明清貨幣商人的金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新

孔祥毅

“明清中國(guó)金融革命及其貨幣商人”之四：

明清中國(guó)貨幣商人創(chuàng)造了多種金融機(jī)構(gòu)和金融工具，這是與他們的業(yè)務(wù)創(chuàng)新同時(shí)進(jìn)行的，是明清商業(yè)革命的必然結(jié)果。明朝中后期，貨幣商人已經(jīng)經(jīng)營(yíng)貨幣兌換、貨幣借貸等業(yè)務(wù)，有的也兼做一點(diǎn)匯兌業(yè)務(wù)。到清代，歷經(jīng)康熙、雍正、乾隆幾朝，貨幣商人的金融業(yè)務(wù)隨著商品交換的擴(kuò)大而迅速發(fā)展，已呈“滿園春色關(guān)不住”之勢(shì)，開(kāi)始走向近代金融業(yè)。

貨幣兌換貸款融資

明代新的金融機(jī)構(gòu)是錢莊，它們主要是經(jīng)營(yíng)貨幣兌換業(yè)務(wù)。歷史上，銀行業(yè)一般都從貨幣兌換業(yè)務(wù)開(kāi)始，中外如此。因?yàn)樯唐方灰鬃畛跤龅降膯?wèn)題便是貨幣雜亂，不便交易，需要兌換服務(wù)。貨幣兌換業(yè)務(wù)的發(fā)展，使貨幣商人集中了大量錢財(cái)，有了對(duì)熟悉的客戶提供貸款的可能，漸漸地貸款越來(lái)越多。

清代，在當(dāng)鋪、錢莊之外，又有賬莊、印局、票號(hào)等機(jī)構(gòu)，都向社會(huì)提供借貸。它們的貸款對(duì)象主要有兩種人：一種是候選官吏和政府機(jī)構(gòu)。據(jù)《明實(shí)錄·明武宗實(shí)錄》卷四十六正德四年正月記載：“先是，諸司官朝覲至京，畏覲虐焰，恐罹禍，各斂銀賄之，每省至二萬(wàn)兩。往往貸于京師富家，復(fù)任之日，取官庫(kù)之貯倍償之，其名為‘京債?！币簿褪恰肮倮魝?。除“京債”外，票號(hào)還直接為清政府和各省地方官府融資，如1894年（清光緒二十年）8月，因?yàn)椤罢鞅?gòu)械，需款浩繁”，戶部向京城銀號(hào)、票號(hào)借銀100萬(wàn)兩，備充餉需。接著戶部制定《息借商款章程》，要各省息借商款，解部備用，漢口日昌票號(hào)曾為湖北省提供借款140萬(wàn)兩，廣州源豐潤(rùn)票號(hào)為政府提供借款10萬(wàn)兩，江西則由蔚長(zhǎng)厚、天順祥兩票號(hào)存儲(chǔ)匯交，立摺計(jì)數(shù)。另一種是商人。各地商人不僅活躍于當(dāng)?shù)丶信c城鎮(zhèn)貿(mào)易，更重要的是異地販運(yùn)貿(mào)易越走越遠(yuǎn)，越做越大，支付手段的需求也越來(lái)越多，貨幣融資與信用需求越來(lái)越突出。當(dāng)時(shí)金融機(jī)構(gòu)放款多為信用放款，偶有擔(dān)保放款，抵押放款更是少見(jiàn)。信用放款的前提條件是需要對(duì)借款人的信用熟悉，所以賬莊、錢莊、票號(hào)等金融機(jī)構(gòu)經(jīng)常派出“跑街”，主動(dòng)發(fā)現(xiàn)客戶。如果對(duì)客戶的信用不能把握，貨幣商人常常采取兩種辦法化解信貸風(fēng)險(xiǎn)：一是介紹放款，即由借款人尋找一位金融機(jī)構(gòu)熟悉的有信譽(yù)的商號(hào)出面介紹，保證借款人到期履約，借款人到期不能履約時(shí)介紹人承擔(dān)經(jīng)濟(jì)責(zé)任，相當(dāng)于現(xiàn)在的擔(dān)保貸款；二是抵押放款，借款人將自己的貴重物品抵押于金融機(jī)構(gòu)，取得借款。放款利息高低不等，票號(hào)利息低于錢莊、賬局，通常月息3～5厘。

但是，早期貨幣商人的存款業(yè)務(wù)并不發(fā)達(dá)，有錢人把自己的錢交給不相識(shí)的人保管是不放心的。存款業(yè)務(wù)發(fā)展遲于貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展，似乎是中外銀行業(yè)發(fā)展面臨的共同問(wèn)題。16～17世紀(jì)，英國(guó)倫敦商民不把錢存在金融機(jī)構(gòu)，而是放在堅(jiān)固的倫敦塔，以獲得政府保護(hù)，誰(shuí)知1640年政府竟挪用了這些存款，所以人們普遍喜歡私藏。18世紀(jì)，在中國(guó)，也只有資本雄厚、規(guī)模較大的錢莊、銀號(hào)，才有人敢于存款。19世紀(jì)，票號(hào)存款業(yè)務(wù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)其他金融企業(yè)，其存款中商款較少，官款較多。原因在于官款有兩種，一種是地方政府公款，多為上解款項(xiàng)，上解多請(qǐng)票號(hào)匯兌，不足數(shù)額常常請(qǐng)票號(hào)墊匯，故將公款存于票號(hào)甚為方便；另一種是官員個(gè)人私蓄，由于票號(hào)資本雄厚，存款安全，官吏調(diào)動(dòng)比較頻繁，無(wú)論遷至何地，票號(hào)都可以通過(guò)廣布各地的分支機(jī)構(gòu)隨時(shí)匯轉(zhuǎn)，在轉(zhuǎn)任時(shí)若遇旅費(fèi)短缺，票號(hào)亦可隨時(shí)予以借款支持，此種便利，使官吏與票號(hào)的關(guān)系甚為密切。票號(hào)吸收個(gè)人存款時(shí)，一般只寫一憑折，按月計(jì)息，月息2～4厘不等。存款分定期與活期兩種，定期有3月、6月、1年等幾種期限。

順匯逆匯抽疲轉(zhuǎn)快

明代中后期，隨著商業(yè)的發(fā)展，已經(jīng)有了異地款項(xiàng)匯兌的要求，但均為有異地分支機(jī)構(gòu)的殷實(shí)商號(hào)兼辦。清代北方統(tǒng)一，商品流通范圍擴(kuò)大，異地匯款需求增加，但各地用來(lái)權(quán)衡銀兩輕重的平砝并不統(tǒng)一，官衡有庫(kù)平、關(guān)平、漕平等，市衡則各地區(qū)各行業(yè)自立標(biāo)準(zhǔn)，名目繁多，往往一個(gè)商埠就有幾十種平砝。票號(hào)辦理異地銀兩匯兌，首先要解決的就是平砝之間的差異問(wèn)題。為此，票號(hào)商人創(chuàng)置了自己的天平砝碼，簡(jiǎn)稱“本平”，與各地平砝折合，固定比率，不僅便利了存放款和匯兌業(yè)務(wù)的開(kāi)展，而且使其總分號(hào)賬務(wù)的記錄及匯總有了一個(gè)統(tǒng)一的單位，便于及時(shí)掌握資產(chǎn)、負(fù)債情況，解決了記賬核算的技術(shù)障礙，成為票號(hào)的記賬貨幣。

票號(hào)異地款項(xiàng)匯兌，最初只有順匯，甲地先收款，乙地后付出。后來(lái)發(fā)現(xiàn)有的分號(hào)收匯多，庫(kù)存現(xiàn)銀亦多；有的分號(hào)付匯多，庫(kù)存現(xiàn)銀常常短缺，甚至不能付匯。為了平衡現(xiàn)銀擺布，他們創(chuàng)造了“逆匯”，改變先收匯后付匯的順序，由乙地分號(hào)主動(dòng)聯(lián)系需要在甲地購(gòu)貨的客戶，允其在甲地先付出、乙地后收進(jìn)，謂之“逆匯”，亦稱“倒匯”。當(dāng)時(shí)的《東方雜志》稱，“中國(guó)此種匯兌，向所未有，至近年與外國(guó)通商，關(guān)系密切，內(nèi)地市場(chǎng)間之貿(mào)易隨之而盛，匯兌之種類不得不因之變化。……倒匯之手續(xù)亦別無(wú)煩累……有信用之商人立一匯票，交于票號(hào)，票號(hào)即買取之，送交收匯地之支店，索取現(xiàn)金?！蹦鎱R的意義不僅僅是平衡現(xiàn)銀布局，同時(shí)也是存款、放款、匯款的結(jié)合，能夠擴(kuò)大利潤(rùn)來(lái)源。如果是甲地分號(hào)先付款，乙地分號(hào)后收款，是匯兌與貸款結(jié)合；如果是乙地分號(hào)先收款，甲地分號(hào)后付款，是匯兌與存款結(jié)合。此種逆匯，不僅收取匯費(fèi)，還計(jì)利息。這種財(cái)務(wù)創(chuàng)新，一方面滿足了商人異地采購(gòu)急需款項(xiàng)的需求，另一方面減少了票號(hào)資金閑置，增加了利潤(rùn)收入，同時(shí)也減少了異地現(xiàn)銀調(diào)動(dòng)運(yùn)送的麻煩，是票號(hào)“酌盈濟(jì)虛，抽疲轉(zhuǎn)快”的技術(shù)創(chuàng)新。

以票代銀票據(jù)流通

明清社會(huì)通用的貨幣是白銀與銅錢，常常由于貨幣供應(yīng)不足，使商號(hào)流動(dòng)資金短缺，商人們只有依靠“信用貸貨”和“信用貸款”來(lái)解決。信用貸貨就是商品賒銷，空口無(wú)憑，需要立約為憑，創(chuàng)造了商業(yè)票據(jù)融資制度。信用貸款是向錢莊、賬局、票號(hào)等金融機(jī)構(gòu)貸款。商人所使用的票據(jù)因出票程序與兌付方式不同，種類較多。清代前期的票據(jù)，大概是由于晉商最為活躍的原因，在山西流通的票據(jù)花樣最多，有憑貼、兌貼、上貼、上票、壺瓶貼、期貼等等，大大緩解了流通中貨幣數(shù)量不足與商品流通發(fā)展的矛盾。票據(jù)有一定的期限，未到期之前不能兌付，但是可以由持票人背書轉(zhuǎn)讓。除背書轉(zhuǎn)讓外，有的也可以提前支取，但是持票人需要承擔(dān)一定的費(fèi)用，作為貼費(fèi)。票號(hào)的匯兌有見(jiàn)票即付或見(jiàn)票過(guò)幾日再付兩種，如果匯票已到，而商定的兌付時(shí)間未到，則不能提款，如果一定要提前支取，就交納一定的貼費(fèi)，猶如今天的票據(jù)貼現(xiàn)。

轉(zhuǎn)賬結(jié)算銀行清算

大體在17～18世紀(jì)，中國(guó)金融業(yè)已經(jīng)有了轉(zhuǎn)賬結(jié)算、銀行軋差清算的金融技術(shù)。最早的轉(zhuǎn)賬結(jié)算由山西貨幣商人首創(chuàng)。一般是付款商號(hào)開(kāi)出憑帖，相當(dāng)于支票，持票人可以轉(zhuǎn)賬，亦可以提現(xiàn)，現(xiàn)款限期在一月以內(nèi)的又叫“點(diǎn)個(gè)兒現(xiàn)銀”。假如商號(hào)甲無(wú)錢購(gòu)貨，經(jīng)與錢莊乙商議，允許代理，商號(hào)甲便可以向商號(hào)丁購(gòu)貨，商號(hào)丁與錢莊丙有往來(lái)，錢莊乙便通知錢莊丙，聲明商號(hào)甲已有存款，商號(hào)丁便可以放心地發(fā)貨，無(wú)需現(xiàn)款，僅在甲、乙、丙、丁之間劃撥轉(zhuǎn)賬。但這種憑帖，只能相互間輾轉(zhuǎn)劃撥，不可提現(xiàn)。

轉(zhuǎn)賬結(jié)算的結(jié)果，形成了各金融機(jī)構(gòu)之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，需要進(jìn)行銀行間債權(quán)債務(wù)清算。這里有兩種情況：

第一種是系統(tǒng)內(nèi)清算，如票號(hào)各地分支機(jī)構(gòu)把相互之間在一定時(shí)間內(nèi)發(fā)生的匯兌差額，以“月清、年結(jié)”兩種賬，向總號(hào)報(bào)賬，月賬、年賬均以“收匯”和“交匯”兩項(xiàng)分列，既有細(xì)數(shù)，又有合計(jì)數(shù)，分別按與各分號(hào)和總號(hào)業(yè)務(wù)清列?？偺?hào)收到報(bào)來(lái)的清賬，核對(duì)無(wú)誤后，將“月清”收匯和交匯差額分別記入各分號(hào)與總號(hào)的往來(lái)賬，收大于交，差額為分號(hào)收存總號(hào)款項(xiàng)數(shù)，交大于收，差額為總號(hào)短欠分號(hào)款項(xiàng)數(shù)，互不計(jì)息。全號(hào)實(shí)行統(tǒng)一核算。這種辦法是現(xiàn)代銀行清算相互軋差辦法之源。

第二種是各金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)清償，錢業(yè)商會(huì)規(guī)定定期“訂卯”，相互沖銷，差額清結(jié)?！坝喢庇慑X業(yè)商會(huì)組織，具體做法是，在規(guī)定時(shí)間，各錢商齊集錢業(yè)商會(huì)，“會(huì)同總領(lǐng)，舉行總核對(duì)”，相互軋差?！叭缂滋?hào)以過(guò)撥結(jié)果存有乙號(hào)之款，乙號(hào)不愿存放，則提出另兌丙號(hào)收存，甲號(hào)如無(wú)實(shí)現(xiàn)指向，可以轉(zhuǎn)撥別號(hào)，則本標(biāo)騾期（月標(biāo)），營(yíng)業(yè)立呈險(xiǎn)象”，即出現(xiàn)信用危險(xiǎn)，各金融機(jī)構(gòu)就拒絕與之往來(lái)。所以，金融機(jī)構(gòu)放款多，收款少，不良資產(chǎn)過(guò)多，不能誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)，在訂卯時(shí)周轉(zhuǎn)不靈，無(wú)法應(yīng)付，往往因之倒閉。因而在訂卯以前，收付銀錢項(xiàng)目，必須有切實(shí)的抵備，保持信用。而且，在訂卯時(shí)相互核對(duì)賬目，發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤，比如空過(guò)賬目，核對(duì)出來(lái)以后，還可以收回，不生效力，謂之回賬。如果登賬疏忽，找不到錯(cuò)付原因，則不可回賬，其損失自然由登賬疏忽者負(fù)責(zé)。當(dāng)然，撥兌賬款也有“面撥”，即當(dāng)事人直接到錢莊當(dāng)面通知轉(zhuǎn)賬。一般面撥是不能回賬的。16世紀(jì)意大利商人的轉(zhuǎn)賬結(jié)算，最初只有面撥，亦無(wú)回賬之習(xí)慣。訂卯的意義，在于使金融機(jī)構(gòu)每月軋實(shí)一次債權(quán)債務(wù)，可以預(yù)防隨意轉(zhuǎn)撥，外強(qiáng)內(nèi)空，資不抵債，是金融機(jī)構(gòu)防范風(fēng)險(xiǎn)的一種方法。銀行間清算以白銀十兩或制錢十吊為起點(diǎn)，以下則是現(xiàn)銀現(xiàn)錢清理。

拆借市場(chǎng)調(diào)劑頭寸

清代金融機(jī)構(gòu)同業(yè)之間的短期資金交易市場(chǎng)，與轉(zhuǎn)賬結(jié)算制度基本同時(shí)出現(xiàn)?！督椷h(yuǎn)通志稿》說(shuō)，“為便利計(jì)，故有錢市之設(shè)，按市面之需要，定銀分及匯水之價(jià)格，自昔至今，一仍舊貫。……每年經(jīng)由綏省輸出貨物，貿(mào)易總額不下二千余萬(wàn)兩，匯兌頻繁，金融流通，錢市發(fā)達(dá)?！碑?dāng)時(shí)，“商家買賣銀錢，向例均在市口交易，每日清晨錢行商販，集合于指定地點(diǎn)，不論以錢易銀，以銀易錢，均系實(shí)現(xiàn)行市，逐日?qǐng)?bào)告官?gòu)d備查，各錢行抽收牙傭，均遵章領(lǐng)有部頒牙帖，入民國(guó)后，相沿未改，謂之錢市”。貨幣商人在這里相互拆借，調(diào)劑頭寸。

這項(xiàng)工作的組織，由金融業(yè)行會(huì)負(fù)責(zé)。在歸化城就是寶豐社?！督椷h(yuǎn)通志稿》記載：“清代歸化城商賈有十二行，相傳由都統(tǒng)丹津從山西北京招致而來(lái)，成立市面商業(yè)。……其時(shí)市面現(xiàn)銀現(xiàn)錢充實(shí)流通，不窮于用，銀錢兩業(yè)遂占全市之重心，而操其計(jì)盈，總握其權(quán)，為百業(yè)周轉(zhuǎn)之樞紐者，厥為寶豐社。社之組設(shè)起于何時(shí)，今無(wú)可考，在有清一代始終為商業(yè)金融之總匯?！?/p>

由于錢市活躍，轉(zhuǎn)賬結(jié)算通行，寶豐社作為錢業(yè)之行會(huì)，“大有輔佐各商之力”?！捌饺招惺兴删o，各商號(hào)毫無(wú)把握，遇有銀錢漲落，寶豐社具有獨(dú)霸行市之權(quán)?！笨梢?jiàn)金融業(yè)行會(huì)已經(jīng)能夠控制金融市場(chǎng)。

代辦代理貨幣掉期

清代貨幣商人特別是資本雄厚、信譽(yù)卓著的票號(hào)，業(yè)務(wù)不斷開(kāi)拓創(chuàng)新，至19世紀(jì)后半期，已經(jīng)開(kāi)始辦理委托代理業(yè)務(wù)，如代辦捐納印結(jié)、代理地方官府金庫(kù)等中間業(yè)務(wù)。錢莊、銀號(hào)也常常辦理為客戶代收貨款、代墊稅款、代發(fā)股票債券等中間業(yè)務(wù)。

代辦捐納籌款。太平天國(guó)進(jìn)占南京后，切斷了清政府南方諸省的稅收收入上解，政府收入銳減，支出劇增，為解財(cái)政之困，最后想出了賣官鬻爵，捐納籌餉的辦法。當(dāng)時(shí)規(guī)定捐官納銀，在省則交省庫(kù)，在京則交戶部，省庫(kù)繳戶部或其他用款地點(diǎn)，因?yàn)槠碧?hào)壟斷異地款項(xiàng)匯兌，此項(xiàng)業(yè)務(wù)亦由票號(hào)辦理。票號(hào)利用分支機(jī)構(gòu)的便利，招攬捐納事項(xiàng)，代辦甚至代墊捐款匯兌，同時(shí)代辦捐官手續(xù)文書諸事宜，票號(hào)遂成為清政府捐納籌款的代辦機(jī)構(gòu)。

代理地方金庫(kù)。清政府與一些地方政府雖然也辦有官錢局，但票號(hào)抓住捐納籌餉為政府融資的機(jī)遇，拓展自己的業(yè)務(wù)，步步深入，逐步代理地方財(cái)政金庫(kù)。最初僅僅是少數(shù)省關(guān)，以后相互效尤，大多交由票號(hào)代理。當(dāng)時(shí)《申報(bào)》評(píng)論說(shuō)：“無(wú)論交庫(kù)，交內(nèi)務(wù)府、督撫委員起解，皆改現(xiàn)銀為款票，到京之后，實(shí)銀上兌或嫌不便，或銀未備足，亦只以匯票交納，幾令商人掌庫(kù)藏之盈虧矣?！?900年“庚子事變”，慈禧太后與光緒帝逃出北京，經(jīng)太原時(shí)住山西巡撫衙門，慈禧宴請(qǐng)駐太原各票號(hào)經(jīng)理，并請(qǐng)求借款。大德恒票號(hào)慷慨應(yīng)允借銀四十萬(wàn)兩，各票號(hào)全力承辦皇帝太后西逃財(cái)政事務(wù)。

認(rèn)購(gòu)和推銷“昭信股票”。1898年，清政府以鹽稅為擔(dān)保，發(fā)行“昭信股票”，并把推銷股票的任務(wù)交給了百川通、新泰厚、志成信、存義公、永隆泰5家票號(hào)和恒和、恒典、恒利、恒源4家錢莊。當(dāng)時(shí)在京城的48家票號(hào)，每家認(rèn)購(gòu)股票1萬(wàn)兩，共計(jì)48萬(wàn)兩。但由于流弊太多，社會(huì)抨擊，股票被迫在同年停止了發(fā)行。其他錢莊、銀號(hào)亦有代辦企業(yè)股票的事項(xiàng)。

貨幣掉期業(yè)務(wù)萌芽。19世紀(jì)80～90年代，貨幣市場(chǎng)和匯兌行市出現(xiàn)后，即因各地白銀成色和平砝不同，付款地點(diǎn)不同，匯票在交易中出現(xiàn)了價(jià)格差異，匯兌行市圍繞各地白銀價(jià)差、銀根松緊，在平價(jià)加減匯費(fèi)的范圍內(nèi)浮動(dòng)。票號(hào)業(yè)務(wù)記錄中有“貼咱”和“貼伊”等項(xiàng)目，當(dāng)是票號(hào)在做白銀的“調(diào)期”業(yè)務(wù)。

鏢局標(biāo)期信約公履

商品交易與金融交易中的債權(quán)債務(wù)清償，像如今的“三角債”，是一個(gè)重要的社會(huì)問(wèn)題。清代貨幣商人創(chuàng)造了通過(guò)“過(guò)標(biāo)”實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)合約公履的制度。商會(huì)根據(jù)鏢局押運(yùn)商品與現(xiàn)銀的距離遠(yuǎn)近，決定各地標(biāo)期時(shí)日，再按照標(biāo)期的時(shí)間長(zhǎng)短和標(biāo)內(nèi)標(biāo)外的信用合約，決定利率高低，稱為標(biāo)利。標(biāo)期有年標(biāo)，季標(biāo)(一年內(nèi)有春標(biāo)、夏標(biāo)、秋標(biāo)、冬標(biāo)四標(biāo))，月標(biāo)（亦稱騾標(biāo)）之分。

到達(dá)標(biāo)期，謂之“過(guò)標(biāo)”，仍由會(huì)館或商會(huì)負(fù)責(zé)。那天，運(yùn)載現(xiàn)銀的標(biāo)車到達(dá)，一般是在下午時(shí)分，夕陽(yáng)西斜，押解現(xiàn)銀的鏢車接近城門時(shí)，便鳴火槍一聲，趕車人高揚(yáng)長(zhǎng)鞭，人歡馬叫，高喊而入，絡(luò)繹不絕。商會(huì)組織商號(hào)和金融機(jī)構(gòu)籌措資金，聘請(qǐng)梨園優(yōu)伶到城中的財(cái)神廟或關(guān)帝廟唱戲三天，娛樂(lè)慶賀，并祈求神靈保佑，發(fā)財(cái)致富，吉利平安。隨后在三天之內(nèi)清償債務(wù)，第一天清償銀兩債務(wù)，第二天清償制錢債務(wù)，第三天金融業(yè)相互軋差清算，到此“過(guò)標(biāo)”即算結(jié)束。標(biāo)期來(lái)臨，猶如“過(guò)節(jié)”，亦如“過(guò)關(guān)”，關(guān)系到所有商號(hào)資金供求和資產(chǎn)負(fù)債能否平衡，是企業(yè)興衰存亡的關(guān)鍵時(shí)刻，金融業(yè)或者一般商號(hào)無(wú)不重視。不論是信用貸貨，還是信用貸款、介紹貸款，其貨款清償和借貸，都按約定標(biāo)期履行清債之責(zé)任。至標(biāo)而不能履行清償債務(wù)者，謂之“頂標(biāo)”，一經(jīng)頂標(biāo)，債權(quán)者立刻停止再借再賒，沒(méi)有人與之交往，就可能成為倒閉之商號(hào)。但是居民住戶賒欠商家之賬，則于標(biāo)后逐漸清收，不以過(guò)標(biāo)之日為嚴(yán)限。民戶欠項(xiàng)，每到過(guò)標(biāo)，多數(shù)先付半數(shù)，等到年終，才全部清償。商人對(duì)住戶之所以能夠這樣寬松，主要是由于商號(hào)采購(gòu)辦貨付款期限較長(zhǎng)，有較大的回旋余地。

現(xiàn)銀交付的標(biāo)期，最初是由于山西商人對(duì)蒙古和俄羅斯貿(mào)易引起的。因?yàn)閷?duì)蒙古、俄羅斯貿(mào)易的中心在外蒙古的庫(kù)倫，而長(zhǎng)城關(guān)口張家口（東口）和殺虎口（西口）是通往庫(kù)倫和烏里亞蘇臺(tái)、新疆等西北方向的關(guān)口。在口外交易，以貨易貨，依靠東口、西口的金融機(jī)構(gòu)為之融通，販運(yùn)商人相互訂立合同，每年總結(jié)賬一次，以鏢局運(yùn)送現(xiàn)銀交付，因此有一年一次的標(biāo)期，按返程標(biāo)建立歸標(biāo)。另外有些商人不出庫(kù)倫貿(mào)易，僅從內(nèi)地運(yùn)貨到東口、西口，期限較短，那么歸還現(xiàn)銀的標(biāo)期，一年分為春、夏、秋、冬四標(biāo)。簡(jiǎn)言之，標(biāo)期是中國(guó)北方社會(huì)信約的公履期。

票號(hào)、賬局商人的借貸利息，隨制錢銀兩、標(biāo)期長(zhǎng)短、信用高低等不同差別較大。通常有以下幾種情況：第一，無(wú)息借墊。商號(hào)與住戶在金融機(jī)構(gòu)的存款，謂之“浮事”。金融機(jī)構(gòu)對(duì)于“浮事”,一般都要付息，存入銀兩利率高，存入制錢利率低。各商號(hào)平時(shí)在錢莊支付銀錢，如果發(fā)生欠項(xiàng)，即出現(xiàn)透支，可以在月底清償，月內(nèi)透支可以免加利息，如果拖至下月，必須支付利息。第二，滿加利。商號(hào)和住戶在金融機(jī)構(gòu)的“浮事”，如果遇到季標(biāo)、月標(biāo)，本商號(hào)存款不足支付，必須向金融機(jī)構(gòu)借用銀兩，此時(shí)利息較高，要在既定的銀兩借貸利率基礎(chǔ)之上臨時(shí)議加若干，謂之滿加利。由于市場(chǎng)銀根經(jīng)常變動(dòng)，某季標(biāo)內(nèi)的3個(gè)月中，每日有每日的滿加利行市，甚至每日有早、午、晚三次行市。滿加利的高低，每天都由銀行業(yè)商會(huì)決定，既隨距離標(biāo)期遠(yuǎn)近有升降，也按市場(chǎng)銀根松緊而漲落。比如，秋冬糧食上市，需要款項(xiàng)緊急，市面上資金緊張，但歸標(biāo)時(shí)間臨近，故滿加利并不因此而降低；春季銀根松，款項(xiàng)需求比較少，雖標(biāo)期還比較遠(yuǎn)，可是滿加利反而低?？梢?jiàn)，名義上滿加利是以借款時(shí)間為期限，實(shí)際上是按標(biāo)歸現(xiàn)為標(biāo)準(zhǔn)。第三，長(zhǎng)年利。長(zhǎng)年利因?yàn)槭强鐦?biāo)的，每標(biāo)標(biāo)利都會(huì)有些變化，要考慮到年內(nèi)標(biāo)利的實(shí)際情況，所以要重新開(kāi)出，并不固定。第四，月息。月息也是按標(biāo)開(kāi)盤，歸還期限以標(biāo)期為準(zhǔn)。第五，短期利。短期利息計(jì)算分為兩種：一種是按當(dāng)?shù)丶Z標(biāo)確定，糧標(biāo)20天為一期，所以短期利以20天為限。這期間如果某日沒(méi)有交易則停開(kāi)利率，那么商號(hào)借款利率就按前一天行市執(zhí)行。另一種是按5天、10天、15天、20天確定利率，也有按一二天確定利率的。

縱觀清代借貸利率高低漲落，一般決定于以下因素：一是銀根松緊不同，銀根愈緊則滿加利率愈高；二是標(biāo)期內(nèi)外不同，標(biāo)內(nèi)利率低，標(biāo)外利率高；三是銀錢借貸不同，銀兩借貸利率高，制錢借貸利率低；四是商號(hào)住戶不同，住戶欠款按標(biāo)清償歸還并不嚴(yán)格，但年底必清，利率不變，商號(hào)則以月或者以標(biāo)清償，越標(biāo)加息，商號(hào)利重而住戶利輕?！?/p>