誰能保證中國的美元資產(chǎn)安全

金巖石

美元的穩(wěn)定需要債權(quán)A的支持，中國持有8000億美元國債，要保證中國的美元資產(chǎn)安全得自己負(fù)責(zé)。

中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話已是當(dāng)今世界最高級別的雙邊經(jīng)濟(jì)對話了。中方要求美國政府保證中國的美元資產(chǎn)安全，弦外之音是支持美國的強(qiáng)勢美元政策。因?yàn)?，美元資產(chǎn)的安全首先是美元價(jià)值的穩(wěn)定，而美元穩(wěn)定的基礎(chǔ)是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、美國削減國債、美國債權(quán)人的支持。中國是美國最大的債權(quán)人，在前兩條在短期難以實(shí)現(xiàn)之時(shí)，保證美元資產(chǎn)安全的事兒就成了中國自己的責(zé)任。美國人當(dāng)然知道中方這個(gè)要求的背后是對強(qiáng)勢美元政策的善意承諾，也就不再對人民幣施壓，所以雙方一拍即合，各得其所。

美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)企穩(wěn)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，美國的總消費(fèi)在2007年3月的水平上止跌了。也就是說，一場危機(jī)讓美國經(jīng)濟(jì)倒退了近兩年半。這意味著中國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對上升了，因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)是在減速，不是倒退；中國財(cái)富賠得少，美國賠得多。相比之下，一國在前進(jìn)，一國在倒退，一國大賠，一國小賠，中美對話至少在態(tài)度上平等了，所以兩國的經(jīng)濟(jì)對話能夠解決一些實(shí)質(zhì)性的問題。

一場金融海嘯突如其來，又呼嘯而去，原因究竟是什么?真正原因是兩大失衡：虛實(shí)失衡和中美失衡。所以，過度膨脹的虛擬財(cái)富要“蒸發(fā)”，中美失衡的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)要調(diào)整。那么，中美失衡與金融海嘯有什么關(guān)系呢?

過去20多年，中國成為世界工廠，美國成為世界消費(fèi)中心。中國的高儲蓄和美國的高負(fù)債互為條件，使中國的高生產(chǎn)和高出口獲得了美國高消費(fèi)的支持。這個(gè)大宏觀的經(jīng)濟(jì)平衡在“次級債危機(jī)”爆發(fā)后被打破，美國的高消費(fèi)突然消失，中國的高出口因此受阻，中美之間原來的平衡轉(zhuǎn)為失衡。美國的金融危機(jī)是美國政府自己要解決的問題，但中美經(jīng)濟(jì)的失衡卻需要雙方共同努力才能解決，這就使中美的戰(zhàn)略和經(jīng)濟(jì)對話具有危機(jī)公關(guān)的含義。

在金融危機(jī)還沒有完全化解之前，美國金融體系的穩(wěn)定高度依賴政府的流動性注入，也就是政府的舉債投資或超額發(fā)行貨幣。中國超額發(fā)行貨幣是為了驅(qū)動投資性增長，填補(bǔ)出口負(fù)增長的缺口。美國超額發(fā)行貨幣是為了填充金融“黑洞”，恢復(fù)金融體系的穩(wěn)定。這時(shí)美元的穩(wěn)定就成為美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的關(guān)鍵，而美元的穩(wěn)定依賴中國的承諾。通俗地說，美元像一根繩子，幾十個(gè)國家懸在上面，美國經(jīng)濟(jì)在危機(jī)中倒退，美元這根繩子開始抖動。中國已增持到8000多億美元的美元國債，就好比用另一根繩子拴在美國人的腰上并說：頂住!可想而知，中國政府是在保證中國的美元資產(chǎn)安全。

這樣解讀中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對話，就有理由判斷在未來一兩年內(nèi)，美元，人民幣匯率將保持相對穩(wěn)定。實(shí)際上，主要國家的政府也都意識到，美元匯率的穩(wěn)定是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基石。預(yù)計(jì)美元對主要國家匯率的波動也會相對平緩，恢復(fù)到布雷頓森林體系約定的匯率波動10％以內(nèi)的年度區(qū)間。過去一年，美元對主要貨幣的匯率波動經(jīng)常超過30％，這是國際貿(mào)易萎縮的原因~--。結(jié)論是，美元的穩(wěn)定將會是各國的共同利益所在，而中美對話的基調(diào)將成為各國對美經(jīng)濟(jì)政策的參考。

穩(wěn)定、增長、就業(yè)，這是當(dāng)今世界的經(jīng)濟(jì)價(jià)值觀。在經(jīng)濟(jì)學(xué)的解讀中，這就意味著凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)擴(kuò)大了國際化的實(shí)踐。為此，人們需要付出的代價(jià)是長期的通貨膨脹與負(fù)債增長。