• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    我國證券市場投資者行為研究

    2009-12-18 08:48黃偉欽李桂平
    南北橋 2009年9期
    關(guān)鍵詞:證券市場

    黃偉欽 李桂平

    【摘要】隨著我國證券市場的不斷發(fā)展與完善,證券投資者日益增多,投資群體越來越大,目前對投資者行為的研究得到了很大的重視。本文首先回顧了現(xiàn)階段各學科對證券市場投資者行為研究的成果,其次初步探索了以社會學理論研究證券市場投資行為的前景及其優(yōu)越性。本文認為社會學視角下研究投資者行為的理論與現(xiàn)實意義是非常明顯的。

    【關(guān)鍵詞】投資者行為 證券市場 社會學理論

    【中圖分類號】F830.91【文獻標識碼】A

    一、研究的背景

    隨著我國社會、經(jīng)濟的發(fā)展,證券市場也隨之不斷發(fā)展與完善。證券投資已成為人們社會經(jīng)濟生活的重要部分,對社會經(jīng)濟的影響已越來越大。據(jù)中國證券登記結(jié)算有限責任公司統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,截至2008年11月,我國滬深兩市賬戶總數(shù)突破1.2億戶 。

    投資的目的在于得到一定的預期收入,可是據(jù)研究發(fā)現(xiàn),我國證券市場中只有大概10%的個人投資者是盈利的。市場上有這樣的話:一賺二平七虧損。那么,究竟是什么原因?qū)е铝送顿Y收益產(chǎn)生如此大的差距呢?是投資的市場環(huán)境,或是投資者的個人行為偏差,這是值得我們?nèi)ド钏己脱芯康膯栴}。

    首先,目前我國的證券市場還是新興的市場,即所謂新興加轉(zhuǎn)軌。與西方證券市場的發(fā)展已經(jīng)有200多年歷史相比,我國證券市場還很年輕。我國的證券市場具有其特殊性,其市場制度、市場監(jiān)管、交易規(guī)則等還在不斷的完善當中。其次,經(jīng)濟社會的發(fā)展是有階段性的,社會經(jīng)濟發(fā)展歷史總是處于階段性繁榮——衰退——平衡——繁榮的模式中,證券市場又是經(jīng)濟的晴雨表。歷史經(jīng)驗表明:證券市場一般早于經(jīng)濟起動或衰退,兩者很少在時間上保持同步。這對于個體投資來說,會產(chǎn)生預期與現(xiàn)實的偏差,從而導致收益的差距。最后,個體投資者的行為是有差異的。由于投資者的背景(教育、家庭背景等)、學習應(yīng)變能力、接收信息的效率與途徑等諸多方面的差異,從而使不同的投資者作出不同的投資行為和投資決策。

    二、現(xiàn)階段研究的成果

    國內(nèi)外關(guān)于證券市場個體投資者行為的研究大多見于經(jīng)濟學領(lǐng)域,但近年來金融社會學的研究越來越受到重視,經(jīng)濟社會學在這一領(lǐng)域的研究也越來越深入。以下就國內(nèi)外學者從經(jīng)濟學、心理學、社會學視角在一些領(lǐng)域的研究成果作個回顧。

    1.經(jīng)濟學的研究視角

    經(jīng)濟學或者說金融學的研究是以嚴格的假設(shè)為前期的。例如,在經(jīng)典的現(xiàn)代金融理論中,證券市場中的參與者被假定為能充分獲取信息并能匯總分析所有信息或數(shù)據(jù),作出投資決策所帶來的所有可能后果都可以計算到;而在面臨不確定性時,證券市場的參與者完全根據(jù)貝葉斯學習規(guī)則不斷地修正先驗概率,使得主觀概率不斷逼近客觀概率。從而使自己的決策收益達到最大化?,F(xiàn)代經(jīng)典金融理論的一個重要基石是“有效市場假說”(EMH),市場有效性關(guān)注的是資本市場中信息和證券價格之間的關(guān)系。1953年這一概念才由莫里斯·肯德爾(Maurice Kendall)提出。有效市場理論以完全競爭市場和交易成本、使價格反映信息的成本為零為假設(shè)前,也就是說證券市場中的投資者是完全理性的;即使投資者的非理性行為并非隨機而是具有相關(guān)性的,他們在市場中也將遇到理性的套利者,后者將消除前者對價格的影響。

    經(jīng)濟學在非理性行為研究方面,提出了與傳統(tǒng)理性假設(shè)不同的有限理性的概念。例如,對證券市場上個體投資都行為的研究,一個典型的理論叫做“羊群效應(yīng)”。在關(guān)于個體暗示(suggestibility)和群體壓力的心理學研究表明:個體的決策受其他人意見所影響,社會壓力能誘導個人做出自己認為并不正確的決策( Asch,1952 )。在不確定性與模糊性存在的環(huán)境中,人們通常表現(xiàn)出一些群體行為,如社會比較(sccial comparison)和羊群行為(herd behavior)等(Aoller and Adler,1984 )。社會比較理論認為,在不存在客觀標準時,人們通常會將其決策同其他人的決策進行對比,然后決定取舍。而模糊性、不確定性和缺乏客觀標準是金融市場交易的基本特征。Shiller(1984)認為股票的價格類似于純粹的社會運動,因為沒有一個可以接受的理論來理解股票的價值,更沒有一個可靠的方法來預測改變投資策略后的效果。投資者對股票的價格缺乏一個清晰、客觀的認識,從而致使他們完全依賴于社會過程做出投資決策。Topol (1991)研究顯示:個體投資者買賣股票通常按照他(她)最熟悉(或最近)的投資者的平均價格來報價,因此他認為股票價格運動是通過社會來傳遞的。

    2、心理學研究視角

    心理學對證券投資者行為的研究,主要注重投資個體的心理效應(yīng)及認知能力兩方面。心理學家認為,個體的認知能力及認知資源是有限的,再加上時間的因素,投資個體不可能對市場環(huán)境所提供的數(shù)據(jù)資源進行最優(yōu)化的分析,從而作出最大收益的決策。而出于人類大腦的正常反應(yīng)下,投資個體更傾向于暗示決策的經(jīng)驗性,所謂“啟發(fā)式思維”在發(fā)揮著主要作用。證券市場存在各種各樣信息及潛在的信息因素,而這些因素正是導致投資者的判斷及決策出現(xiàn)系統(tǒng)性偏差的關(guān)鍵;因為個體投資的認知能力(包括認知資源、分析能力、記憶力等)有限、情感因素常常勝于理性分析。

    3、社會學研究視角

    經(jīng)濟社會學在研究資本市場(金融市場)時,延續(xù)了韋伯的經(jīng)濟社會理論傳統(tǒng)。近年來,社會學家對證券市場的研究有兩個趨向,一是網(wǎng)絡(luò)研究的延伸,二是強調(diào)社會互動與社會心態(tài)的結(jié)構(gòu)關(guān)系。市場是由社會機制所產(chǎn)生并運作的,因此,不同的市場應(yīng)有不同的機制。市場應(yīng)被視為不同的社會結(jié)構(gòu),不同的市場是不同的運作邏輯,在其中的行動者更是由不同的利益動機所構(gòu)成(Swedberg, 1994, 2003)。沿著這樣的認識脈絡(luò),市場既是層級性的結(jié)構(gòu),也是類似政治斗爭的場域(Fligstein, 2001)。

    德國社會學家 Karin Knorr Certina提出了“信息作為一種知識形式”,以社會微觀結(jié)構(gòu)作為理解金融市場的工具。為此,他對信息和市場構(gòu)成的問題提出重要的觀點。他的理論研究假設(shè)金融市場是建構(gòu)在充分流動性上的市場,在這個市場中,全球反身系統(tǒng)( global reflex system)是其主要構(gòu)成部分。也就是說,金融市場是特殊的社會結(jié)構(gòu),它建立在流動信息的基礎(chǔ)上,在這個社會結(jié)構(gòu)下,每個行動者(投資個體)都具有反思自身面對信息的思考與處理能力以及對實時的信息做出回應(yīng)。在Karin Knorr Certina的系列研究中,他非常注重知識的建構(gòu),而信息在這一建構(gòu)過程中是核心因素。在研究證券市場個體投資者(行動者)的投資行為因其所處的社會網(wǎng)絡(luò)、知識背景而造成差異方面,Charles Smith的研究作出重大貢獻。據(jù)他的研究發(fā)現(xiàn),不同類型的投資者(價值信仰者、短線交易者、證券經(jīng)紀人、市場銷售者等)具有不同的心態(tài)結(jié)構(gòu),對同一信息的反應(yīng)及理解、分析是有差異的,該信息的意義自然就不一樣。因此,其作出的投資決策也存在著差異。

    三、社會學研究證券市場投資者行為的前景

    1是社會學意義中追求行動滿足的“社會理性人”。本文研究的投資者是我國證券市場上參與股票投資的個人或個體,包括中小投資者,機構(gòu)投資者不在本文研究范圍內(nèi)。同樣,本文所說的投資者行為是我國證券市場上中小投資者對股票買賣的行為。這些個體都具有認知能力和一定分析、決策能力,并且他們的行為與其所處的社會結(jié)構(gòu)及社會網(wǎng)絡(luò)有關(guān)。

    社會學與經(jīng)濟學一樣,認為個體的行為受理性與非理性選擇的影響;但是,社會學的理性選擇與非理性選擇理論是有區(qū)別于經(jīng)濟學的。理性選擇既是一種理論,也是一種研究方法。它的特征是:在方法論上是個體主義的而非整體主義的,是歸納的而非演繹的,是經(jīng)驗求證的而非哲理解釋的。在證券市場上,個體投資者的投資行為,即買入與賣出股票的行為顯然是建立在其個體的理性選擇基礎(chǔ)上的,是可以經(jīng)驗求證的。社會學同樣認為個體行動同樣也受非理性因素的驅(qū)動。例如,個體對投資某只股票的同時投資習慣、投資心態(tài)、個人感情、信息來源等因素已經(jīng)滲入到了其投資行為之中。

    網(wǎng)絡(luò)理論是當代社會學的重要研究領(lǐng)域。社會學依據(jù)社會網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)來分析人類社會行為,或者說分析社會網(wǎng)絡(luò)以及社會網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)中所嵌入的社會資源或社會資本對人類社會行為的影響,是社會學理論發(fā)展的一大特色。社會網(wǎng)絡(luò)分析建立在如下基本假定的基礎(chǔ)之上:互動單位之間的關(guān)系是最重要的。因此,社會網(wǎng)絡(luò)分析在于揭示人際互動的模式,這種模式反映了個人行為的重要特性。另外,社會網(wǎng)絡(luò)分析同樣注重個體主義方法論的研究與運用。證券市場中的個體投資者的投資行為或多或少會與其所處的社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)相關(guān)或者受社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的影響。

    社會結(jié)構(gòu)是社會學的一重要術(shù)語,社會學用社會結(jié)構(gòu)來指社會的組織方式,而社會是靠人與人、人與資源之間結(jié)成一定關(guān)系組織起來的。本文是對社會結(jié)構(gòu)理論的運用性研究,并且把制約行為個體的社會條件和力量視為社會結(jié)構(gòu)范疇,它是現(xiàn)實的、交往性的以及常人觀下的社會結(jié)構(gòu)。事實上,在歐美社會理論語境中,社會結(jié)構(gòu)常常用來指獨立于有主動性的人并對人有制約的外部整體環(huán)境,經(jīng)常與“能動性”對立使用?!爱斘覀儼焉鐣Y(jié)構(gòu)作為社會學研究的一個主題的時候,我們會發(fā)現(xiàn)從社會結(jié)構(gòu)的角度就是要解釋現(xiàn)代社會結(jié)構(gòu)條件對個體行為與群體行為的制約性?!?邊燕杰,2007)。

    總之,證券市場充分體現(xiàn)了社會結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實多層性以及個體的差異性,在這個場域中,個體投資的行為表現(xiàn)出了某種特性。因此,筆者認為社會學在這個領(lǐng)域的研究是大有作為的。

    四、研究意義

    本文以社會學的獨特視角來研究證券市場個體投資的投資行為,把個體的投資行為嵌入到更廣泛的社會系統(tǒng)中,深入研究其投資行為的特點及本質(zhì)內(nèi)涵,同時豐富了學科的視野。對于中國這樣的新興資本市場,研究個人投資者的行為具有重要的意義。

    1、跨學科的研究意義

    長期以來,研究證券市場的投資行為,絕大多數(shù)見于經(jīng)濟學領(lǐng)域,以經(jīng)濟學的視角來研究相關(guān)問題,而本文試圖以社會學學科的知識拓展研究視野。本文綜合運用了社會學視角下社會結(jié)構(gòu)理論、社會網(wǎng)絡(luò)理論研究證券市場中個體投資行為的特點及本質(zhì),更好地發(fā)揮社會學學科所具有的想象力、解釋力。因此,社會學的知識完全可以在經(jīng)濟學、心理學通常所研究的某些范疇或?qū)ο笾邪l(fā)揮更廣泛的功能。再者,以社會學知識研究經(jīng)濟生活、經(jīng)濟活動越來越受到重視。

    2、個體投資行為的內(nèi)涵

    本文研究的方法是將個證券市場中的個體投資行為嵌入于個體選擇的屬性(理性與非理性選擇)及社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)互動之中,解釋了投資者行為的動因、效果,從而把個體投資者投資行為的豐富內(nèi)涵呈現(xiàn)出來。這就有利于投資者個人認清自己投資行為的本質(zhì),提高個人的投資水平及收益,在某種意義上也達到穩(wěn)定證券市場的效果,最后達到個人與市場之間的良性循環(huán)。

    3、研究的實踐意義

    通過對我國證券市場中個體投資者行為的社會學分析,對個體投資者來說有助于建立科學、有效的投資決策,同時可以使市場運行更有效率,最后達到促進市場監(jiān)管的合理性的目的。

    【參考文獻】

    [1]安東尼·吉登斯著:《社會學》(第四版),趙旭東 齊心 王兵 馬戎 閻書昌等譯,北京大學出版社,2005年3月.

    [2]【美】喬納森·H特納:《社會學理論的結(jié)構(gòu)》(《The structure of sociological theory》7th edition),北京大學出版社2004年6月第1版.

    [3] 【德】馬克斯·韋伯著:《經(jīng)濟與社會》,林榮遠譯,商務(wù)印書館,1997年12月第1版.

    [4] 【法】E·迪爾凱姆著:《社會學方法的準則》,狄玉明譯,商務(wù)印書館,2002年版.

    [5] 邊燕杰主編:《市場轉(zhuǎn)型與社會分層——美國社會學者分析中國》,生活·讀書·新知三聯(lián)書店,2002年2月版.

    [6] 【法】皮埃爾·布爾迪厄著:《實踐理性——關(guān)于行為理論》,譚立德譯,生活·讀書·新知三聯(lián)書店 2007年12月.

    [7] (美)斯科特著:《社會網(wǎng)絡(luò)分析法》,劉軍譯,重慶大學出版社2007年.

    [8] 車文輝:《證券交易行為的經(jīng)濟社會學分析》,湘潭大學社會科學學報,2003年第4期.

    猜你喜歡
    證券市場
    海內(nèi)外證券市場數(shù)據(jù)
    海內(nèi)外證券市場數(shù)據(jù)本
    海內(nèi)外證券市場數(shù)據(jù)本
    海內(nèi)外證券市場數(shù)
    海內(nèi)外證券市場數(shù)
    海內(nèi)外證券市場數(shù)據(jù)
    海內(nèi)外證券市場數(shù)
    2020年《證券市場導報》選題指引
    我國證券市場開放的未來發(fā)展方向
    海內(nèi)外證券市場數(shù)據(jù)
    天天躁夜夜躁狠狠久久av| 免费看日本二区| 国产伦精品一区二区三区四那| 久久久久久久久久人人人人人人| 看非洲黑人一级黄片| 色哟哟·www| 亚洲国产最新在线播放| 亚洲国产成人一精品久久久| 伊人久久精品亚洲午夜| 亚洲成人中文字幕在线播放| 久久精品久久精品一区二区三区| 99热这里只有是精品在线观看| 男女无遮挡免费网站观看| 国产av码专区亚洲av| 亚洲天堂av无毛| 亚洲精品国产色婷婷电影| 亚洲国产色片| 老女人水多毛片| 一个人看的www免费观看视频| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 久久久精品欧美日韩精品| 国产精品一区www在线观看| 亚洲av成人精品一区久久| 国产男女超爽视频在线观看| 丰满人妻一区二区三区视频av| 毛片一级片免费看久久久久| 亚洲不卡免费看| 九草在线视频观看| 成人国产麻豆网| 青青草视频在线视频观看| 少妇 在线观看| 国产淫语在线视频| 亚洲精品视频女| 麻豆国产97在线/欧美| 毛片女人毛片| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 成人免费观看视频高清| 少妇人妻久久综合中文| 国产亚洲精品久久久com| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 三级经典国产精品| 国产成人免费观看mmmm| 成人无遮挡网站| 欧美高清性xxxxhd video| 国产欧美亚洲国产| 99久久精品热视频| 高清欧美精品videossex| av在线app专区| av福利片在线观看| 亚洲av免费在线观看| 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 亚洲av在线观看美女高潮| 成人免费观看视频高清| 97超视频在线观看视频| 老司机影院成人| 国产高清三级在线| 边亲边吃奶的免费视频| 大片电影免费在线观看免费| 午夜爱爱视频在线播放| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 两个人的视频大全免费| av一本久久久久| 久久久久国产精品人妻一区二区| kizo精华| 久久久久精品久久久久真实原创| 国产免费视频播放在线视频| 乱码一卡2卡4卡精品| 精品国产露脸久久av麻豆| 99热国产这里只有精品6| 女人十人毛片免费观看3o分钟| 久热久热在线精品观看| 精品国产露脸久久av麻豆| 97超视频在线观看视频| 国产黄色视频一区二区在线观看| 高清视频免费观看一区二区| 亚洲欧洲国产日韩| 国产精品熟女久久久久浪| 一级爰片在线观看| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 国产中年淑女户外野战色| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 国产精品无大码| 午夜免费鲁丝| 97在线人人人人妻| 中文天堂在线官网| 国产精品精品国产色婷婷| 建设人人有责人人尽责人人享有的 | 免费电影在线观看免费观看| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 国产成人一区二区在线| 精品久久久久久电影网| 国产精品爽爽va在线观看网站| 国产精品99久久99久久久不卡 | 国产视频首页在线观看| 国产欧美日韩一区二区三区在线 | 精品久久久精品久久久| 丝袜喷水一区| 日韩av在线免费看完整版不卡| 男女国产视频网站| 中文字幕制服av| 久久久久久久久久久免费av| 99热网站在线观看| 国内精品宾馆在线| 国产日韩欧美在线精品| 一区二区三区精品91| 午夜亚洲福利在线播放| 免费黄网站久久成人精品| 成人综合一区亚洲| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 97在线视频观看| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 亚洲欧美精品自产自拍| 18禁在线播放成人免费| 国产在线一区二区三区精| 国产有黄有色有爽视频| 国产黄a三级三级三级人| 狂野欧美激情性bbbbbb| 五月开心婷婷网| 精品一区二区免费观看| 亚洲成人久久爱视频| 人妻一区二区av| 少妇丰满av| 最后的刺客免费高清国语| 国产一区有黄有色的免费视频| 国产精品一区二区性色av| 欧美少妇被猛烈插入视频| 成年免费大片在线观看| 最近中文字幕2019免费版| 啦啦啦在线观看免费高清www| 在线免费十八禁| 在线播放无遮挡| 亚洲精品成人久久久久久| 一区二区三区免费毛片| 亚洲丝袜综合中文字幕| 亚洲天堂av无毛| 久久午夜福利片| 免费少妇av软件| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 伊人久久国产一区二区| 2022亚洲国产成人精品| 97热精品久久久久久| 黄色欧美视频在线观看| eeuss影院久久| 一级毛片我不卡| 联通29元200g的流量卡| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 男女无遮挡免费网站观看| 国产极品天堂在线| 亚洲欧美清纯卡通| 国产精品99久久久久久久久| 亚洲av免费在线观看| 国产中年淑女户外野战色| 亚洲国产日韩一区二区| 久久人人爽人人爽人人片va| 韩国高清视频一区二区三区| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 啦啦啦在线观看免费高清www| 国产视频内射| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 视频中文字幕在线观看| 精品久久久噜噜| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 国产在视频线精品| 精品少妇黑人巨大在线播放| 亚洲av福利一区| 免费在线观看成人毛片| www.av在线官网国产| 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 精品人妻熟女av久视频| 免费av不卡在线播放| 高清av免费在线| 一级黄片播放器| 国产欧美亚洲国产| av一本久久久久| 亚洲人成网站在线播| 高清午夜精品一区二区三区| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 伊人久久国产一区二区| 日韩欧美精品v在线| 一区二区三区免费毛片| 午夜免费男女啪啪视频观看| av免费在线看不卡| 麻豆乱淫一区二区| 国产黄片美女视频| 深爱激情五月婷婷| 天堂网av新在线| 亚洲成人精品中文字幕电影| 日韩亚洲欧美综合| 女人久久www免费人成看片| 欧美精品国产亚洲| 成年av动漫网址| 身体一侧抽搐| 天天躁日日操中文字幕| 亚洲性久久影院| 99久久中文字幕三级久久日本| 少妇熟女欧美另类| 天堂中文最新版在线下载 | 精品一区二区三卡| 亚洲av成人精品一二三区| 国产精品久久久久久精品电影小说 | 看免费成人av毛片| 国产黄a三级三级三级人| 18禁动态无遮挡网站| 日本-黄色视频高清免费观看| 青春草亚洲视频在线观看| av在线app专区| 蜜臀久久99精品久久宅男| 国产免费一区二区三区四区乱码| 搞女人的毛片| 久久久久久国产a免费观看| 狠狠精品人妻久久久久久综合| 插逼视频在线观看| 欧美zozozo另类| 成人一区二区视频在线观看| 国产伦精品一区二区三区视频9| 国产成人aa在线观看| 女人久久www免费人成看片| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 老女人水多毛片| av播播在线观看一区| 国产在视频线精品| 久久久久久久久久久免费av| 激情五月婷婷亚洲| 黄色欧美视频在线观看| 国产成人免费观看mmmm| 如何舔出高潮| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 日韩免费高清中文字幕av| av在线亚洲专区| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频 | 亚洲av男天堂| 又爽又黄无遮挡网站| 天堂中文最新版在线下载 | 另类亚洲欧美激情| 亚洲高清免费不卡视频| 免费av观看视频| 七月丁香在线播放| 国产爽快片一区二区三区| 亚洲av欧美aⅴ国产| 天天躁日日操中文字幕| 一个人看视频在线观看www免费| 大片电影免费在线观看免费| 老女人水多毛片| 日韩欧美精品v在线| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 亚洲国产欧美人成| 国产一区有黄有色的免费视频| av免费观看日本| 黄色视频在线播放观看不卡| 成年女人看的毛片在线观看| 精品久久久久久久末码| 国产一区二区三区综合在线观看 | 春色校园在线视频观看| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 在线观看国产h片| 婷婷色综合www| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 免费看av在线观看网站| 国产永久视频网站| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 伦理电影大哥的女人| 男女边吃奶边做爰视频| 精品一区二区三卡| 各种免费的搞黄视频| 中文字幕亚洲精品专区| 久久99蜜桃精品久久| 国产片特级美女逼逼视频| 国产精品一区二区在线观看99| 99九九线精品视频在线观看视频| 日韩欧美一区视频在线观看 | 欧美精品人与动牲交sv欧美| 亚洲高清免费不卡视频| 黄色一级大片看看| 69人妻影院| 少妇的逼水好多| 亚洲自偷自拍三级| 欧美高清性xxxxhd video| 亚洲精品,欧美精品| av女优亚洲男人天堂| 亚洲成人av在线免费| 超碰av人人做人人爽久久| 大又大粗又爽又黄少妇毛片口| 精品一区二区免费观看| 熟妇人妻不卡中文字幕| 亚洲熟女精品中文字幕| 日韩 亚洲 欧美在线| 日本免费在线观看一区| 一区二区三区免费毛片| 亚洲经典国产精华液单| 久久韩国三级中文字幕| 国产欧美亚洲国产| 日本av手机在线免费观看| 午夜免费男女啪啪视频观看| 久久精品综合一区二区三区| 国产淫语在线视频| 高清av免费在线| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 国产一区二区在线观看日韩| 成年免费大片在线观看| 一区二区三区精品91| 乱系列少妇在线播放| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 色播亚洲综合网| 在线精品无人区一区二区三 | 午夜激情福利司机影院| 大话2 男鬼变身卡| 色婷婷久久久亚洲欧美| 欧美xxⅹ黑人| 99久国产av精品国产电影| 久久久久久久久久人人人人人人| 欧美激情在线99| 亚洲无线观看免费| 一级毛片久久久久久久久女| 国产成人一区二区在线| 青青草视频在线视频观看| 亚洲人成网站在线观看播放| 夫妻午夜视频| 免费人成在线观看视频色| 97超视频在线观看视频| 久久久久久久亚洲中文字幕| 久久久久久久久大av| 丝瓜视频免费看黄片| 免费观看a级毛片全部| 国产乱来视频区| 午夜福利高清视频| 51国产日韩欧美| 成人毛片60女人毛片免费| 高清欧美精品videossex| 成人亚洲欧美一区二区av| av在线播放精品| 亚洲,欧美,日韩| 在线观看国产h片| 波多野结衣巨乳人妻| 777米奇影视久久| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 又大又黄又爽视频免费| 亚洲美女搞黄在线观看| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 香蕉精品网在线| 亚洲成人精品中文字幕电影| 嘟嘟电影网在线观看| 只有这里有精品99| 久久精品久久久久久久性| 午夜福利在线在线| 性色av一级| freevideosex欧美| 久久久久性生活片| 黄片无遮挡物在线观看| 超碰97精品在线观看| 日本与韩国留学比较| 久久久久性生活片| 国产一区二区三区av在线| 性色av一级| 久久99蜜桃精品久久| a级毛色黄片| 国产精品国产三级专区第一集| 亚洲成人久久爱视频| 成人毛片a级毛片在线播放| 国内精品宾馆在线| av网站免费在线观看视频| 亚洲精品日本国产第一区| 制服丝袜香蕉在线| 黄色视频在线播放观看不卡| 神马国产精品三级电影在线观看| 国产精品国产三级国产专区5o| 久久精品人妻少妇| 国产精品一二三区在线看| 只有这里有精品99| 如何舔出高潮| 亚洲av成人精品一二三区| 九九爱精品视频在线观看| 国内揄拍国产精品人妻在线| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 亚洲美女视频黄频| 国产日韩欧美亚洲二区| 国产一区亚洲一区在线观看| 夜夜爽夜夜爽视频| 欧美少妇被猛烈插入视频| 看黄色毛片网站| 97在线视频观看| 亚洲人成网站在线观看播放| 深爱激情五月婷婷| 岛国毛片在线播放| 久久午夜福利片| 99视频精品全部免费 在线| 一本久久精品| 国产精品伦人一区二区| 美女主播在线视频| 亚洲国产精品国产精品| 国产成年人精品一区二区| 国产日韩欧美在线精品| 97在线视频观看| 国产精品人妻久久久久久| 亚洲av电影在线观看一区二区三区 | 国产精品成人在线| 久热久热在线精品观看| 欧美日韩在线观看h| 亚洲成人一二三区av| av国产免费在线观看| 亚洲av不卡在线观看| 视频区图区小说| 日日啪夜夜爽| 国产成人精品婷婷| 欧美高清成人免费视频www| 深爱激情五月婷婷| 国产成人精品福利久久| 日韩欧美精品免费久久| 在线看a的网站| 黄色视频在线播放观看不卡| 免费看a级黄色片| 国产精品伦人一区二区| 精品国产三级普通话版| 男女那种视频在线观看| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 人妻 亚洲 视频| 国产成人精品婷婷| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 最近中文字幕高清免费大全6| www.av在线官网国产| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 国产午夜福利久久久久久| 久久久久网色| 国产亚洲5aaaaa淫片| 美女视频免费永久观看网站| 国产精品久久久久久精品电影| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 久久精品国产亚洲av天美| 久久久久久伊人网av| 国产成人精品一,二区| 亚洲国产欧美人成| 搞女人的毛片| videossex国产| 亚洲欧美精品自产自拍| 少妇熟女欧美另类| 日韩伦理黄色片| 乱码一卡2卡4卡精品| 大片电影免费在线观看免费| 人人妻人人看人人澡| 国产精品女同一区二区软件| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 国内精品宾馆在线| 精品人妻偷拍中文字幕| 国产69精品久久久久777片| 少妇被粗大猛烈的视频| 老女人水多毛片| 深爱激情五月婷婷| 91精品一卡2卡3卡4卡| 久久影院123| 国产毛片a区久久久久| 精品久久久精品久久久| 日韩一本色道免费dvd| 国产亚洲一区二区精品| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 国产一区有黄有色的免费视频| 精品久久国产蜜桃| 欧美高清成人免费视频www| 69人妻影院| 欧美日韩综合久久久久久| 男插女下体视频免费在线播放| 午夜福利高清视频| 香蕉精品网在线| 七月丁香在线播放| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 久久97久久精品| 欧美区成人在线视频| 人妻少妇偷人精品九色| 我的老师免费观看完整版| 午夜爱爱视频在线播放| 日本色播在线视频| av在线app专区| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 尾随美女入室| 国产av国产精品国产| 亚洲av二区三区四区| 插阴视频在线观看视频| 亚洲精品自拍成人| 免费黄网站久久成人精品| 大码成人一级视频| 色5月婷婷丁香| 亚洲婷婷狠狠爱综合网| 精品人妻偷拍中文字幕| 亚洲精品国产av蜜桃| 亚洲自偷自拍三级| 亚洲性久久影院| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 在线天堂最新版资源| 精品人妻熟女av久视频| 日韩中字成人| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 男女边吃奶边做爰视频| 大香蕉久久网| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 日本与韩国留学比较| 国产乱人偷精品视频| 亚洲欧洲日产国产| 99久久九九国产精品国产免费| 亚洲最大成人手机在线| 亚洲欧美精品专区久久| 国产亚洲av片在线观看秒播厂| 男女国产视频网站| 伦理电影大哥的女人| 中文乱码字字幕精品一区二区三区| 2021天堂中文幕一二区在线观| av线在线观看网站| 97在线视频观看| 精品酒店卫生间| 男插女下体视频免费在线播放| 午夜福利在线在线| 日日啪夜夜爽| 视频区图区小说| 一级毛片aaaaaa免费看小| 久久精品久久精品一区二区三区| 永久网站在线| 女人被狂操c到高潮| 国产精品一及| 亚洲国产精品999| 一级毛片我不卡| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 久久精品国产a三级三级三级| 男女边吃奶边做爰视频| 黄色配什么色好看| 国产精品熟女久久久久浪| 国产一区二区三区av在线| 国产高清三级在线| 午夜亚洲福利在线播放| 大话2 男鬼变身卡| 久久久久久久大尺度免费视频| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 日韩电影二区| 91在线精品国自产拍蜜月| 三级国产精品欧美在线观看| 国产精品久久久久久久久免| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | 久久久精品免费免费高清| 在线观看免费高清a一片| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 色视频www国产| 一级毛片 在线播放| 亚洲无线观看免费| 国产在视频线精品| 日韩欧美精品v在线| 国产大屁股一区二区在线视频| 在线观看国产h片| 国产熟女欧美一区二区| 女人被狂操c到高潮| xxx大片免费视频| 麻豆成人av视频| 久久久色成人| 婷婷色综合大香蕉| 亚洲丝袜综合中文字幕| 国产精品久久久久久av不卡| 国产黄色免费在线视频| 国产综合懂色| 校园人妻丝袜中文字幕| 1000部很黄的大片| 成人亚洲精品av一区二区| 啦啦啦在线观看免费高清www| 一个人看视频在线观看www免费| 色婷婷久久久亚洲欧美| 26uuu在线亚洲综合色| 中文字幕久久专区| 一区二区三区四区激情视频| 在线观看av片永久免费下载| 内地一区二区视频在线| av一本久久久久| 精品国产露脸久久av麻豆| 热re99久久精品国产66热6| 亚州av有码| 免费大片黄手机在线观看| 简卡轻食公司| 亚洲美女视频黄频| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 99久国产av精品国产电影| 欧美bdsm另类| 国产又色又爽无遮挡免| 99久久精品国产国产毛片| 精品久久久久久久久亚洲| 成人午夜精彩视频在线观看| 好男人视频免费观看在线| 国产亚洲5aaaaa淫片| 天堂网av新在线| 免费观看无遮挡的男女| 精品人妻偷拍中文字幕| 亚洲天堂国产精品一区在线| 在线观看美女被高潮喷水网站| 1000部很黄的大片| 亚洲图色成人| 国产综合精华液| 国产免费一级a男人的天堂| 熟妇人妻不卡中文字幕| 亚洲av电影在线观看一区二区三区 | 少妇裸体淫交视频免费看高清| 永久免费av网站大全| 欧美成人午夜免费资源| 18禁在线播放成人免费| 两个人的视频大全免费| 亚洲精品一区蜜桃| 日韩成人av中文字幕在线观看| av网站免费在线观看视频| av黄色大香蕉| 日本爱情动作片www.在线观看| 男女啪啪激烈高潮av片| 日韩av在线免费看完整版不卡| 中文在线观看免费www的网站| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 亚洲精品视频女| 成人美女网站在线观看视频| 男男h啪啪无遮挡|