由中鋁并購案引發(fā)的思考

周慧蘭　曹理達(dá)

中鋁并購的是是非非

記者:中鋁與力拓結(jié)盟失敗,有學(xué)者認(rèn)為中鋁沒能把握住力拓股份下跌的最佳時(shí)機(jī),反而給了對(duì)方另尋合作伙伴的機(jī)會(huì),您怎么看?

袁鋼明(中國社會(huì)科學(xué)院欠發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)研究中心主任):中鋁正是看到了中國鋼鐵和鋁的需求將持續(xù)快速增長,才積極和力拓談判,爭取對(duì)力拓較多投資入股。中鋁和力拓展開談判以來,獲得了國內(nèi)很多肯定性評(píng)價(jià),但也出現(xiàn)了一些異議,比如認(rèn)為進(jìn)入時(shí)機(jī)不太合適、股價(jià)太高等。有的意見認(rèn)為,中鋁花了100多億美元得到的力拓股份太少了,如果換一個(gè)時(shí)間,等鋼鐵需求熱度下降以后再買,或者拿這筆錢去買其他公司的股票可能更劃算。中鋁大筆出資所獲得的股份,和其他國家或中國某些公司投資入股鐵礦石企業(yè)相比,明顯較少,看起來好像吃虧了。但從長期來看,由于國內(nèi)強(qiáng)勁的鋼鐵需求,如果中鋁投資入股國外大型鐵礦石企業(yè),既可以向國內(nèi)鋼鐵廠轉(zhuǎn)賣鐵礦石,也可以自己進(jìn)入鋼鐵產(chǎn)業(yè)。中鋁具有這樣強(qiáng)烈的意識(shí)非常難能可貴。

李新創(chuàng)(中國冶金工業(yè)規(guī)劃研究院副院長):不能把這次失敗的原因完全歸咎于企業(yè),造成這一結(jié)果的因素很多。首先,國家之間的政治壁壘是影響企業(yè)跨國合作的重要因素。澳大利亞國內(nèi)有一些反對(duì)聲音,可以理解,畢竟礦產(chǎn)資源是澳大利亞賴以生存的重要產(chǎn)業(yè)。

其次,在海外并購中,企業(yè)也有自己的不足。進(jìn)行這樣大的兼并,需要方方面面的準(zhǔn)備工作。企業(yè)確實(shí)應(yīng)作好前期宣傳,在澳大利亞展開多種積極的宣傳攻勢。在具體的操作層面,我方當(dāng)時(shí)簽退款協(xié)議為什么只簽1%的違約金?既然已經(jīng)有了明確的判斷,就應(yīng)該把違約金定在20%以上,讓對(duì)方不能輕易違約。當(dāng)然,國際經(jīng)濟(jì)形勢瞬息萬變,也對(duì)這次合作產(chǎn)生了不利的影響。隨著國際金融危機(jī)逐步見底,初級(jí)產(chǎn)品市場回暖的趨勢抬頭,力拓的股價(jià)也開始回升,這增加了其違約的機(jī)會(huì)。

最后,我國政府也應(yīng)該思考如何更好地為企業(yè)服務(wù)。大型跨國并購當(dāng)中必須通過政府之間的協(xié)商和斡旋。中國在國際上的經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷上升,政治影響力也與日俱增。在類似的大型商業(yè)并購中,外交起著非同尋常的作用,這方面的技術(shù)和策略仍需提升。

記者:中鋁收購力拓行為的背后是國有銀行和國有企業(yè)齊心協(xié)力進(jìn)行的海外經(jīng)濟(jì)“長征”,您認(rèn)為我們可以從中汲取哪些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)?

張燕生(國家發(fā)展改革委對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究所所長):中鋁的跨國并購給我們上了很好的一課。倘若真想實(shí)現(xiàn)上下游一體化,縱向一體化的整合,我們就應(yīng)當(dāng)在全球市場最低迷的時(shí)候購買鐵礦石資源,而不是市場高漲時(shí)期。從這個(gè)角度來說,我們應(yīng)當(dāng)透徹研究自己所面對(duì)的資源型市場和行業(yè)的發(fā)展情況,然后選擇比較合理的時(shí)機(jī)出手。

另外,一個(gè)重要的體會(huì)就是企業(yè)家對(duì)于非經(jīng)濟(jì)因素太不重視了,軟實(shí)力和長期性的公共關(guān)系工作做得都不夠。沒有長期的鋪墊和準(zhǔn)備,會(huì)產(chǎn)生很多公共利益和商業(yè)利益的沖突。所以,我們需要學(xué)習(xí)如何做好國外公眾、議員和與我們利益有沖突的方方面面的工作,讓別人對(duì)中國的企業(yè)刮目相看,認(rèn)為你是一個(gè)非常有社會(huì)責(zé)任感、高度市場化和全球化的企業(yè),完全懂得和接受國際規(guī)則,是一個(gè)非常好的國際合作者。否則,就算現(xiàn)在并購成功了,但你是一個(gè)新進(jìn)入者,當(dāng)?shù)厝说那榫w很容易被煽動(dòng),之后可能面臨罷工、企業(yè)文化、東西方文化價(jià)值觀念沖突,以及所謂的新殖民主義的意識(shí)形態(tài)上的攻擊。

跨國并購戰(zhàn)略包含了經(jīng)濟(jì)、管理、政治、社會(huì)、人權(quán)、軟實(shí)力等方方面面的問題,是一個(gè)全方位的對(duì)外戰(zhàn)略,需要有很好的法律、財(cái)務(wù)、技術(shù)、社會(huì)公共關(guān)系的專才和團(tuán)隊(duì),這個(gè)團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)當(dāng)完全國際化。

產(chǎn)能不足?產(chǎn)能過剩?

記者:從短期來看,推動(dòng)此輪國內(nèi)鋼鐵需求上漲的因素有哪些?鋼鐵等原材料價(jià)格和產(chǎn)量,是否可以作為判斷未來經(jīng)濟(jì)走向的先導(dǎo)指標(biāo)?

李新創(chuàng):中國是全球第一大鐵礦石進(jìn)口國和消費(fèi)國。從今年1～4月份全球鋼鐵生產(chǎn)情況來看,歐洲、日本、美國分別下降了44.2%、43.1%、53.1%,只有中國鋼產(chǎn)量還在保持增長,而且在三四月份我國出現(xiàn)了鋼材凈進(jìn)口。這表明中國政府的救市政策初見成效,在政府的積極財(cái)政政策特別是十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃的拉動(dòng)下,國民經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的投資和消費(fèi)都開始好轉(zhuǎn)。今年1～4月份鋼材的表觀消費(fèi)量同比增長6%多,而且這是在2008年較高基數(shù)的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的增長,但同時(shí)也增強(qiáng)了像力拓這樣的原料出口企業(yè)的市場信心。沒有這個(gè)因素,他們不會(huì)輕易放棄和中鋁合作的機(jī)會(huì)。

鋼材作為工業(yè)生產(chǎn)最重要的原材料,它的產(chǎn)業(yè)鏈非常長,影響的行業(yè)很多。我國鋼材價(jià)格止跌企穩(wěn)并有回升,一定程度上反映了與鋼鐵相關(guān)產(chǎn)業(yè)的回升或者復(fù)蘇。今年以來鋼鐵市場的回升,主要是靠國內(nèi)市場,靠投資拉動(dòng)?；A(chǔ)設(shè)施當(dāng)中的鐵路、公路和機(jī)場的建設(shè),房地產(chǎn)和汽車產(chǎn)業(yè),都造成對(duì)鋼材需求的擴(kuò)張。

張燕生:今年以來,鋼鐵產(chǎn)品存在一種結(jié)構(gòu)性的變化,其內(nèi)部價(jià)格的漲落是不一樣的。一般來說,在鋼鐵產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)過程中,用于造船和汽車等行業(yè)的板材、特種鋼屬于較高附加值的產(chǎn)品,可以為先進(jìn)制造業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供所需要的新型鋼材。但由于今年政府投資主要用于大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),導(dǎo)致建筑用鋼材、線材的需求量增長比較快,而板材的需求量增長則比較慢。

從冶金指數(shù)來看,1～4月份的工業(yè)增加值的增長率非常低,是1.0%;4月份的冶金工業(yè)增加值是-0.3%,是在下降的。從這個(gè)角度來講,鋼材價(jià)格上漲主要還是結(jié)構(gòu)性問題,是一種短期現(xiàn)象。因此我們在鋼鐵和鐵礦石行業(yè)調(diào)整和振興過程中,要防止出現(xiàn)新一輪低水平數(shù)量擴(kuò)張,尤其是在全球總有效需求不足的情況下,大量的囤積是不正確的。

記者:從長期來看,兩拓合并對(duì)中國鋼鐵業(yè)的影響如何?中國的鋼鐵產(chǎn)能與其長期需求是否匹配?

張燕生:從長期來看,全球鋼鐵和鐵礦石的價(jià)格是看跌的。雖然目前這個(gè)市場還存在某種壟斷,但從全球來看,鐵礦石其實(shí)并不是一種稀缺資源,它在國際上是長期供大于求的。所以,我們不需要在一棵樹上吊死。我相信如果鋼鐵和鐵礦石的長期需求增長比較平穩(wěn),供求比較均衡,鐵礦石的長期價(jià)格會(huì)是比較低迷的;而且作為最大的市場需求方,我們還是有相當(dāng)?shù)恼勁心芰涂鐕①徤虣C(jī)的。

袁鋼明:我認(rèn)為未來很長時(shí)期中國的鋼鐵需求量將保持在很高的水平上,近些年中國的鋼鐵生產(chǎn)增長速度很快,但產(chǎn)能并不過剩。

中國鋼鐵年產(chǎn)量到底多少合適?現(xiàn)在中國的人均鋼鐵產(chǎn)量已經(jīng)略高于世界平均水平,但與美、日、歐等發(fā)達(dá)國家相比還很低?，F(xiàn)在日本的人口是1.3億,鋼鐵產(chǎn)量接近1.3億噸,相當(dāng)于一人一噸鋼。如果按日本的標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算,中國應(yīng)該有13億噸鋼。美、日、歐發(fā)達(dá)國家的鋼鐵大量生產(chǎn)已經(jīng)持續(xù)了很長時(shí)間,累計(jì)生產(chǎn)的鋼鐵存量很多,國內(nèi)市場早已經(jīng)飽和了,但它們現(xiàn)在每年的鋼鐵需求量仍然很大。中國鋼鐵生產(chǎn)快速增長的時(shí)間不長,鋼鐵產(chǎn)量存量和人均產(chǎn)量都不多,因此,目前的鋼鐵產(chǎn)量還在正常范圍內(nèi)。

國際壟斷與中國定價(jià)權(quán)

記者:過去6年間,鐵礦石價(jià)格累計(jì)上漲500%。中國已成為最大的鐵礦石買家,但在鐵礦石的定價(jià)權(quán)上似乎并沒有掌握主動(dòng),您認(rèn)為導(dǎo)致這一局面的主要原因是什么?我們能從哪些方面有效提升中國企業(yè)在國際貿(mào)易中的定價(jià)權(quán)?

李新創(chuàng):目前鐵礦石價(jià)格的談判機(jī)制是經(jīng)過很長的歷史形成的,不是短時(shí)間內(nèi)可以改變的。目前國際上鐵礦石的生產(chǎn)壟斷不斷加劇,三大礦石供應(yīng)商占到了全球貿(mào)易的70%左右。中國對(duì)于定價(jià)權(quán)的談判,仍是散兵作戰(zhàn),各自和供應(yīng)商談判。我們沒有形成合力,怎么能在短時(shí)間內(nèi)改變這樣的格局呢?同時(shí),三大礦石供應(yīng)商面對(duì)著全球眾多的貿(mào)易國,國家之間的利益也不相同,日本企業(yè)和力拓進(jìn)行談判,接受了更高的價(jià)格,這對(duì)中國也是不利的。

目前鐵礦石的不合理定價(jià)問題,主要是由于壟斷造成的。在2008年,全球鐵礦石已經(jīng)供大于求了,但是壟斷造成的漲價(jià),使得我們鋼鐵行業(yè)一年即損失1400多億元。因此,打破壟斷是我們必須要做的事情。我國鋼鐵企業(yè)要加快走出去的步伐,采取多種渠道和多種方式建立我國的海外資源基地。我國政府在這個(gè)過程中也要充分利用我國在外交、市場、資金三方面的實(shí)力,與企業(yè)形成合力,加快走出去的步伐。

正視長期需求,

合理利用內(nèi)外資源

記者:我國作為人均礦產(chǎn)資源水平較低的國家,對(duì)進(jìn)口資源有較高的依存度。在這樣的背景下,我們應(yīng)當(dāng)如何合理有效地布局,以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展?

袁鋼明:中國將長期依賴國外的鐵礦石,最好的辦法就是直接進(jìn)行資源開發(fā)。國外鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)總有銷售困難、向需求方讓步的時(shí)候,中國是最大的鐵礦石進(jìn)口國,他們不可能不依賴中國,中國鋼鐵企業(yè)和國外鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)是一種相互依賴的關(guān)系。

張燕生:中國目前的貿(mào)易順差過大,對(duì)外金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)很不合理,有5%是直接投資,67%是外匯儲(chǔ)備投資,同時(shí)國內(nèi)的資源、能源、環(huán)境壓力都非常大。在這種情況下,我們應(yīng)更新理念,在全球范圍內(nèi)重新配置對(duì)外金融資產(chǎn)。

以鋁業(yè)為例,有兩種做法:一種是把鋁土礦資源運(yùn)回國內(nèi),在國內(nèi)生產(chǎn)鋁產(chǎn)品,然后供應(yīng)國內(nèi)和國際市場,但會(huì)帶來巨大的能源資源消耗和生態(tài)環(huán)境污染。另一種是在資源所在地投資建廠,然后在那個(gè)地方生產(chǎn),供應(yīng)全球和國內(nèi)市場,股權(quán)是中國的,市場和生產(chǎn)體系卻是全球的。這樣做的好處是:出口到澳大利亞的都是零部件和機(jī)器,運(yùn)回來的都是鋁材,節(jié)約了能源、資源和運(yùn)輸,也保護(hù)了環(huán)境,經(jīng)濟(jì)效益非常好。獲益以后再回來投資一些企業(yè),所創(chuàng)造的總就業(yè)崗位比自己建整個(gè)鋁廠還要多,因?yàn)殇X廠是重化工業(yè),機(jī)械化和規(guī)?；潭雀?并沒有太多的就業(yè)機(jī)會(huì)。這就形成一種布局:中國、澳洲、拉美分別有一個(gè)鋁基地,這三個(gè)鋁基地可以平衡美元、澳元和人民幣之間的貨幣和資產(chǎn)關(guān)系,形成三種貨幣資產(chǎn)之間的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制,利用它們的增長周期和價(jià)格調(diào)整不同步,培養(yǎng)全球性的生產(chǎn)、銷售和資產(chǎn)組合體系。以經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)的國際化,帶動(dòng)人才、資本和現(xiàn)代服務(wù)體系的國際化。

在這一過程中,我們還要學(xué)習(xí)如何與外部世界搞好關(guān)系,不要給人留下僅僅是為了掠奪資源的新殖民主義印象。比如在當(dāng)?shù)亟▽W(xué)校、醫(yī)院、碼頭、公路,在生產(chǎn)過程中注意保護(hù)環(huán)境和當(dāng)?shù)氐奈幕?這樣,當(dāng)?shù)氐陌傩詹艜?huì)歡迎你,這些都是很有價(jià)值的無形資產(chǎn)。(摘自2009年6月15日《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》周慧蘭曹理達(dá)/整理)

相關(guān)鏈接

中鋁、力拓“聯(lián)姻”4個(gè)月

■ 徐虞利

● 2009年2月1日,中鋁公司攜美國鋁業(yè)以140.5億美元閃電參股礦業(yè)巨頭力拓英國公司12%的股權(quán)。

● 2009年2月2日,力拓與中鋁雙雙確認(rèn)談判合作事宜。

● 2009年2月12日,中鋁、力拓發(fā)布公告,達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議。

● 2009年2月16日,中鋁和力拓的“聯(lián)姻”新增變數(shù)。據(jù)外媒報(bào)道,力拓部分機(jī)構(gòu)投資者向必和必拓?fù)u起了“橄欖枝”。

● 2009年3月17日,澳大利亞外國投資審查委員會(huì)在澳洲證券交易所發(fā)布公告,稱將延長審查中鋁注資力拓方案時(shí)間,在原定30天基礎(chǔ)上,再增加90天。

● 2009年3月27日,國內(nèi)四家銀行將向中鋁提供約210億美元貸款,用以支付對(duì)力拓投資對(duì)價(jià)和其他有關(guān)本次投資的資金需求。

● 2009年4月2日,德國政府放行中鋁注資力拓,這是繼澳大利亞反壟斷部門批準(zhǔn)后,該交易獲得的第二個(gè)權(quán)威部門的認(rèn)可。

● 2009年5月15日,中鋁與力拓宣布獲得美國外國投資委員會(huì)對(duì)力拓?cái)M向中鋁發(fā)行可轉(zhuǎn)債以及中鋁對(duì)肯尼科特猶他銅業(yè)公司進(jìn)行投資交易的批準(zhǔn)。

● 2009年6月4日,礦業(yè)巨頭力拓宣布股票周五暫停交易,可能將發(fā)表公告宣布廢除與中國鋁業(yè)的195億美元交易。

● 2009年6月5日,中鋁確認(rèn),力拓董事會(huì)已撤銷對(duì)2月12日宣布的雙方戰(zhàn)略合作交易推薦,并將依據(jù)雙方簽署協(xié)議向中鋁支付1.95億美元分手費(fèi)。(摘自2009年6月6日《現(xiàn)代快報(bào)》)。