人民幣國(guó)際化的利弊分析

戴鴻廣等

摘要:當(dāng)前國(guó)家間經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)的最高表現(xiàn)形式就是貨幣競(jìng)爭(zhēng)。人民幣國(guó)際化既是中國(guó)綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷壯大的結(jié)果,也是維護(hù)中國(guó)國(guó)際利益的重要手段。人民幣國(guó)際化在獲取鑄幣稅收支的同時(shí),有利于維護(hù)國(guó)際貨幣體系穩(wěn)定與公正,增強(qiáng)中國(guó)國(guó)際收支調(diào)節(jié)能力,減小匯率風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)中國(guó)貿(mào)易發(fā)展。

關(guān)鍵詞:國(guó)際貨幣體系;人民幣;國(guó)際化;利弊

中圖分類號(hào):F821文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2009)15-0047-02

2009年3月18日,美聯(lián)儲(chǔ)決定在未來(lái)六個(gè)月內(nèi)購(gòu)買總額3 000億美元的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債。國(guó)債貨幣化等于直接發(fā)行鈔票,美元面臨貶值預(yù)期。中國(guó)1.95萬(wàn)億美元巨額外匯儲(chǔ)備的安全問(wèn)題受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn),對(duì)策之一就是推進(jìn)人民幣進(jìn)行國(guó)際化。全面深刻認(rèn)識(shí)人民幣國(guó)際化的利弊得失,有利于掃清思想認(rèn)識(shí)上的障礙,以更好地出臺(tái)和推進(jìn)下一步政策措施,以最大限度地維護(hù)中國(guó)的利益。

一、人民幣國(guó)際化的內(nèi)涵及其必然性

(一)人民幣國(guó)際化的內(nèi)涵

人民幣國(guó)際化是指人民幣能夠隨著本國(guó)商品貿(mào)易和服務(wù)貿(mào)易在國(guó)外市場(chǎng)擴(kuò)展,在本幣職能基礎(chǔ)上,通過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目和境外貨幣自由兌換等方式流出國(guó)境,在境外逐步擔(dān)當(dāng)流通手段、支付手段、儲(chǔ)藏手段和價(jià)值尺度,成為國(guó)際上普遍認(rèn)可的計(jì)價(jià)、結(jié)算及儲(chǔ)備貨幣的過(guò)程。在世界范圍內(nèi)具有可自由兌換性、普遍接受性和相對(duì)穩(wěn)定性[1]。

(二)人民幣國(guó)際化的必然性

強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)力是人民幣國(guó)際化的基礎(chǔ)。強(qiáng)國(guó)決定強(qiáng)幣,人民幣國(guó)際化最終起決定作用的是中國(guó)的綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力。

一是從經(jīng)濟(jì)總量來(lái)看。改革開放三十年來(lái),中國(guó)的年平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度為9.8%,是同時(shí)期世界平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度3倍以上。根據(jù)The World Factbook 《世界概況》(由美國(guó)中央情報(bào)局(CIA)出版)報(bào)道,2008年底中國(guó)GDP世界排名已超越德國(guó)位居第三,僅次于美國(guó)和日本。對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)測(cè),按近十年平均經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度計(jì)算,中國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模到2017年將趕上并超過(guò)日本,到2032年將趕上并超過(guò)美國(guó)[2],人民幣代表的是正在高速發(fā)展的強(qiáng)大的中國(guó)。中國(guó)1.95萬(wàn)億美元的巨額外匯儲(chǔ)備為人民幣提供強(qiáng)大的支付能力保證。

二是產(chǎn)品制造能力供給能力來(lái)看,為人民幣國(guó)際化提供了充足的物質(zhì)基礎(chǔ)。中國(guó)很多工業(yè)品已經(jīng)位居世界第一,例如,煤炭、鋼鐵、水泥、平板玻璃、彩色電視機(jī)、家用電冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)、微波爐、各類紡織品以及日用輕工業(yè)品。中國(guó)已經(jīng)是名副其實(shí)的“世界工廠”。為人民幣國(guó)際化提供了堅(jiān)實(shí)物質(zhì)基礎(chǔ)。

三是從中國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化程度看。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速成長(zhǎng)的過(guò)程中有一個(gè)明顯特征,就是中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)交流與合作的發(fā)展速度要快于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。1980年,中國(guó)的“依存度”才7.2%,中國(guó)基本上還是個(gè)自給自足的封閉經(jīng)濟(jì)體。到2000年,“依存度”達(dá)到23.1%,如今,對(duì)外依存度超過(guò)了60%,中國(guó)已成為一個(gè)典型的外向型經(jīng)濟(jì)國(guó)家。人民幣作為這個(gè)巨大的外向型經(jīng)濟(jì)體的交易媒介,已受到來(lái)自全世界越來(lái)越多的重視和前所未有的追捧。如果說(shuō)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)規(guī)模不足以證明其貨幣國(guó)際化的必然性,那么,一國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的規(guī)模和卷入程度將充分證明其貨幣國(guó)際化具有直接的客觀基礎(chǔ)。

從以上分析可以看出,中國(guó)綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力發(fā)生了顯著變化,代表其總體經(jīng)濟(jì)價(jià)值的貨幣,必將遲早成為世界貨幣,這也是主要發(fā)達(dá)國(guó)家所走過(guò)的一條基本經(jīng)驗(yàn)。

二、人民幣國(guó)際化利弊分析

(一)人民幣國(guó)際化的有利方面

1.人民幣國(guó)際化有利于國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定與公正。美國(guó)次貸危機(jī)之所以發(fā)展成為影響全球的金融危機(jī),以美元為主的國(guó)際貨幣體系是一個(gè)極大的不利因素。由于不存在世界政府也就不存在主權(quán)世界貨幣,目前建立在一國(guó)或幾國(guó)“國(guó)內(nèi)貨幣國(guó)際化”基礎(chǔ)上的國(guó)際貨幣本位制度,內(nèi)在地規(guī)定了國(guó)際貨幣制度的不穩(wěn)定性和不平等性,讓其他國(guó)家面臨著巨大的道德風(fēng)險(xiǎn)。這種道德風(fēng)險(xiǎn)在美國(guó)最近通過(guò)發(fā)行美元,把自身的面臨的危機(jī)困難向全球轉(zhuǎn)嫁時(shí)正在變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系主要由發(fā)達(dá)國(guó)家掌握了貨幣話語(yǔ)權(quán),而發(fā)展中國(guó)家處于被支配的地位。目前的國(guó)際貨幣體系存在的這種弊端需要一股新銳的力量加以改善。人民幣國(guó)際化恰好順應(yīng)了這種要求。人民幣國(guó)際化不僅有利于各國(guó)儲(chǔ)備在幣種上進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分散,而且為發(fā)展中國(guó)家爭(zhēng)取更多的國(guó)際權(quán)利,將是維護(hù)對(duì)國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定和公正的巨大力量。

2.有利于增強(qiáng)國(guó)際收支調(diào)節(jié)能力,緩解中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外失衡。目前中國(guó)擁有數(shù)額較大的外匯儲(chǔ)備,實(shí)際是相當(dāng)于對(duì)外國(guó)政府的巨額無(wú)償貸款,同時(shí)還要承擔(dān)通貨膨脹稅和美元濫發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)。人民幣國(guó)際化后成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣,在外匯儲(chǔ)備方面可以實(shí)現(xiàn)貨幣替代,這為中國(guó)利用資金開辟一條新的渠道,不僅可以大大降低國(guó)際儲(chǔ)備的數(shù)額,而且減少中國(guó)因使用外幣引起的財(cái)富流失。人民幣的國(guó)際化有利于我國(guó)擺脫困擾發(fā)展中國(guó)家的“米德困境”問(wèn)題,即發(fā)展中國(guó)家為了保持外部均衡,必然犧牲內(nèi)部均衡,如國(guó)內(nèi)充分就業(yè)率,通脹率等。

3.有利于減少匯率風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)中國(guó)國(guó)際貿(mào)易和投資的發(fā)展。目前,中國(guó)對(duì)外貿(mào)易和對(duì)外金融活動(dòng)步入空前的發(fā)展時(shí)期,匯率變動(dòng)始終是困擾和制約開放經(jīng)濟(jì)的重要因素之一。對(duì)外貿(mào)易的快速發(fā)展使外貿(mào)企業(yè)持有大量外幣債權(quán)和債務(wù),貨幣敞口風(fēng)險(xiǎn)較大,匯價(jià)波動(dòng)會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。人民幣國(guó)際化后,對(duì)外貿(mào)易和投資可以使用本國(guó)貨幣計(jì)價(jià)和結(jié)算,企業(yè)所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)也將隨之減小,這可以進(jìn)一步促進(jìn)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易和投資的發(fā)展。同時(shí),也會(huì)促進(jìn)人民幣計(jì)價(jià)的債券等金融市場(chǎng)的發(fā)展。人民幣國(guó)際化的程度越高,在外貿(mào)、乃至在其他經(jīng)濟(jì)往來(lái)中所占的比重越是顯著,中國(guó)所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)也就越小,一旦人民幣完全實(shí)現(xiàn)國(guó)際化,中國(guó)的對(duì)外開放和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將進(jìn)入一個(gè)嶄新的發(fā)展時(shí)期。

4.有利于中國(guó)深化金融體制改革。人民幣的國(guó)際化同中國(guó)金融體制改革是互為因果的關(guān)系,由于貨幣國(guó)際化過(guò)程中所具有的自我實(shí)現(xiàn)和自我強(qiáng)化的動(dòng)態(tài)特性,人民幣的國(guó)際化,必然要求中國(guó)金融管理體制進(jìn)行一系列改革;反過(guò)來(lái),金融體制的改革,又將進(jìn)一步促進(jìn)人民幣的國(guó)際化。日本政府在看到日元國(guó)際化巨大利益的同時(shí),卻忽視了國(guó)內(nèi)金融體制與日元國(guó)際化的不匹配性,盲目推動(dòng)國(guó)際化的進(jìn)程,最終導(dǎo)致了金融泡沫的破滅和經(jīng)濟(jì)的停滯不前。

5.獲得國(guó)際鑄幣稅收入。實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化后最直接、最大的收益就是獲得國(guó)際鑄幣稅收入。鑄幣稅是指發(fā)行者憑借發(fā)行貨幣的特權(quán)所獲得的紙幣發(fā)行面額與紙幣發(fā)行成本之間的差額。主權(quán)國(guó)家發(fā)行不兌現(xiàn)的信用貨幣都是借助貨幣壟斷發(fā)行權(quán)向持有者籌集資金的一種行為。在本國(guó)發(fā)行紙幣,取之于本國(guó)用之于本國(guó),而發(fā)行世界貨幣則相當(dāng)于無(wú)償從別國(guó)征收鑄幣稅(seigniorage)。中國(guó)目前所持有的巨額外匯儲(chǔ)備,這對(duì)一個(gè)急需資金的發(fā)展中大國(guó)而言,相當(dāng)于對(duì)外國(guó)政府的巨額無(wú)償貸款,同時(shí)還要承擔(dān)通貨膨脹稅和嚴(yán)重的美元道德風(fēng)險(xiǎn),實(shí)際上是一種巨大的財(cái)富流失。而人民幣國(guó)際化以后,中國(guó)不僅可以在國(guó)際交換中更多地使用人民幣,從而減少外匯儲(chǔ)備,而且相當(dāng)于間接地向其他國(guó)家和地區(qū)發(fā)行人民幣,獲得鑄幣稅收入。隨著人民幣的國(guó)際化,在其他國(guó)家和地區(qū)的外匯儲(chǔ)備中的比例不斷加大,其收益也會(huì)逐漸增加。而且人民幣流出境外,這對(duì)于緩解中國(guó)自然資源短缺、市場(chǎng)供應(yīng)過(guò)剩有利。

(二)人民幣國(guó)際化的不利方面

1.享受權(quán)利的同時(shí)往往要承擔(dān)更多的責(zé)任。人民幣國(guó)際化對(duì)改善目前國(guó)際貨幣體系的不穩(wěn)定性、利己性、權(quán)利與義務(wù)不對(duì)稱等內(nèi)在缺陷而被寄予期望。美元、歐元等貨幣的國(guó)際化現(xiàn)實(shí)說(shuō)明,擁有了國(guó)際貨幣發(fā)行權(quán),就意味著制定或修改國(guó)際事務(wù)處理規(guī)則方面的巨大的經(jīng)濟(jì)利益和政治利益。但在享有權(quán)利的同時(shí)意味著更多的國(guó)際責(zé)任,這些責(zé)任可能與國(guó)內(nèi)的政策目標(biāo)相沖突,可能損害國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)利益。如1997年金融危機(jī)中中國(guó)承諾人民幣不貶值,充分說(shuō)明這一點(diǎn)。

2.對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生一定影響。人民幣國(guó)際化使中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)緊密相連,國(guó)際金融市場(chǎng)的任何風(fēng)吹草動(dòng)都會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生一定影響。特別是貨幣國(guó)際化后如果本幣的實(shí)際匯率與名義匯率出現(xiàn)偏離,或是即期匯率、利率與預(yù)期匯率、利率出現(xiàn)偏離,都將給國(guó)際投資者以套利的機(jī)會(huì),刺激短期投機(jī)性資本的流動(dòng)[3]。

3.增加宏觀調(diào)控的難度。人民幣國(guó)際化后,國(guó)際金融市場(chǎng)上將流通一定量的人民幣,其在國(guó)際間的流動(dòng)可能會(huì)削弱中央銀行對(duì)國(guó)內(nèi)人民幣的控制能力,影響國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控政策實(shí)施的效果。比如,當(dāng)國(guó)內(nèi)為控制通貨膨脹而采取緊縮的貨幣政策而提高利率時(shí),國(guó)際上流通的人民幣則會(huì)擇機(jī)而入,增加人民幣的供應(yīng)量,從而削弱貨幣政策的實(shí)施效應(yīng)[3]。

4.加大人民幣現(xiàn)金管理和監(jiān)測(cè)的難度。人民幣國(guó)際化后,由于對(duì)境外人民幣現(xiàn)金需求和流通的監(jiān)測(cè)難度較大,將會(huì)加大中央銀行對(duì)人民幣現(xiàn)金管理的難度。同時(shí)人民幣現(xiàn)金的跨境流動(dòng)可能會(huì)加大一些非法活動(dòng)如走私、賭博、販毒的出現(xiàn)。伴隨這些非法活動(dòng)出現(xiàn)的不正常的人民幣現(xiàn)金跨境流動(dòng),一方面會(huì)影響中國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定,另一方面也會(huì)增加反假幣、反洗錢工作的困難[3]。

盡管一國(guó)貨幣國(guó)際化會(huì)給該國(guó)帶來(lái)一定不利影響,但長(zhǎng)遠(yuǎn)看,國(guó)際化帶來(lái)的利益整體上遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于成本。

三、結(jié)束語(yǔ)

衡量一國(guó)貨幣國(guó)際化的通用標(biāo)準(zhǔn),包括三個(gè)方面內(nèi)容:一是貨幣現(xiàn)金在境外享有一定的流通度。二是以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品成為國(guó)際各主要金融機(jī)構(gòu)包括中央銀行的投資工具。三是國(guó)際貿(mào)易中以人民幣結(jié)算的交易要達(dá)到一定的比重。以此標(biāo)準(zhǔn),目前人民幣國(guó)際化還處于初步階段。而且,人民幣國(guó)際化需要一些條件,如本國(guó)資本賬戶開放、金融市場(chǎng)和金融體系的完善、與國(guó)際金融市場(chǎng)和國(guó)際金融體系的接軌等等問(wèn)題都需要時(shí)間,人民幣國(guó)際化將是一個(gè)長(zhǎng)期動(dòng)態(tài)的過(guò)程,需要主動(dòng)規(guī)劃穩(wěn)步推進(jìn),走一條具有中國(guó)特色的人民幣國(guó)際化之路。

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[責(zé)任編輯吳迪]