金融危機，有毒資產(chǎn)與救市

張建平

金融出了問題,金融資產(chǎn)當中有了“有毒資產(chǎn)”,毒性發(fā)作導致危機爆發(fā)。藉此,從官員到學者,對如何處理“有毒”的金融資產(chǎn)問題開始各施己招,從貨幣政策到財政政策、從無限注資到“收購毒資”,但到目前為止似乎都還沒有起到想象中的作用。

真正的解毒良藥在哪里?想找藥首先要了解有毒資產(chǎn)的毒性和藥理機制,否則是急病亂投醫(yī)。之所以推出的一系列救市措施沒有起到藥到病除的療效,說明經(jīng)濟學家、金融學家和政治家們還不知道它的病根何在,當然,他們有推諉之詞,說這是政策效應的滯后。

原則但不實際的泛泛之談很容易,幾乎有一點經(jīng)濟學感覺的人都會想到。故而,很早就有人對經(jīng)濟危機的周期性爆發(fā)有著許許多多的預言和理論分析,諸如泡沫太多、衍生工具泛濫、信用危機等等,但解決不了面前的實際問題。這種空泛的理論就如同所有賭徒都知道“久賭必輸”“十賭九輸”的道理一樣,起不到阻止賭徒進賭場的作用。能對賭徒起到一點戒賭警示作用的,其實就是傾家蕩產(chǎn)光腚走出賭場來的賭徒慘狀。而今,歐美政府開始救濟輸光的金融業(yè)賭徒了,金融業(yè)變成了沒有倒閉風險的部門并得到了政府的額外眷顧,這對賭徒的一點點警示作用都起不到了。

美國財長提出要動用政府和私人部門的力量收購銀行系統(tǒng)的“有毒資產(chǎn)”,這對銀行業(yè)來說可謂天大的好消息。意味著銀行業(yè)從此進入到一個安全的領地,可以隨便經(jīng)營,形成有毒資產(chǎn)之后由政府買單。成立一個專門收購毒資的新的投資機構(gòu),不過是自欺欺人掩耳盜鈴的做法,毒還在,不過是包裝成為低毒或無毒,甚至有博弈價值的營養(yǎng)品重新出售。如同工業(yè)生產(chǎn)當中的毒垃圾一樣,你就是把它用封閉容器沉入到大洋海溝里,它還在,只是暫且眼不見心不煩罷了。

政府怎么會用錢去購買這些有毒的資產(chǎn)?如果政府有錢,何不直接將之投入到救市之用?納稅人會同意政府用自己的納稅錢去購買金融業(yè)的有毒資產(chǎn)?金融業(yè)通過種種冠以衍生工具的騙術(shù)斂聚了納稅人的貨幣,變成死錢和毒資。然后,再讓納稅人出錢把有毒資產(chǎn)買走,納稅人會不會同意這樣做,那應該看投票箱里的情況了。這不是經(jīng)濟問題,純粹是政治問題。

有一個觀點是:刺激消費對經(jīng)濟增長沒有效用。因為這要看用來刺激消費的錢從何而來。如果是來自財政,即現(xiàn)有的貨幣存量,那么被刺激起來的“增長”不過是政府的財政虧空而已,是把減少的財政收入當做經(jīng)濟增長,也是自欺欺人。如果刺激的錢來自新增貨幣,則又回到貨幣政策道路上了。

用直升機撒錢、無限注資其實可以算得上對癥的解藥,只是正應了“是藥三分毒”的說法,醫(yī)學上的解毒藥對于健康肌體來說其自身就是一種“毒”,解毒的機理就是“以毒攻毒”。這無限注資、直升機撒錢的招數(shù)當屬此列?？梢越鉀Q流動性不足這個偽問題,與此同時埋下的是通貨膨脹新問題的根源。

交換經(jīng)濟的運轉(zhuǎn)本來沒有一個“貨幣量”的問題,貨幣量問題是貨幣“拜物教”一手制造出來的,是一個不是問題的大問題。因此,解決這個問題的策略還是要從這個問題入手。故而說,開動印鈔機,這藥是對了,但是服法不對。

這劑藥正確的服法是按人發(fā)錢,這種從社會底層注入的策略,而不是從金融部門從上往下的注入。為何?舉例來說,你把一塊海綿放在一個盤子里,把一口水倒在盤子里,水會自動被海綿吸納,而如果把這口水直接澆在海綿上,就會被直接吸納在海綿里,不會穿過海綿流到盤子里。金融資本企業(yè)本身就是一個貨幣吸納器,而且是貪得無厭永無止境的貨幣斂聚者,希望注入到金融機構(gòu)的貨幣僅僅是“路過”而流到下層去,這種“免費路過”豈是釀造金融危機的金融機構(gòu)所期盼的?不說雁過拔毛,也得雨過地皮濕,豈有讓它免費通過的道理?實際上,美國那些受到政府救助的金融機構(gòu)的大佬們已經(jīng)開始從注資這個過路雁身上拔毛,用以給自己補發(fā)工資和獎金了,難怪奧巴馬也怒不可遏。

在金融危機時刻,我們常聽到“貨幣戰(zhàn)爭”這個詞。經(jīng)濟,本質(zhì)也是一場無硝煙的戰(zhàn)爭,而任何戰(zhàn)爭,不論以何種方式展開進行,受傷最重的永遠是最底層的民眾。

(作者為高級工程師、實證派經(jīng)濟學者)