高管加薪慷慨　現(xiàn)金分紅吝嗇

葉　靜

上市公司每年的分紅是投資者獲取回報的重要方式,也是衡量其是否具備投資價值的重要指標之一。但長期以來,A股市場上“重籌資、輕回報”的陋習卻沒有絲毫改變的跡象,即使是在監(jiān)管層出臺規(guī)范措施的背景下亦是如此。

除了因為業(yè)績不佳、負利潤的上市公司之外,業(yè)績良好、公積金和未分配利潤充足的上市公司,也如葛朗臺一般,不愿意向投資者派發(fā)一絲一毫的紅利。據(jù)wind統(tǒng)計,兩市有496家公司超過4年以上沒有分過紅,其中10年以上未分過紅的鐵公雞就達110只。雖然這些吝嗇鬼對股民小氣,對高管卻十分大方,高管的薪金是芝麻開花節(jié)節(jié)高。

嚴待股東寬待高管

三普藥業(yè)從1995年上市以來,分過紅的年頭屈指可數(shù),除1995年實施10派1.5元紅利外,此后的分紅卻是遙遙無期。雖然2008年初的未分配利潤918.07萬元,但2008年凈利潤為-5645.21萬元,2008年可供分配利潤為-4727.13萬元,因此不具備分紅能力。其公布的信息顯示,自上市以來,三普藥業(yè)有8個年頭出現(xiàn)了虧損。

雖然三普藥業(yè)業(yè)績不佳,對股東吝嗇,但對于公司的獨立董事待遇卻頗為豐厚。與上市公司獨立董事的薪酬普遍捉襟見肘不同,三普藥業(yè)的獨立董事或算是高薪了。根據(jù)年報,三普藥業(yè)2008年支付給獨立董事的費用比2007年增加了72.41%,5名獨立董事每人獲得12萬元年薪,合計60萬元。

雖然獨立董事的津貼通過股東大會同意,本無可厚非,但與管理層比肩的薪酬不得不讓人擔憂,獨立董事拿著上市公司的高薪,是否能保持應有的獨立性和監(jiān)督性?

無獨有偶,美菱電器也已長達10年沒有分過紅了。據(jù)公開披露數(shù)據(jù)顯示,利潤總額方面,公司2008年共實現(xiàn)2992萬元,同比增加了30.86%,歸屬于上市公司股東的凈利潤為2567.90萬元,同比大增45.01%,每股收益0.0609元,每股資本公積金也高達1.695元。

美菱電器業(yè)績大幅增長了,但股民所關心的分紅問題依舊沒有得到解決。公司董秘薛輝公開表示:“我們當然想對投資者進行回報,但也不能說經(jīng)營好轉了,有了未分配利潤,就一定推動分紅的實施。”

上市公司可以對投資者不分紅,但對高管的年薪卻不可以不漲。威遠生化的年報顯示,盡管去年該公司凈利潤出現(xiàn)大幅下滑,但其未分配利潤高達8250萬元,公司賬面上還有1.9億元的現(xiàn)金。年報中稱不分配不轉增,這已是威遠生化連續(xù)7年不分紅了。但是,年報同時還顯示,2008年度公司19位高管薪酬合計315.13萬元,人均16.59萬元。與2007年相比,高管人均薪酬漲幅高達52%。

同樣存在這一問題的還有中天城投、江蘇陽光、東湖高新等公司,不勝枚舉。

“不差錢”也不分紅

根據(jù)統(tǒng)計,截至3月6日,滬深兩市超過200家公司公布了2008年年報,除ST金瑞、ST萬杰等14家公司出現(xiàn)虧損,其余公司均實現(xiàn)盈利。但在這些實現(xiàn)利潤的公司中,不分紅也不送股的公司超過4成。

不僅愿意分紅送股的公司相對較少,那些已有分紅預案的企業(yè),其分紅送股的比例也不高。截至發(fā)稿,已發(fā)布2008年年報的109家有分紅送股的公司中,每10股現(xiàn)金分紅超過5元的僅5家,最高的是每10股派10元(含稅)。而高送轉的公司只有8家,其余大多數(shù)公司分紅送股是“灑灑水”。

由于長期以來股市重融資而輕回報,一些公司上市的目的就是為了“圈錢”,而回報投資者的意識十分淡薄,以至一些公司即便有錢,也不向投資者進行分紅,扮演著“鐵公雞”的角色。還有的公司即便是向投資者分紅,也只是迫于壓力,因此只是向投資者“意思意思”,每股也就分紅幾分錢。

分紅條例有待完善

2001年,證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司新股發(fā)行管理辦法》中規(guī)定,上市公司申請再融資,如其最近3年未有分紅派息,且董事會對于不分紅未作出合理解釋的,擔任主承銷商的證券公司應當對此重點關注并在盡職調查報告中予以說明。2004年,證監(jiān)會《關于加強社會公眾股股東權益保護的若干規(guī)定》就指出,上市公司應實施積極利潤分配辦法。2006年發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定,上市公司發(fā)行股份須符合“最近3年以現(xiàn)金或股票方式累計分配的利潤不少于最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的20%”。去年8月份,為了鼓勵上市公司現(xiàn)金分紅,管理層出臺了《關于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》,規(guī)定“最近3年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近3年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%”,不僅將分紅比例從原先的20%提高到30%,更是著重強調現(xiàn)金分紅。但是對于這些管理規(guī)定,上市公司是“充耳不聞,視而不見”。由于這一規(guī)定只是作為上市公司公開再融資的條件,對沒有公開再融資要求的上市公司來說,這些規(guī)定也就形同虛設。

民生證券分析師厚峻表示,不分紅在制度上其實是一種缺失,在國外上市公司的分紅是連貫的、透明的,分紅保持穩(wěn)定連貫的政策,是上市公司對股東一種誠信和負責任的表現(xiàn)。A股的上市公司不存在一個穩(wěn)定的、成熟的分紅政策,分紅存在很大的隨意性和主觀性。從客觀上來講,不分紅主要是因為資金短缺或者擴張備用,如果“不差錢”還堅持不分紅,那只能說是上市公司一種不負責、不誠信的表現(xiàn)。