試論企業(yè)高速擴(kuò)張中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范

王小平

摘要：近年來(lái)，煤炭企業(yè)問(wèn)跨地區(qū)、跨行業(yè)的產(chǎn)權(quán)重組與轉(zhuǎn)讓已經(jīng)成為一股勢(shì)不可當(dāng)?shù)某绷鳎绾斡行У匾?guī)避擴(kuò)張財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，建立防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的科學(xué)機(jī)制是一個(gè)值得思考的問(wèn)題。本文闡述了企業(yè)高速擴(kuò)張中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本特征，針對(duì)企業(yè)高速擴(kuò)張中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)從十二個(gè)方面提出防范措施。

關(guān)鍵詞：煤炭企業(yè)高速擴(kuò)張財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)防范

0引言

在2002年以來(lái)的第二次發(fā)展浪潮的推動(dòng)下，煤炭企業(yè)集團(tuán)紛紛在以煤為主、相關(guān)多元的發(fā)展戰(zhàn)略引領(lǐng)下，拉長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，兼并、收購(gòu)、聯(lián)合等運(yùn)作活躍，資本的積聚和集中得到空前加速，企業(yè)間跨地區(qū)、跨行業(yè)的產(chǎn)權(quán)重組與轉(zhuǎn)讓已經(jīng)成為一股勢(shì)不可當(dāng)?shù)某绷?。但近年?lái)，在快速擴(kuò)張的過(guò)程中，有些企業(yè)和企業(yè)集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)大過(guò)快、過(guò)急、過(guò)度，導(dǎo)致“消化不良”、效益滑坡。出現(xiàn)這種情況的原因是多方面的。主要是把企業(yè)擴(kuò)張簡(jiǎn)單化、片面化，對(duì)擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)和擴(kuò)張的復(fù)雜性認(rèn)識(shí)不足。因此，許多企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力特別是抗財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能力還比較脆弱。

那么，在實(shí)施企業(yè)重組中，如何有效地規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，建立防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的科學(xué)機(jī)制是一個(gè)值得思考的問(wèn)題。

1企業(yè)高速擴(kuò)張中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的基本特征

1.1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)過(guò)程中，因各種難以預(yù)測(cè)或無(wú)法控制的因素給企業(yè)財(cái)務(wù)狀況造成的不確定性，進(jìn)而使企業(yè)財(cái)務(wù)蒙受損失的可能性。

總體而言，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征可以概括為五個(gè)方面：一是不確定性；二是與負(fù)債經(jīng)營(yíng)相關(guān)；三是與投資相關(guān)；四是與流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)；五是與投資者相關(guān)。

1.2企業(yè)高速擴(kuò)張中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)

1.2.1財(cái)務(wù)管理失控風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)管理是企業(yè)管理的中樞，企業(yè)管理必須以財(cái)務(wù)管理為核心。企業(yè)的兼并、收購(gòu)和重組都是以外延的方式擴(kuò)大了企業(yè)規(guī)模，但由于企業(yè)管理體制與被購(gòu)并和重組企業(yè)的管理體制不盡相同，財(cái)務(wù)管理難以統(tǒng)一和規(guī)范。企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張后，經(jīng)營(yíng)具有一定的“慣性”，此時(shí)的財(cái)務(wù)管理尤為重要。必須對(duì)各所屬企業(yè)的財(cái)務(wù)進(jìn)行強(qiáng)制性的統(tǒng)一和規(guī)范，使決策者能夠真正準(zhǔn)確掌握企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，為經(jīng)營(yíng)決策提供可靠的依據(jù)。但是，企業(yè)擴(kuò)張使得投資規(guī)模擴(kuò)大，加大了企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理、資金調(diào)度和控制的難度。

1.2.2擴(kuò)張后的資金危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)即使是零成本擴(kuò)張，企業(yè)擴(kuò)張后也需要大量的再生產(chǎn)流動(dòng)資金等后續(xù)資金。若后者對(duì)流動(dòng)資金需求量大，往往給擴(kuò)張企業(yè)帶來(lái)很大的資金壓力，這種壓力有時(shí)超過(guò)其自身承受能力。如果沒(méi)有選擇好產(chǎn)業(yè)和兼并對(duì)象，低成本、多元化擴(kuò)張的初衷有可能演變?yōu)楦叱杀镜臄U(kuò)張，甚至危及主業(yè)的健康發(fā)展。

1.2.3擴(kuò)張中的融資風(fēng)險(xiǎn)這是指與擴(kuò)張資金保證和資本結(jié)構(gòu)有關(guān)的資金來(lái)源風(fēng)險(xiǎn)，包括資金是否在數(shù)量上和時(shí)間上保證需要，融資方式是否適合擴(kuò)張動(dòng)機(jī)、債務(wù)負(fù)擔(dān)是否會(huì)影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等等。由于企業(yè)擴(kuò)張行為需要大量的資金支持，如何在短期內(nèi)籌集到所需的資金是關(guān)系到擴(kuò)張行為能否成功的關(guān)鍵，在擴(kuò)張鏈條中處于非常重要的地位，如果融資安排不當(dāng)或前后不銜接，都有可能產(chǎn)生嚴(yán)重的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一方面，融資超前會(huì)造成利息損失：另一方面，融資滯后又會(huì)直接影響擴(kuò)張計(jì)劃的順利實(shí)施，甚至可能導(dǎo)致擴(kuò)張失敗。

1.2.4擴(kuò)張后的財(cái)務(wù)支付方式風(fēng)險(xiǎn)在現(xiàn)階段的企業(yè)擴(kuò)張中，主要有以下幾種擴(kuò)張支付方式：現(xiàn)金支付、股票支付、承擔(dān)債務(wù)、債轉(zhuǎn)股支付和無(wú)償劃撥。擴(kuò)張支付方式的選擇對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流、資本結(jié)構(gòu)和控制權(quán)等都會(huì)產(chǎn)生影響。一旦選擇不當(dāng)，會(huì)造成現(xiàn)金短缺、資金結(jié)構(gòu)失衡、控制權(quán)被嚴(yán)重稀釋等一系列風(fēng)險(xiǎn)。

2企業(yè)高速擴(kuò)張中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范

2.1強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下不僅競(jìng)爭(zhēng)激烈，而且市場(chǎng)變化很快，甚至難以預(yù)測(cè)。企業(yè)不能單純追求擴(kuò)張，而要善于對(duì)危及企業(yè)生存的諸多因素做出正確判斷，經(jīng)常進(jìn)行危機(jī)分析，制定相應(yīng)的反危機(jī)策略與應(yīng)急措施，先生存后發(fā)展，絕不能讓發(fā)展和擴(kuò)張影響生存，或者不能只有前進(jìn)而沒(méi)有后退之路。比如，企業(yè)首先應(yīng)明確多元化擴(kuò)張的目的，不能為多元化擴(kuò)張而擴(kuò)張。多元化擴(kuò)張不一定會(huì)減弱風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)反而可能加大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

2.2遵循客觀規(guī)律在企業(yè)擴(kuò)張過(guò)程中不少人認(rèn)為，企業(yè)規(guī)模越大經(jīng)濟(jì)效益越好，并認(rèn)為這是規(guī)模經(jīng)濟(jì)的要求，這是對(duì)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的一種認(rèn)識(shí)誤區(qū)。所謂規(guī)模經(jīng)濟(jì)，一般地講，是指經(jīng)濟(jì)規(guī)模增大時(shí)，單位投資獲得更高比例的經(jīng)濟(jì)效益。就企業(yè)而言，規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指企業(yè)規(guī)模由小擴(kuò)大時(shí)，隨著產(chǎn)出的增加而使單位產(chǎn)品成本下降，收入增加?；蛘哒f(shuō)，在技術(shù)水平不變的條件下，隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，N倍的投入產(chǎn)生大于N倍的產(chǎn)出。如果企業(yè)規(guī)模超過(guò)一定的臨界點(diǎn)，N倍的投入產(chǎn)生了小于N倍的產(chǎn)出，就是規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，就會(huì)出現(xiàn)成本上升，效益下降，甚至虧損。這說(shuō)明，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大必須遵循一定的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，依據(jù)客觀條件，否則就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。

2.3優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)企業(yè)擴(kuò)張是以優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、搞好資源配置、最大限度地發(fā)揮資產(chǎn)的效益為前提的。其中，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)就是長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益的最恰當(dāng)比例。眾所周知，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)就是實(shí)現(xiàn)所有者權(quán)益最大化，無(wú)論在理論上還是在經(jīng)營(yíng)實(shí)務(wù)上，企業(yè)應(yīng)該追求一種最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，并按此目標(biāo)結(jié)構(gòu)籌集資本。

一個(gè)最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)，首先是資本成本最低的結(jié)構(gòu)。最優(yōu)的籌資結(jié)構(gòu)順序應(yīng)為：首先是企業(yè)內(nèi)源式籌資，因?yàn)閮?nèi)部資金使用最方便且成本最低；其次是向外部舉債；再次是發(fā)行股票。不同的企業(yè)選擇的資本結(jié)構(gòu)不同，企業(yè)所承受的風(fēng)險(xiǎn)也就不相同。

2.4防范籌資風(fēng)險(xiǎn)首先，在對(duì)外部資金的選擇上，應(yīng)從具體的投資項(xiàng)目出發(fā)，根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，確定外部資金需求規(guī)模，也可以進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析使各項(xiàng)數(shù)據(jù)直觀準(zhǔn)確，量化資金數(shù)額。其次，企業(yè)要根據(jù)短期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和中長(zhǎng)期的企業(yè)發(fā)展規(guī)劃，預(yù)測(cè)出自己對(duì)資金的需求，提前做好財(cái)務(wù)預(yù)算工作，安排企業(yè)的融資計(jì)劃，估計(jì)可能籌集的資金量。同時(shí)，企業(yè)可以根據(jù)預(yù)測(cè)的籌資情況來(lái)確定資金是否能夠滿足企業(yè)的需求，并以此安排生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，從而把企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資金籌集有機(jī)地聯(lián)系在一起，避免由于兩者脫節(jié)造成的企業(yè)周轉(zhuǎn)困難；再次，在編制具體財(cái)務(wù)預(yù)算過(guò)程中，企業(yè)可以依據(jù)行業(yè)特點(diǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，保持適當(dāng)?shù)呢?fù)債比率，根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需求確定資金需求總量，合理安排籌集資金的時(shí)間和數(shù)量，使籌資時(shí)間、資金的投放運(yùn)用緊密銜接，及時(shí)調(diào)度，降低空閑資金占用額，最大限度地提高資金的收益率，避免由于資金不落實(shí)或無(wú)法償還到期債務(wù)而引發(fā)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

2.5防范投資風(fēng)險(xiǎn)很多投資項(xiàng)目并不都能產(chǎn)生預(yù)期收益，從而引起企業(yè)盈利能力和償債能力降低的不確定性。在進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí)，其重要原則是既要敢于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，以獲取超額利潤(rùn)又要克服盲目樂(lè)觀和冒險(xiǎn)主義，盡可能避免或降低投資風(fēng)險(xiǎn)。因此，在投資前，須進(jìn)行充分詳盡的可行性研究，仔細(xì)比較各投資方案的優(yōu)劣。對(duì)于批準(zhǔn)投資業(yè)務(wù)的管理人員級(jí)別、各種具體的呈報(bào)和審批手續(xù)應(yīng)有嚴(yán)格的控制，確保投資活動(dòng)必須經(jīng)過(guò)規(guī)定的審批程序才能進(jìn)行。此