次貨危機救中國

鐘　偉

中國經(jīng)濟的高速成長，以及奧運會等的巨大成功，導(dǎo)致“中國威脅論”進一步上升，甚至帶來了政治、社會等多方面的強大壓力。次貸危機的爆發(fā)，使得針對中國的種種外部壓力，尤其非經(jīng)濟領(lǐng)域的壓力有所緩和。

目前，次貸危機正從金融危機，向經(jīng)濟和社會危機全面演化，全球陷入紛爭和沖突的可能不斷上升。

次貸危機對全球而言是災(zāi)難，對中國而言是沖擊，但假定次貸危機爆發(fā)在2010年，那時中國的金融和經(jīng)濟可能遭遇怎樣的振蕩?對于2005年以來的調(diào)控政策甚至新近政策，是否進行了足夠的反思和審視?

次貸危機沖擊下面對歐美經(jīng)濟“國有化”的濃厚陰影，面對西方貿(mào)易保護主義迅速抬頭，面對全球化存在挫折甚至倒退的威脅，面對歐美財政的巨大困難甚至極端狀況，中同做好了足夠的危機預(yù)案嗎?如果次貸危機發(fā)生在2010年

現(xiàn)在看來，次貸危機對全球經(jīng)濟的沖擊，日前不亞于大蕭條，未來則有可能比大蕭條更糟糕。次貸危機是全球經(jīng)濟的災(zāi)難，也是中國經(jīng)濟的災(zāi)難，但如果次貸危機推遲3～5年爆發(fā)，對中國金融和經(jīng)濟可能是更深重和難以挽回的災(zāi)難。

如果次貸危機爆發(fā)于2010年之后，中國金融體系有可能遭遇極其嚴峻的損失。在經(jīng)歷了2003～2007年年均GDP10％以上快速增長后，中國金融體系的國際化沖動十分強烈，從2007年開始，收購和參股外國銀行案例明顯增加，次貸危機使得其中大部分擬議中的投資計劃均因次貸而終止，已經(jīng)完成的投資均陷入財務(wù)損失甚至接近完全損失的狀態(tài)。如果中國金融機構(gòu)的全球夢不是被次貸危機驚醒，那么這些海外長期股權(quán)投資換來的就是一堆泡沫。

如果次貸危機爆發(fā)于2010年之后，中國實體經(jīng)濟有可能遭遇轉(zhuǎn)型艱難甚至遲緩的風險。從2005年之后，圍繞中國外向型經(jīng)濟的發(fā)展，充滿著理想主義的色彩，加速勞動密集型、加工型產(chǎn)業(yè)的外遷，加速制造業(yè)的升級轉(zhuǎn)型成為焦點。但當時外貿(mào)行業(yè)面臨國際原油和大宗商品等價格不確定、國內(nèi)勞動力價格不斷高漲，以及人民幣利率和匯率逐步推高的“三座大山”，其中資源價格的風險一半是歐美資本操縱市場，另一半是資源需求過度膨脹，而《勞動合同法》是否給勞工帶來了切實的福利?溫水煮青蛙式的匯率升值，均屬內(nèi)部因素，這已經(jīng)使得外貿(mào)不堪重負。此外制造業(yè)的技術(shù)儲備和人力資源儲備也不足。

在高資源價格、高勞動力價格、高資金價格的“三高”，以及技術(shù)和人才“兩不足”下，中國產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型的內(nèi)外部局勢都局促而有限。次貸危機的爆發(fā)，使得資源、勞動力和資金價格明顯回落，中國分享和獲得資源以及技術(shù)的可能性有所上升。因此如果次貸危機推遲3～5年爆發(fā)，中國實體經(jīng)濟的戰(zhàn)略機遇期可能更為局促，而強制的危機性調(diào)整，使得中國難得地重新獲得了寶貴的戰(zhàn)略機遇期!

如果次貸危機爆發(fā)于2010年之后，中國在全球化進程中可能遭遇更大的國際壓力，國內(nèi)宏觀調(diào)控的方向也會延續(xù)下去。中國經(jīng)濟的高速成長，以及奧運會等的巨大成功，導(dǎo)致“中國威脅論”進一步上升，甚至帶來了政治、社會等多方面的強大壓力。次貸危機的爆發(fā)，使得針對中國的種種外部壓力，尤其是非經(jīng)濟領(lǐng)域的有所緩和。另外值得一提的是，國內(nèi)防過熱、防通脹的宏觀調(diào)控也終于在2008年10月戛然而止，難以想象如果次貸危機推遲3～5年爆發(fā)的話，中國為治理流動性過剩和實現(xiàn)“雙防”目標，法定準備金率、利率和匯率會推高到怎樣的水平。次貸危機沖擊之后，中國威脅論以及對宏觀調(diào)控的反思，都隨之煙消云散。但消散并不意味著先前的故事不存在。

去全球化陰影浮現(xiàn)

目前次貸危機沿著多種途徑蔓延，一是在美國本土，有從金融危機向經(jīng)濟危機，進而向社會動蕩和社會危機演變的可能?；ㄆ旌屯ㄓ眠@樣的企業(yè)，除了國有化途徑之外，還有什么其他可以選擇的治療方案?克魯格曼在高聲贊同“格林斯潘同志”的國有化建議，而布熱津斯基則在警告美國有可能出現(xiàn)類似1907年銀行業(yè)危機之后的社會動蕩。二是金融沖擊有從歐美向東歐、亞太進行傳遞的可能。東歐銀行業(yè)過度的私有化和對外開放，過度的舉債發(fā)展和對能源產(chǎn)業(yè)的過度依賴，使得東歐有可能直接從金融危機越過經(jīng)濟危機，陷入政治和社會動蕩。三是次貸危機加劇了全球沖突，尤其是中東軍事沖突的可能。次貸使得全球經(jīng)濟和政治沖突更為劍拔弩張，在這樣的背景下，如何尋求次貸危機的救助和解決之道，成為全球最為關(guān)注和討論的焦點議題。

把次貸危機的根源歸結(jié)為中國的發(fā)展模式，無論從學術(shù)上還是政治上都是可笑的鬧劇，但中國如果不堅決回擊就可能使鬧劇儼然成為正劇。從2008年底開始，全球范圍內(nèi)形成了一種對中國進行指責的邏輯：次貸危機的根源在于全球經(jīng)濟不平衡－全球經(jīng)濟不平衡的根源在于東亞和中東的凈儲蓄－東亞美元和石油美元向美國的回流，大量購入美國中長期國債壓低了美國中長期利率水平→持續(xù)較低的中長期利率催生了美國股市和房地產(chǎn)泡沫→資產(chǎn)價格泡沫成為次貸危機的重要誘因。

把次貸危機的根源歸結(jié)到中國，是歐美推卸國內(nèi)政治壓力的手段，更是無端向中國勒索的手段。中國似乎已經(jīng)習慣了西方一責罵，就不辯解地到歐美進行大規(guī)模采購。應(yīng)當澄清的是，次貸危機的根源，以及全球經(jīng)濟失衡的根源，不是中國模式，而在于不可持續(xù)的美國模式，這種模式建立在金融體系的過度發(fā)育、國際收支和財政的持續(xù)雙赤字、政府和居民的凈儲蓄率低下、金融監(jiān)管松弛和金融機構(gòu)道德風險堆砌等一系列特征之上。

看起來，歐美國內(nèi)民眾和議會輿論的左傾化和民粹化，可能導(dǎo)致投資和貿(mào)易保護主義的抬頭。此外，陷入金融和經(jīng)濟困境的西方國家極有可能被迫采取“國有化”的措施重組其陷入失靈的市場體系，以及陷入困境的金融和制造業(yè)。因此，真正堅持開放經(jīng)濟和全球化的經(jīng)濟體在迅速減少，中國可能成為開放和全球化的維護者，因為提醒國際社會防范保護主義和去全球化的風險，符合中國的國家利益。

在未來一段時間，在全球范圍內(nèi)尋求緩解和走出危機的藥方可能是重中之重，如果尋找不到藥方，或?qū)ふ业搅藚s不敢采用，那么中東和中國就可能橫受指責。次貸危機有可能使得全球化進程放緩甚至倒退，甚至有可能引發(fā)局部的頻繁的政治和軍事沖突。

北京應(yīng)伸出橄欖枝

因為次貸危機，中國也許避免了在21世紀淪落為廣場協(xié)議后的日本，反而成為貿(mào)易保護主義盛行時，開放經(jīng)濟和全球化的真正維護者。正基于此，中國應(yīng)當呼吁以負責、合作和互信阻止危機在全球的進一步蔓延和惡化。次貸危機有可能在美國演變?yōu)榻?jīng)濟危機和社會動蕩。包括澳大利亞總理陸克文在內(nèi)的領(lǐng)導(dǎo)人們正認真考慮社會主義拯救資本主義的問題，這已經(jīng)不是玩笑，而是嚴肅的事實，只是這種國有化是帶有預(yù)設(shè)退出機制的周有化，也就是國有化是西方的權(quán)宜之計，等待金融經(jīng)濟恢復(fù)秩序之后再回歸私有化的老路。

尤其需要指出的是，中國應(yīng)當關(guān)注美國的巨額赤字和財政困難，并強調(diào)中國宏觀經(jīng)濟的基本面也在迅速惡化。一是目前美國國債余額高達11萬億美元，奧巴馬政府今年尚有2萬億美元的財政資金缺口難以彌補，因此中國應(yīng)當密切關(guān)注美國的財政可持續(xù)問題甚至破產(chǎn)等極端困難出現(xiàn)的可能。

二是關(guān)注歐元區(qū)和英國金融經(jīng)濟的動蕩，以及部分經(jīng)濟體陷入嚴重困境甚至國家破產(chǎn)的可能性，并要求國際貨幣基金組織在保護國際債權(quán)人方面發(fā)揮積極作用。三是承認中國主要經(jīng)濟指標的大幅度滑坡，空前的經(jīng)濟刺激方案和財政預(yù)算赤字、通貨緊縮日益嚴峻等問題。這并不意味著中國失去了比黃金更寶貴的信心，而是意味著中國具備了冰冷堅定的理性。