上汽折戟韓國５億美元買教訓(xùn)

劉　亮

急欲走出去的上汽拍即合地收購了韓國雙龍，但由于整合不當(dāng)，雙萬磨合了長達(dá)4年之久，最終以失敗告終，上汽耗資5億美元僅僅買了一個跨國并購的教訓(xùn)。

韓國一家法院2月6日表示，已批準(zhǔn)韓國雙龍汽車公司(以下簡稱“雙龍”)提出的破產(chǎn)保護(hù)申請為這家陷入現(xiàn)金流困境的汽車制造商提供了喘息之機(jī)。

而此前的1月13日，數(shù)十名雙龍汽車的工會成員及韓國的一些市民團(tuán)體成員，曾經(jīng)在中國駐韓國大使館門前示威，在近兩個小時的抗議過程中示威者借助擴(kuò)音器不斷高喊“中國上汽應(yīng)做出賠償”，“上汽偷竊雙龍汽車核心技術(shù)”等口號，譴責(zé)該公司大股東——中國上海汽車集團(tuán)股份有限公司(以下簡稱“上汽”)竊取韓國的汽車技術(shù)，違背了當(dāng)初的投資協(xié)議。

雙龍因?yàn)榻?jīng)營不善，現(xiàn)金嚴(yán)重短缺，于2009年1月初向法院提出破產(chǎn)保護(hù)申請的消息傳出之后怪罪中國的聲音便出現(xiàn)在韓國大眾當(dāng)中及媒體上，并導(dǎo)致了韓國民眾到中國大使館前的示威活動。韓國媒體《朝鮮日報》甚至稱，上汽4年前與雙龍的并購案將有可能升級為中韓之間的外交問題。

過于樂觀的并購

2004年，上汽花5億美元控股雙龍?jiān)诋?dāng)時曾經(jīng)是一件被大吹大擂的并購案媒體當(dāng)時是這樣描述這起并購案細(xì)節(jié)的“10月28日下午，上汽集團(tuán)董亭長陳祥麟與朝興銀行行長崔東洙的手終于緊緊地握到了一起。他們分別代表上汽集團(tuán)與韓國雙龍汽車公司債權(quán)委員會于漢城簽署了最終協(xié)議，上汽集團(tuán)以5億美元正式收購雙龍汽車48.92％股權(quán)。這是中國汽車企業(yè)首次成功并購國外同行業(yè)企業(yè)?！?/p>

根據(jù)雙方的協(xié)議，上汽將保留和改善雙龍現(xiàn)有的設(shè)備，并在未來對雙龍進(jìn)行必要的投資。上汽將幫助雙龍拓展其在韓國的業(yè)務(wù)，還將幫助雙龍汽車拓展中國和其他海外市場。另外，為了不至于引起雙龍公司工會對并購的過激反應(yīng)，上汽保留了雙龍?jiān)械墓芾韺雍蛦T工隊(duì)伍。

上汽將此次并購作為實(shí)現(xiàn)其全球戰(zhàn)略目標(biāo)的主要步驟。按照上汽的計(jì)劃，通過這次并購，上汽既可以把雙龍汽車的產(chǎn)品推廣到中國，同時又可以借助雙龍，迅速提升自己的技術(shù)，增加自己在國際汽車市場上的競爭力。上汽集團(tuán)總裁胡茂元在簽字儀式上表示，“這是上汽集團(tuán)開展國際業(yè)務(wù)的重要戰(zhàn)略舉措之一。我們對于雙龍汽車的前景感到非常樂觀并且相信股權(quán)轉(zhuǎn)讓不僅會給雙方的員工和股東帶來益處，也將極大地推動中韓兩國的經(jīng)貿(mào)合作。

雙龍汽車公司創(chuàng)立于1954年。1997年，雙龍因資不抵債被大宇集團(tuán)收購。1999年，大宇集團(tuán)解散之后，雙龍被分離出來成為獨(dú)立的上市公司。獨(dú)立之后由于經(jīng)營管理不善雙龍一度陷入債務(wù)危機(jī)，企業(yè)瀕臨破產(chǎn)。

自1999年起，雙龍債權(quán)團(tuán)便開始探討出售雙龍股權(quán)，以便收回債權(quán)團(tuán)投入的資金。2003年下半年，雙龍汽車債權(quán)團(tuán)加快了出售雙龍汽車公司股權(quán)的步伐并邀請海外企業(yè)前來投標(biāo)從中選擇合適的購買對象。參加競標(biāo)雙龍的外國企業(yè)有十多家，其中包括美國通用汽車公司，法國雷諾汽車公司和雪鐵龍汽車公司中國上海汽車集團(tuán)以及印度的塔塔集團(tuán)。

2004年7月，以韓國朝興銀行為主的30家債權(quán)單位組成的債權(quán)團(tuán)舉行會議以投票的方式?jīng)Q定雙龍汽車公司股權(quán)的優(yōu)先買主，上汽被債權(quán)團(tuán)選中。

當(dāng)然，雙龍債權(quán)團(tuán)選中上汽也有自己的打算韓國當(dāng)時已經(jīng)是世界第五大汽車生產(chǎn)國，其國內(nèi)市場已經(jīng)難以消化更多的汽車只有走向海外才是唯一的出路。而中國是新興的汽車生產(chǎn)和消費(fèi)大國雙龍汽車同中國企業(yè)結(jié)盟能夠獲得更廣闊的發(fā)展空間。

上汽并購雙龍之后，國內(nèi)的媒體在歡呼而在韓國，卻出現(xiàn)了不和諧的聲音。雙龍出售給中國企業(yè)，激起了韓國人的民族主義心理，韓國人已習(xí)慣于韓國企業(yè)到中國去投資，不曾想到中國的企業(yè)會投入巨資到韓國來收購企業(yè)。部分韓國人擔(dān)心，雙龍被中國企業(yè)收購之后，其先進(jìn)的汽車制造技術(shù)將會流入中國。

整合計(jì)劃全部失敗

上汽斥巨資買下韓國雙龍股份之后中國汽車企業(yè)掀起了海外并購潮。他們都認(rèn)為，海外收購是迅速提升中國汽車業(yè)工業(yè)水平的好辦法，都試圖在海外收購汽車企業(yè)，然后再用相關(guān)的技術(shù)在國內(nèi)生產(chǎn)汽車。然而，這些中國汽車企業(yè)都沒有想到，上汽斥巨資并購雙龍之后的艱難之旅。

2004年，上汽收購雙龍汽車48.9％的股份后來又注資將占股比例提高到了51.3％，本意是想拿到控股權(quán)之后，與雙龍達(dá)成技術(shù)合作意向，然而4年多過去了，韓國雙龍工會屢次抵制中方與雙龍達(dá)成技術(shù)合作，阻止在中國生產(chǎn)雙龍汽車，雙方的技術(shù)合作始終也沒有能夠?qū)崿F(xiàn)。雙龍工會還多次罷工示威，并要求提高員工的福利待遇。

需要說明的是，上汽并購雙龍的時候，雙龍以生產(chǎn)SUV型汽車為主，還算是有一定知名度的品牌。而且當(dāng)時的雙龍經(jīng)過幾年來的結(jié)構(gòu)和經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。2003，年雙龍汽車公司連續(xù)第三年實(shí)現(xiàn)盈利，銷售額達(dá)到了約29億美元營業(yè)利潤和純收入分別為2.56億美元和5.1億美元。到2003年9月，雙龍汽車的負(fù)債率減少為12億美元自有資本上升至了10億美元負(fù)債率降到了歷史最低水平。雙龍汽車公司是在經(jīng)營狀況明顯改善的情況下將股權(quán)出售給上汽集團(tuán)的。

然而，錯就錯在上汽對未來沒有做出正確的估計(jì)雙龍是吾具備先進(jìn)技術(shù)一直都存在爭議。2007年之后，隨著國際油價的走高，SUV由于耗油量大被稱為“油老虎”，開始不被消費(fèi)者看好雙龍?jiān)陧n國的銷售業(yè)績一直在走下坡路。

上汽幫助雙龍將多款汽車進(jìn)口到了中國，還幫助雙龍?jiān)谥袊鴩鴥?nèi)建立起了相應(yīng)的銷售渠道然而中國的消費(fèi)者并不認(rèn)可雙龍品牌，雙龍汽車在中國也沒有打開銷路。

金融危機(jī)爆發(fā)，更是讓雙龍雪上加霜，導(dǎo)致其現(xiàn)金流幾近枯竭，已經(jīng)到了發(fā)不出員工薪酬的悲慘境地。為此，上汽與雙龍管理層一起拿出了整改計(jì)劃，希望以此來幫助雙龍走出困境。

按照整改方案，雙龍將對公司架構(gòu)進(jìn)行重組將下九個本部縮減到四個，取消了負(fù)責(zé)韓國國內(nèi)銷售業(yè)務(wù)的十個營業(yè)部當(dāng)中的五個同時決定取消在韓國市場推出新款轎車的計(jì)劃。為了維持企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)上汽與雙龍管理層一起提出的減員增效收縮戰(zhàn)線的方案是務(wù)實(shí)的和有效的。

然而，這樣的“精兵簡政”計(jì)劃卻遭到了雙龍工會的反對。由于工會成員擔(dān)心取消新車推出的計(jì)劃將直接影響到職工的收入2008年12月17日，雙龍工會成員在平澤工廠，以外泄核心技術(shù)為由，扣留了中方的管理人員，其后又演化為了去中國駐韓國大使館門前的示威活動。

據(jù)了解，上汽對于雙龍項(xiàng)目并非毫無部署而是正處在積極推進(jìn)國產(chǎn)化的進(jìn)程中。按照上汽2006年初公布的戰(zhàn)略規(guī)劃到2010年，上汽將累計(jì)投資約25億美元用于新車及新技術(shù)研發(fā)增設(shè)工廠擴(kuò)充營銷網(wǎng)絡(luò)。中國汽車工業(yè)協(xié)會會長上汽集團(tuán)董事長胡茂元此前曾經(jīng)表示上汽和雙龍成立合資公司已經(jīng)進(jìn)入了倒計(jì)時階段正在等待

國家有關(guān)部門的批準(zhǔn)。

中國汽車工程學(xué)會秘書長付于武評價，上汽缺乏能夠管理韓國企業(yè)的國際化的人才，事實(shí)上上汽的人根本沒有能夠進(jìn)入到雙龍當(dāng)中去。在并購的時候上汽對韓國國內(nèi)復(fù)雜的法律環(huán)境勞資糾紛估計(jì)不足對自身管理能力又過于自信。結(jié)果導(dǎo)致當(dāng)初設(shè)想中的技術(shù)合作，技術(shù)引進(jìn)毫無蹤影“韓國公司中國化”的計(jì)劃也已經(jīng)成為泡影。這將是上汽最大的失敗。

上汽走出去策略不變

張燈結(jié)彩海外迎親可是蜜月期剛過小倆口就鬧了起來，要分手。據(jù)專家分析，上汽并購雙龍之所以落到今天的地步一是和雙龍工會的關(guān)系沒有處理好，無法對雙龍進(jìn)行正常而且有效的管理；第二是現(xiàn)在全球汽車市場銷售都不景氣，更激化了勞資雙方的矛盾；第三是上汽沒有辦法應(yīng)對韓國人的民族主義情緒，包括韓國產(chǎn)業(yè)銀行，雙龍工會等機(jī)構(gòu)都覺得上汽是在偷竊雙龍的技術(shù)。

2006年“韓國檢察院針對”上汽在偷竊雙龍技術(shù)，的說法展開過調(diào)查，結(jié)論是上汽沒有盜竊。2008年韓國民眾又開始懷疑上汽盜竊雙龍的新能源技術(shù)。上汽對此事一再進(jìn)行辯解也無法取得韓國民眾的諒解。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在過去4年里，擁有7100多人的雙龍汽車年產(chǎn)量一直徘徊在9萬到15萬輛，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其它韓國汽車廠商。雙龍2008年汽車總銷量為9.2665萬輛，比2007年減少了29.6％。其中12月份的銷量同比降幅高達(dá)50％以上。

雙龍要想維持目前的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，包括內(nèi)銷和出口在內(nèi)，每月至少要銷售1.1萬輛汽車。但是2008年年下半年，雙龍汽車的月銷售量僅為3800輛左右。時間過得越久，虧損就會越嚴(yán)重。

資料還顯示，汽車生產(chǎn)的人工成本通常是汽車零售價格的10％左右，而雙龍生產(chǎn)每輛汽車的人工成本卻高達(dá)汽車零售價格的20％以上，虧損在所難免。此外，雙龍還存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的問題，在2007年原油價格飆升，導(dǎo)致SUV車型銷售滑坡之后，雙龍缺乏市場接受的可替代的其他車型產(chǎn)品。

韓華證券分析師龍大仁認(rèn)為：“雙龍汽車應(yīng)該通過勞資臺作以及與上汽合作，來尋求生存發(fā)展的路徑。事實(shí)上，雙龍除此之外也別無選擇。

有媒體分析，雙龍如果徹底破產(chǎn)，上汽花5億美元等于僅僅買了一個跨國并購的教訓(xùn)，等于是在海外擴(kuò)張的進(jìn)程之中交了學(xué)費(fèi)。如果雙龍汽車通過破產(chǎn)保護(hù)，最終恢復(fù)生產(chǎn)，則其最大股東上汽受到的損失將遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期。

“收購韓國雙龍的4年多時間，我們花了大量的精力。面對當(dāng)前的情況，我們首先需要解決的是雙龍生產(chǎn)秩序的正常化。上汽“走出去”肯定會碰到困難，雖然遇到了困難，但上汽“走出去”的經(jīng)營戰(zhàn)略是不會改變的，“面對并購雙龍所產(chǎn)生的困境，胡茂元這樣表述。”