金融危機下中國企業(yè)投資澳大利亞礦企對策分析

洪 柳

摘要:中國企業(yè)在澳大利亞投資礦企已經(jīng)有20多年歷史,金融危機的發(fā)生更是為中國礦業(yè)企業(yè)進軍澳大利亞市場提供了更多有利的條件。通過研究分析近期中國企業(yè)投資澳礦企的實例,總結(jié)提出中國企業(yè)對澳礦企投資面臨的審查、政策、文化等障礙,同時結(jié)合管理學知識和實際提出自己的解決意見,從而為廣大進行海外投資尤其是對澳投資的中國企業(yè)提供借鑒。

關(guān)鍵詞:金融危機;投資;障礙;對策

中圖分類號:F113.7

文獻標識碼:A

文章編號:16723198(2009)20009002お

1中國企業(yè)投資澳洲礦企的背景

澳大利亞礦產(chǎn)資源極為豐富,已探明礦產(chǎn)儲量居世界前列的有鈾、鐵、鋁土礦、鐵、煤、稀土釩等。迅速的資源全球化已使得澳大利亞成為世界礦業(yè)的重要生產(chǎn)中心之一,并且已成為一個重要的地區(qū)能源供應(yīng)國。除此以外,澳大利亞還具有良好的投資環(huán)境,包括高度發(fā)達的基礎(chǔ)設(shè)施,公開、高效和有利于商業(yè)的法制環(huán)境等。所有這些有利的環(huán)境和條件都為中國乃至世界的企業(yè)投資并購澳大利亞企業(yè)提供了巨大的吸引力。

金球金融危機的爆發(fā)為國內(nèi)企業(yè)低成本向澳大利亞擴張的良好機遇。2008年四季度金屬價格的暴跌使得國內(nèi)企業(yè)收購資源成本大幅降低。由于全球礦產(chǎn)品需求下降,加上礦石價格下跌,導(dǎo)致澳大利亞資源類上市公司股價較2008年10月高點時已下跌50%,且澳元貶值近40%,這些都使得澳大利亞礦業(yè)資產(chǎn)對投資者吸引力大增,對渴望資源的中國更是如此。由于當前資本市場關(guān)閉融資大門,海外礦業(yè)公司和資源公司面臨最為艱難的歷史時刻,對于迫切需要礦產(chǎn)資源的中國企業(yè)來說,這也是投資的最佳時機。

2金融危機下中國企業(yè)對澳礦企的投資現(xiàn)狀

金融危機發(fā)生后,國內(nèi)一些企業(yè)如中國鋁業(yè)、中國五礦、中金嶺南等大型國企紛紛展開了對澳洲礦企的收購。其中有由于金融危機的發(fā)生順利促成收購的,也有反復(fù)修改收購計劃最終獲得成功的,更有不斷努力仍然失敗的。以首鋼和五礦為例,澳洲政府批準了西部礦業(yè)公司在FerrAus的投資,但拒絕了首鋼集團的Prosperity Resources收購案,中國五礦在澳洲政府以國家安全為由,駁回其收購澳礦業(yè)公司OZ Minerals一案后,修改收購計劃最后終獲成功。仔細分析這些典型案例可以發(fā)現(xiàn)其中呈現(xiàn)一些共性,例如收購方多為大型國有企業(yè),意在控制上游礦產(chǎn)資源,收購價格均高于被收購企業(yè)市場價格,多采用境外子公司作為并購操作主體;被收購方資源豐富,但皆負債累累,對并購交易多持積極合作態(tài)度等。

3投資澳大利亞礦企所面臨的障礙

3.1澳大利亞政府審查障礙

(1)澳大利亞加大礦產(chǎn)投資政策審查力度。

長期以來,澳大利亞堅持鼓勵外商投資政策,逐步放寬對外國資本的限制,在礦業(yè)投資政策上,取消了在外國人參與的新的礦產(chǎn)開發(fā)項目中澳大利亞人要擁有50%的股權(quán)和控制利益以及對外國人接管既存采礦企業(yè)時要進行經(jīng)濟利益檢測的規(guī)章,取消了原有的外國投資商不能開采鈾礦的限制性條款等。但近期隨著并購澳洲礦業(yè)企業(yè)案例的增多,澳洲政府的態(tài)度也在發(fā)生改變,政府采取一些某種程度的保護主義措施,以限制自然資源大量開采行為。2009年2月,澳洲政府宣布了新的外國投資指導(dǎo)方針,即投資者的政治獨立性,投資者的行為是否合法并符合通用的商業(yè)行為準則,投資對競爭的影響,投資對政府收入、政策和稅收的影響,對國家安全的影響,以及是否符合澳洲經(jīng)濟和大眾的利益。

(2)中國投資澳大利亞礦產(chǎn)的政策性風險。

金融危機下,太多中國企業(yè)走出去的行為,引起了外國政府的敏感,提高了當?shù)卣X程度,從市場行為演變?yōu)檎涡袨椤Ｒ虼?我國企業(yè)投資澳大利亞礦產(chǎn)正面臨著一定的政策性風險。尤其是國有大型企業(yè),與政府關(guān)系密切,從而被歸入“主權(quán)”投資者的類別,其中部分企業(yè)尋求更大的控股權(quán),更加引起澳政府的密切關(guān)注。因此,這類企業(yè)投資澳大利亞礦產(chǎn)將遭遇澳大利亞政府更多的干預(yù),遇到較高政策門檻,風險較大。中國企業(yè)多宗收購活動相繼受阻,一些議員要求當局加強監(jiān)管中資企業(yè)的收購申請。

3.2并購價競爭抬高導(dǎo)致的資金障礙

雖然金融危機下,礦產(chǎn)資源相對價格較低,但由于資源短缺國家越來越重視海外資源并購,有的企業(yè)從事的主業(yè)并不與礦業(yè)相關(guān),也加入到了海外投資礦業(yè)的行列。而中國企業(yè)大量“走出去”,已表現(xiàn)出各自為政、缺乏合作精神的趨勢。在與海外礦企的談判過程中,中國企業(yè)勢力分散不利于與其他國家的競爭對手相抗衡,更有甚者,國內(nèi)企業(yè)內(nèi)部會出現(xiàn)競相加價,相互拆臺,互挖墻腳的現(xiàn)象。這些因素都大大增加了企業(yè)的談判成本。同時隨著經(jīng)濟升溫,澳大利亞依靠自己的資源優(yōu)勢,也有意提高價格。

3.3中國企業(yè)自身的海外收購經(jīng)驗?zāi)芰φ系K

雖然金融危機為中國企業(yè)海外擴展提供了廣闊機會,但是國內(nèi)企業(yè)在資本規(guī)模、管理、風險控制能力、經(jīng)驗方面非常欠缺,仍然與積累了幾十年經(jīng)驗的跨國企業(yè)有差距。并且海外投資,由于環(huán)境、溝通方式的限制,容易導(dǎo)致信息不對稱,不能及時核對對方信息,也是造成國內(nèi)企業(yè)在澳大利亞投資不斷碰壁的原因。以首鋼投資吉布森山為例,首鋼海外收購受阻在很大程度上是源于技術(shù)層面的問題。任何一項海外收購都要經(jīng)歷復(fù)雜的利益博弈過程。中國投資澳大利亞之所以受阻,主要還是由于國內(nèi)企業(yè)在知識和經(jīng)驗準備方面存在不足,國內(nèi)資本運作的既有經(jīng)驗在國際上往往是行不通的?，F(xiàn)階段中國資本市場的運作并不十分規(guī)范,導(dǎo)致國內(nèi)企業(yè)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓程序與國際相比還存在較大差距。

3.4中澳之間的社會文化障礙

(1)澳洲多數(shù)民眾的反對呼聲。

目前澳大利亞人的心態(tài)是一邊歡迎中國前來投資,一邊卻又日益憂心支撐其經(jīng)濟命脈的重要資源行業(yè)為外資所控。澳洲的民調(diào)顯示,澳洲大半民眾以疑慮的眼光看待中國企業(yè)收購澳洲礦產(chǎn)。57%受訪者認為,澳洲應(yīng)該拒絕中國的這類投資。只有25%的人認為,來自中國的投資將有助于振興澳洲的經(jīng)濟。

(2)中西方文化的沖突。

在東西方文化差異下收購海外企業(yè)將是一大挑戰(zhàn)。中國企業(yè)“走出去”并不容易,西方國家制度穩(wěn)定,公司治理比較規(guī)范。而包括中鋁在內(nèi)的中國企業(yè)離世界一流企業(yè)還較遠,熟悉西方規(guī)則還需要相當長一段時間。

4對澳投資障礙的解決對策

4.1并購準備方面

(1)積累和提高跨國投資運作的經(jīng)驗與能力。

我國企業(yè)需要采用多種方式提高跨國投資的運作能力,如學習世界級跨國公司的管理方式、積極引進相關(guān)人才等,以此提高跨國投資的成功率,順利開展后續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。

(2)與國外企業(yè)建立聯(lián)系,多渠道獲得并購信息。

在澳洲礦業(yè)市場情況惡化的背景下,市場上充斥著出現(xiàn)危機的企業(yè),不少企業(yè)的資源狀況比較好。并購交易達成的前提條件是搜尋到目標公司,并與之建立聯(lián)系以繼續(xù)進行談判。從這個角度來說,國內(nèi)企業(yè)應(yīng)該大膽地走出去,通過技術(shù)、人員等方面的合作建立起聯(lián)系,并在此基礎(chǔ)上寬范圍地尋找并購對象。

4.2澳洲政府審批方面:加強與澳政府溝通,深入了解澳洲的法律法規(guī)

中國企業(yè)可通過各種方式加強對當?shù)胤森h(huán)境的熟悉,如尋求我國駐當?shù)厥桂^的幫助、開展盡職調(diào)查等方式,對涉及投資項目的相關(guān)信息進行充分搜集和分析,降低投資風險。同時中國企業(yè)應(yīng)注重與澳大利亞政府和相關(guān)部門的溝通工作,適時、有針對性地開展公關(guān)活動,使澳政府和社會公眾充分了解中國企業(yè)進行市場化運作的能力,充分披露相關(guān)并購信息,減少不必要的誤解,盡量避免參與生產(chǎn)經(jīng)營活動,避免當?shù)鼐蜆I(yè)、勞資、土地和土著等問題。

4.3并購操作方面

(1)采用合資公司模式,贏得澳洲政府和民眾支持。

為了提高成功的可能性,可通過與澳大利亞實體成立合資公司的模式進行合作,共同開發(fā)澳洲礦產(chǎn)資源,可以減少澳方反華情緒,贏得澳洲政府和民眾的支持。通過后續(xù)的合作與經(jīng)營,讓澳洲政府和民眾逐漸了解中國企業(yè)的市場經(jīng)營能力。

此外,在投資方的選擇上,為了防止形成賣方壟斷,順利通過FIRB的審批,可減少對當?shù)刈畲蟮V業(yè)企業(yè)的投資,轉(zhuǎn)而與其競爭對手合作,并購澳大利亞規(guī)模較小的企業(yè)。

(2)加強與國內(nèi)“走出去”公司的溝通與協(xié)作,避免國內(nèi)企業(yè)之間惡意競爭導(dǎo)致的并購價格抬升。

中國企業(yè)大量投資澳大利亞礦業(yè)市場的現(xiàn)象已經(jīng)引起了澳大利亞有關(guān)方面的危機意識和反對情緒,同時,中方企業(yè)內(nèi)部的競爭也提高了投資收購的成本。因此,中國企業(yè)可以進行良好的溝通與合作,共同投資澳大利亞資源產(chǎn)業(yè),一方面可以降低并購價格,另一方面合作各方可以在技術(shù)、資金和投資經(jīng)驗方面進行互補,增強并購和資源開發(fā)的成功率。

(3)進一步拓寬企業(yè)集團融資渠道。

在激烈的市場競爭中,如何加強融資,滿足企業(yè)發(fā)展對資金的需求,實現(xiàn)企業(yè)價值最大化,是企業(yè)對外擴張所面臨的一個重要課題。黨的十七大報告提出要“優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu),多渠道提高直接融資比重”,無疑是降低企業(yè)集團融資風險的長遠之計。提高企業(yè)集團直接融資比重,一是要推動和幫助有條件的企業(yè)集團通過資本市場上市融資;二是要大力發(fā)展債券市場。

(4)實行多樣化的投資方式。

企業(yè)在進行對外投資時可以采取的方式很多,但在新經(jīng)濟環(huán)境下,企業(yè)邊界日益模糊,應(yīng)該考慮新的投資方式,例如戰(zhàn)略聯(lián)盟的方式,這種方式可以獲得其他形式難以獲得的市場準入、銷售渠道、研發(fā)資源等。戰(zhàn)略聯(lián)盟的主要形式有:戰(zhàn)略性合資企業(yè);相互持股投資;功能性協(xié)議。

5結(jié)語

金融危機的發(fā)生為中國企業(yè)海外抄底提供了機遇,但同時也提出了一系列的挑戰(zhàn),中方應(yīng)該從自己或其他企業(yè)的投資過程中汲取經(jīng)驗和教訓(xùn),為以后的擴張做好充分準備。隨著全球經(jīng)濟的復(fù)蘇,礦業(yè)市場的低谷已經(jīng)過去,中國在澳礦企的投資形勢也會不斷變化,加強與澳溝通,開展中方企業(yè)間合作將是中國企業(yè)在澳投資能否成功的關(guān)鍵。