金融危機下中小企業(yè)融資困境與出路分析

盧 佳

摘要:針對金融危機對中國中小企業(yè)的沖擊,結(jié)合對中小企業(yè)面臨困境的理論分析,認為全球金融危機既給中小企業(yè)帶來災(zāi)難也給其帶來機遇,中小企業(yè)應(yīng)利用危機時期商業(yè)銀行信貸供給充裕而信貸需求萎縮的矛盾,實時把握國家努力解決中小企業(yè)融資的政策時機,努力改善自身信息不暢通的狀況,鞏固和擴大融資市場份額解決發(fā)展過程中的“融資難”瓶頸問題,應(yīng)對全球金融危機度過難關(guān)。

關(guān)鍵詞:金融危機;中小企業(yè);融資

中圖分類號:F830.99

文獻標(biāo)識碼:A

文章編號:16723198(2009)20012702お

1金融危機對我國中小企業(yè)的沖擊

1.1國際金融危機蔓延,中小企業(yè)內(nèi)源融資能力降低

從世界范圍來看,全球金融危機已經(jīng)嚴重影響實體經(jīng)濟。受金融危機影響,中國國內(nèi)經(jīng)濟中的不確定性因素正在增加。2009年一季度,中國金融機構(gòu)各項貸款余額349555億元,比年初增加45812億元,同比多增32485億元。但自2008年10月底放松貸款規(guī)模以來,中小企業(yè)受惠并不明顯,對它們的貸款增速大大低于大企業(yè)。中小企業(yè)融資渠道狹窄,發(fā)展資金80﹪以上依靠自身內(nèi)部積累,即內(nèi)源資金。但是受全球金融危機的影響,國內(nèi)外訂單需求雙降,中小企業(yè)的收入大幅收縮,極大地降低了中小企業(yè)的利潤空間,直接影響其內(nèi)源融資能力。

1.2國內(nèi)商業(yè)銀行加強風(fēng)險防控,提升中小企業(yè)取得信貸門檻

從對金融業(yè)的影響來看,中國商業(yè)銀行投資次級債券的總量不大,次貸危機的直接影響有限。但是四大國有銀行不同程度持有次級債券,經(jīng)濟收益受到一定的損失,從而在金融業(yè)的投資者及金融業(yè)本身心里產(chǎn)生了較大的恐慌。因此,中國商業(yè)銀行加強風(fēng)險識別及控制,是其在金融危機中處于不敗之地的必由之路,對于自身經(jīng)營風(fēng)險比較高的中小企業(yè),將成為商業(yè)銀行風(fēng)險防范的重點,提高對其貸款的門檻成為必然。

1.3中小企業(yè)融資成本有所下降,融資缺口進一步加大

受國際金融危機的影響,為了防止通貨緊縮,央行不斷下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率,使企業(yè)融資成本仍然有了較大幅度的下降。而存款準(zhǔn)備金率不斷調(diào)低,大大減少了商業(yè)銀行現(xiàn)有超額準(zhǔn)備金的數(shù)量,極大地控制了其信用創(chuàng)造能力,大幅縮減了商業(yè)銀行信貸規(guī)模。中小企業(yè)的主要外源資金就是商業(yè)銀行的貸款,融資成本的下降進一步擴大了原本資金短缺的中小企業(yè)的資金需求。從貸款企業(yè)規(guī)模看,大型企業(yè)需求下降突出,中小企業(yè)貸款需求仍相對強勁。而商業(yè)銀行信貸規(guī)模的縮減在提升門檻的基礎(chǔ)上進一步降低了中小企業(yè)資金的供給,這樣其融資缺口進一步加大。

2我國中小融資困境的理論分析

2.1“雙缺口”造成困境

目前,我國中小企業(yè)融資存在“雙缺口”,即“資本性融資缺口”和“債務(wù)性融資缺口”。在正規(guī)資本市場上發(fā)行股票籌資有最低資本規(guī)模限制,通常超過中小企業(yè)的資本需求;發(fā)行費對于小額發(fā)行者顯然過高;財務(wù)制度也有嚴格要求,這些都是中小企業(yè)難以達到和承受的。中小企業(yè)在債務(wù)融資方面同樣存在困境。業(yè)內(nèi)的內(nèi)部貸款、貿(mào)易信貸、非正式渠道融資以及銀行貸款等構(gòu)成中小企業(yè)債務(wù)融資的基本來源。

2.2中小企業(yè)自身特點阻礙融資

由于規(guī)模較小、信用記錄缺乏、股本金不足、抵押擔(dān)保缺乏,銀行及其它金融機構(gòu)提供的正規(guī)貸款在中小企業(yè)的債務(wù)融資總量中的占比居于次要地位。這成為阻礙中小企業(yè)發(fā)展的重要原因。由此可見,中小企業(yè)自身融資需求特性在一定程度上導(dǎo)致了融資難的現(xiàn)狀。中小企業(yè)有其鮮明的自身特點:風(fēng)險高、資產(chǎn)規(guī)模小、資金需求量相對大、盈利能力不明確,成長不同階段資金需求和融資渠道呈現(xiàn)出不同特點。

2.3市場信息不對稱

融資市場的信息不對稱特點也是造成中小企業(yè),特別是處于初創(chuàng)期的新興中小企業(yè)融資難的主要因素。作為資金需求者,企業(yè)對自身信用狀況、項目前景、違約概率等擁有信息優(yōu)勢;而資金供給者,我國主要是商業(yè)銀行,則很難甄別對方信息披露的真?zhèn)?處于信息劣勢。以“納什均衡”和“囚徒困境”理論解釋:商業(yè)銀行和期望融資的企業(yè)進行資金借貸交易,具有相互轉(zhuǎn)嫁成本提高自身獲利的可能,因此雙方在交易中存在“共贏性博弈”關(guān)系。金融市場的激烈競爭使商業(yè)銀行不能放棄中小企業(yè)這一潛力較大的客戶,企業(yè)也很難完全依賴自有資金運營,雙方關(guān)系發(fā)展為長期重復(fù)博弈。企業(yè)是否違約取決于銀行的追繳概率和追繳力度;而銀行是否追繳則取決于企業(yè)的違約概率和對其追繳難度。信息不對稱使銀行無法準(zhǔn)確估計企業(yè)的違約概率,如果提高利率將使低風(fēng)險的借款企業(yè)退出市場,或誘使企業(yè)選擇更高風(fēng)險的項目,最終導(dǎo)致銀行貸款的平均風(fēng)險上升,降低銀行的預(yù)期收益。

3中小企業(yè)應(yīng)對危機的融資抉擇

3.1金融危機蔓延,信貸需求下降,中小企業(yè)抓住機遇鞏固和擴大融資市場份額

美國次貸危機的進一步惡化,演變?yōu)槿蚪鹑谖C,中國外需大大縮減,國內(nèi)一些出口依賴性強的企業(yè)經(jīng)營陷入困境,其他國內(nèi)企業(yè)也受到不同程度的影響,在這種情況下,企業(yè)在經(jīng)營中擴大投資的意向大大縮減,對資金的需求量降低,商業(yè)銀行的信貸規(guī)模出現(xiàn)萎縮。與此不同的是,中小企業(yè)發(fā)展的基本資金需求仍未得到滿足,資金需求仍然旺盛。中小企業(yè)作為穩(wěn)定的客戶資源有利于優(yōu)化商業(yè)銀行資產(chǎn)和收入結(jié)構(gòu),并提高資產(chǎn)質(zhì)量和經(jīng)營效益。因此趁宏觀調(diào)控之機,應(yīng)當(dāng)乘虛而入擴大中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù),分切市場,對銀行調(diào)整信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、降低風(fēng)險集中度、增強競爭力具有十分重要的意義。通過上述分析,中小企業(yè)資金需求旺盛,商業(yè)銀行卻出現(xiàn)了的信貸供給充裕與信貸需求萎縮的矛盾,這樣,中小企業(yè)的信貸需求剛好可以解決銀行信貸萎縮的問題。只有中小企業(yè)正確把握時機,及時、充分地與商業(yè)銀行聯(lián)系,擴大資金來源,加快自身的發(fā)展,鞏固和擴大其融資市場份額,以應(yīng)對國際金融危機帶來的負面影響。

3.2實時把握政策時機,創(chuàng)造良好的融資環(huán)境

近年來,隨著中小企業(yè)的迅猛發(fā)展,中國對中小企業(yè)的重視程度明顯提高。各商業(yè)銀行也結(jié)合各自具體情況,制定出相應(yīng)的辦法和措施,積極調(diào)整信貸結(jié)構(gòu),加強信貸管理,主動聯(lián)系、培育和扶植了一批有前途、有信用的中小企業(yè)客戶群。隨著全球金融危機的進一步蔓延,對我國金融市場及經(jīng)濟影響的加深,我國政府做出了各種應(yīng)對舉措,而這些舉措的目標(biāo)之一是要實現(xiàn)經(jīng)濟增長模式的轉(zhuǎn)變,其中,幫助中小企業(yè)度過困境是其重要部分,這將給中小企業(yè)的發(fā)展帶來契機。中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)努力提高自身的經(jīng)營能力,加強內(nèi)部控制,提高盈利能力,改善信用條件,抓住政策契機,創(chuàng)造良好的融資環(huán)境,改變?nèi)谫Y中的弱勢狀態(tài)。

3.3積極利用各種渠道,解決與銀行間信息不對稱問題

全球金融危機的蔓延,已波及并震懾到全球金融市場,引起各國金融市場產(chǎn)品供給主體的心里恐慌,中國也不例外,前面已分析過商業(yè)銀行必將在金融危機蔓延之時、之后提高風(fēng)險防范。而中小企業(yè)普遍存在財務(wù)制度不健全、報表不統(tǒng)一的現(xiàn)象,中小企業(yè)與銀行間信息嚴重不對稱,再加上部分中小企業(yè)資信狀況不佳,所以很難取得銀行的信貸支持。因此,在危機蔓延時刻,解決中小企業(yè)信息不透明問題,成為取得或擴大中小企業(yè)信貸支持的關(guān)鍵。第一,中小企業(yè)可以利用與其上下游企業(yè)的長期交易建立信譽鏈,進而再通過其上下游企業(yè)的上下游企業(yè)擴大其信譽鏈。第二,可以通過建立私人盈利性專業(yè)機構(gòu)生產(chǎn)和出售中小企業(yè)的信用信息或通過銀行自身的審查和監(jiān)督活動增加中小企業(yè)信息生產(chǎn)和收集,降低信息不透明程度。第三,可以與銀行建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系穩(wěn)定的交易關(guān)系有利于消除銀企間的信息不對稱。