企業(yè)財務(wù)的綜合分析

姚　鋼

摘要:財務(wù)分析,是以財務(wù)報告反映的財務(wù)指標(biāo)為依據(jù),對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行評價和剖析。財務(wù)分析者在進行財務(wù)狀況綜合分析時,必須深入了解企業(yè)財務(wù)狀況內(nèi)部的各項因素及其相互之間的關(guān)系,這樣才能比較全面地揭示企業(yè)財務(wù)狀況的全貌。杜邦分析法正是這樣一種分析方法,它是利用幾種主要的財務(wù)比例之間的關(guān)系綜合地分析企業(yè)的財務(wù)狀況。

關(guān)鍵詞:財務(wù)分析獲利能力杜邦分析法財務(wù)狀況

所謂財務(wù)分析,是以財務(wù)報告反映的財務(wù)指標(biāo)為依據(jù),對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行評價和剖析。財務(wù)分析能夠幫助企業(yè)管理者查找經(jīng)營過程中的利弊得失,進而將重要的財務(wù)信息應(yīng)用在企業(yè)財務(wù)管理工作和經(jīng)營決策中去。

做好財務(wù)分析的意義:①財務(wù)分析是評價財務(wù)狀況,衡量經(jīng)營業(yè)績的重要依據(jù)。做好財務(wù)報表分析,企業(yè)管理者就能較為準(zhǔn)確的掌握企業(yè)所具備的償債能力,營運能力和盈利能力,從而對本企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和經(jīng)營效果做出較為客觀的綜合評價。②財務(wù)分析是企業(yè)取長補短,挖掘潛力改進工作,實現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)的重要手段。通過對財務(wù)指標(biāo)的分析,企業(yè)管理者可以清晰查明各項財務(wù)指標(biāo)的優(yōu)劣程度,從而找出經(jīng)營管理中的薄弱環(huán)節(jié),重點改進,同時對于經(jīng)營管理中的優(yōu)勢進行總結(jié)歸納,便于繼續(xù)保持,以促進企業(yè)各方面朝著良性循環(huán)的方向發(fā)展。③財務(wù)分析對企業(yè)管理者實施投資決策提供重要依據(jù)。通過財務(wù)分析,企業(yè)管理者可以清楚了解企業(yè)的資金流通能力、投資能力、籌資能力和償債能力,從而把握企業(yè)的收益水平和財務(wù)風(fēng)險水平,幫助企業(yè)管理者在投資決策中有效的運用客觀評價指標(biāo)對投資項目的可行性進行論證。

杜邦分析法是一種財務(wù)比率分解的方法,能有效反映影響企業(yè)獲利能力的各種指標(biāo)間的相互聯(lián)系,對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果做出合理的分析。企業(yè)的財務(wù)狀況是一個完整的系統(tǒng),內(nèi)部各種因素都是相互依存相互作用的,任何一個因素的變動都會引起企業(yè)整體財務(wù)狀況的改變。杜邦分析法能夠進行相互關(guān)聯(lián)的分析,將有關(guān)的指標(biāo)和報表結(jié)合起來,采用適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)進行綜合性的分析評價,即全面體現(xiàn)企業(yè)整體財務(wù)狀況,又指出指標(biāo)與指標(biāo)之間和指標(biāo)與報表之間的內(nèi)在聯(lián)系。因這種分析法是由美國杜邦公司首創(chuàng)的,故稱杜邦分析法。

杜邦系統(tǒng)主要反映了以下幾種主要的財務(wù)比率關(guān)系:

1. 股東權(quán)益報酬率與資產(chǎn)報酬率及權(quán)益乘數(shù)之間的關(guān)系。

股東權(quán)益報酬率=資產(chǎn)報酬率*權(quán)益乘數(shù)

2. 資產(chǎn)報酬率與銷售凈利率及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的關(guān)系。

資產(chǎn)報酬率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

3. 銷售凈利率與凈利潤及銷售收入的關(guān)系。

銷售凈利率=凈利潤/銷售收入

4. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與銷售收入及資產(chǎn)總額之間的關(guān)系。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額

杜邦系統(tǒng)在揭示上述幾種關(guān)系之后,再將凈利潤、總資產(chǎn)進行層層分解,這樣就可以全面、系統(tǒng)的揭示出企業(yè)的財務(wù)狀況以及財務(wù)狀況這個系統(tǒng)內(nèi)部各個因素之間的相互關(guān)系。

杜邦分析是對企業(yè)財務(wù)狀況進行的綜合分析。它通過幾種主要的財務(wù)指標(biāo)之間的關(guān)系,直觀明了的反映出企業(yè)的財務(wù)狀況。從杜邦分析系統(tǒng)可以了解到以下財務(wù)信息:

⑴ 股東權(quán)益報酬率是一個綜合性較強、最具有代表性的財務(wù)比率,它是杜邦系統(tǒng)的核心。股東權(quán)益報酬率正是反映了股東入資金的獲利能力,這一比率反映了企業(yè)籌資、投資和生產(chǎn)運營的各方面經(jīng)營活動的效率。股東權(quán)益報酬率取決于企業(yè)資產(chǎn)報酬率和權(quán)益乘數(shù)。資產(chǎn)報酬率主要反映企業(yè)在運用資產(chǎn)進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的效率如何,而權(quán)益乘數(shù)則主要反映了企業(yè)的籌資情況,即企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)如何。股東權(quán)益報酬率越高,說明企業(yè)的獲利能力越強。

⑵ 資產(chǎn)報酬率是反映企業(yè)獲利能力的一個重要財務(wù)比率,它揭示了企業(yè)生產(chǎn)運營活動的效率,綜合性也極強。這一比率越高,說明企業(yè)的獲利能力越強。在分析企業(yè)的資產(chǎn)報酬率時,與該企業(yè)前期,與同行業(yè)平均水平和先進水平進行比較,這樣才能判斷企業(yè)資產(chǎn)報酬率的變動趨勢以及在同行業(yè)中所處的地位,從而可以了解企業(yè)的資產(chǎn)利用效率,發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題。如果企業(yè)的資產(chǎn)報酬率偏低,說明該企業(yè)資產(chǎn)利用效率較低,經(jīng)營管理存在問題,應(yīng)調(diào)整經(jīng)營方針,加強經(jīng)營管理,挖掘潛力,增收節(jié)支,提高資產(chǎn)的利用效率。企業(yè)的銷售收入、成本費用、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度以及資金占有量等各種因素,都直接影響到資產(chǎn)報酬率的乘積。因此可以從企業(yè)的銷售活動與資產(chǎn)管理兩個方面進行分析。

⑶ 從企業(yè)的銷售方面看,銷售凈利潤反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入之間的關(guān)系。一般來說,吸收收入增加,企業(yè)的凈利潤也會隨之增加,但是,要想提高銷售凈利率,必須一方面提高銷售收入,另一方面降低各種成本費用,這樣才能使凈利潤的增長高于銷售收入的增長,使銷售凈利率提高。

⑷ 在企業(yè)資產(chǎn)方面,主要應(yīng)該分析以下兩個方面:①分析企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理,即流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)的比例是否合理。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)實際上反映了企業(yè)資產(chǎn)的流動性,它不僅關(guān)系到企業(yè)的償債能力,也會影響企業(yè)的活獲利能力。一般來說,如果企業(yè)流動資產(chǎn)中貨幣資金占的比重過大,就應(yīng)當(dāng)分析企業(yè)現(xiàn)金持有量是否合理,有無現(xiàn)金閑置現(xiàn)象,因為過量的現(xiàn)金會影響企業(yè)的獲利能力;如果流動資產(chǎn)中的存貨與應(yīng)收賬款過多,就會占用大量的資金,影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)。②結(jié)合銷售收入,分析企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)情況。資金周轉(zhuǎn)速度直接影響到企業(yè)的獲利能力,如果企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)較慢,就會占用大量資金,增加資金成本,減少企業(yè)的利潤。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況的分析,不僅要分析企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,更要分析企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,并將其周轉(zhuǎn)情況與資金占用情況結(jié)合分析。

總之,從杜邦分析系統(tǒng)可以看出,企業(yè)的獲利能力涉及生產(chǎn)經(jīng)營活動的方方面面。股東權(quán)益報酬率與企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)、銷售規(guī)模、成本水平、資產(chǎn)管理等因素密切相關(guān),這些因素構(gòu)成一個完整的系統(tǒng),系統(tǒng)內(nèi)部各因素之間相互作用。只有協(xié)調(diào)好系統(tǒng)內(nèi)部各個因素之間的關(guān)系,才能使股東權(quán)益報酬率得到提高,從而實現(xiàn)股東財富最大化的理財目標(biāo)。

但是,杜邦分析法畢竟是財務(wù)分析方法的一種,作為一種綜合分析方法,并不排斥其他財務(wù)分析方法。相反與其他分析方法結(jié)合,不僅可以彌補自身的缺陷和不足,而且也彌補了其他方法的缺點,使得分析結(jié)果更完整、更科學(xué)。

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