給“危機(jī)”來(lái)點(diǎn)“刺激”

林金騰

從2007年初開(kāi)始，美國(guó)的次貸危機(jī)、次債危機(jī)和信用違約依次傳導(dǎo)形成了金融危機(jī)(俗稱(chēng)：“金融海嘯”)，并迅速蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，形成了全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。為應(yīng)對(duì)危機(jī)，世界各主要經(jīng)濟(jì)主體迅速采取了各種措施，以遏制全球性的經(jīng)濟(jì)下滑。其中。我國(guó)政府在2008年11月5日審議通過(guò)了令人震撼的“進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需的十項(xiàng)措施”以及“4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃”。同時(shí)。貨幣政策由“從緊”改為“適度寬松”，財(cái)政政策由“穩(wěn)健”修訂為“積極”。2009年2月23日。中共中央政治局會(huì)議中提出了大規(guī)模增加政府投資，大范圍實(shí)施調(diào)整振興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，大力推進(jìn)自主創(chuàng)新。以及大幅度提高社會(huì)保障水平的“一攬子”計(jì)劃。

危機(jī)之下，“一攬子”計(jì)劃出臺(tái)

財(cái)政政策是政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)方式的重要手段。政府通過(guò)運(yùn)用財(cái)政政策來(lái)調(diào)節(jié)總需求和總供給，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的全面調(diào)節(jié)，達(dá)到社會(huì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、協(xié)調(diào)地發(fā)展。20世紀(jì)30年代。資本主義國(guó)家爆發(fā)了大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，經(jīng)濟(jì)陷入極度的大蕭條。后來(lái)。這些國(guó)家基本都采用了凱恩斯提倡政府干預(yù)的財(cái)政政策，以挽救陷入困境的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題和社會(huì)問(wèn)題，其中美國(guó)總統(tǒng)羅斯福的“新政”尤為著名。

金融危機(jī)前，我國(guó)長(zhǎng)時(shí)間采用穩(wěn)健的財(cái)政政策。2008年初，我國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)是“防過(guò)熱、防通脹”：到2008d#7月，我國(guó)的宏觀調(diào)控目標(biāo)修訂為“保增長(zhǎng)、控通脹”，在2008年11月，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)再次修訂為“保經(jīng)濟(jì)”。一年內(nèi)多次對(duì)宏觀調(diào)控目標(biāo)做出修改是極為罕見(jiàn)的，可見(jiàn)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)轉(zhuǎn)變之大。

我國(guó)政府應(yīng)對(duì)金融危機(jī)所采用的是“適度寬松”的貨幣政策和“積極”的財(cái)政政策。而“4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃”是由中央政府投資1.18萬(wàn)億元，其余資金由地方政府、企業(yè)和個(gè)人配套完成。

4萬(wàn)億元的投資領(lǐng)域及其比例主要包括下表反映的七大方面：

同時(shí)，由于我國(guó)外貿(mào)出口的主要國(guó)家均是金融危機(jī)的“重災(zāi)區(qū)”，勢(shì)必造成外向型經(jīng)濟(jì)占主導(dǎo)地位且GDP超過(guò)全國(guó)總量50％的東部地區(qū)，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大幅度下滑的情況。因此，國(guó)務(wù)院同時(shí)提出了擴(kuò)大內(nèi)需的措施和目標(biāo)。

財(cái)政政策的刺激效應(yīng)

根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的乘數(shù)原理。中央政府的1.18萬(wàn)億元投資將帶動(dòng)2.82萬(wàn)億元的其他資金投資。雖然外部經(jīng)濟(jì)的惡化給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了很多不確定性，但“一攬子計(jì)劃”的投資將再度支撐起中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“脊梁”。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)在2008年11月發(fā)布了對(duì)2009年全球經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)測(cè)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)將萎縮0.7％，日本經(jīng)濟(jì)將萎縮0.2％，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)將萎縮0.5％。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的全面滑坡，將導(dǎo)致新興市場(chǎng)國(guó)家的出口受到嚴(yán)重的打擊。但是，世界銀行對(duì)中國(guó)2009年GDP增長(zhǎng)的目標(biāo)預(yù)測(cè)仍高達(dá)6.5％，主要就是中國(guó)采用了積極的宏觀調(diào)控措施所起的作用。

國(guó)務(wù)院總理溫家寶在應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)曾說(shuō)：信心比黃金更重要。確實(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基本面并沒(méi)有因?yàn)檫@次經(jīng)濟(jì)危機(jī)而改變，關(guān)鍵在于投資者和消費(fèi)者能重樹(shù)信心，就能較快地度過(guò)難關(guān)，重上經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的軌道。

在“4萬(wàn)億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃”中，節(jié)能減排、結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)改造的總額高達(dá)5，800億元，這對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)起了極為重要的作用。中國(guó)可以并應(yīng)該利用這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，不失時(shí)機(jī)地對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。財(cái)政政策與貨幣政策相互呼應(yīng)

相比美國(guó)等西方國(guó)家的做法，我國(guó)的宏觀調(diào)控政策具有明顯的差別。西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家，尤其是美國(guó)政府的應(yīng)對(duì)措施主要是救助有問(wèn)題的金融機(jī)構(gòu)，而我國(guó)的主要措施是刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需等方法維護(hù)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。

我國(guó)的宏觀調(diào)控政策除了采用積極的財(cái)政政策外，還采取了“適度寬松”的貨幣政策。

首先，財(cái)政赤字在2009年的計(jì)劃為9.500億元，在GDP的比重達(dá)到了3％的歷史高位(圖一)。同時(shí)，財(cái)政收入和支出的相對(duì)變化速度也反映了這樣的趨勢(shì)(圖二)

然而，相對(duì)于財(cái)政刺激而言，信貸刺激的力度卻更大。由于信貸刺激僅設(shè)下限，2009年的信貸規(guī)模為5萬(wàn)億元以上(實(shí)際上今年前四個(gè)月就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了全年的最低目標(biāo))，導(dǎo)致了信貸規(guī)模超常增長(zhǎng)，信貸刺激已成為整個(gè)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的主力。

在我國(guó)現(xiàn)有的財(cái)政和金融體制下。財(cái)政政策和信貸政策的刺激差別不大。換句話(huà)說(shuō)，信貸資金是財(cái)政資金的延期支付，形同于財(cái)政向銀行借貸。從某種程度上講，這正好體現(xiàn)了中國(guó)的制度優(yōu)勢(shì)。

以信貸工具為主刺激經(jīng)濟(jì)，使得財(cái)政赤字仍可保持較低的水平，政府繼續(xù)出臺(tái)刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的空間較大。更重要的是，從新增貸款到出現(xiàn)不良貸款有一個(gè)時(shí)間差。盡管信貸刺激的不良資產(chǎn)將會(huì)由財(cái)政“買(mǎi)單”，但既為財(cái)政政策贏得了時(shí)間，也由于未來(lái)財(cái)政收入和GDP基數(shù)上升，到時(shí)赤字占GDP的比重也不至于太高。

由于中國(guó)的貨幣政策和商業(yè)銀行的獨(dú)立性較弱，模糊了財(cái)政刺激與信貸刺激的界限，但是，過(guò)分依賴(lài)信貸刺激，將在市場(chǎng)效率、道德風(fēng)險(xiǎn)等方面產(chǎn)生長(zhǎng)遠(yuǎn)的負(fù)面影響。

投資驅(qū)動(dòng)遠(yuǎn)大于消費(fèi)拉動(dòng)

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依賴(lài)于消費(fèi)、投資和凈出口“三駕馬車(chē)”，而我國(guó)長(zhǎng)期偏重于投資和出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所起的作用。根據(jù)世界銀行公布的資料，2005年我國(guó)投資占GDP的比重接近43.9％，出口占GDP的比重為37.3％(全球平均為27％)；外貿(mào)順差在2007年攀升到占GDP的8.1％(尚未剔除人民幣升值的因素)。由于我國(guó)的主要出口貿(mào)易國(guó)的經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重下滑，雖然國(guó)家已上調(diào)了出口退稅和下調(diào)了出口關(guān)稅等鼓勵(lì)出口的措施，但已沒(méi)有人對(duì)增加出口從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)抱有幻想。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委向全國(guó)人大提交的2009年計(jì)劃執(zhí)行報(bào)告，今年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總規(guī)模預(yù)期增長(zhǎng)20％，而社會(huì)消費(fèi)品零售總額預(yù)期增長(zhǎng)14％，這意味著消費(fèi)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的比重將進(jìn)一步降低。

倚重投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，就像醫(yī)生使用抗生素治病一樣，在短期內(nèi)有明顯的積極效果。但將產(chǎn)生嚴(yán)重的依賴(lài)性和后遺癥，一旦投資收縮，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展將會(huì)受到很大的影響。

擴(kuò)大個(gè)人消費(fèi)可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)是無(wú)可置疑的，我國(guó)現(xiàn)在擁有21.8萬(wàn)億元的居民存款，假如部分儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為消費(fèi)則是一個(gè)龐大的數(shù)額。但是，由于我國(guó)的社會(huì)保障制度和醫(yī)療制度的極不完善，人們普遍未能解除后顧之憂(yōu)，從而嚴(yán)重影響了居民的邊際消費(fèi)需求。要促進(jìn)消費(fèi)的關(guān)鍵問(wèn)題就是如何解除人們對(duì)未來(lái)養(yǎng)老、醫(yī)療等方面不確定因素的擔(dān)憂(yōu)。

政府投資遠(yuǎn)大于民間投資

由于中央政府和地方政府的投資、銀行的貸款絕大部分都是通過(guò)國(guó)有企業(yè)或國(guó)有控股企業(yè)進(jìn)行，民營(yíng)企業(yè)和私人想獲得并不容易，從而影響不同體制企業(yè)的發(fā)展，使得強(qiáng)者更強(qiáng)。弱者更弱。而且由于民營(yíng)企業(yè)對(duì)前景的信心尚未恢復(fù)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃對(duì)民間資金的拉動(dòng)效應(yīng)不明顯。

此外，由于政府把國(guó)有企業(yè)做大做強(qiáng)的指導(dǎo)思想，使得國(guó)有企業(yè)的壟斷地位越來(lái)越明顯。背離了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律，助長(zhǎng)了“國(guó)進(jìn)民退”的現(xiàn)象。

總之，要保持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。就必須在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方面下大力氣，按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事，逐步完善醫(yī)療和養(yǎng)老等社會(huì)保障，擴(kuò)大消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整。