柳傳志的風(fēng)險投資

齊　忠

聯(lián)想投資公司和弘毅投資公司就是柳傳志新業(yè)務(wù)的“舞臺”。

2001年,柳傳志把聯(lián)想集團(tuán)分拆成為神州數(shù)碼和聯(lián)想集團(tuán)，自己出任聯(lián)想控股公司總裁。柳傳志認(rèn)為聯(lián)想控股公司只有兩家高科技公司,經(jīng)營上的風(fēng)險還是很大。例如聯(lián)想集團(tuán)收購IBM個人計算機(jī)事業(yè)部的業(yè)務(wù)上，如果支持就會冒著很大的風(fēng)險，一但失敗聯(lián)想就會全軍覆滅，如果不支持就妨礙收購。在2001年柳傳志再次決定把聯(lián)想控股公司變成一家投資公司，其實從現(xiàn)實上看,聯(lián)想控股公司本身就是投資公司，它下面的5家公司神州數(shù)碼、聯(lián)想集團(tuán)、聯(lián)想投資、融科智地、弘毅投資，都是獨立經(jīng)營管理的，每家公司經(jīng)營業(yè)務(wù)也是非常專一的。這次改變只是柳傳志決心在風(fēng)險投資市場開拓新業(yè)務(wù),聯(lián)想投資公司和弘毅投資公司就是柳傳志新業(yè)務(wù)的“舞臺”。

聯(lián)想投資公司是是聯(lián)想控股旗下專事風(fēng)險投資業(yè)務(wù)的子公司，2001年4月成立?，F(xiàn)在已經(jīng)管理過3期風(fēng)險投資基金，第1期基金是2001年注入的，共有3500萬美元，全部來自于聯(lián)想控股公司。第1期基金柳傳志沒有用外面的錢，他說:“因為不知道自己會不會管理風(fēng)險投資。怕失敗后毀了人家的錢又損害名聲?！?第1期基金投資成功后他引進(jìn)第2期基金，2006年又引進(jìn)第3期基金，資金為1700萬美元，聯(lián)想控股公司在1700萬美元中占50%左右，其它的是外面募集來的資金。

幾年來聯(lián)想投資公司的業(yè)績還是很不錯，全部風(fēng)險投資共完成57個項目，北京市中關(guān)村地區(qū)投資25個項目，第1期基金已經(jīng)全部收回本金，盈利率在50%以上。2、3期基金回報率高于1期。

聯(lián)想投資公司給卓越網(wǎng)的風(fēng)險投資只有200多萬美元，2003年，柳傳志把卓越網(wǎng)賣給美國亞馬遜公司，投資回報率是13倍。

聯(lián)想投資公司為中訊軟件集團(tuán)注入風(fēng)險投資，中訊是專做日本軟件外包的公司，2004年在香港上市的。這項投資使聯(lián)想投資公司得到很高的回報，目前聯(lián)想投資公司沒有完全退出中訊軟件集團(tuán)，是柳傳志不舍得完全退出。

聯(lián)想投資公司投資的展訊公司，是做一家做手機(jī)芯片的公司，2007年獲過國家科技進(jìn)步一等獎，現(xiàn)在已經(jīng)在美國上市，回報率也非常好。

文思公司也是聯(lián)想投資公司注入風(fēng)險投資的公司，是專門是做歐、美的軟件外包的公司，前景非常看好。

2006年，有關(guān)機(jī)構(gòu)評出的中國最具有投資價值的50家企業(yè)中，聯(lián)想投資公司已經(jīng)投資其中的9家。2007年又投資其中的6家公司。

弘毅投資是聯(lián)想控股旗下專事并購?fù)顿Y管理的子公司，該公司在2003年起步,自有資金為3億元人民幣，資金完全來自聯(lián)想控股公司。2007年底,該公司已經(jīng)有資金5.8億美元。這些資金大部分都是從國外私募來的，投資人都是國外很有風(fēng)險投資經(jīng)驗，很有名望的商業(yè)人士。

弘毅投資目前投資并購10家企業(yè)，其中6家是國有企業(yè)，4家是民營企業(yè)。10家企業(yè)的經(jīng)營范圍很廣,有建筑材料、醫(yī)藥、機(jī)械設(shè)備、能源等。弘毅投資首期投資并購的回報率是3.87倍。第2期投資并購的回報率是5.54倍，第3期投資并購的回報率目前還沒有計算出來，因為在第3期中雖然有3家企業(yè)上市，但是弘毅投資并沒有從這些上市企業(yè)中退出,無法計算回報率。

第3期投資并購的林洋公司，是一家制造太陽能新能源的企業(yè)。2006年12月上市，估計有2.6倍的回報。

中國玻璃公司也是弘毅投資的投資并購企業(yè)，柳傳志花了大的精力，現(xiàn)在投資回報率是4.8倍。弘毅投資的投資并購企業(yè)還有先聲藥業(yè)，它是一家民營企業(yè)。2005年投資，20007年在紐約上市，投資回報率是7.5倍。

弘毅投資在投資并購這些企業(yè)時以“事為先、人為重”?！笆聻橄取本褪窍瓤错椖浚叭藶橹亍?，就看企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)班子的情況。柳傳志在這兩方面很有經(jīng)驗，因為聯(lián)想是從小做到大的公司，所以對什么樣的項目和人看的比較準(zhǔn)。

弘毅投資在投資并購這些企業(yè)的過程中主要做做4件事,“選”、“管或者叫幫”、“募”、 “退出”。也可以稱為“選”、“幫”、“融”、 “退”。

“融”和“退”是指融資，以及該企業(yè)上市后, 弘毅投資從企業(yè)中退出,拿到應(yīng)有的回報。

“選”是指對投資企業(yè)挑選，這一點對小規(guī)模投資來說非常重要，國外在并購企業(yè)的過程中,“選”的時候是可以對并購企業(yè)采取大動作的，美國PE私募基金經(jīng)常在“選”的時候采取大動作，弘毅投資沒有這樣做，“選”的時候主要是幫助企業(yè)改變機(jī)制，如果發(fā)現(xiàn)不行就不進(jìn)行投資。

“幫”有4個內(nèi)容，第一個是對企業(yè)產(chǎn)權(quán)機(jī)制進(jìn)行調(diào)整。第二個是對企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的制定。第三個是提升管理水平。第四個是金融服務(wù)。在投資中國玻璃集團(tuán)時,柳傳志就是采用“幫”的4項內(nèi)容。

2003年，弘毅投資對中國玻璃集團(tuán)的前身，江蘇玻璃集團(tuán)進(jìn)行投資并購，這家企業(yè)成立于20世紀(jì)60年代，經(jīng)營不善長期虧損。2002年企業(yè)進(jìn)行調(diào)整,新的領(lǐng)導(dǎo)人是江蘇省宿遷市政府的副秘書長，這個人很有能力在企業(yè)推出很多改革措施，弘毅投資對該企業(yè)詳細(xì)調(diào)查后認(rèn)為有投資價值。投資的第一步是把該企業(yè)在銀行的債轉(zhuǎn)股百分之百收購，然后進(jìn)一步投資擴(kuò)大生產(chǎn)量。

江蘇玻璃集團(tuán)當(dāng)時只有兩條生產(chǎn)線，日產(chǎn)玻璃900噸，年產(chǎn)值3億元人民幣。弘毅投資把該企業(yè)擴(kuò)大到16條生產(chǎn)線，日產(chǎn)玻璃5530噸，年產(chǎn)值已經(jīng)是22億元人民幣。在投資的過程中弘毅投資還將該企業(yè)部分股份讓給皮爾金頓集團(tuán)，該集團(tuán)是全球最大的玻璃公司，皮爾金頓集團(tuán)的進(jìn)入不僅帶來了資金,也帶來先進(jìn)的技術(shù)。目前中國玻璃集團(tuán)已經(jīng)在香港上市。

柳傳志介紹這項投資“幫”的方法時,他說:“首先在該企業(yè)建立規(guī)范的董事會，然后再讓管理團(tuán)隊的持股，讓管理人員有主人的感覺。第二就是開拓海外業(yè)務(wù)。玻璃行業(yè)的年業(yè)績有周期性，有時一年高一年低，有時兩年高兩年低。今年建筑業(yè)大發(fā)展需要玻璃很多，年業(yè)績就好。明年建筑業(yè)不景氣，年業(yè)績就不好。我們幫助江蘇玻璃在海外建立營銷渠道后，使得它的銷售業(yè)績平穩(wěn)不再成波浪型，這樣的財務(wù)報表在該企業(yè)上市以后，對股民的交代有很大好處。我們引入皮爾金頓后，也使企業(yè)擁有新的高檔玻璃生產(chǎn)線，不僅提高企業(yè)的價值，也有了再次收購的本錢。不久我們又收購了藍(lán)星玻璃，使中國玻璃集團(tuán)成為中國最大的生產(chǎn)玻璃廠家，超過陜西洛陽的洛陽玻璃集團(tuán)。再有就是“融”,我們?yōu)樵撈髽I(yè)的打通融資渠道，資金來源于上市融資和私募。”

從柳傳志的談話中可以看到，弘毅投資國有企業(yè)是先控股，然后進(jìn)行企業(yè)運(yùn)行機(jī)制改造、激勵管理人員釋放他們的聰明才智。

據(jù)聯(lián)想控股公司有關(guān)人士提供的數(shù)據(jù)表明，2004年弘毅的風(fēng)險投資是86億元人民幣，2006年是133元億人民幣。2006年，營業(yè)的收入增長率是31.6%，利潤的增長是44.6%。

智者千慮,必有一失。柳傳志這位在風(fēng)險投資市場中的“智者”，當(dāng)年在是否投資還是一家小公司的百度公司，亮起不投資的“紅牌”。這件事讓他十分后悔，不久前在某大型研討會上，柳傳志當(dāng)著百度公司CEO李顏宏的面再次談起這件事情，并自嘲的說:“今后再也不犯這樣的錯誤。”。