證券監(jiān)管:闊步前行,任重道遠

周 乾

摘 要:本文以汪建中案為例,指出我國證券市場存在的問題,并提出了改進措施。

關(guān)鍵詞:證券監(jiān)管 力度 配合

中圖分類號:F830. 91文獻標識碼:A

自2008年10月23日,證監(jiān)會對汪建中開出《行政處罰決定書》,決定沒收其違法所得1.25億余元,并處等額罰款后,直到2009年11月,這份億元罰單由北京市西城區(qū)人民法院執(zhí)結(jié)完畢。這起鬧得紛紛揚揚的證監(jiān)會針對個人違法違規(guī)開出的首個億元罰單案算是告一段落。但圍繞著汪建中行為的性質(zhì)爭論卻一直沒有平息。不時有人質(zhì)疑汪建中的行為是否屬于“操縱證券市場行為”,進而對證監(jiān)會的行政處罰合法性提出異議。

從現(xiàn)有情況來看,汪建中的主要做法是:先行買入證券,再利用北京首放及其個人在證券投資咨詢業(yè)的影響向社會公眾推薦股票,最后再賣出證券獲取收益。

根據(jù)我國證監(jiān)會目前試行的《證券市場操縱行為認定辦法》中的相關(guān)界定,操縱證券市場行為包括連續(xù)交易、約定交易、自買自賣、蠱惑交易、搶先交易、虛假申報、特定價格、特定時段交易等八種行為。其中,“搶先交易”指的是證券公司、證券咨詢機構(gòu)、專業(yè)中介機構(gòu)及其工作人員對相關(guān)證券或其發(fā)行人、上市公司公開做出評價、預測或者投資建議前后買賣或者建議他人買賣相關(guān)證券,并從中獲利的行為。由此可見,汪建中的行為構(gòu)成“搶先交易”進而屬于 “操縱證券市場行為”,應當不存在太大問題。

證監(jiān)會對汪建中的處罰是于法有據(jù)的。對于股市黑嘴的大單處罰,體現(xiàn)了證券監(jiān)管部門監(jiān)管視角在強調(diào)宏觀層面的同時并重微觀層面,工作日趨細致。股市“黑嘴”受懲并非孤例,但涉嫌操縱市場移交司法,汪建中卻為第一人,足見監(jiān)管部門加強監(jiān)管工作決心之強、力度之大,證券市場監(jiān)管工作正闊步前行!

但是,汪建中案只是反映了中國證券市場問題的一個側(cè)面,欺詐、信息披露不到位及自我交易等影響證券市場健康發(fā)展的關(guān)鍵問題在成長中的中國證券市場上仍然很突出,面對這些問題,有以下幾個方面值得總結(jié)和注意。

一、 繼續(xù)加大監(jiān)管力度,推進監(jiān)管工作持續(xù)健康發(fā)展

證券市場是一個信息市場,在散戶居多的中國證券市場上,股評人的言論直接影響眾多股民,知名股評人對股票的分析、推薦是當下眾多股民選股的重要參考。股評人所指,乃當下散戶買賣方向之所在。股評人作為經(jīng)濟人,往往在利益的驅(qū)動下作出帶有傾向性的評論,惡意評論也時有發(fā)生。

要想股評人客觀地薦股、評股,僅靠股評人的自律是遠遠不夠的。保護中小投資者利益、促進市場效率和抑制證券市場的負面社會效應等證監(jiān)會基本職能的實現(xiàn),有待于證監(jiān)部門繼續(xù)加大監(jiān)管力度,特別是對股評人的監(jiān)管及其責任追究,推進監(jiān)管工作持續(xù)健康發(fā)展。

二、加強部門間協(xié)調(diào)與配合,共同打擊證券市場違法行為

證監(jiān)會的處罰決定由法院執(zhí)行,其法律依據(jù)在于我國《行政處罰法》的規(guī)定。該法第五十一條就當事人逾期不履行行政處罰決定的,賦予了做出行政處罰決定的行政機關(guān)可以采取三種措施實現(xiàn)處罰。一是到期不繳納罰款的,每日按罰款數(shù)額的百分之三加處罰款;二是根據(jù)法律規(guī)定,將查封、扣押的財物拍賣或者將凍結(jié)的存款劃撥抵繳罰款;三是申請人民法院強制執(zhí)行。法律之所以專門規(guī)定可以申請人民法院強制執(zhí)行,一方面因為人民法院是司法機關(guān),在執(zhí)行時具有司法權(quán)威;另一方面相較于其他行政主體,人民法院就執(zhí)行工作而言,無論是在人員和機構(gòu)配置,還是經(jīng)驗與方法方面無疑都處于領(lǐng)先地位。按經(jīng)濟學的術(shù)語,法院在執(zhí)行工作方面具有規(guī)模和專業(yè)兩方面的優(yōu)勢。

從這次汪建中案的執(zhí)結(jié)過程來看,自2009年6月4日,證監(jiān)會向法院申請強制執(zhí)行到執(zhí)行完畢,整個過程不到半年,在普遍存在執(zhí)行難問題的大環(huán)境下,可以看出法院在本案執(zhí)行方面的效率較高。汪建中案的執(zhí)行,是享有行政執(zhí)法權(quán)機關(guān)與司法執(zhí)行權(quán)機關(guān)協(xié)調(diào)配合的成功典范。應大力發(fā)揚部門間協(xié)調(diào)配合的優(yōu)良作風,共同打擊證券市場違法行為。

三、 完善監(jiān)管規(guī)則,促進證券市場規(guī)范運作

我國《證券法》作為證券市場的憲法,對規(guī)范證券發(fā)行和交易行為,保護投資者合法權(quán)益,維護社會經(jīng)濟秩序和社會公共利益,促進社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展起到了重要作用。但該法中原則性、框架性規(guī)定還很多,如該法第七十五條中關(guān)于內(nèi)幕信息界定中第八項“國務院證券監(jiān)督管理機構(gòu)認定的對證券交易價格有顯著影響的其他重要信息”對何為顯著影響并無明確規(guī)定,在第七十九條關(guān)于欺詐行為的界定中第七項“其他違背客戶真實意思表示,損害客戶利益的行為”對其他都包括哪些缺乏較為細致的規(guī)定,這些都有待證券監(jiān)管部門做出較為全面具體的規(guī)定,證券法的精神方能得以落實。法律的原則性限制了其可操作性,這有賴于監(jiān)管部門來填充。

當然,法律不可能窮盡所有的社會現(xiàn)實,但面對新興的中國證券市場,監(jiān)管部門應結(jié)合現(xiàn)實,及時補充完善監(jiān)管規(guī)則,當違法行為發(fā)生時,有明確的制度依據(jù)對違法行為做出及時的處罰,這對證券市場的良性運作是個利好。

操縱市場是證券市場一種典型的違法行為,該行為主觀惡性大、社會危害深、防范較困難,令投資者深惡痛絕。至今為止,汪建中是咨詢機構(gòu)中第一個被認定為市場操縱并被監(jiān)管部門處罰的人。足見我國監(jiān)管部門監(jiān)管工作的認真細致以及監(jiān)管水平的提高。但在當前我國證券市場投機不斷、市場和參與者都還不成熟的情況下,要更好地履行其監(jiān)管職責,提高執(zhí)法水平和監(jiān)管能力,仍然任重道遠。

(作者單位:中國政法大學法與經(jīng)濟學研究中心)