沉沒(méi)的泰坦尼克

沉沒(méi)成本通常包括時(shí)間、金錢(qián)和精力三要素，戀愛(ài)中的男女還有感情成本。

有話就問(wèn)：

最近談了一個(gè)男朋友，但母親卻反對(duì)我們來(lái)往，就因他是外地來(lái)到上海的。改革開(kāi)放已經(jīng)30年，為什么父母還是老觀念?

燉湯者答：

俗話說(shuō)，北京人看外地人都是土包子，上海人看外地人都是鄉(xiāng)下佬，四川人看外地人都是瓜娃子。雖說(shuō)這都是些陳谷子爛芝麻，但好事者是不怕翻垃圾筒的。不要怪父母戴著計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的眼鏡，他們的行為看似感性其實(shí)理性。

什么叫做沉沒(méi)成本呢?假設(shè)你在報(bào)紙看到一則廣告，說(shuō)一家商場(chǎng)最低1.8折起促銷(xiāo)。等你花了一小時(shí)趕到商場(chǎng)，發(fā)現(xiàn)確實(shí)有一兩件商品1.8折，但都是完全用不著的泡貨，而你真正想要的化妝品，卻一個(gè)銅板都不讓?zhuān)阍趺崔k?早退、擠車(chē)并跑得香汗淋漓，就是你這一趟的沉沒(méi)成本——已經(jīng)付出且無(wú)法收回的成本，通常包括時(shí)間、金錢(qián)和精力三要素，戀愛(ài)中的男女還有感情成本。你的正確選擇不是掉頭就走，而是掏錢(qián)買(mǎi)下那幾樣化妝品，只要它們是一個(gè)正常價(jià)格，因?yàn)槟闩艿絼e處買(mǎi)又產(chǎn)生一筆成本。商家知道你只要付出沉沒(méi)成本，多少都會(huì)在它那兒消費(fèi)一點(diǎn)，所以經(jīng)常使用低至×折的廣告釣魚(yú)，不妨事先打幾個(gè)電話，問(wèn)一下你關(guān)心的商品有無(wú)降價(jià)，避免支付大額的沉沒(méi)成本。

回過(guò)頭來(lái)說(shuō)你們母女：對(duì)你來(lái)說(shuō)，你已經(jīng)跟男朋友談了一陣，支付了一定的沉沒(méi)成本，只要你對(duì)他的感覺(jué)還不錯(cuò)，你的理性選擇是發(fā)展下去；而對(duì)你母親來(lái)說(shuō)，把你養(yǎng)育到談朋友的年齡，付出了巨大的沉沒(méi)成本，當(dāng)然希望最好有一點(diǎn)回報(bào)，而不是還要幫你們支付房款。如果你慧眼獨(dú)具拿下績(jī)優(yōu)股，那么一場(chǎng)矛盾以皆大歡喜收?qǐng)?；如果你情人眼里出西施。但搞到兩人成了月光族，那就犧牲了父母的沉沒(méi)成本，還迫使父母追加沉沒(méi)成本，那么母親臉上輕則寫(xiě)著“不高興”，重則鐵劃銀鉤“不同意”，這是她的理性選擇。

創(chuàng)業(yè)板開(kāi)張

陸澍敏

創(chuàng)業(yè)板好戲開(kāi)鑼?zhuān)髀穭?chuàng)業(yè)板公司也一一亮相，接受群眾的品評(píng)?？筛鞣N各樣的情況也暴露出來(lái)，如即將上會(huì)的同花順“臨門(mén)一腳”前被證監(jiān)會(huì)直接拿下，因?yàn)橛小吧詈怼迸e報(bào)問(wèn)題，而已經(jīng)過(guò)會(huì)的西安寶德爆出20歲女大學(xué)生股東之謎……創(chuàng)業(yè)板公司興沖沖把高成長(zhǎng)性的企業(yè)拿來(lái)上市，沒(méi)想到上至證監(jiān)會(huì)下至公眾媒體都把他們當(dāng)賊審，這叫人家情何以堪!當(dāng)然，投資者是一朝被蛇咬，十年怕井繩，這些年主板公司圈套連圈套，騙局套騙局，中小投資者都被嚇出了受迫害妄想狂。所以，即將上市的創(chuàng)業(yè)板公司要做好心理輔導(dǎo)，作為公眾公司，你只能接受大家近乎挑剔的監(jiān)督，翻歷史、查三代、找背景、“瓜蔓抄”，這種交換正是契約精神的體現(xiàn)。

綠燈停，紅燈行

中國(guó)中冶上市短短幾天，股價(jià)連連下跌，距離其A股發(fā)行價(jià)只有一步之遙。與機(jī)構(gòu)在上市后的看淡態(tài)度相反，中冶上市前基金、券商連發(fā)研究報(bào)告，一片贊好之聲，甚至有基金在中冶上市當(dāng)日還給出了買(mǎi)入的評(píng)級(jí)。但事后機(jī)構(gòu)們唱多不做多，當(dāng)日成交席位沒(méi)有一個(gè)是基金與券商的。此次烏龍推薦不但讓連日來(lái)買(mǎi)進(jìn)的中小投資者慘遭套牢，也忽悠了一部分漲停板敢死隊(duì)高位介入。從中石油到中國(guó)建筑，再到眼下的中國(guó)中冶，高市盈率、高市凈率、高調(diào)推薦這“三高”兇猛，“央企溢價(jià)”實(shí)在害人不淺。

煤老板的終結(jié)

山西煤老板作為一個(gè)社會(huì)現(xiàn)象曾經(jīng)那樣奪人眼球，團(tuán)購(gòu)悍馬和樓盤(pán)，這些牛人牛事都將離我們遠(yuǎn)去，因?yàn)樯轿髡谑┬械挠烧鲗?dǎo)、以國(guó)企為主的煤企大規(guī)模兼并重組基本上已經(jīng)將大大小小的煤老板趕下了歷史舞臺(tái)。作為煤炭大省，山西想把省內(nèi)的煤炭資源整合起來(lái)，歸到幾大國(guó)有煤炭上市公司里去，這樣的設(shè)想本身沒(méi)有問(wèn)題，但能否在市場(chǎng)化的條件下解決這一難題，盡可能保護(hù)這些煤老板的合法權(quán)益?事實(shí)上，這些煤老板中的很多人當(dāng)初是由地方政府招商引資，禮請(qǐng)而來(lái)的，如今卻被用近乎行政的手段掃地出門(mén)，心情之郁悶可想而知。與整合資源的大計(jì)相比，政府信用的損失如何計(jì)算?筆者在兩年多前就開(kāi)始呼吁警惕“國(guó)進(jìn)民退”，如今這一趨勢(shì)卻愈演愈烈。

股神與抄底

劉勁文

當(dāng)周邊絕大部分的投資者都十分悲觀或恐懼時(shí)，那個(gè)“模糊的底部”就已不遠(yuǎn)了。每次市場(chǎng)大跌，就有許多投資者開(kāi)始熱議“抄底”，而且這似乎總是大部分投資者孜孜以求的美事。他們的邏輯非常“想當(dāng)然”，即只要能在底部買(mǎi)、頂部賣(mài)就可以戰(zhàn)勝市場(chǎng)，獲得最佳投資績(jī)效。

可惜的是，但凡“大底”真正出現(xiàn)的時(shí)候，極少有人能真正猜中并熱烈擁抱它。設(shè)想一下，如果真的有人每次都能準(zhǔn)確猜到股市底部，每次都能成功在“底部”大量買(mǎi)入，而后在股市的“頂部”賣(mài)出，那此人一定會(huì)穩(wěn)居世界富豪榜的榜首而無(wú)可匹敵。如果這一邏輯成立，那當(dāng)今投資績(jī)效最優(yōu)的基金經(jīng)理人就應(yīng)該是能次次準(zhǔn)確“抄底和逃頂”的“神人”，但環(huán)顧全球，這樣的“神人”并沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)。相反，那些最佳的投資經(jīng)理人往往并不刻意追求“底”和“頂”。

事實(shí)上，依靠投資而榮登世界首富的巴菲特，就是一個(gè)從不喜歡刻意“猜底”和“抄底”的人。他說(shuō)過(guò)這樣一句意味深長(zhǎng)的話：“模糊的正確遠(yuǎn)勝于精確的錯(cuò)誤?！泵恳淮沃卮笪C(jī)中，當(dāng)巴菲特買(mǎi)入時(shí)，刻意尋底的市場(chǎng)經(jīng)常都會(huì)譏笑他“買(mǎi)高了”或“被套了”。但他從不會(huì)為此氣餒沮喪而始終堅(jiān)持自己的判斷，因?yàn)樗谰_的底部根本無(wú)法預(yù)測(cè)得出，他所選擇的是一個(gè)“模糊的正確”，而大部分人卻自作聰明地選擇了“精確的錯(cuò)誤”。

巴菲特在大筆買(mǎi)入股票的時(shí)機(jī)上當(dāng)然是有選擇的，這基于一種相對(duì)模糊的正確決策思維：在別人貪婪的時(shí)候，恐懼一點(diǎn)；在別人恐懼的時(shí)候，貪婪一點(diǎn)。要判斷市場(chǎng)的底部和頂部絕對(duì)不容易乃至不可能，但是要判斷市場(chǎng)中其他投資者是否貪婪或恐懼，還是有可能的。其實(shí)，當(dāng)你發(fā)現(xiàn)周邊絕大部分的投資者都十分悲觀或恐懼時(shí)，那個(gè)“模糊的底部”就已不遠(yuǎn)了，關(guān)鍵在于你是否敢于逆勢(shì)而動(dòng)。這一點(diǎn)才是巴菲特投資經(jīng)驗(yàn)的精髓。

從具體操作上講，巴菲特并不善于“抄底”，甚至常常屬于一買(mǎi)入即被“套牢”一族。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，巴菲特所投資的股票有高達(dá)90％以上都是剛買(mǎi)入就遭遇被套，即便是被世人公認(rèn)最成功的對(duì)可口可樂(lè)公司的投資，巴菲特當(dāng)初在買(mǎi)入后不久也被套牢了30％。又比如，巴菲特1973年2月開(kāi)始買(mǎi)進(jìn)華盛頓郵報(bào)這只股票時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)低迷，通脹率不斷提高，道指下跌了40％，華爾街的投資家們認(rèn)為買(mǎi)入的風(fēng)險(xiǎn)太大。事實(shí)上，華盛頓郵報(bào)的股價(jià)兩年后才回到巴菲特的成本價(jià)?？墒沁@有什么要緊呢，華盛頓郵報(bào)后來(lái)同樣讓巴菲特大賺特賺，他一直持有到現(xiàn)在。再者，很多人也許沒(méi)注意到，就在幾年前巴菲特全身而退的中國(guó)石油H股上，他之前被套牢的時(shí)間實(shí)際上長(zhǎng)達(dá)3年之久。

綜合以上幾例，這樣耗時(shí)長(zhǎng)久經(jīng)常被套的“操盤(pán)”業(yè)績(jī)，或許在A股市場(chǎng)某些快速進(jìn)出的投資者看來(lái)可笑之極。但問(wèn)題是，為何在習(xí)慣追求抄底的投資者看來(lái)操盤(pán)水平如此之差的一個(gè)人，最終卻成為全球市場(chǎng)獨(dú)一無(wú)二的“股神”呢?究其根源，巴菲特具有解讀和把握市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)的能力。雖然他從來(lái)無(wú)法準(zhǔn)確獲知底部究竟何在，但是他往往能夠把握到市場(chǎng)下降的趨勢(shì)是否已經(jīng)開(kāi)始改變，之后就逐步開(kāi)始進(jìn)行長(zhǎng)期的“買(mǎi)入并持有”，耐心等待反轉(zhuǎn)上升趨勢(shì)的真正來(lái)臨。

巴菲特說(shuō)：“市場(chǎng)先生是來(lái)侍候你的，不是來(lái)指導(dǎo)你的……如果你被他的情緒影響了，那將是災(zāi)難性的?！笔袌?chǎng)的短期風(fēng)云變幻莫測(cè)，底部在哪里，也許只有上帝知道?！肮缮瘛辈怀?，巴菲特只追求模糊的正確而拒絕精確的錯(cuò)誤，依靠長(zhǎng)期持有來(lái)贏得勝利。長(zhǎng)期投資者完全沒(méi)有必要在抄底問(wèn)題上投入過(guò)多的時(shí)間精力，只要你能控制好自己的心理情緒，敢于在相對(duì)底部買(mǎi)入并堅(jiān)持長(zhǎng)期持有，就有希望在未來(lái)獲得合理的回報(bào)。