糖業(yè)超級牛市將至？

江　華

日前,光明食品(集團(tuán))有限公司(下簡稱“大光明”)繼7月27日以15.5億元接盤上實(shí)持有的全部光明乳業(yè)股份3.14億股榮升第一股東后,在資源整合方面又有大手筆——出資逾8億元人民幣收購云南省最大制糖企業(yè)英茂糖業(yè)60%股權(quán)。一旦成功收購,光明食品將推動后者在港上市。

市場是殘酷的。在光明圖謀收購英茂糖業(yè)的前十個月,廣東中谷糖業(yè)集團(tuán)公司董事長、湛江“糖王”龐貴雄因?yàn)樘鞘械兔?公司虧損,債主上門等連環(huán)危機(jī)而最終選擇跳樓求死解脫。導(dǎo)致這位在湛江和廣西擁有6家糖廠的糖王走上死亡之路的,是2008年跌宕的糖價(jià)導(dǎo)致其背上巨債。

光明要做中國糖王

據(jù)了解,處于銷售端的光明糖業(yè),食糖年銷售規(guī)模超過120萬噸,占中國食糖消費(fèi)市場10%的份額。而英茂位列全國十大制糖企業(yè),其生產(chǎn)基地遍布滇南和滇西南,下有10家制糖廠,年產(chǎn)食糖達(dá)45萬噸,占云南省蔗糖產(chǎn)量的20%。

據(jù)了解,光明、英茂的交易正在等待國家有關(guān)部門審批,倘若完成程序,光明此舉將造就中國最大的產(chǎn)銷一體化糖業(yè)產(chǎn)業(yè)集團(tuán),而在入股完成后,光明食品集團(tuán)將助英茂一臂之力,推動英茂糖業(yè)盡快在港交所上市。

2009年以來,中國糖業(yè)產(chǎn)業(yè)受到金融危機(jī)和國際市場的影響,一度出現(xiàn)巨大的震蕩與波動。光明糖業(yè)則在劇烈的市場震蕩中發(fā)現(xiàn)了合作的商機(jī)。光明決策層向媒體透露,光明糖業(yè)在網(wǎng)絡(luò)、商業(yè)方面已經(jīng)擁有華東、華北、西南三大區(qū)域市場15家銷售公司,20個銷售網(wǎng)點(diǎn),已形成全國最大的糖業(yè)銷售網(wǎng)絡(luò)。

此次與作為上游生產(chǎn)企業(yè)的英茂糖業(yè)實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域聯(lián)合,光明意圖簡明扼要:改變中國糖業(yè)產(chǎn)銷分離的格局,實(shí)現(xiàn)資源和網(wǎng)絡(luò)、上游和下游、工業(yè)和商業(yè)的對接?！爸袊菢I(yè)整個產(chǎn)業(yè)仍處于企業(yè)分散割據(jù)的狀態(tài)。如何打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游,形成更具規(guī)模的創(chuàng)新發(fā)展模式,一直是光明食品集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略?！贝蠊饷鞲笨偛酶鹂〗鼙硎?。

今年5月下旬,大光明通過東方先導(dǎo)公司實(shí)施增資,收購海南白沙合水糖業(yè)公司70%股權(quán),同時又在境外注冊光明糖業(yè)公司;在國內(nèi),拿下英茂糖業(yè),是把控產(chǎn)糖基地西南市場的壯大之舉。據(jù)光明透露,他們還將尋找合適的上游產(chǎn)業(yè),通過收購或兼并,加快在陜西、山西、河南、河北等地的布局。

為配合光明拔寨的勢頭,光明集團(tuán)加大物流建設(shè)投入的計(jì)劃也提上日程。此前云南糖價(jià)普遍要比其他市場的價(jià)格低100元左右,主要是物流不暢所致。在運(yùn)力不均衡的地區(qū)進(jìn)行整體物流、倉儲區(qū)域中心以及期貨交割倉庫的配套,在廣西、寧波港、天津港、武漢港等地加大投資和建設(shè),成為光明將來拉高云南糖價(jià)格的重要步驟。

光明糖業(yè)對壘中糧屯河

分析師認(rèn)為,光明英茂產(chǎn)生整合收益后,將是雙贏的局面,光明食品將更多資產(chǎn)打包進(jìn)入英茂,從而真正將其打造為登陸香港資本市場的首家產(chǎn)銷一體化商業(yè)模式的糖業(yè)公司。據(jù)了解,借此案例,一些上游資源型企業(yè)已經(jīng)開始與光明接觸,希望也能夠進(jìn)入這一具有整合效應(yīng)的產(chǎn)業(yè)鏈—英茂糖業(yè)平臺上不僅僅只為糖業(yè)服務(wù),包括咖啡豆、面粉、油、黃油等類似產(chǎn)品的整合也將是這個順風(fēng)車上的優(yōu)秀搭配者。

糖業(yè)是光明食品的核心主業(yè),光明已經(jīng)確立了“5+1”的核心產(chǎn)業(yè):乳業(yè)、酒業(yè)、糖業(yè)、農(nóng)業(yè)及批發(fā)代理和零售連鎖。

據(jù)了解,在2001年,光明已對廣西上上糖業(yè)進(jìn)行控股,并使其產(chǎn)能從5萬噸/年提高到了25萬噸/年。成功收購英茂之后,光明將升級為糖業(yè)產(chǎn)銷方面的龍頭老大。

盡管如此,并非所有糖業(yè)企業(yè)愿意被光明扼著咽喉,在海南、廣東、廣西、云南,仍有大批制糖企業(yè)存在。一些接受采訪的廣東糖業(yè)企業(yè),盡管支支吾吾不言其詳,但對光明英茂案例的研究已經(jīng)放到桌面上。

據(jù)了解,中糧屯河被中糧集團(tuán)重組后成為中國最大的甜菜糖生產(chǎn)商。該公司糖業(yè)在其業(yè)務(wù)中的比重約占50%。據(jù)媒體報(bào)道,該公司計(jì)劃2009年生產(chǎn)白沙糖25萬噸。近期白糖價(jià)格上漲,中糧屯河將成為最大的贏家。

告別行業(yè)寒冬

日前,國際原糖期貨價(jià)格攀上28年來最高位。據(jù)中國鄭州商品交易所白糖期貨資訊顯示,白糖價(jià)格已升至三年來的高位,這與去年價(jià)格一路走低、制糖產(chǎn)業(yè)進(jìn)入“寒冬”形成了強(qiáng)烈的對比。

中國糖業(yè)協(xié)會在8月初透露,2009/2010制糖年減產(chǎn)已成定局。全國2008/2009年榨季累計(jì)生產(chǎn)食糖1243.12萬噸,比上榨季的1484.02萬噸減產(chǎn)240.9萬噸,減幅16.23%。處于一個“緊平衡”的狀態(tài)。

分析師們稱,惡劣天氣、主要糖作物——甘蔗種植面積和出糖率下降導(dǎo)致了國內(nèi)食糖市場供應(yīng)減少,這為本輪糖價(jià)上漲提供了契機(jī)。廣西南寧現(xiàn)貨糖報(bào)價(jià)為每噸4090元人民幣,而鄭糖主力合約同日收報(bào)4614元,該合約年內(nèi)漲幅已達(dá)六成。

國際糖業(yè)組織(ISO )預(yù)計(jì),全球今年食糖產(chǎn)量將下降7.1%至1.553億噸,而消費(fèi)量預(yù)計(jì)較去年上升2.3%,為1.646億噸,預(yù)計(jì)下年度全球食糖供應(yīng)缺口為500萬噸。

從目前的情況看,2009/2010年國內(nèi)糖產(chǎn)量最多1300萬噸,但消費(fèi)量有望到1450萬-1500萬噸,應(yīng)有200萬噸左右缺口。中國缺口占世界缺口五分之二。

華泰證券分析師劉鵬提醒,如果上漲過猛,就不能排除國家將拋售儲備糖打壓糖價(jià)的可能性。目前國家儲備糖規(guī)模為280萬噸,廣西地方儲備有45萬噸。此前中國國家發(fā)改委經(jīng)貿(mào)流通司處長趙麗華已明確表示,目前還沒有釋放國儲糖的計(jì)劃。

旁邊報(bào)道

食品用糖量大增支撐糖價(jià)堅(jiān)挺

食品的剛性需求,以及市場的穩(wěn)步復(fù)蘇,用糖大戶的時尚(休閑)食品、飲料、面包以及乳業(yè)領(lǐng)域,將會面臨糖這一基礎(chǔ)原料漲價(jià)削薄利潤的可能。

有數(shù)據(jù)顯示,工業(yè)用糖中,乳制品、碳酸飲料、果汁飲料和罐頭的用糖占比分別為32%、22%、21%和10%,四者合計(jì)超過工業(yè)用糖的80%,占白糖總消費(fèi)的50%。

今年上半年,食品制造業(yè)銷售產(chǎn)值為4023.8億元,同比增長15%,飲料業(yè)銷售產(chǎn)值3392.8億元,同比增長17.8%,分別比全國工業(yè)銷售產(chǎn)值增幅高出13.7和16.5個百分點(diǎn)。

用糖產(chǎn)品的產(chǎn)量來看,6月份,乳制品、碳酸飲料、果汁飲料和罐頭的環(huán)比增幅分別達(dá)到3.35%,32.3%,23.55%和27.28%。而1到6月產(chǎn)量累計(jì)同比增幅也出現(xiàn)好轉(zhuǎn),乳制品和碳酸飲料同比跌幅收窄,碳酸飲料和罐頭的同比增幅則分別達(dá)到5.52%和10.88%。下游用糖產(chǎn)品的需求將隨著經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)的回升保持環(huán)比增長的勢頭,從需求面保證三四季度糖價(jià)的堅(jiān)挺。

糖市告別低迷

據(jù)路透社報(bào)道,受到糖價(jià)上漲推動,國內(nèi)最大的糖業(yè)上市公司——南寧糖業(yè)股價(jià)今年以來漲幅達(dá)到136%,明顯高于同期大盤56%的漲幅。而A股市場上其它涉及糖業(yè)生產(chǎn)的企業(yè)還包括中糧屯河和貴糖股份。

糖市素來具有季產(chǎn)年銷的特點(diǎn),但主要多集中在上半年。截至2009年6月,南寧糖業(yè)已銷售了絕大部分機(jī)制糖。而據(jù)多位證券分析師的報(bào)告,其上半年的平均售價(jià)在3450元/噸左右,同比略降。

公司今年一季度因糖價(jià)過低,虧損逾5600萬元,但受糖價(jià)逐步上升支撐,公司在二季度成功扭虧為盈,總體上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤3766.69萬元,但同比仍下降58.74%.基本每股收益為0.13元。

據(jù)公司人士稱,現(xiàn)在的糖價(jià)比上半年好多了,企業(yè)可能會提前開榨,而下半年的公司業(yè)績也將主要取決于第四季度新糖上市后的銷售情況。

中信證券分析師毛長青表示,該公司第四季度新糖銷售預(yù)計(jì)將達(dá)4100元/噸,這將帶動公司全年機(jī)制糖平均售價(jià)達(dá)到3600元/噸左右,明年將至4000-4200元/噸。預(yù)期每股收益今明兩年分別為0.28元和0.63元。而根據(jù)他的測算,當(dāng)噸糖價(jià)大于3500元的時候,每變動100元,理論上公司的每股收益(EPS)變動為0.06元。

“總體來說,制糖業(yè)已經(jīng)走出了盈利低點(diǎn)。但當(dāng)前糖價(jià)上漲對各制糖企業(yè)今年的業(yè)績貢獻(xiàn)還體現(xiàn)不多,因?yàn)檫@個榨季的糖上半年就賣得差不多了,下榨季今年能賣的也不會太多。不過明年有望充分受益?！泵L青說。

但需要提醒的是,強(qiáng)周期性仍是糖價(jià)運(yùn)行的基本特征,大漲之后亦要提防大跌風(fēng)險(xiǎn)。