美國(guó)經(jīng)濟(jì)：Ｖ還是Ｕ？

劉文越

美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)結(jié)束,并展開強(qiáng)勁復(fù)蘇之旅。

在經(jīng)歷了連續(xù)四個(gè)季度的下滑后,美國(guó)經(jīng)濟(jì)“難得地”在第三季度增長(zhǎng)了3.5%。這一久違的增長(zhǎng)預(yù)示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能已告別大蕭條以來最嚴(yán)重的衰退。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)的較好表現(xiàn),首功當(dāng)歸于美國(guó)政府和美聯(lián)儲(chǔ)采取的一系列拯救經(jīng)濟(jì)的“非常措施”。但許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出,這種“政府驅(qū)動(dòng)型”其實(shí)也是美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的最大挑戰(zhàn),美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇要想可持續(xù),就必須轉(zhuǎn)變這種增長(zhǎng)模式。

作為世界最大經(jīng)濟(jì)體和世界主要儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó),美國(guó)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)變無疑對(duì)全球經(jīng)濟(jì)影響深遠(yuǎn)。

短期內(nèi):美國(guó)經(jīng)濟(jì)將強(qiáng)勁增長(zhǎng)

對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)第三季度增長(zhǎng)3.5%,渣打銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家杰勒德·萊昂斯在接受本刊記者專訪時(shí)表示,這一難得的強(qiáng)勁增長(zhǎng)在意料之中。

“我認(rèn)為這是一個(gè)好消息,這也符合我們?cè)蜚y行此前的預(yù)期?！比R昂斯研判,隨著美國(guó)一系列刺激經(jīng)濟(jì)舉措效果逐漸顯現(xiàn)以及當(dāng)前的超低利率水平,“美國(guó)經(jīng)濟(jì)將在未來6-9個(gè)月內(nèi)保持非常強(qiáng)勁的增長(zhǎng)”。

這一點(diǎn),也得到前國(guó)際貨幣基金組織(IMF)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所資深研究員穆薩的認(rèn)同。穆薩對(duì)本刊記者表示,美國(guó)經(jīng)濟(jì)危機(jī)已經(jīng)結(jié)束,并展開強(qiáng)勁復(fù)蘇之旅。

“考慮到失業(yè)率明年將會(huì)繼續(xù)上升,許多預(yù)言者認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐將是溫和的,尤其是在美國(guó)和發(fā)達(dá)國(guó)家?！蹦滤_說,“但我預(yù)測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年將下降2.4%,明年則可望增長(zhǎng)4%?！?/p>

美國(guó)知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯格斯滕也對(duì)本刊記者表示,他對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來一年的走勢(shì)持樂觀態(tài)度,“美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐將可能持續(xù)下去,至少在未來一年左右時(shí)間會(huì)是如此”。

相比于上述經(jīng)濟(jì)學(xué)家的樂觀態(tài)度,美國(guó)亞太理事會(huì)主任馬克·博斯威克則要審慎許多。他在接受本刊記者采訪時(shí)則認(rèn)為,考慮到美國(guó)目前的高失業(yè)率,美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)會(huì)保持強(qiáng)勁增長(zhǎng),但“不會(huì)是強(qiáng)勁快速增長(zhǎng)”。

“在衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的各個(gè)指標(biāo)中,消費(fèi)開支是一個(gè)至關(guān)重要的方面?！彼鲎钚碌臄?shù)據(jù)說,美國(guó)9月份消費(fèi)開支創(chuàng)下了9個(gè)月來的最大跌幅,這顯示經(jīng)濟(jì)前景還不容樂觀。正是受這一信息影響,10月份最后一個(gè)交易日美國(guó)股市出現(xiàn)暴跌。

除了消費(fèi)開支外,另一個(gè)相關(guān)的數(shù)據(jù)就是失業(yè)率。在對(duì)美國(guó)第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表示高興的同時(shí),美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬也再三強(qiáng)調(diào),他更關(guān)注就業(yè)市場(chǎng)的狀況。因?yàn)閷?duì)失業(yè)者來說,找到工作總是第一位的。

美國(guó)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家赫爾韋恩就認(rèn)為,第四季度美國(guó)消費(fèi)開支增幅因此將可能只有微不足道的0.5%,這將會(huì)使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無法保持第三季度的水平。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為,第四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增幅將可能只有2%-3%。

最大挑戰(zhàn):“政府驅(qū)動(dòng)型”模式需改變

美國(guó)經(jīng)濟(jì)第三季度增長(zhǎng),主要受益于政府的一系列刺激經(jīng)濟(jì)政策。美國(guó)白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席克里斯蒂娜·羅默就認(rèn)為,在第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中,7870億美元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃居功至偉,它給當(dāng)季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增幅貢獻(xiàn)了3-4個(gè)百分點(diǎn)。

但這種“政府驅(qū)動(dòng)型”經(jīng)濟(jì),雖見效快,也隱藏著新的危機(jī)——因?yàn)檎豢赡芤恢北３诌@種高投入,尤其是對(duì)已債臺(tái)高筑的美國(guó)政府來說,如果政府不能有效使經(jīng)濟(jì)由“政府驅(qū)動(dòng)型”向“自我修復(fù)型”轉(zhuǎn)變,那么經(jīng)濟(jì)危機(jī)就不可能結(jié)束。

這一點(diǎn),從美國(guó)車市和房市走勢(shì)中就可看出。受益于美國(guó)“舊車換現(xiàn)金”計(jì)劃,美國(guó)車市一度呈現(xiàn)火爆局面。按照商務(wù)部的統(tǒng)計(jì),在第三季度,汽車銷售對(duì)美國(guó)GDP增幅貢獻(xiàn)了1.66個(gè)百分點(diǎn)。但當(dāng)該計(jì)劃終止后,9月份的銷量比8月份大幅下滑了35%。

樓市狀況也類似。受益于美國(guó)政府推出的首次購(gòu)房免稅8000美元的刺激,美國(guó)樓市一度呈現(xiàn)走穩(wěn)跡象,但經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為,隨著該計(jì)劃11月30日終止(現(xiàn)又推遲到明年4月底),情況不容樂觀。高盛集團(tuán)的研究報(bào)告就認(rèn)為,政府計(jì)劃將房?jī)r(jià)抬高了5%,計(jì)劃一旦終止,房?jī)r(jià)將會(huì)急劇下滑。

因此,經(jīng)濟(jì)學(xué)家們也警告,美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的最大挑戰(zhàn),就是必須改變這種“政府驅(qū)動(dòng)型”增長(zhǎng)模式,因?yàn)檫@一模式是不可持續(xù)的。

萊昂斯就對(duì)本刊記者表示,現(xiàn)在政府驅(qū)動(dòng)依然是強(qiáng)有力的,但問題是隨著政府影響的結(jié)束,“私人消費(fèi)能否發(fā)揮作用”。他頗為擔(dān)心的一點(diǎn)是:由于工資收入平穩(wěn)甚至可能出現(xiàn)下降,另外失業(yè)擔(dān)憂持續(xù)上升,這將導(dǎo)致美國(guó)人不敢繼續(xù)消費(fèi)。

他認(rèn)為,以前歷次美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,都由個(gè)人消費(fèi)驅(qū)動(dòng),而不是由政府驅(qū)動(dòng),因此,當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是“非典型的‘美國(guó)式復(fù)蘇”。

“美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前最大的問題,就是消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展缺乏信心?！比R昂斯說,“因?yàn)檫@是政府經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃推動(dòng)的復(fù)蘇,而我們需要看到的個(gè)人消費(fèi)能夠發(fā)揮作用,這樣復(fù)蘇才能保持可持續(xù)性?！?/p>

但在博斯威克看來,不管是政府驅(qū)動(dòng),還是消費(fèi)驅(qū)動(dòng),這都不是美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最佳模式,因?yàn)槊绹?guó)傳統(tǒng)上都是消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì),但這也導(dǎo)致美國(guó)消費(fèi)過多、舉債過多,這成為這次國(guó)際金融危機(jī)的根源之一。

“美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇要可持續(xù),就必須采取不同于以往的增長(zhǎng)模式?！辈┧雇藦?qiáng)調(diào)。“我認(rèn)為,美國(guó)經(jīng)濟(jì)最大的挑戰(zhàn),就是必須由轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)高度依賴消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的模式。經(jīng)濟(jì)必須通過出口、通過制造業(yè)發(fā)展和投資來驅(qū)動(dòng)。這才是可持續(xù)的。”

V型還是U型:尚未有定論

美國(guó)第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.5%的數(shù)據(jù)公布后,奧巴馬的首席經(jīng)濟(jì)顧問、白宮國(guó)家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主席薩默斯認(rèn)為,這顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)度過危機(jī)。而隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)日趨明了,美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)界也普遍對(duì)前景變得更加樂觀。在許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來,美國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能實(shí)現(xiàn)V型復(fù)蘇。

伯格斯滕就是V型復(fù)蘇的堅(jiān)定支持者。他表示,經(jīng)濟(jì)快速下滑后,必然產(chǎn)生快速回升,這也是美國(guó)以前經(jīng)濟(jì)衰退的一貫?zāi)Ｊ健?/p>

在不久前的一次經(jīng)濟(jì)形勢(shì)研討會(huì)上,IMF前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家穆薩更是特意戴了一條黑領(lǐng)帶。他對(duì)我們說,之所以選擇黑領(lǐng)帶,是因?yàn)檫@是他出席葬禮的特定裝束,而他現(xiàn)在則是在出席“全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的喪禮”。全場(chǎng)自然是哄堂大笑!

但是對(duì)于V型走勢(shì),其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家也有不同看法。

在博斯威克看來,美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程將會(huì)是緩慢的,因此V型復(fù)蘇的可能性不大。他說:“我總是期望美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)V型復(fù)蘇,但更可能會(huì)出現(xiàn)一個(gè)U型復(fù)蘇?！?/p>

美國(guó)知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、穆迪經(jīng)濟(jì)學(xué)家網(wǎng)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·贊迪也對(duì)本刊記者表示,他傾向于認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)出現(xiàn)U型復(fù)蘇,衰退則會(huì)在今年結(jié)束。

“2010年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)好轉(zhuǎn),但鑒于住房市場(chǎng)、汽車市場(chǎng)疲軟,以及金融體系麻煩重重,限制了對(duì)家庭和商業(yè)的貸款,因此這種好轉(zhuǎn)不會(huì)是迅速的?！辟澋险f。

美國(guó)知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、卡內(nèi)基·梅隆大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授艾蘭·梅爾策則認(rèn)為,美國(guó)當(dāng)下過度寬松的財(cái)政和貨幣政策,尤其是嚴(yán)重的赤字問題,累積了嚴(yán)重的金融風(fēng)險(xiǎn),如果處理不慎,則又可能使美國(guó)陷入新的危機(jī)。換言之,美國(guó)經(jīng)濟(jì)存在W型復(fù)蘇的可能。

美元貶值:短期內(nèi)仍將持續(xù)

盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了轉(zhuǎn)機(jī),但美元走勢(shì)卻似乎有點(diǎn)南轅北轍。在伯格斯滕看來,美元貶值是必然的現(xiàn)象,因?yàn)檫@不過是在抵消美元去年的升值結(jié)果。

在他看來,美元貶值有助于推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)出口,實(shí)現(xiàn)世界經(jīng)濟(jì)的再平衡。

伯格斯滕的論點(diǎn)也得到萊昂斯的認(rèn)同。后者認(rèn)為,現(xiàn)在的情況,就是“美元在糟糕的時(shí)候升值,在復(fù)蘇的時(shí)候貶值”。而隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)正在改變,人們變得更愛冒風(fēng)險(xiǎn),從而遠(yuǎn)離美元造成美元貶值。

萊昂斯對(duì)本刊記者說,美元貶值的后果有好有壞,“美元緩慢貶值是好的,對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)有好處,有助于全球經(jīng)濟(jì)平衡;對(duì)一些國(guó)家沒有好處,但也加大了這些國(guó)家開拓內(nèi)需市場(chǎng)的壓力”。

至于美元未來走勢(shì),伯格斯滕認(rèn)為,在隨后一段時(shí)間,美元還將處于貶值通道?！皬娜魏谓嵌瓤?美元并非疲軟,因?yàn)槊绹?guó)貿(mào)易赤字仍居高不下。相對(duì)于亞洲國(guó)家貨幣,美元可能確實(shí)需要有所貶值。”

美元貶值除了對(duì)中國(guó)帶來沖擊外,對(duì)其他發(fā)展中國(guó)家同樣構(gòu)成嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。在萊昂斯看來,最大的隱患,將可能在市場(chǎng)引發(fā)投機(jī),導(dǎo)致石油、糧食等大宗貨物價(jià)格再次暴漲。

“比如在大宗貨物市場(chǎng),如果這種投機(jī)意識(shí)繼續(xù),由于人們押寶美元將會(huì)繼續(xù)貶值,一些資金將會(huì)流向大宗商品、石油以及糧食,這將是一個(gè)大問題。”