組織、世界銀行和其他多邊開(kāi)發(fā)銀行在應(yīng)對(duì)危機(jī)方面發(fā)揮更加積極的作用，在基礎(chǔ)設(shè)施和貿(mào)易融資領(lǐng)域引入新的貸款機(jī)制。

(1)增加IMF的基金份額，擴(kuò)大其資金實(shí)力以及援助范圍。目前IMF可用資金規(guī)模約2500億美元，但在此次金融危機(jī)爆發(fā)后，幾乎所有經(jīng)濟(jì)體都在等待救援，而每一個(gè)國(guó)家能夠獲得的貸款不足500億美元。IMF所能調(diào)動(dòng)的資金量與巨額國(guó)際游資相比顯得十分微小，因此可以考慮增加成員國(guó)的交納份額，或者由IMF牽頭建立若干區(qū)域性的貨幣互換和儲(chǔ)備調(diào)撥機(jī)制，以便在發(fā)生危機(jī)時(shí)增強(qiáng)IMF可動(dòng)用資金實(shí)力。

(2)重新分配IMF的基金份額，擴(kuò)大基礎(chǔ)投票權(quán)，增加發(fā)展中國(guó)家投票權(quán)比重。IMF投票權(quán)和份額的分配不盡合理是一個(gè)突出的問(wèn)題：一方面，基礎(chǔ)投票權(quán)的作用名存實(shí)亡，讓位于金錢(qián)決定的投票權(quán)。IMF成立至今，投票權(quán)的總量增加了37倍，而基礎(chǔ)投票權(quán)在總投票權(quán)中的比重卻從當(dāng)年的11.3％下降到2002年的2.1％，基礎(chǔ)投票權(quán)已經(jīng)失去了其原來(lái)的職能。另一方面，作為投票權(quán)分配基礎(chǔ)的基金“份額”也已經(jīng)不能反映當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)格局的發(fā)展變化，突出表現(xiàn)為發(fā)達(dá)國(guó)家在決策機(jī)制中占主導(dǎo)地位，而中國(guó)、巴西等發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增長(zhǎng)卻未能在基金份額中得到應(yīng)有的體現(xiàn)。美國(guó)在IMF中占有16.83％的投票權(quán)，中國(guó)現(xiàn)在增加后只占3.72％。IMF重大議題都需要85％的通過(guò)率，因此美國(guó)享有實(shí)際否決權(quán)。

(3)增強(qiáng)IMF的監(jiān)管和信息發(fā)布功能。20世紀(jì)90年代以來(lái)發(fā)生的金融危機(jī)無(wú)一不與信息傳遞的不充分和扭曲密切相關(guān)。當(dāng)成員國(guó)國(guó)際收支不斷惡化、外債不斷增加、外匯儲(chǔ)備名不符實(shí)、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)泡沫時(shí)，IMF有義務(wù)對(duì)成員國(guó)及公眾提出忠告，對(duì)其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策提供建設(shè)性的建議并協(xié)助巴塞爾委員會(huì)加強(qiáng)跨境監(jiān)督。盡管目前IMF的第4條款磋商涵蓋了主要發(fā)達(dá)國(guó)家，但對(duì)這些國(guó)家的政策方向卻很難具有現(xiàn)實(shí)的影響力和約束力。

(4)調(diào)節(jié)IMF對(duì)成員國(guó)國(guó)際收支逆差進(jìn)行干預(yù)和援助的職能。雖然IMF不再維持固定匯率制，但不少成員國(guó)實(shí)際上實(shí)行的是變相固定匯率制，匯率自動(dòng)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的功能存在缺陷，這就要求IMF進(jìn)行監(jiān)測(cè)，對(duì)長(zhǎng)期處于嚴(yán)重逆差狀態(tài)的國(guó)家進(jìn)行政策規(guī)勸并對(duì)其政策實(shí)施提供幫助。

參考文獻(xiàn)：

1張?jiān)?，劉駿民國(guó)際貨幣體系演變規(guī)律和重建原則，上海金融，2009(1)。

2周小川，應(yīng)繼續(xù)推進(jìn)國(guó)際貨幣體系改革人民網(wǎng)一經(jīng)濟(jì)頻道。2009.2.10。

3李揚(yáng)國(guó)際貨幣體系改革及中國(guó)的機(jī)遇中國(guó)金融，2008(13)。

(作者單位：中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)新華金融保險(xiǎn)學(xué)院湖北武漢430000)

(責(zé)編：若佳)