華誼兄弟的財(cái)技秀

樂天舒

華誼兄弟發(fā)展至今，很大程度歸功于公司管理層將文化娛樂產(chǎn)業(yè)與資本運(yùn)作進(jìn)行了較好的融合。

十年磨一劍的創(chuàng)業(yè)板10月30日終于亮相了，華誼兄弟成了中國(guó)創(chuàng)業(yè)板首批28家公司中唯一一家影視公司，作為中國(guó)影視制作第一股，華誼兄弟股票一上市就受到了機(jī)構(gòu)和股民的追捧。10月30日上午9時(shí)30分，華誼兄弟股票開盤價(jià)每股63.66元，下午15時(shí)收盤價(jià)70.81元。漲幅122.74％，居創(chuàng)業(yè)板之首。華誼兄弟董事長(zhǎng)王中軍持股4390.80萬股，占比34.847％；總經(jīng)理王中磊持股1389.60萬股，占比11.028％。

15年前王中軍用10萬美金創(chuàng)辦“華誼兄弟廣告公司”，拉開了探索民營(yíng)娛樂業(yè)的道路，15年間財(cái)富增長(zhǎng)1567，75倍，相當(dāng)于每年賺8361-33萬元(截止2009年10月29日)，造就了中國(guó)民營(yíng)娛樂業(yè)的神話。

創(chuàng)創(chuàng)業(yè)板開閘之最

作為這次申購的唯一一家文化公司，華誼兄弟本次公開發(fā)行4200萬股，募投項(xiàng)目融資規(guī)模達(dá)6.2億元，創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板開閘以來之最。

券商申購的熱情遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期，累計(jì)申購數(shù)量高達(dá)12.72億股。華誼兄弟旗下眾多的明星一舉成為億萬富翁。公司的董事長(zhǎng)王中軍和總裁王中磊兩人合計(jì)持股5780.4萬股，僅以券商估計(jì)的發(fā)行價(jià)計(jì)算，這部分市值已經(jīng)遠(yuǎn)超30多億元。

一些分析報(bào)告預(yù)期，華誼兄弟未來三年收入以及凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)率將繼續(xù)雙雙超過50％。對(duì)投資者關(guān)注的資產(chǎn)負(fù)債率問題，公司董事、副總經(jīng)理胡明說：“隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的迅速擴(kuò)大，資金需求已迅速增加，近三年內(nèi)公司經(jīng)過3次增資擴(kuò)股，2008年芪的資產(chǎn)負(fù)債率為30.58％。”一位獲得配售的某基金投資經(jīng)理表示：“我們看好其所在的行業(yè)，而且對(duì)公司三塊業(yè)務(wù)都很看好，未來2—3年預(yù)計(jì)盈利增幅都能維持40％以上?！?/p>

娛樂業(yè)與資本聯(lián)姻

華誼兄弟目前擁有三大業(yè)務(wù)：電影、電視和藝人經(jīng)紀(jì)。娛樂業(yè)與資本聯(lián)姻是其商業(yè)模式。

2000年，華誼兄弟太合并購了金牌經(jīng)紀(jì)人王京花所擁有的經(jīng)紀(jì)公司，從而進(jìn)入藝人經(jīng)紀(jì)行業(yè)，同時(shí)網(wǎng)羅了李冰冰、范冰冰等明星。華誼兄弟太合還在此基礎(chǔ)上成立了兩家專業(yè)化的分公司——華誼兄弟文化經(jīng)紀(jì)有限公司和陜西西影華誼電影發(fā)行有限公司，前者負(fù)責(zé)藝人經(jīng)紀(jì)服務(wù)，后者則專注于電影發(fā)行，全產(chǎn)業(yè)鏈模式呼之欲出。

王忠軍認(rèn)為，如今公司正處在“充分實(shí)現(xiàn)公司電影、電視劇以及藝人經(jīng)紀(jì)三大業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同效應(yīng)”時(shí)期，并希望借此次創(chuàng)業(yè)板上市融資的機(jī)會(huì)“實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)6部電影，覆蓋全年四大黃金檔期，沖擊票房前十。目前旗下九大制片人工作室將以年產(chǎn)量600集精品的速度迅速搶占每日各大黃金時(shí)段，極力打造屬于國(guó)人的‘娛樂王國(guó)……一位獲得配售的某基金投資經(jīng)理指出，華誼兄弟發(fā)展至今，很大程度歸功于公司管理層將文化娛樂產(chǎn)業(yè)與資本運(yùn)作進(jìn)行了較好的融合。

華誼兄弟先后進(jìn)行的三輪私募均采用國(guó)際流行的“股權(quán)融資+股權(quán)回購”的操作手法，先從其他原股東手中溢價(jià)回購股權(quán)，再向新投資者出售股權(quán)融資，這樣不僅保全了影片版權(quán)的完整性和對(duì)公司的控股權(quán)，也強(qiáng)化了外部資金的流動(dòng)性，以便在獲利后安全退出。

其成功運(yùn)作資本的另外一個(gè)策略，則是將引入的資本額始終控制在企業(yè)發(fā)展的預(yù)期之中，既保持充足的來源，又不至于使企業(yè)最后被資本拖累，失去退出的能力，所以華誼兄弟在運(yùn)用資本的過程中始終保持主導(dǎo)地位，將資本馴服為企業(yè)的工具。無論是首次引入太合集團(tuán)，還是最后引入分眾，始終保持控股50％以上。“只有保證了對(duì)企業(yè)的主動(dòng)權(quán)，在影片制作過程中才能掌握話語權(quán)?！蓖踔熊娬f。

自2001年初步打造出全產(chǎn)業(yè)鏈模式后，王氏兄弟在三年后引入了Tom集團(tuán)和信中利投資集團(tuán)公司兩大股東注資并回購了此前華誼兄弟太合中的太合集團(tuán)所持股份，于是2004年華誼兄弟傳媒集團(tuán)正式成立，王氏兄弟持股七成躍升為控股股東。多種渠道融資使得華誼能夠以少量投資撬動(dòng)大片制作，這樣既減少了拍片時(shí)的自有資金投入，又加快了資金周轉(zhuǎn)率，還分散了影片不賣座的風(fēng)險(xiǎn)。另外，華誼兄弟也開拓版權(quán)預(yù)售，加快回籠資金。比如《功夫》和《可可西里》是華誼和索尼一哥倫比亞合拍，而《天下無賊》、《夜宴》是與香港寰亞合拍的，《墨攻》則采取了亞洲四個(gè)主要發(fā)行地區(qū)的公司聯(lián)合投資并負(fù)責(zé)各自區(qū)域電影發(fā)行的方法。與此同時(shí)，通過與外部金融機(jī)構(gòu)的合作，以及引入VC或PE，他們還將嚴(yán)格的財(cái)務(wù)制度引入了制片資金的管理上，精確到餐費(fèi)、油費(fèi)的制片預(yù)算方案，引入了審計(jì)和財(cái)務(wù)管理制度，這就使得資金方能對(duì)資金的使用進(jìn)行有力的監(jiān)管，從而保證了嚴(yán)格的成本控制。

打造千萬富翁俱樂部

華誼成功上市，對(duì)民營(yíng)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有里程碑式的意義。

在華誼兄弟股東名單中大牌云集，除實(shí)際控制人王中軍和王中磊之外，還有馬云、江南春等商業(yè)精英。而華誼旗下的明星股東們也一夜間身價(jià)暴漲。

在長(zhǎng)長(zhǎng)的自然人股東名單中，一眼就能看到馮小剛的名字，馮小剛持股288萬股，占比2.286％，以10月30日開盤價(jià)63.66元每股計(jì)算，他的股份市值達(dá)到1.8334億元。

公司的另一支柱、電視劇名導(dǎo)張紀(jì)中，2007年進(jìn)入華誼兄弟，目前持股216萬股，市值達(dá)1.375億元。其他明星持股如表。

在上市前夕，10月25日，華誼兄弟獲2008年度最佳商業(yè)模式獎(jiǎng)。為此，董事會(huì)新聞發(fā)言人胡明表示，今后，公司將與國(guó)外傳媒產(chǎn)業(yè)成熟的管理理念、中國(guó)傳媒產(chǎn)業(yè)運(yùn)作特點(diǎn)及產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀相結(jié)合，較早建立了國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的“影視娛樂業(yè)工業(yè)化運(yùn)作體系”，該運(yùn)作體系的核心思想就是將公司各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)以模塊化和標(biāo)準(zhǔn)化的方式進(jìn)行再造。