ＰＭＩ引發(fā)“復(fù)蘇”熱議

李　攀

傾向于中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)復(fù)蘇的經(jīng)濟(jì)學(xué)家越來(lái)越多，爭(zhēng)議的焦點(diǎn)從之前的“見(jiàn)底”與“復(fù)蘇”轉(zhuǎn)為復(fù)蘇的性質(zhì)，即是短暫復(fù)蘇還是可持續(xù)的復(fù)蘇。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松認(rèn)為，根據(jù)對(duì)去年下半年到現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)研究判斷，去年第四季度和今年第一季度是中國(guó)新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的底部。盡管目前外部環(huán)境比較惡劣，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)指數(shù)卻在強(qiáng)勁反彈，日前公布的制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI指數(shù))已持續(xù)5個(gè)月反彈。另外，企業(yè)去庫(kù)存化的迅速推進(jìn)，陸續(xù)呈現(xiàn)效果的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，也在不斷印證著這一判斷。他認(rèn)為，最壞的時(shí)期已過(guò)，在快速的信貸投放和政策刺激項(xiàng)目帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)今年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)有一個(gè)比較強(qiáng)勁的環(huán)比反彈，GDP達(dá)到8％左右的增長(zhǎng)目標(biāo)是可以期待的。

繼中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)公布的官方制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)回升后，5月5日，里昂證券公布的4月制造業(yè)PMI較3月大幅上升，這是9個(gè)月該指數(shù)首次站上分水嶺。

一般來(lái)說(shuō)，官方制造業(yè)PMI指數(shù)的統(tǒng)計(jì)口徑主要在于規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)和大型基建項(xiàng)目，而里昂證券的統(tǒng)計(jì)口徑主要在于私人投資領(lǐng)域。

數(shù)據(jù)掐架孰是孰非

PMI指數(shù)在50％以上，反映經(jīng)濟(jì)總體擴(kuò)張：低于50％則反映經(jīng)濟(jì)衰退。PMI指數(shù)站上50％大關(guān)，反映出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面由政府部門(mén)投資在向私人部門(mén)投資蔓延。同時(shí)，PMI指數(shù)是工業(yè)生產(chǎn)的先驅(qū)指數(shù)，此舉意味著未來(lái)幾個(gè)月工業(yè)生產(chǎn)的反彈仍可持續(xù)。

社科院“中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)”課題組更為樂(lè)觀，他們的結(jié)論是：2009年我國(guó)GDP增長(zhǎng)率將達(dá)到8.3％。但是，更多謹(jǐn)慎的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，總的看來(lái)，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇的路徑上，未來(lái)存在兩種可能：一是全面復(fù)蘇，下半年出口部門(mén)企穩(wěn)，房地產(chǎn)市場(chǎng)回升，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)從結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇轉(zhuǎn)向全面復(fù)蘇，呈現(xiàn)“v型”反轉(zhuǎn)；二是結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇轉(zhuǎn)變?yōu)椤皐型”的二次探底，風(fēng)險(xiǎn)因素也在于出口和房地產(chǎn)市場(chǎng)。

5月6日，國(guó)家電網(wǎng)公司發(fā)布最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2009年4月份，全國(guó)發(fā)電量2747.63億千瓦時(shí)，同比減少3.55％，較3月份的2％降幅有大幅下滑。這一數(shù)據(jù)使市場(chǎng)困惑，即中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)“背離”現(xiàn)象，有些數(shù)據(jù)支持復(fù)蘇，有些數(shù)據(jù)則不樂(lè)觀。在一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來(lái)，相比PMI，發(fā)電量是更為真實(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

不排除二次探底

美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“見(jiàn)底”信號(hào)顯著。其中，房地產(chǎn)價(jià)格較為平穩(wěn)，投資額回升，使市場(chǎng)謹(jǐn)慎樂(lè)觀。從大宗商品價(jià)格走勢(shì)以及股票市場(chǎng)的表現(xiàn)看，資金不想錯(cuò)過(guò)經(jīng)濟(jì)“見(jiàn)底”的機(jī)會(huì)，正在快速推高資產(chǎn)價(jià)格。

通過(guò)積極財(cái)政政策和寬松貨幣政策，特別是大規(guī)模信貸投放，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年一季度“見(jiàn)底”或許基本可以確定，目前正運(yùn)行在“見(jiàn)底反彈”的軌道上。但是，反彈能否持續(xù)，能否進(jìn)—步形成反轉(zhuǎn)走勢(shì)，而不至于反彈一段時(shí)間后出現(xiàn)“二次探底”，則仍有待觀察。

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)5月1日發(fā)布調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，4月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為53.5％，比上月上升1.1個(gè)百分點(diǎn)。自去年12月份以來(lái)，該指數(shù)已連續(xù)5個(gè)月回升，與去年11月份創(chuàng)下的最低點(diǎn)相比，目前已經(jīng)上升了15個(gè)百分點(diǎn)。在4月的數(shù)據(jù)中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)分別上升0.5和2個(gè)百分點(diǎn)，分別達(dá)到57.49和56.6％，已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月保持在50％以上。