金融危機影響下的壽險需求

陳冬娟

[摘 要]金融危機雖已過去,但其影響卻遠未消退。本文主要在前人研究成果的基礎(chǔ)之上,選取經(jīng)濟發(fā)展水平、利率以及預(yù)期通貨膨脹率三個經(jīng)濟影響因素,分析金融危機影響下的壽險需求變化,并提出相關(guān)建議。

[關(guān)鍵詞]金融危機 壽險需求

一、引言

從已有的關(guān)于壽險需求的研究看,經(jīng)濟是影響壽險需求的重要因素。而在當(dāng)前經(jīng)濟全球化、金融一體化背景下,由美國次級債誘發(fā)的金融危機從發(fā)達經(jīng)濟體傳導(dǎo)到新興市場經(jīng)濟體,對我國經(jīng)濟金融發(fā)展的影響逐漸顯現(xiàn)。壽險業(yè)發(fā)展的不確定因素增加,眼下是中國壽險業(yè)發(fā)展挑戰(zhàn)和機遇共存的時期。

壽險在我國屬于需求跟隨發(fā)展模式,即壽險市場是買方市場,非賣方市場,因而我們從壽險需求的角度還看壽險業(yè)的發(fā)展也更貼近實際。

二、理論回顧

從國內(nèi)外的研究來看,對壽險需求的研究主要從兩個角度:一是對壽險需求的理論研究,在不確定性理論基礎(chǔ)上,研究壽險的需求動機;二是對壽險需求的實證研究,一般都是通過實證數(shù)據(jù),建立壽險需求與相關(guān)影響因素之間的計量模型,對影響壽險需求的主要因素進行定量討論。

從國外研究看,Menahem Yarri(1965)認為影響壽險需求因素有收入、利率、保險費率及消費者對消費和遺產(chǎn)的主觀折現(xiàn)函數(shù)等。Babbel (1981)認為通貨膨脹會影響壽險保單的現(xiàn)金價值。Dale B.Trutt和Lila J. Trutt(1990)認為年齡、教育、收入水平會影響壽險的需求。Mark J. ,Brown 和Kihong Kim(1993)認為壽險需求與國民收入呈正相關(guān),與通貨膨脹預(yù)期呈負相關(guān)。J. Francois Outreille(1996)認為壽險的發(fā)展與個人可分配收入和國家金融發(fā)展水平有顯著關(guān)系,同時壽險發(fā)展也明顯地受到預(yù)期通貨膨脹的影響。從以上研究來看,在影響壽險需求的因素中,經(jīng)濟因素顯然是一個突出的因素。國內(nèi)的研究起步較晚,對壽險需求的實證分析不多,李蔬暗(2009)比較全面地總結(jié)影響壽險需求的經(jīng)濟因素。卓志在實證分析方面做了比較多的研究,閻建軍和王治超、潘海英分別撰文分析了我國壽險需求的影響因素,并作了簡單的回歸分析,但并未得出較為一致的結(jié)論。

本文主要是基于前人的研究結(jié)論,分析金融危機影響下的經(jīng)濟環(huán)境對壽險需求的影響。

三、金融危機影響下的壽險需求

(一)經(jīng)濟發(fā)展水平

所有關(guān)于壽險需求的實證研究都表明,壽險需求與一國經(jīng)濟發(fā)展水平正相關(guān),比如Truett and Truett(1990)、Browne and Kim(1993)、Outreville(1996)、 Damian and Zurbruegg (2002)。而衡量一國經(jīng)濟的發(fā)展水平主要是GDP數(shù)額及增長率,即隨著收入的增加,對壽險的需求也會上升。

在當(dāng)前全球金融危機的陰影還沒有完全消除的情況下,我國經(jīng)濟增長速度預(yù)期有下降趨勢,中國社會科學(xué)院在《經(jīng)濟藍皮書》中預(yù)測2009年我國GDP增長最壞為8.5%,聯(lián)合國開發(fā)計劃署在《2009年世界經(jīng)濟形式與展望》中預(yù)測2009年國GDP增長在悲觀情況下為7%,中金公司預(yù)測2009年中國經(jīng)濟有望保持8%的增長速度。經(jīng)濟增長的放緩,會在一定程度上影響人們收入水平的提高。這可能是未來短期內(nèi),影響我國壽險需求的一個不利因素。

(二)利率

利率水平也是影響人壽保險需求的一個重要因素。因為傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品一般均規(guī)定有預(yù)定利率,預(yù)定利率的高低主要受制于市場利率。如果保單的預(yù)定利率不變, 而市場利率上升, 則人們將會減少對壽險產(chǎn)品的購買;反之則反?？梢?利率的波動很大程度上影響壽險需求。

在金融危機的影響下,央行自2008年10月份以來連續(xù)四次降低一年期定期存款利率,從4.14%下降到2.25%。為了應(yīng)對金融危機,促進經(jīng)濟增長,當(dāng)前及未來一段時間內(nèi),貨幣政策將會比較寬松。由于金融資產(chǎn)的替代效應(yīng),銀行利率的走低,有利于壽險需求的增長,至少有利于傳統(tǒng)壽險的增長,但是由于我國目前壽險市場以投資型壽險產(chǎn)品為主,對銀行利率的敏感性較弱。但總體而言,利率的下降會是壽險需求增長的有利因素。

(三)通貨膨脹

由于人壽保險一般都具有長期性的特點,未來的通貨膨脹將侵蝕保單的價值。因此預(yù)期通貨膨脹率對于壽險需求影響為負。國外所有研究都證實通貨膨脹與壽險需求的反比關(guān)系,如Babbel(1981)、Cameron(1987)、Outreville(1996)。預(yù)期通貨膨脹對壽險需求的負作用,主要表現(xiàn)在:(1)價格效應(yīng),保險金給付滯后于壽險保費交納,通貨膨脹將會對二者產(chǎn)生不同的貶值影響。(2)收入效應(yīng)上,通貨膨脹使人們收入實際增長速度低于名義增長速度,會減少對壽險產(chǎn)品的需求。(3)替代效應(yīng)方面,通貨膨脹導(dǎo)致壽險產(chǎn)品的收益率低于其他金融產(chǎn)品收益率,人們就會降低對壽險特別是傳統(tǒng)壽險產(chǎn)品的需求。

受金融危機及整個宏觀經(jīng)濟面的影響,去年下半年CPI指數(shù)一路直下,人們對未來的通貨膨脹預(yù)期也不斷下調(diào)。今年,由于全球需求減緩等因素的影響,我國面臨國際輸入通貨膨脹的壓力逐步解除。

根據(jù)現(xiàn)有的研究結(jié)論,外部通貨膨脹預(yù)期的下降,將是壽險需求增長的一個有利條件。

四、結(jié)論及建議

隨著國際金融危機的傳遞,宏觀環(huán)境的惡化,我國壽險業(yè)會受到一定的沖擊,主要表現(xiàn)為:消費者信心受挫,對投資型產(chǎn)品的需求下降;保險產(chǎn)品投資回報率下降,低于投保人預(yù)期,造成投資型產(chǎn)品退保增加等。但即使面臨諸多困難,正如上面分析的那樣,在當(dāng)今宏觀經(jīng)濟環(huán)境下,仍然蘊藏著壽險業(yè)發(fā)展的機遇。

(一)壽險需求的增長離不開壽險業(yè)自身的發(fā)展。根據(jù)已有的實證分析,前期壽險保費收入對當(dāng)期保費收入影響很大。一方面說明保費收入有延續(xù)性,長期壽險保單有部分是分期繳納的;另一方面也說明壽險業(yè)可以通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及產(chǎn)品創(chuàng)新增強來促進保險業(yè)的發(fā)展。雖然目前我國壽險產(chǎn)品品種較多,可是產(chǎn)品同質(zhì)性卻很高,偏離社會需求和消費習(xí)慣,另外自主開發(fā)的產(chǎn)品也較少。不同地區(qū)在收入及環(huán)境方面存在眾多差異,因此必須根據(jù)各地區(qū)人們的具體需求來提供多樣化的產(chǎn)品和服務(wù)。

(二)調(diào)整經(jīng)營定位,壽險產(chǎn)品回歸保障功能。我們要明確壽險的本質(zhì)是保障功能,是對未來不確定性事件引起的經(jīng)濟損失進行補償。然而,眾多投資型產(chǎn)品的出現(xiàn),突出了壽險產(chǎn)品投資理財功能,卻削弱了保障功能。這使得投資型險種在我國壽險經(jīng)營中的占比超過了傳統(tǒng)險種?？偹苤?這種模式在一個發(fā)達的金融市場上是可行的,但是我國的金融市場并未完善,那么壽險投資功能也將難以實現(xiàn)。筆者認為在目前金融環(huán)境中,回歸壽險保障功能,才是壽險公司的明智選擇。

參考文獻

[1]李蔬暗,從經(jīng)濟因素分析我國壽險需求,西南金融,2009年第1期

[2]任燕燕,劉金娥,壽險需求影響因素的實證分析,統(tǒng)計與決策,2008 年第22 期

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