我國(guó)金融業(yè)上市公司盈利能力分析

柯曼綦

摘要：本文對(duì)我國(guó)金融行業(yè)上市公司盈利能力進(jìn)行分析，以發(fā)現(xiàn)我國(guó)金融行業(yè)上市公司的生存和發(fā)展?fàn)顩r，分析其在盈利能力方面存在的問(wèn)題，為提出應(yīng)對(duì)問(wèn)題的建議和措施奠定研究基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：金融行業(yè)上市公司盈利能力

一、問(wèn)題的提出及研究意義

盈利能力是指企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力。利潤(rùn)是企業(yè)的利益相關(guān)者關(guān)注的中心問(wèn)題，也是投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本息的資金來(lái)源，更是經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和管理效能的集中表現(xiàn)。因此，對(duì)企業(yè)盈利能力進(jìn)行研究十分必要。

金融業(yè)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“放大器”。也正是因?yàn)榻鹑跇I(yè)能夠在很大程度上影響宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，因此金融業(yè)已成為各個(gè)國(guó)家宏觀監(jiān)控的重點(diǎn)。

當(dāng)我們分析我國(guó)上市公司盈利能力時(shí)，對(duì)我國(guó)金融業(yè)上市公司的分析也就成為重中之重。

二、相關(guān)文獻(xiàn)研究

(一)關(guān)于盈利能力的影響因素

盈利能力反映的是公司獲取利潤(rùn)的能力。對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，股東報(bào)酬的高低、債權(quán)人資金的安全程度和公司的健康發(fā)展都與其密切相關(guān)。要考察上市公司的經(jīng)營(yíng)效益和盈利情況，需要首先了解決定盈利水平的各種因素。就公司自身而言，盈利能力與公司的營(yíng)業(yè)獲利能力、風(fēng)險(xiǎn)程度和發(fā)展能力是分不開(kāi)的。由公司內(nèi)部管理決定的影響因素可以概括為：公司營(yíng)銷(xiāo)能力、成本費(fèi)用管理水平、資產(chǎn)管理水平以及風(fēng)險(xiǎn)管理水平。

(二)關(guān)于盈利能力的評(píng)價(jià)

在相關(guān)文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上，我們將關(guān)于盈利能力評(píng)價(jià)的變化作如下概括。

1.由四大指標(biāo)向六大指標(biāo)過(guò)渡。我們發(fā)現(xiàn)，從總體上看，對(duì)上市公司盈利能力的評(píng)價(jià)普遍采用：每股收益、銷(xiāo)售毛利率、每股凈資產(chǎn)和凈資產(chǎn)收益率四大指標(biāo)來(lái)進(jìn)行。但是。隨著情況的變化，當(dāng)人們看到企業(yè)盈利能力，尤其是上市公司的企業(yè)盈利能力對(duì)企業(yè)發(fā)展、投資人獲益、職工福利乃至整個(gè)社會(huì)產(chǎn)生的巨大影響時(shí)。研究學(xué)者開(kāi)始對(duì)評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力的指標(biāo)進(jìn)行不斷的更新和改進(jìn)。

于是，評(píng)價(jià)逐漸由四個(gè)指標(biāo)變?yōu)榱笾笜?biāo)，即：毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、銷(xiāo)售凈利率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)報(bào)酬率。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，學(xué)者們不斷發(fā)現(xiàn)和提出原指標(biāo)體系的不合理之處，并對(duì)其進(jìn)行修正和補(bǔ)充。從實(shí)踐的角度看，正因?yàn)榇?，也增加了盈利能力分析指?biāo)的實(shí)用價(jià)值。

2.七項(xiàng)指標(biāo)法的出現(xiàn)?？紤]到伴隨有現(xiàn)金流人的盈利狀況，又有學(xué)者提出設(shè)置七種新的企業(yè)盈利能力評(píng)價(jià)指標(biāo)，即：經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量對(duì)銷(xiāo)售收入的比率、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比率、投資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量與投資收益比率、凈現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)比率、資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量回報(bào)率、單位普通股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流量、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比率。

3.三步法的產(chǎn)生。后來(lái)有學(xué)者又對(duì)其方法進(jìn)行了總結(jié)歸納和進(jìn)一步的拓展。將上市公司盈利能力分析歸納為三個(gè)步驟!

第一步：上市公司盈利能力的一般分析。

第二步：財(cái)務(wù)比率分析。具體通過(guò)凈資產(chǎn)收益率、業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率四個(gè)指標(biāo)，反映企業(yè)的成長(zhǎng)性，對(duì)預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展情況起到至關(guān)重要的作用。

第三步：結(jié)合季度報(bào)告、中期報(bào)告和年度報(bào)告的盈利能力綜合分析。就是說(shuō)。將評(píng)價(jià)體系細(xì)化。使分析更加準(zhǔn)確、及時(shí)、全面，更具有說(shuō)服力。這樣做有助于投資者對(duì)上市公司的盈利能力及業(yè)績(jī)成長(zhǎng)有更為科學(xué)的判斷，從而規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，使投資者在資本市場(chǎng)獲取更大的投資收益。

4.巴菲特關(guān)于盈利能力評(píng)價(jià)的觀點(diǎn)。在盈利能力分析中，巴菲特總結(jié)了以下三個(gè)方面：(1)產(chǎn)品盈利能力；(2)權(quán)益資本盈利能力；(3)留存收益盈利能力。

三、我國(guó)金融業(yè)上市公司盈利能力分析指標(biāo)體系的確定

(一)盈利穩(wěn)定性的分析

盈利的穩(wěn)定性主要應(yīng)從各種業(yè)務(wù)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)角度分析，即通過(guò)分析各種業(yè)務(wù)利潤(rùn)在利潤(rùn)總額中的比重判別盈利的穩(wěn)定性。損益表中的利潤(rùn)按業(yè)務(wù)的性質(zhì)劃分為商品(產(chǎn)品)銷(xiāo)售利潤(rùn)、其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)外收支等。各利潤(rùn)項(xiàng)目又是按獲利的穩(wěn)定性順序排列的，凡是靠前的項(xiàng)目在利潤(rùn)總額中所占比重越高。說(shuō)明獲利的穩(wěn)定性越強(qiáng)。由于主營(yíng)業(yè)務(wù)是企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，一個(gè)待續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)總是力求保證主營(yíng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定，從而使得盈利水平保持穩(wěn)定。所以在盈利穩(wěn)定性的分析中應(yīng)側(cè)重主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比重的分析，重點(diǎn)分析主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)對(duì)企業(yè)總盈利水平的影響方向和影響程度。

(二)盈利持久性的分析

盈利的持久性，即企業(yè)盈利長(zhǎng)期變動(dòng)的趨勢(shì)。分析盈利的持久性通常采用將兩期或數(shù)期的損益進(jìn)行比較的方式。各期的對(duì)比既可以是絕對(duì)額的比較，也可以是相對(duì)數(shù)的比較。絕對(duì)額的比較方式就是將企業(yè)經(jīng)常發(fā)生的收支、經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)或商品的利潤(rùn)的絕對(duì)額進(jìn)行對(duì)比?？雌溆欠衲芫S持或增長(zhǎng)。相對(duì)數(shù)的比較方式，是選定某一會(huì)計(jì)年度為基年，用各年損益表中各收支項(xiàng)目余額去除以今年相同項(xiàng)目的余額，然后乘以100％，求得各有關(guān)項(xiàng)目變動(dòng)的百分率，從中判斷企業(yè)盈利水平是否具有持續(xù)保持和增長(zhǎng)的可能性。如企業(yè)經(jīng)常性的商品銷(xiāo)售或經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，則說(shuō)明企業(yè)盈利的持久性就越強(qiáng)。

(三)我國(guó)金融業(yè)上市公司盈利能力分析指標(biāo)體系

在相關(guān)文獻(xiàn)研究和我國(guó)金融業(yè)上市公司盈利能力分析指標(biāo)體系的研究與確定的基礎(chǔ)上，我們將我國(guó)金融業(yè)上市公司盈利能力分析指標(biāo)確定如下：1.凈資產(chǎn)收益率；2.每股收益；3.凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率；4.主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率。

四、我國(guó)10家金融業(yè)上市公司盈利能力分析

(一)原始數(shù)據(jù)的整理(選取我國(guó)金融業(yè)業(yè)績(jī)最優(yōu)的10家上市公司)

(二)估計(jì)行業(yè)整體最優(yōu)盈利能力

因?yàn)橐陨线x取的是我國(guó)金融業(yè)業(yè)績(jī)最優(yōu)的10家上市公司，因此，由其推出的各項(xiàng)指標(biāo)數(shù)值的平均數(shù)可以作為行業(yè)最優(yōu)盈利能力的近似值。

1.計(jì)算10家公司的各項(xiàng)加權(quán)平均指標(biāo)

2.財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

(1)平均凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率越高，資本運(yùn)營(yíng)效益越高，公司的盈利能力越好，投資者和債權(quán)人受保障的程度也就越高，股東就越喜歡保持并繼續(xù)投入資本，而形成股價(jià)上揚(yáng)。

(2)平均每股收益。每股收益指稅后利潤(rùn)與股本總數(shù)的比率。是分析每股價(jià)值的一個(gè)基礎(chǔ)性指標(biāo)，是綜合反映公司獲利能力的重要指標(biāo)。該比率反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤(rùn)，比率越高，表明所創(chuàng)造的利潤(rùn)越多。在上述數(shù)據(jù)中顯示，平均每股收益逐年遞增。但增長(zhǎng)率也同平均凈資產(chǎn)收益率一樣，在2008年有所下降。這表示，創(chuàng)造利潤(rùn)的能力受到了全球經(jīng)濟(jì)的影響。

(3)平均凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率。凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率是代表企業(yè)發(fā)展能力的一個(gè)指標(biāo)，反映企業(yè)資產(chǎn)保值增值的情況反和企業(yè)資本規(guī)模的擴(kuò)張速度，是衡量企業(yè)總量規(guī)模變動(dòng)和成長(zhǎng)狀況的重要指標(biāo)。現(xiàn)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)，凈資產(chǎn)收益率高就代表企業(yè)具有較強(qiáng)的生命力。如果在較高凈資產(chǎn)收益率的情況下，有保持較高的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率，則表示企業(yè)未來(lái)發(fā)展更加強(qiáng)勁。

由上述計(jì)算得出的行業(yè)平均凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率，在2006年平均凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率竟然高到68.98％，而在之后的兩年相對(duì)較低。趨于平穩(wěn)的增長(zhǎng)率，顯然更加有利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

(4)平均主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率。行業(yè)平均主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率在3年之中。只有2007年為15.13％，明顯大于10％，表明在這一年中我國(guó)金融行業(yè)平均業(yè)務(wù)發(fā)展水平良好，人們對(duì)金融業(yè)投資興趣濃厚。而在2006年和2008年分別都為負(fù)的平均主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率，就是說(shuō)平均主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在減少，這表示整個(gè)行業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展停滯甚至倒退。

同時(shí)，在上述表格中已經(jīng)明確指出：2008年的平均凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率為9.37％，而2008年平均主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率卻是-7.44％，這表示金融行業(yè)的資產(chǎn)增長(zhǎng)并非來(lái)源于其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)。在這樣的情況下。投資者若是只看到其平均凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率，而沒(méi)有考慮它的增長(zhǎng)來(lái)源是否具有穩(wěn)定性，這樣的投資則具有相當(dāng)大的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

五、結(jié)束語(yǔ)

當(dāng)前，我國(guó)不少上市公司業(yè)績(jī)滑坡現(xiàn)象十分明顯，企業(yè)經(jīng)過(guò)了短暫的迅速成長(zhǎng)以后，主營(yíng)業(yè)務(wù)衰退、盈利能力下降，呈現(xiàn)出不同程度的“短命現(xiàn)象”。由本文以上分析得知，這樣的問(wèn)題同樣出現(xiàn)在我國(guó)金融行業(yè)上市公司之中，我們將之概括為我國(guó)金融業(yè)上市公司成長(zhǎng)性問(wèn)題。