國際石油價格將步入震蕩筑底階段

童莉霞

2008年下半年，國際石油價格在短短5個月內(nèi)一路狂瀉，重又回到2004年的水平，隨著局勢的發(fā)展，009年國際石油市場在急跌之后能否企穩(wěn)?筆者認為，這仍將取決于今年的全球經(jīng)濟狀況，美元走勢、以及投機因素等方面的表現(xiàn)。

全球經(jīng)濟持續(xù)下行

據(jù)美國供應(yīng)管理協(xié)會最新的調(diào)查顯示，去年12月美國制造業(yè)指數(shù)由9月份的43.5降至32.4，失業(yè)率升至7.2％，創(chuàng)16年來新高。歐元區(qū)12月經(jīng)濟景氣指數(shù)由9月份的87.5降至67.1，創(chuàng)下歷史新低，中國、印度等新興經(jīng)濟體國家也面臨經(jīng)濟下行的壓力，2008年11月，中國工業(yè)增加值增長速度大幅度回落，外貿(mào)出口首次出現(xiàn)負增長。

2009年，世界經(jīng)濟形勢將更為嚴峻，金融危機的持續(xù)蔓延和加深，將使世界經(jīng)濟增長前景進一步惡化。根據(jù)IMF(國際貨幣基金組織)最新預(yù)計，2009年世界經(jīng)濟增長率將由2008年的3.7％下降至2.2％。其中，發(fā)達國家將整體步入負增長時代，經(jīng)濟下滑0.3％，新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家經(jīng)濟增速也將顯著放慢。美國能源情報署預(yù)計，2009年世界石油需求將出現(xiàn)26年以來首次下降，需求量每日將減少81萬桶，至8510萬桶，降幅為0.9％。OPEC(歐佩克)認為，2009年全球石油需求量可能會下降到8570萬桶／日，比上一年減少0.2％。

市場供大于求

截至2009年1月9日，美國商業(yè)原油庫存由2008年8月份的2.969億桶升至3.266億桶，增加了2970萬桶，整個OECD(經(jīng)合組織)國家的石油庫存也超過了過去5年的平均水平。有消息稱，由于供過于求現(xiàn)象日趨嚴重，目前，世界各地已有4000多萬桶石油被儲存在閑置的超級油輪里。

在這種形勢下，OPEC的減產(chǎn)行動也顯得蒼白無力。自2008年9月至今，OPEC已發(fā)起三次減產(chǎn)行動，共計劃減少原油日產(chǎn)量420萬桶。然而，國際油價始終不為所動，仍延續(xù)下跌。造成這種現(xiàn)象的原因除了市場對OPEC成員國能否協(xié)同一致實現(xiàn)減產(chǎn)目標有疑慮之外，也反映出由于經(jīng)濟形勢不斷惡化，OPEC減產(chǎn)的速度遠遠趕不上需求的變化，一次減產(chǎn)后形成的平衡狀態(tài)，很快就被新的供應(yīng)過剩所取代，而由于減產(chǎn)導(dǎo)致的OPEC剩余產(chǎn)能的增加，更是打消了市場近年對于原油供應(yīng)能力的擔憂。

另外，2009年是全球新增煉油能力集中投產(chǎn)的一年，中國、印度、中東都將有大量新建和改擴建的石化項目建成投產(chǎn)。其中，中國就將新增原油一次加工能力4000萬噸以上，印度也計劃在未來幾年將該國建成世界煉油中心。這些新增產(chǎn)能的逐步釋放與投產(chǎn)，也將加劇市場供過于求的狀態(tài)。

由此可見，2009年世界石油市場在經(jīng)濟沒有走出低谷之前，很難擺脫供過于求的局面，特別是2009年上半年將是持續(xù)消耗庫存的時期。

強勢美元及奧巴馬新政

2008年，國際油價下跌除了受經(jīng)濟增長放緩的影響之外，貨幣因素也在其中起了重要的推動作用。從7月15日～11月21日，美元指數(shù)由71.5漲至88.5，這一時期以美元計價的國際商品價格均出現(xiàn)暴跌。從歷史來看，石油價格與美元指數(shù)的變化呈現(xiàn)明顯的負相關(guān)性，2008年7月中旬以前國際油價的大幅上漲，始終伴隨著美元的不斷貶值，而隨后的油價下跌也正是美元止跌反彈的時期。

最近幾個月，美元走強主要受到兩方面因素支撐，一方面是金融危機爆發(fā)后，投資者紛紛拋售股票、大宗商品期貨等高風險資產(chǎn)，換成相對安全的美元來避險；另一方面是解除杠桿金融交易需要大量買進美元，導(dǎo)致美元需求增加。目前來看，資本流向的趨勢還沒有發(fā)生改變。今年上半年，國際投資者依然在進行去杠桿化過程，這將導(dǎo)致短期國際資本繼續(xù)從新興市場國家流向發(fā)達國家，促使美元價格上升。與此同時，美元降息完成，利空出盡，非美元貨幣受降息預(yù)期影響，仍有下跌空間，這也將使美元在未來有繼續(xù)升值的可能。

從政策層面來看，新當選的美國總統(tǒng)奧巴馬及其民主黨為了使美國安全度過金融危機，將會不惜一切代價力保美元強勢地位。只有美元強勢、其他國家貨幣弱勢，才能保住投資于美國的資金不留出，進而保護美國金融市場不繼續(xù)惡化。因此，在金融危機沒有化解之前，美國的強勢美元政策將會延續(xù)，美元匯率將會得到強有力的支撐，而這對于石油價格的發(fā)展將是一個沉重的壓力。

實際上，奧巴馬新政不僅包括通過強勢貨幣政策打壓油價，穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)展，他的外交政策，特別是他主張盡早結(jié)束伊戰(zhàn)、從伊拉克撤軍，也將有利于緩解中東緊張局勢，淡化地緣政治因素對國際石油市場的影響，削弱國際油價大幅上升的可能。

期貨投資熱情降溫

從今后的發(fā)展來看，由于歐美經(jīng)濟步入衰退，需求下降，機構(gòu)投資熱情短期仍難以恢復(fù)，同時隨著金融機構(gòu)去杠桿化過程的深化，還會有更多資金從高風險的商品期貨交易中撤離，另外美歐政府也正在加強對期貨投機的監(jiān)管，這些因素都將使投機資金對國際油價的沖擊力在2009年可能有所減輕。

由以上分析可以看出，2009年在全球經(jīng)濟危機陰影的籠罩下，世界石油市場供過于求的格局難以改變，油價面臨沉重的下行壓力，美元的持穩(wěn)與走強也將會加劇這一趨勢的發(fā)展。

當然，石油市場中也存在一些支持油價上升的因素，如OPEC的減產(chǎn)、中國加大戰(zhàn)略石油儲備力度，以及地緣政治局勢緊張等，但這些都不足以形成持久強勁的反彈動能，因為在資金鏈斷缺的形勢下市場投機對油價的推高作用已明顯減弱，真正的轉(zhuǎn)機仍要等待經(jīng)濟回暖和供求基本面的改變。

筆者認為，從短期來看，2009年上半年由于世界經(jīng)濟墜入低谷，國際油價將會隨之走到價格周期的最低點，經(jīng)過一段時期的低位震蕩后，已經(jīng)逐步形成底部形態(tài)，預(yù)計全年平均價格將在每桶40～60美元的水平波動，當然，也不能排除由于突發(fā)性因素導(dǎo)致油價短期內(nèi)大幅度波動，從中長期來看，目前的低油價將會導(dǎo)致全球石油行業(yè)上游生產(chǎn)投資減少，影響石油資源的開發(fā)，進而可能會影響到未來幾年的石油供應(yīng)。