創(chuàng)業(yè)板是一個高風(fēng)險市場

若　寒

日前，深圳證交所發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(征求意見稿)》，向社會公開征求意見。這意味著創(chuàng)業(yè)板“臨產(chǎn)”的日子不遠了。最快在今年盛夏之際，有望迎來首批“呱呱落地”的創(chuàng)業(yè)板上市公司。

對于創(chuàng)業(yè)板，素有“炒新”之風(fēng)的投資者將其視作獲取暴利的機會。一項網(wǎng)絡(luò)調(diào)查顯示，問及“是否會投資創(chuàng)業(yè)板個股”，約60％參與調(diào)查者認為“會，具有投資價值”，33％認為“不會，風(fēng)險太大”，7％表示“不關(guān)注”。問及“是否看好中國創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展”，約59％稱“看好”，36％稱“不看好”，5％表示“不關(guān)注”。由此看來，投資者參與創(chuàng)業(yè)板的熱情不低。不少投資者把創(chuàng)業(yè)板看作“賭一把”的市場，相信創(chuàng)業(yè)板個股能夠帶來比主板題材股更可觀的投機暴利。

正因為擔(dān)心過度投機，在《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》中明確提出，“創(chuàng)業(yè)板市場虛當(dāng)建立與投資者風(fēng)險承受能力相適應(yīng)的投資者準(zhǔn)入制度，向投資者充分提示投資風(fēng)險?！笔袌鰧Υ俗h論，準(zhǔn)入門檻可能是50萬元或100萬元、抑或中小投資者只能通過ETF間接入市。上海證交所上市公司部高級經(jīng)理顧斌日前表示，投資者準(zhǔn)入門檻可能有三個方面的考量，其中，資金量初步定在30萬元左右。但對此說法，證監(jiān)會人士予以否認。這些議論的存在，表明監(jiān)管部門從權(quán)證炒作中吸取教訓(xùn)，對創(chuàng)業(yè)板可能出現(xiàn)的投機風(fēng)險有—定的考慮。

有的投資者或許認為，設(shè)置創(chuàng)業(yè)板的資金門檻，是—種不公平的做法?？蓪嶋H上，從其他理財產(chǎn)品銷售的經(jīng)驗來看，資金門檻是避免盲目投資的第一道關(guān)，也是避免市場盲目炒作所必須的。更重要的是，應(yīng)該通過有效的投資者教育，使投資者自身樹立起較強的風(fēng)險意識。國外創(chuàng)業(yè)板運作的情況表明，這方面的工作非常重要。若一開始就忽略創(chuàng)業(yè)板市場的風(fēng)險，早晚要吃大虧。

香港創(chuàng)業(yè)板市場曾經(jīng)有過的起起落落，值得內(nèi)地投資者引以為鑒。在當(dāng)年網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅的背景下，外電曾悔香港創(chuàng)業(yè)板稱為“讓投資者心涼”。香港創(chuàng)業(yè)板自1999年11月25日成立以來，經(jīng)歷過炒作的風(fēng)風(fēng)雨雨，最早上市的兩家公司的股價升幅分別高達80％及60％，但都好景不長。2000年3月推出創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，基數(shù)定為1000點，沒多久便一度跌去近三分之二。昔日的明星股紛紛跳水，最高落幅達到90％。在此輪熊市大跌中，香港創(chuàng)業(yè)板較主板提前下跌。標(biāo)普香港創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2007年7月底攀至1792點，上周五反彈后的最新收盤指數(shù)是456.73點，香港創(chuàng)業(yè)板仍被套75％。相比之下，香港恒生指數(shù)從2007年10月底的高點回落至今，被套幅度約為45％。

透過香港主板和創(chuàng)業(yè)板震幅的差異性，可以看出創(chuàng)業(yè)板市場的風(fēng)險性。此次征求意見的《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，出現(xiàn)了一些有別于主板、中小板的上市規(guī)則，如明確防范新股上市暴炒，對上市首日公共傳媒傳播的消息可能或已影響股價的，將對公司股票試行臨時停牌，并要求公司公布澄清公告等。這些制度的推出，說明監(jiān)營部門注意到創(chuàng)業(yè)板可能遇上過度投機風(fēng)險。前不久，深圳證交所也接連發(fā)表文章，對概念炒作進行風(fēng)險提示，提醒投資者不可過度投機。

但可以預(yù)估的是，創(chuàng)業(yè)板不會像“溫吞水”，而會使投機資金為之“沸騰”。對中小投資者來說，應(yīng)該擁有更強的風(fēng)險意識。在金融危機的背景下，創(chuàng)業(yè)板上市公司的經(jīng)營風(fēng)險本來就較大。如果過度“撒開手”參與，權(quán)證市場上“血的教訓(xùn)”勢必重演。