基金經(jīng)理的４０歲

顏　霞

短短半個月內(nèi)，基金界兩位正當英年的明星基金經(jīng)理基相繼“過勞”去世?？疾旎饦I(yè)，這個在國內(nèi)尚還年輕卻飽受關(guān)注和爭議的行業(yè)，正在一步步具備娛樂圈的要素。明星基金經(jīng)理在承擔投資業(yè)績壓力的同時，也在承擔一些額外的社會功能和娛樂化功能。

假如你40歲，你希冀你的生活是怎樣的狀態(tài)：悠然？松弛？年富力強？財務(wù)自由？家庭和睦美滿，好好籌劃下半生？假如你從事著其他工作，那么你有的是這樣的機會，但如果你身在基金業(yè)，你的這些夢想，也許隨時會戛然而止。

半個月前，兩位中國基金業(yè)剛剛40出頭的明星經(jīng)理離開了人世，疾病奪走了他們的生命。私募大佬楊駿因肝病辭世，公募大腕孫延群因胃病而去，“碩果僅存”的公募元老王亞偉也深陷違規(guī)操作的質(zhì)疑風波中。

這只是不停地驗證那句老話：基金經(jīng)理不是人干的活兒。

人前風光的基金經(jīng)理

7月4日晚上，病榻前的電腦屏幕還在一閃一閃的，沒有人猜到，電腦的主人十幾個小時之后會悄然永別。

作為老牌明星基金經(jīng)理人，上投摩根投資總監(jiān)孫延群掌舵的三年里，阿爾法基金的總回報率近300%，48.30%的年化回報率可謂基金業(yè)傳奇。然而，就在上證指數(shù)經(jīng)歷一年多的跌宕重新收復3000點高峰時，7月5日，病休了三四個月的孫因出血引發(fā)失血性休克不治去世。

就在幾周前，孫的一名同事去醫(yī)院探望他時，第一眼看到的卻是憔悴的老孫正在病榻閱讀研究報告，旁邊摞著證券報刊。“我忍不住跟他說，你要好好休息，要放松，不要看這些東西了，我給你看漫畫書。”那次探訪中，孫延群還笑呵呵地和同事聊起對投研部的設(shè)想和規(guī)劃。他說，一刻也忘不了那么多的投資人把錢交給自己管，給了自己那么多的信任，生怕辜負了重托。

鏡頭拉回2009年6月22日下午收市前5分鐘，私募界元老、君安系領(lǐng)軍人物楊駿因肝癌醫(yī)治無效在上海去世，年僅44歲的他永遠地停留在了不惑之年，也成為基金界首例過勞死。

噩耗傳來，楊駿的老同事、深圳東方港灣投資董事總經(jīng)理但斌淡淡地說：“看來我的直覺是對的?！苯衲?月，媒體報道楊駿將旗下的私募產(chǎn)品易手，報道中楊駿悲觀地認為，A股的6000點“是我們一輩子都見不到的點位”。

但斌回憶說：“直覺告訴我這并非楊的性格。以我的了解，他99%的概率不會講這種有違常識的話。不是遇到這樣的情況，這樣一個意志剛強，經(jīng)歷風雨的人怎能輕言放棄！”

其實，在基金公司，每一個研究員都希望做到基金經(jīng)理。他們手中掌控著上億乃至數(shù)百億元的巨資，在市場上擁有不可一世的能量；他們的一個判斷、一個念頭、一次出手，呼風喚雨的同時追隨者眾；即便在推崇團隊投資的基金公司，基金經(jīng)理的話語權(quán)也是旁人難以匹敵的。一個明星基金經(jīng)理更是一家基金公司最好的免費廣告，擁有“金字招牌”王亞偉的華夏基金公司，新近兩日發(fā)行的滬深300指數(shù)基金短短三日就熱賣240多億。然而，基金經(jīng)理在風光的背后，都有一本難念的經(jīng)。

“你有沒有覺得基金經(jīng)理都比較顯老？”南方某基金經(jīng)理說，“只有我們這些不長進的人才干這行，這哪是人干的活兒！”

有些基金經(jīng)理畢業(yè)不到五六年，就從一個虎虎有生氣的小伙子變成一個禿頂或者白發(fā)叢生的“小老頭兒”。他們的性格也可能從激情澎湃逐漸地變得孤僻、敏感、怪異。一位基金經(jīng)理說，“我們公司有不少女同事都因為工作壓力太大，造成內(nèi)分泌失調(diào)?！笨磥碜屌巳プ龌鸾?jīng)理，是更為殘酷的事。

對基金公司的投研部人士來說，加班是家常便飯，工作到半夜兩三點也是常有的事，一年可能有一半以上時間在上市公司調(diào)研，另外一半的時間可能就是在寫調(diào)研報告。而一旦自己主推的股票漲幅落后或者自己所覆蓋的行業(yè)中突然冒出了牛股而自己沒有關(guān)注到，很可能會遭到基金經(jīng)理或者投資總監(jiān)的批評。

調(diào)研中，不僅僅是去看生產(chǎn)線，去接觸一線生產(chǎn)工人，更是要從細微處去考察上市公司。金鷹基金某高層談起公司自下而上的選股策略說，有一次去某鋼鐵企業(yè)調(diào)查，到了這家公司所在的城市后先從周邊合作企業(yè)摸底，最后又到礦井親自取出礦石找檢測機構(gòu)化驗，看看礦石的品位是否很高。凌晨12點又爬起來看工廠是不是燈火通明，還好生產(chǎn)線上的工人向他表示他們會加班加點干通宵。

可見要捕捉到大黑馬，獲得投資的高收益，所要付出的心血非同一般。上海的一名基金經(jīng)理告訴記者，他每天半夜習慣性地醒來時，會忍不住上網(wǎng)看看美股的最新情況。這被稱為行業(yè)習慣性焦慮癥。

作為基金界的勞模、身體瘦弱的孫延群也一直生活在緊張之中。一位熟悉孫延群的業(yè)界人士說，孫延群在研究上市公司的基本面方面可謂事無巨細，特別透徹，任何研究員想給他推薦股票，不做好充分的準備根本過不了關(guān)。孫延群有胃病不是一兩年了，他的去世很大程度上是因為常年的超負荷工作，精神高度緊張，再加上自身對飲食等不夠注意所導致。而楊駿和孫延群所患的肝病和胃病，都是情緒長期緊張焦慮容易引發(fā)的疾病。

“惜時如金是老孫給我的第一印象?！被貞浧?005年9月為阿爾法基金去光大證券總部做路演時的情景，上投摩根基金市場總監(jiān)朱戈宇說：“當時路上堵車讓老孫等了我15分鐘，等我趕到的時候，老孫正捧著一份研究報告?！?/p>

病榻前的孫延群臨終前，依然放不下的還是一份份研究報告。

戴上娛樂光環(huán)的基金圈

基金經(jīng)理長期處于高壓狀態(tài)之下，背后的根源——基金業(yè)績的排名方法最受詬病。“這好比娛樂圈的歌曲打榜、影視排行，也難怪王業(yè)偉最近要感慨基金業(yè)逐步具備了娛樂業(yè)的要素?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士不無調(diào)侃地說。

長期從事基金研究的東航金融分析師李茜認為，目前公募基金業(yè)績評價采用的是“相對收益標準”——同行內(nèi)的相對排名直接關(guān)系到基金經(jīng)理在公司的地位和獎金。而且，國內(nèi)基金收益排名種類繁多、公布頻繁，不但有年度、半年度排名，還有每月、每周、甚至每日排名充斥于各類財經(jīng)網(wǎng)站和報刊?；鸾?jīng)理的業(yè)績一段時間內(nèi)不好，就會遭遇公司高層的壓力。

而業(yè)績表現(xiàn)不好，基金還會遭到投資者的抱怨和贖回壓力。這樣的評價體系也導致基金追求短期收益，基金經(jīng)理的流動率也遠高于國外，不少基金經(jīng)理難以忍受在公眾注視下的排名壓力而轉(zhuǎn)投私募。

“公募基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投私募值得各方面反思?！弊鳛椤按T果僅存”的公募元老、頭頂“最牛基金經(jīng)理”光環(huán)的王亞偉頗有感觸：“基金行業(yè)中人是決定性的因素，雖說想做基金經(jīng)理的大有人在，誰走了都能找個新的填上，但管理能力是有差別的。去做私募，有可能獲得高得多的報酬，但我相信有相當一部分基金經(jīng)理不只是沖著錢去的，可能更多的是為了實現(xiàn)自己的投資理想?！?/p>

但是，轉(zhuǎn)投私募就好了嗎？國內(nèi)公募的收益來自管理費，相對而言還算旱澇保收，而私募則只能完全靠良好的業(yè)績獲取收益。

“絕對收益給了私募很多無形的壓力，有些道德感強烈的人壓力會更大。私募壓力之大，外圍人很難想象，一定得學會調(diào)整，我現(xiàn)在就是在啃年輕的老本。”深圳一家私募基金高層感嘆道，從富有到貧窮就是一場病的距離。而從公募行業(yè)逐漸引入的排名制度，也正慢慢地腐蝕著這個行業(yè)。目前管理層在政策上舉棋不定，距離國外基金市場化運作還很遠，也成為私募普遍的擔憂。

對此，身為華夏基金公司副總裁、投資決策委員會主席的王亞偉也希望創(chuàng)造更好的從業(yè)環(huán)境和體制，“行業(yè)在經(jīng)歷前期高速發(fā)展后，進一步發(fā)展面臨著許多挑戰(zhàn)，目前階段，制度創(chuàng)新也許遠比產(chǎn)品創(chuàng)新更重要?！?/p>

登上基金經(jīng)理塔尖上的王亞偉，今年以來可謂煩惱不斷。上周，市場傳出王亞偉管理的兩只基金華夏大盤精選和華夏策略被證監(jiān)會調(diào)查，而證監(jiān)會一直對此事表示沉默。

有著“最賺錢基金經(jīng)理”的美譽，王亞偉11年中掌舵過的4只基金，據(jù)測算幾何總回報為3090.79％，幾何平均年化收益率35.99％。單從絕對值上，這已經(jīng)超越了美國共同基金業(yè)傳奇人物彼得·林奇13年年均29％的回報率。

由于王的另類投資手法，鐘情重組類股票且屢屢捕獲大黑馬，不論是他管理的基金，還是所投資的股票，都很容易成為傳媒和基民、股民們關(guān)注的焦點。

6月2日，*ST昌河重組方案公布，如果重組成功，投資者獲利將不菲。大眾再次發(fā)現(xiàn)，在*ST昌河今年一季報中，王亞偉掌舵的兩只基金分別成為第二和第四大流通股東，合計持股約618.66萬股。王亞偉的投資神話再次讓他置身于旋渦中，此前一直對種種質(zhì)疑保持沉默的他，這次終于按捺不住“開口鳴冤”。

對青睞重組股，王的解釋是，作為國內(nèi)證券市場特定發(fā)展階段的產(chǎn)物，重組股蘊藏著很多投資機會，視而不見是不負責任的。王認為，投資重組股的成功概率可能也只有60％，質(zhì)疑者只看見了樹木?！拔乙苍S一年內(nèi)投資了20只潛在的重組股，如果60%成功了，平均每個月就會有一只，市場往往只看到某只股票成功了，但就整個重組股組合而言單月的成功概率僅為1/20。如果我有本事做到所謂的精準踩點，那豈不是這個月押中20只，下個月又押中另外20只？這是不可能的?！?/p>

王亞偉無奈地說：“基金經(jīng)理注定是關(guān)注的焦點，尤其是業(yè)績好的，從業(yè)時間長的。公募基金里從業(yè)時間較長的基金經(jīng)理多數(shù)已經(jīng)轉(zhuǎn)做私募，我是留下堅守的為數(shù)不多的幾個，投資業(yè)績也比較好，所以我受到廣泛關(guān)注，并承擔了一些額外的社會功能和娛樂化功能?！?/p>

孫延群也面臨著類似的壓力。德圣基金首席分析師江賽春說，年初即聽說孫延群因為身體原因暫離基金管理崗位。業(yè)內(nèi)同行提起時還感嘆基金經(jīng)理這個職業(yè)的巨大壓力，但無論誰都沒想到會如此嚴重。孫延群英年早逝，也凸顯出基金經(jīng)理這個崗位要承擔的巨大身心壓力。

不僅投資業(yè)績被高度關(guān)注，成為明星的基金經(jīng)理的私生活甚至也成為大眾的茶余飯后的談資。今年年初，王亞偉就被“小三”的流言擊中。據(jù)稱，春節(jié)前，王妻大鬧華夏基金副總裁張后奇的辦公室，控訴丈夫的婚外戀。為此公司召開臨時會議商討此事。而緋聞女主角為工商銀行一名女員工。后來的“升級版”說法又是，大鬧華夏基金的是身為某行營業(yè)部主任的緋聞女主角，她為“上位”曾揚言如不給個說法，便要公開王亞偉的操盤內(nèi)幕。

這則流言蜚語一度在坊間流傳，又讓人聯(lián)想到2007年基金經(jīng)理唐建“老鼠倉”的曝光跟“實習生門”多少有點瓜葛。

“基金行業(yè)老百姓的關(guān)注度高，具備娛樂行業(yè)的某些典型要素。我三年前就感覺到，基金行業(yè)將日趨娛樂化，事實的發(fā)展也驗證了我的判斷。但另一方面，娛樂化的傾向也在客觀上惡化了公募基金經(jīng)理的生存環(huán)境?！贝舜纬鰜砉_面對媒體，對自己如娛樂圈明星般的待遇，王亞偉頗有感觸。

對此，江賽春說，有部分媒體和業(yè)外人士關(guān)注基金經(jīng)理，往往過于片面地關(guān)注負面信息，這對相當多勤勉盡職的基金經(jīng)理來說是不公平的。

像巴菲特般長跑

國內(nèi)的投資界，幾乎言畢說巴菲特。有人曾經(jīng)問巴菲特：“一旦成為美國首富，還有什么目標”時，他毫不猶豫地回答：“我要成為美國最高壽的人！”巴菲特已經(jīng)79歲，投資觀念日日進步，才有今天的輝煌。

交銀穩(wěn)健基金經(jīng)理鄭拓早已體會到這一點。運動，是他養(yǎng)生的重要招數(shù)。每周堅持運動的習慣，也是他舒緩壓力的方式。

王亞偉似乎也已經(jīng)找到了調(diào)節(jié)心理的辦法：“在這樣一個多元化的社會里，試圖讓每個人理解你、說你好根本就是徒勞的，還是順其自然吧。在投資領(lǐng)域里，時間是試金石，大浪淘沙，水落石出，很多事情，需要留待時間去證明?！?/p>

當然，不得不承認的是，國內(nèi)基金業(yè)跟成熟市場相比，走過了10個年頭的中國基金業(yè)依然非常年輕。在6000點看多與3000點看空，基金經(jīng)理扮演了追漲殺跌的角色。在去年A股的單邊重挫下，基金經(jīng)理在投資行為方面表現(xiàn)出的從眾性和交易情緒方面表現(xiàn)出的傳染性都十分明顯。

風險控制意識的淡漠和能力上的不足，不僅僅是基金經(jīng)理個人的問題，基金管理公司本身的制度建設(shè)也存在需要完善和提高的地方。只重“跑馬圈地”而忽視“精耕細作”依然是不少基金公司的一貫作風，過分注重排名正在傷害著這個行業(yè)，傷害著基金經(jīng)理。美國的基金經(jīng)理可以從不斷改善提升業(yè)績中獲得社會的尊重和認可，在國內(nèi)目前的環(huán)境卻難以實現(xiàn)。

“金融行業(yè)最重要的是人才。只有改變急功近利的相對收益評價體系，基金經(jīng)理才能更好地為基民服務(wù)?！崩钴缯J為，要解決這個問題,應(yīng)該采取相對收益與絕對收益相結(jié)合的評價體系。研究機構(gòu)也應(yīng)更多關(guān)注更長時間段的業(yè)績表現(xiàn)，基金公司也應(yīng)該給基金經(jīng)理一定的空間，以實現(xiàn)基金經(jīng)理的長期投資理念。

不過，作為資深基民的王小姐表示理解的同時也有自己的心結(jié)：“排名雖然給基金經(jīng)理帶來了巨大的壓力，可職場人都有壓力啊。很多基民可是把自己大半生的身家交給他們在打理，關(guān)注自己的資產(chǎn)投資狀況也是情理之中。如果他們連這個壓力都無法承受，那么我們怎么放心自己的血汗錢交給他們管理？”