倫敦Ｇ２０帶來(lái)信心和挑戰(zhàn)

孫立堅(jiān)

倫敦G20峰會(huì)在人們對(duì)它高度的關(guān)注和熱烈的期盼中落下了帷幕。從會(huì)后公布的正式公告中，我們注意到了它的內(nèi)容比幾個(gè)月前華盛頓時(shí)候的內(nèi)容要豐滿了很多。用英國(guó)主辦方布朗首相的話說，會(huì)議開得十分成功，“一個(gè)世界新秩序正在顯現(xiàn)”。但是，在我看來(lái)，這次峰會(huì)更多的是平衡了各方利益，除了對(duì)IMF的增資計(jì)劃和創(chuàng)立一家全新的金融穩(wěn)定委員會(huì)比較務(wù)實(shí)的方案外，其他都還停留在一些有建設(shè)性的救市理念上。因此，這里有必要指出G20峰會(huì)公告中的建議在實(shí)施過程中可能遇到的挑戰(zhàn)，并為中國(guó)政府進(jìn)一步開展與其他國(guó)家之間有效的溝通及其高質(zhì)量的合作，提供有用的解決問題的視角。

首先，美國(guó)政府一直主張恢復(fù)金融機(jī)構(gòu)借貸能力是推動(dòng)當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵因素。在市場(chǎng)缺乏信心和造血能力的情況下，各國(guó)政府都要加大財(cái)政支出力度和貨幣政策的流動(dòng)性供給能力，以緩解市場(chǎng)因缺乏流動(dòng)性所產(chǎn)生的巨大經(jīng)濟(jì)運(yùn)行成本。雖然，它得到了大家的認(rèn)可，并成為大家的共識(shí)寫進(jìn)了倫敦峰會(huì)公告中，但美國(guó)作為世界貨幣美元的發(fā)行主體，它的貨幣政策如果僅僅注意到自身國(guó)家金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)集團(tuán)的流動(dòng)性問題，而不顧美元疲軟走勢(shì)或美國(guó)國(guó)債收益率的下挫對(duì)其他國(guó)家產(chǎn)生嚴(yán)重的負(fù)面影響，那么，長(zhǎng)期下去世界各國(guó)的宏觀政策就很難與美國(guó)政府保持高度的一致。結(jié)果，美國(guó)政府的救市效果就會(huì)大打折扣。另一方面，歐洲國(guó)家由于刺激經(jīng)濟(jì)的手段無(wú)法做到像美國(guó)這樣一個(gè)主權(quán)國(guó)家那樣做到高度的獨(dú)立，于是，國(guó)際資本利用這樣的政策差異會(huì)尋找套利的空間，其結(jié)果也會(huì)干擾世界經(jīng)濟(jì)的正常復(fù)蘇。

第二，歐洲一些發(fā)達(dá)國(guó)家，如英德呼吁為了防止金融業(yè)進(jìn)一步的重大衰退要加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。尤其是在注資過程中要管理好資金的用途避免救市資金流向那些應(yīng)該對(duì)全球金融危機(jī)負(fù)主要責(zé)任的金融機(jī)構(gòu)的高管手里。所以，限薪制度的啟動(dòng)和全球?qū)嵭薪y(tǒng)一的高標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)管要求，雖然也寫進(jìn)了這次公告的內(nèi)容中，但是，這對(duì)正在希望通過引進(jìn)人才提高金融創(chuàng)新能力以推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的發(fā)展中國(guó)家而言，過度的沒有差異化的高標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)管反而會(huì)增加落后國(guó)家金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)成本（如果得不到世界發(fā)達(dá)國(guó)家承諾的資金和人才的援助情況就會(huì)更糟），并可能削弱他們恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的能力，不利于它們改變對(duì)外依存的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。

第三，中國(guó)和一些出口導(dǎo)向的新興市場(chǎng)國(guó)家都一再呼吁要改變目前美元壟斷的國(guó)際貨幣體系。因?yàn)樵谶@場(chǎng)金融危機(jī)的風(fēng)暴中，美元資產(chǎn)的債權(quán)國(guó)承擔(dān)了越來(lái)越大的匯率貶值，收益率下降和通脹率不斷高企的風(fēng)險(xiǎn)。雖然G20峰會(huì)，也強(qiáng)調(diào)了債權(quán)國(guó)在IMF注資行為中應(yīng)該更多地提高他們的話語(yǔ)權(quán)，為他們提供更為開放的貿(mào)易和投資環(huán)境，甚至也強(qiáng)調(diào)了應(yīng)該一如既往地履行對(duì)發(fā)展中國(guó)家的資金援助作用和幫助他們創(chuàng)造綠色增長(zhǎng)所需要的技術(shù)支持，但是，國(guó)際貨幣體系缺乏美元貶值風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖手段這一根本性的問題，并沒有形成大會(huì)的決議。這對(duì)中國(guó)這樣大的債權(quán)國(guó)而言，確實(shí)感到國(guó)際貨幣體系改革的重要性讓世界各國(guó)都能一樣的認(rèn)識(shí)到，我們還需要做很多的努力。同時(shí)，人民幣國(guó)際化的迫切感也會(huì)讓我們對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式改變的問題一樣加以足夠的重視。

因此，上述這些問題的緊迫性雖然各國(guó)之間存在認(rèn)同感的差異，但是，如果在具體救市計(jì)劃實(shí)施過程中，各方都只強(qiáng)調(diào)自己的利益，而不顧及他人的利益，那么，倫敦峰會(huì)就有可能因?yàn)槿狈M(jìn)一步有效地國(guó)際合作條件和激勵(lì)機(jī)制，歐美市場(chǎng)的流動(dòng)性恐慌問題和隨之而來(lái)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的不斷萎縮今后會(huì)變得越來(lái)越嚴(yán)重，同時(shí)，發(fā)展中國(guó)家，尤其是像中國(guó)這樣出口導(dǎo)向的國(guó)家而言，也會(huì)因?yàn)槿狈α己玫耐獠凯h(huán)境和自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和轉(zhuǎn)型的動(dòng)力而出現(xiàn)不可避免的失業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢。所以，只有加強(qiáng)國(guó)際間的理解和合作我們才能真正解決這場(chǎng)從未遇到的世界經(jīng)濟(jì)失衡狀況下所爆發(fā)的金融危機(jī)。▲