創(chuàng)業(yè)板規(guī)則嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)

曹鳳岐

5月8日,深交所發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(征求意見稿)》(以下簡(jiǎn)稱《上市規(guī)則(征求意見稿)》),就創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則向社會(huì)公開征求意見。《上市規(guī)則(征求意見稿)》共十九章,規(guī)范了上市公司的行為,明確可上市程序和要求,也加大了監(jiān)管力度。

在《上市規(guī)則(征求意見稿)》中,以下問題需引起企業(yè)注意。

規(guī)范與透明并重

《上市規(guī)則(征求意見稿)》規(guī)定,實(shí)施增、減持1%事后披露制度,即要求持股5%以上的股東、實(shí)際控制人通過證券交易系統(tǒng)買賣上市公司股份,每增加或減少比率達(dá)到上市公司股份總數(shù)的1%時(shí),相關(guān)股東、實(shí)際控制人及信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起兩個(gè)交易日內(nèi)就該事項(xiàng)作出公告。目的是規(guī)范股東、實(shí)際控制人出售股份的行為,避免因股東、實(shí)際控制人大量集中出售股份對(duì)二級(jí)市場(chǎng)交易造成巨大沖擊。所以控股股東、實(shí)際控制人信息披露要加強(qiáng)責(zé)任意識(shí),更好地控制自己行為。

為適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板上市公司平均規(guī)模較小、技術(shù)變化快的特點(diǎn),促使創(chuàng)業(yè)板上市公司更充分地披露信息,《上市規(guī)則 》將要從三個(gè)方面進(jìn)行規(guī)范:一是合理確定一般交易和關(guān)聯(lián)交易等重大臨時(shí)報(bào)告需予披露及提交股東大會(huì)審議的觸發(fā)指標(biāo)值;二是對(duì)提供財(cái)務(wù)資助、委托理財(cái)?shù)扰兑蟾浞?只要12個(gè)月內(nèi)累計(jì)發(fā)生金額達(dá)到100萬元,就需要進(jìn)行公告;三是對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司影響較大的一次性簽署重大生產(chǎn)經(jīng)營合同、關(guān)鍵技術(shù)人員的離職及商標(biāo)、專利、專有技術(shù)、特許經(jīng)營權(quán)發(fā)生變化造成重大風(fēng)險(xiǎn)等重大事件均要求及時(shí)披露。

加強(qiáng)信息披露不僅是對(duì)上市公司的規(guī)范要求,更重要的是增加信息透明度,有利于投資者的正確選擇,也是對(duì)投資者的最大保護(hù)。

警惕退市風(fēng)險(xiǎn)

《上市規(guī)則(征求意見稿)》制定了嚴(yán)格的退市標(biāo)準(zhǔn)。不夠上市條件的就退市,公司將不再是上市公司,不符合條件的上市公司將不會(huì)成為殼資源炒作的伏筆。

通過設(shè)計(jì)更加市場(chǎng)化的、較主板市場(chǎng)更加嚴(yán)格的退市制度,將實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰,從而保持市場(chǎng)的總體質(zhì)量,進(jìn)一步發(fā)揮市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的功能,引導(dǎo)投資者樹立審慎的投資理念。同時(shí)避免和減少主板和中小板的爆炒“重組概念”和濫用“殼資源”的情況。但另一方面,投資者也將會(huì)面臨更多的公司退市風(fēng)險(xiǎn)。上市公司如果被強(qiáng)制退市,其股票的流動(dòng)性和價(jià)值都將急劇降低甚至歸零,這一風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)引起投資者的高度重視。

目前,在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行股票和上市已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)操作階段。無論申請(qǐng)發(fā)行和上市的公司、交易所、中介機(jī)構(gòu)、投資者乃至監(jiān)管部門都要做好充分準(zhǔn)備,最重要的是加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)。

* 作者系北京大學(xué)金融與證券研究中心主任