福建本土創(chuàng)投的喜與憂

劉　渠

募集2個億，雖然比不上高峰期PE融資的水平，在現(xiàn)今的嚴峻經(jīng)濟環(huán)境下，福建中保創(chuàng)業(yè)投資基金的設立也算是一個不小的成功。據(jù)了解，目前福建省備案的創(chuàng)業(yè)投資機構共有26家，而常年在福建從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務的國內(nèi)外創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)已達72家。

2008年底，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議指出，創(chuàng)新融資方式，通過并購貸款、房地產(chǎn)信托投資基金、股權投資基金和規(guī)范發(fā)展民間融資等多種形式，拓寬企業(yè)融資渠道，從而使股權投資基金在中國的金融史上有了廣泛的發(fā)展空間。

對于福建本土創(chuàng)投而言，金融危機對創(chuàng)投公司的投資和管理兩個環(huán)節(jié)是一大機遇。創(chuàng)投公司的投資策略會更加謹慎，對項目的調(diào)研更加深入，并擁有了更大的談判籌碼，并以此壓低投資價格，以獲得較多的股權比例。在今后的一段時期里，創(chuàng)投業(yè)還是“不差錢”，本土創(chuàng)投更是面臨極好的發(fā)展機遇，需要苦練內(nèi)功把握住市場機會。

如沐春風

福建省創(chuàng)業(yè)投資起步于2000年前后，一度出現(xiàn)增速減緩。近兩年，創(chuàng)業(yè)投資迅速反彈，步入活躍期。隨著創(chuàng)業(yè)板越來越近，股權代辦轉讓系統(tǒng)將加速擴容，各地政府都在積極培育創(chuàng)業(yè)板項目，制定規(guī)劃和扶持措施，這也讓地方創(chuàng)投公司面臨著前所未有的發(fā)展機遇。

福建創(chuàng)業(yè)投資有限公司董事長助理孫健表示，2008年是本土創(chuàng)投最活躍的時期，而這個時期恰恰是金融危機開始波及到中國。金融危機對美元基金的影響主要是新基金的募集越來越困難，但對于本土創(chuàng)投其實是非常好的一個機會，尤其是證券市場投資的不通暢。讓人民幣基金的募集有了企業(yè)的資金基礎。同時，主板IPO的冰封讓企業(yè)家們在經(jīng)營的時候也不會太急功近利。

有消息稱，主板IPO在創(chuàng)業(yè)板推出后預計將在今年四季度放開，而在2009年，中國仍有8家在境外獲得投資，近期新加坡、澳大利亞、臺灣等地的證交所都來福建進行推廣活動。

福建創(chuàng)業(yè)投資有限公司2005年募集民間資本1億元后，一鼓作氣投資了公視傳媒、海西動漫創(chuàng)意谷、剝殼網(wǎng)等11個項目。孫健告訴記者，今后，將與美國創(chuàng)投“戈壁”、日本“大和SMBC”等國際知名創(chuàng)投開展戰(zhàn)略合作，吸引更多資金投資福建。擁有國資背景的華興創(chuàng)投投資的冠福家用和福晶科技先后在深交所成功上市。

福建中保創(chuàng)投基金總監(jiān)孫祺揚認為金融危機對本土創(chuàng)投的影響是把雙刃劍，主要表現(xiàn)在LP(Limited Partner，有限合伙人，即VC／PE的出資人)對創(chuàng)投業(yè)的投資更謹慎，且已投資項目退出短期受阻；但從長遠來講，對擁有優(yōu)質投資團隊與投資渠道的創(chuàng)投公司GP(GeneralPartner，一般合伙人，即VC／PE的管理者)更有利于爭取LP的關注，更有利于投資業(yè)的健康發(fā)展，而由于被投企業(yè)融資渠道的相對縮小，對創(chuàng)投公司新投資項目在議價上會更有優(yōu)勢。

即將推出的創(chuàng)業(yè)板，更為創(chuàng)投資金的投資和退出創(chuàng)造了便捷和高效的渠道，為創(chuàng)投平臺的構建注入強大的動力。孫祺揚認為創(chuàng)業(yè)板的推出無疑對于創(chuàng)投公司和企業(yè)都是重大利好。對于創(chuàng)業(yè)公司而言，創(chuàng)業(yè)板將豐富退出渠道、充分調(diào)動其積極性。而對于企業(yè)而言，不僅能夠解決他們的資金瓶頸，更能夠大大提升企業(yè)的內(nèi)在價值與品牌價值，實現(xiàn)企業(yè)的爆炸式增長。

省委黨校產(chǎn)業(yè)與企業(yè)發(fā)展研究院院長陳明森表示，風險投資既可吸引社會資金，支持高新技術發(fā)展，又可通過對多個企業(yè)或項目實行一攬子投資組合，有效地分散和回避投資風險，還可通過專家管理，發(fā)揮資本運營優(yōu)勢，從信息咨詢、產(chǎn)品開發(fā)、決策管理、市場營銷等方面，提供咨詢和服務。通過“收益共享、風險共擔”的分配原則和有效的激勵機制，可以形成基金管理人員努力提高基金運作業(yè)績，確立誠信形象的內(nèi)在動力。

需細火慢燉

據(jù)記者多方了解，福建本土創(chuàng)投真正規(guī)范的不到10家。孫健指出，所謂創(chuàng)投，只是投資于初創(chuàng)期企業(yè)的投資，因為投資在這個階段的企業(yè)的風險很大。大部分的福建本土創(chuàng)投公司目前都在做PE的事情，也就是投資于成長期或者成熟期的企業(yè)，有些甚至是專門投資于IPO之前的企業(yè)，雖然投資回報不高，但是風險相對較小。

雖然福建本土創(chuàng)投公司受到相當大的扶植力度，但同時也存在注冊資金需要3000萬，有的實際到資只有1000萬就匆匆上馬的現(xiàn)象。相關的管理者很多本身并沒有專業(yè)投資背景。這些新成立的創(chuàng)投公司一沒有團隊；二沒有投資資源，三沒有真正可以考慮的投資項目，往往會出現(xiàn)“左手投右手”的現(xiàn)象。

由于福建省經(jīng)貿(mào)委負責創(chuàng)投企業(yè)，發(fā)改委負責上市的相關工作，所以經(jīng)貿(mào)委做了很多工作來推動創(chuàng)投業(yè)的發(fā)展。一些地市級的創(chuàng)業(yè)企業(yè)的做法類似于以往的實業(yè)投資，比如做鋼材、電梯、電纜企業(yè)等，為了獲取一點經(jīng)貿(mào)委1％～2％的稅后補貼政策，這樣實際失去了股權投資的本意。

深圳市創(chuàng)業(yè)投資同業(yè)公會常務副會長王守仁在多個場合不斷強調(diào)，本土創(chuàng)投應抓緊時機募集資金，抓住市場、項目和優(yōu)秀投資團隊，才能夠把握住機遇。目前福建發(fā)展較好的創(chuàng)投都有自己的投資團隊、投資渠道以及發(fā)展思路。比如高原資本，偏向于做財物顧問；火炬創(chuàng)投和華興創(chuàng)投以國資為主，有政府背景，因而行業(yè)引導功能比較強。而中保創(chuàng)投資除了自有投資，同時也在做基金管理。

就管理環(huán)節(jié)而言，金融危機讓創(chuàng)投機構不得不花費更多時間對所投資的企業(yè)進行金融危機影響調(diào)查，并針對之前一直隱含的問題進行相應的戰(zhàn)略調(diào)整，從而強化了對投資企業(yè)的管理。這在一定程度上也減少了投資的風險。

孫健表示：“福建創(chuàng)投在投資偏好上主要是投資于初創(chuàng)期的企業(yè)為主。當然初創(chuàng)期的意思不是你一個人拿著—個商務計劃書就來找我，這樣的案子我們基本是不碰的。哪怕你的想法再偉大，你沒有組建團隊的能力，都是空想而已?！?/p>

孫祺揚指出，創(chuàng)投企業(yè)對被投資企業(yè)進行項目評估，應該根據(jù)業(yè)務、財務、法務三個方面進行，除了關心企業(yè)目前的盈利能力之外，還應該評估企業(yè)的盈利模式、企業(yè)戰(zhàn)略、股權結構，以及管理團隊。

上海社科院金融研究中心副主任潘正彥認為：“現(xiàn)在的本土創(chuàng)投剛起步，可以說相當?shù)牟怀墒欤菀啄抗舛虦\，只講短期效應，不少人有著‘撈一票就走的心理。真正的創(chuàng)投一定要有耐心、要冷靜，盲目跟風容易造成風險。市場如此火熱是很難長久持續(xù)的，要進入這個行業(yè)的投資人一定要有長遠的發(fā)展目光，這個行業(yè)需要‘細火慢燉的持續(xù)性?！?/p>