淺析金融危機(jī)與國(guó)際貨幣體系改革

劉 翔

摘要:此次金融危機(jī)來(lái)自于以美元為中心的國(guó)際貨幣體系,這再次使人們必須正視一個(gè)問(wèn)題,那就是國(guó)際貨幣體系的改革。當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系存在著諸多問(wèn)題,做出一些實(shí)質(zhì)上的改變是必要的。在后危機(jī)時(shí)代,我們應(yīng)該反思如何進(jìn)行貨幣體系改革。

關(guān)鍵詞:國(guó)際貨幣體系金融危機(jī)IMFSDR

一、現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系

國(guó)際貨幣體系是指各國(guó)對(duì)貨幣的兌換、國(guó)際收支的調(diào)節(jié)、國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的構(gòu)成等問(wèn)題共同做出的安排所確定的規(guī)則、采取的措施以及相應(yīng)的組織機(jī)構(gòu)形式的總和。理想的國(guó)際貨幣體系能夠保持幣值穩(wěn)定,減少匯率波動(dòng)帶來(lái)的損失,進(jìn)而能加強(qiáng)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)往來(lái)。

現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系是建立在牙買加體系的基礎(chǔ)之上,各國(guó)主要采取一定的浮動(dòng)匯率制度。20世紀(jì)90年代以來(lái),東亞、拉丁美洲、俄羅斯等地多次發(fā)生金融危機(jī),其根源是現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系存在著內(nèi)在缺陷,具體表現(xiàn)在各國(guó)收益與責(zé)任不對(duì)稱、國(guó)際金融環(huán)境不穩(wěn)定、國(guó)際協(xié)調(diào)機(jī)制不平衡等。而次貸危機(jī)的爆發(fā),讓人們深切認(rèn)識(shí)到現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系制度的不完整以及進(jìn)行國(guó)際貨幣體系改革的必要性。

二、金融危機(jī)與國(guó)際貨幣體系

現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系延續(xù)了美元的霸權(quán),這一體系并非由“看不見(jiàn)的手”自發(fā)調(diào)節(jié),而仍由美元充當(dāng)關(guān)鍵貨幣。以一國(guó)主權(quán)貨幣為世界貨幣是不穩(wěn)定的,再加上美國(guó)寬松的貨幣政策,造成美元泛濫,這也跟此次全球性的金融危機(jī)有著密切的聯(lián)系。具體表現(xiàn)在以下幾點(diǎn):

(一)IMF自身存在詬病

雖然IMF在全球防止金融危機(jī)方面做出了很多了努力,也取得了很多的成果,但是組織本身也存在著很多的問(wèn)題。IMF對(duì)國(guó)際短期投機(jī)資本缺乏管理,會(huì)造成投機(jī)資本的泛濫流動(dòng),加劇了國(guó)際金融師承的不穩(wěn)定性;此外,IMF對(duì)成員國(guó)的匯率缺乏監(jiān)管,加速了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的蔓延;最后,IMF投票權(quán)設(shè)計(jì)不合理,美歐等發(fā)達(dá)國(guó)家占據(jù)了過(guò)大的比例,能夠在一定程度上左右IMF的決策。

(二)美元的過(guò)度泛濫與美元的主導(dǎo)地位

美國(guó)以消費(fèi)和負(fù)債為支撐的畸形經(jīng)濟(jì)模式的維持得益于現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系。現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系能夠使美國(guó)無(wú)度發(fā)行貨幣,通過(guò)無(wú)節(jié)制地印鈔并對(duì)外進(jìn)行支付,美國(guó)滿足了國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求和證券金融資產(chǎn)的過(guò)度需求。而其他國(guó)家為了防患危機(jī),又不得不購(gòu)買美國(guó)國(guó)債和美國(guó)的金融資產(chǎn),這使得美國(guó)有機(jī)會(huì)把危機(jī)轉(zhuǎn)嫁給世界。

美元的過(guò)度泛濫會(huì)影響本國(guó)的金融安全,美國(guó)量化寬松的貨幣政策首先導(dǎo)致了本國(guó)房地產(chǎn)的泡沫和金融市場(chǎng)的過(guò)度繁榮。而在這個(gè)背景之下,貸款機(jī)構(gòu)追逐高額回報(bào),將抵押貸款擴(kuò)展到償還能力差的人群身上,為危機(jī)爆發(fā)埋下了伏筆。

(三)現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系下的“特里芬難題”

隨著全球經(jīng)濟(jì)的多元化,美國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球的份額不斷下降。美國(guó)不斷擴(kuò)大的對(duì)外負(fù)債也使美元的穩(wěn)定性越來(lái)越差。歐元區(qū)的統(tǒng)一,金磚四國(guó)的崛起,對(duì)以美元為主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系造成了巨大的沖擊。在此情況下,各國(guó)都傾向持有其他類型的貨幣資產(chǎn),造成了美元的疲軟和嚴(yán)重過(guò)剩的局面。長(zhǎng)期大量的美元流動(dòng)性過(guò)剩造成了美元的貶值,這也引發(fā)了以美元計(jì)價(jià)的大宗商品的價(jià)格大幅上升,引發(fā)了全球的通脹。而這時(shí),美元宣布加息,收回流動(dòng)性,這引發(fā)了本國(guó)的次貸危機(jī)。

由上述論述我們可以看到,作為世界貨幣的美元,發(fā)行不受限制,美國(guó)可以無(wú)約束地向世界傾銷其貨幣。但與此同時(shí),現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系缺乏平等的參與權(quán)與決策權(quán),美國(guó)利用貨幣特權(quán)向其他國(guó)家征收鑄幣稅的同時(shí),借用金融創(chuàng)新將風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散到全球。

三、國(guó)際貨幣體系的改革

國(guó)際貨幣體系改革的議題由來(lái)已久,在這次金融危機(jī)讓世界經(jīng)濟(jì)蒙受了巨大的重大損失之后,人們對(duì)現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的不合理性有了更深刻的認(rèn)識(shí),也為國(guó)際貨幣體系的重構(gòu)提供了重要的契機(jī)。但是,雖然現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系存在著諸多問(wèn)題,在短期內(nèi)要找到一個(gè)完全可行的替代方案也是困難的。從短期來(lái)看,可以對(duì)美元為中心的國(guó)際國(guó)幣體系進(jìn)行改良,并在此基礎(chǔ)之上,推動(dòng)國(guó)際貨幣體系走向多元化,由美元主導(dǎo)體系走向多元主導(dǎo)體系。但是從長(zhǎng)期來(lái)看,推動(dòng)建立全球單一化的超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣,廢掉美元的主導(dǎo)貨幣和核心儲(chǔ)備資產(chǎn)的角色才是最理想的方案。具體來(lái)說(shuō),有以下幾個(gè)方面:

(一)加強(qiáng)IMF的作用,對(duì)各國(guó)貨幣發(fā)行以及匯率加強(qiáng)管理

首先,應(yīng)重新分配基金份額,擴(kuò)大基礎(chǔ)投票權(quán),增加新興市場(chǎng)化國(guó)家的投票權(quán)比重。其次,IMF應(yīng)對(duì)成員國(guó)的監(jiān)督具有切實(shí)的約束力,尤其是對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家在貨幣發(fā)行方面施加影響,應(yīng)該使其貨幣發(fā)行有根有據(jù)。最后,IMF應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)成員國(guó)的匯率機(jī)制的監(jiān)督,約束其匯率形成機(jī)制,避免匯率的大幅度波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的影響。

(二)建立沒(méi)有霸權(quán)的國(guó)際貨幣體系,推動(dòng)國(guó)際貨幣體系多元化

根據(jù)不同國(guó)家和地區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)力等各方面的情況,在美元的基礎(chǔ)之上加入其它的貨幣,這是全球重要國(guó)家和地區(qū)之間的貨幣之間的合作。國(guó)際貨幣體系的多元化也能降低一種貨幣的幣值變動(dòng)帶來(lái)的影響。在多元化的基礎(chǔ)上,應(yīng)該在各個(gè)關(guān)鍵貨幣之間應(yīng)該建立有管理、透明有約束力的匯率關(guān)系。

(三)推動(dòng)創(chuàng)造超主權(quán)貨幣是長(zhǎng)期內(nèi)最理想的方案

主權(quán)貨幣作為世界貨幣時(shí),“特里芬難題”會(huì)始終存在,超主權(quán)貨幣自然是最理想的國(guó)際貨幣,而SDR就是一種理想的超主權(quán)貨幣。要擴(kuò)大SDR的作用,必須擴(kuò)大SDR的使用數(shù)量和使用范圍。首先,先得擴(kuò)大SDR的需求,應(yīng)該倡導(dǎo)多用SDR在國(guó)際事務(wù)中進(jìn)行結(jié)算。其次,應(yīng)該控制主要貨幣的幣值穩(wěn)定,世界性的通貨膨脹要得到控制,維持SDR幣值的穩(wěn)定。

創(chuàng)造出能與主權(quán)國(guó)家脫鉤、并能保持幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣,能克服主權(quán)信用貨幣的風(fēng)險(xiǎn),也為調(diào)節(jié)全球流動(dòng)性提供了可能性,這也是長(zhǎng)期國(guó)際貨幣體系改革的理想目標(biāo)。

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