投資快訊

股權(quán)轉(zhuǎn)讓

錦江股份（600754）：經(jīng)過公司董事會(huì)研究，同意以1.198億元的價(jià)格，將公司持有的上海中亞飯店45%股權(quán)在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌交易。

錦江B股（900934）：公司擬將持有的上海中亞飯店45%股權(quán)在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所掛牌交易，以資產(chǎn)評(píng)估值為基礎(chǔ)，掛牌價(jià)格為人民幣11,982萬元。

魯能泰山（000720）：公司控股股東山東魯能發(fā)展集團(tuán)有限公司向華能山東發(fā)電有限公司轉(zhuǎn)讓其持有的泰山電纜電器56.53%的股權(quán)事宜，已獲國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)的同意批復(fù)。股權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)款為63741萬元。

*ST梅雁（600868）：公司擬將所持有的廣西柳州市桂柳水電有限責(zé)任公司13,000萬元股權(quán)和廣西融水古頂水電有限責(zé)任公司16,600萬元股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給廣西投資集團(tuán)。

公司經(jīng)營(yíng)

金晶科技（600586）：公司被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，有效期為3年。公司自獲得認(rèn)定后三年內(nèi)，所得稅稅率將按15%的比例征收。目前公司按25%的稅率交納所得稅，獲得稅收優(yōu)惠將有助于提升公司2008年-2010年業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

金瑞科技（600390）：公司擬向交通銀行股份有限公司湖南省分行瀟湘支行申請(qǐng)流動(dòng)資金貸款6,000萬元。該授信系原有規(guī)模滾動(dòng)授信，授信方式為信用免擔(dān)保，期限為一年。

啟明信息（002232）：公司研發(fā)的“車載前裝導(dǎo)航信息系統(tǒng)”被列入吉林省重大科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目，預(yù)計(jì)可能獲得約2000萬元的政府專項(xiàng)資金支持，具體數(shù)額尚存在不確定性。

營(yíng)口港（600317）：為避免公司與港務(wù)集團(tuán)之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，經(jīng)友好協(xié)商，2009年公司擬續(xù)租港務(wù)集團(tuán)鲅魚圈港區(qū)一港池順岸14＃、15＃成品油及液體化工品泊位，租金為2,400萬元。同時(shí)，公司擬續(xù)租港務(wù)集團(tuán)鲅魚圈港區(qū)四期工程55#、56#泊位，租金為8,400萬元。

山東藥玻（600529）：公司收到山東省科學(xué)技術(shù)廳、山東省財(cái)政廳、山東省國家稅務(wù)局、山東省地方稅務(wù)局聯(lián)合簽發(fā)的魯科高字[2009]12號(hào)文件的正式通知，公司經(jīng)企業(yè)申報(bào)、專家評(píng)審、公示等程序，被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)。認(rèn)定有效期為3年。

振華港機(jī)（600320）： 公司獲得由上海市科學(xué)技術(shù)委員會(huì)、上海市財(cái)政局、上海市國家稅務(wù)局和上海市地方稅務(wù)局聯(lián)合頒發(fā)的《高新技術(shù)企業(yè)證書》，公司被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，有效期為三年。在此期間內(nèi)，符合相關(guān)規(guī)定公司可按15%的稅率繳納企業(yè)所得稅。

海南航空（600221）：決定與著名的B2C網(wǎng)站淘寶合作，在淘寶網(wǎng)上建立網(wǎng)站機(jī)票直銷店。這種與網(wǎng)站合作的直銷模式在國內(nèi)民航界還是頭一次。

華海藥業(yè)（600521）：收到了浙江省食品藥品監(jiān)督管理局核發(fā)的藥品GMP證書，證實(shí)公司固體制劑二車間（片劑）及原料藥鹽酸舍曲林均通過國家GMP認(rèn)證。

西北軸承（000595）：收到財(cái)政部駐寧夏回族自治區(qū)財(cái)政監(jiān)察專員辦事處批復(fù)，同意向西北軸承退付2008年度7-12月一般增值稅445.6萬元。此項(xiàng)退付西北軸承將于2009年度按增加營(yíng)業(yè)外收入做財(cái)務(wù)處理。

粵水電（002060）：連續(xù)發(fā)布了區(qū)域水利水電建設(shè)工程的中標(biāo)公告，單個(gè)中標(biāo)收入都占到了粵水電2007年度營(yíng)業(yè)總收入的20%以上。對(duì)于區(qū)域龍頭粵水電來說，發(fā)展的良機(jī)已經(jīng)到來。

寧波聯(lián)合（600051）：該公司收到批復(fù)，原則上通過了嵊泗遠(yuǎn)東長(zhǎng)灘旅游開發(fā)有限公司上報(bào)的遠(yuǎn)東長(zhǎng)灘旅游度假區(qū)啟動(dòng)區(qū)方案，認(rèn)為方案“在各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)上符合《嵊泗列島風(fēng)景名勝區(qū)總體規(guī)劃》和建設(shè)部批準(zhǔn)的《嵊泗列島南長(zhǎng)涂片區(qū)控制性詳細(xì)規(guī)劃》”。

中科英華（600110）：被認(rèn)定為吉林省2008年第二批高新技術(shù)企業(yè)。據(jù)今日公告，中科英華將自認(rèn)定日2008年12月2日起的三年內(nèi)享受15%的企業(yè)所得稅，從而對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生有利影響。

投資評(píng)級(jí)動(dòng)態(tài)

首次評(píng)級(jí)

中投證券首次給予威遠(yuǎn)生化“推薦”評(píng)級(jí)

威遠(yuǎn)生化（600803）：09年公司的本業(yè)務(wù)基本面將有較大改觀。09年除出口量有所下降外，在原材料價(jià)格上漲、人民幣升值、貸款利率提高、出口退稅降低，以及計(jì)提資產(chǎn)減值損失方面有較大改變。

高毒農(nóng)藥的禁用為公司帶了新的發(fā)展契機(jī)，而獸藥業(yè)務(wù)也會(huì)在國家對(duì)三農(nóng)持續(xù)支持的大背景下。

09年公司二甲醚業(yè)務(wù)資產(chǎn)注入方案等待證監(jiān)會(huì)批審，帶來很大想象空間。公司將成國內(nèi)規(guī)模最大的二甲醚上市企業(yè)，控股股東新奧具有完善的國內(nèi)外業(yè)務(wù)渠道，。

公司資金充沛，有較多未分配利潤(rùn)。08年威遠(yuǎn)生化仍有846萬元的盈利，未分配利潤(rùn)達(dá)8250萬元，截至去年底公司共握有1.9億元貨幣資金，公司表示不分紅是為了經(jīng)濟(jì)危機(jī)下維持持續(xù)發(fā)展和投資能力。

如果僅考慮二甲醚相關(guān)資產(chǎn)注入，預(yù)計(jì)09年到11年EPS分別為0.28、0.69、1.02元，并將實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為8.40元，我們首次給予“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)準(zhǔn)確注入時(shí)間還未確定，甲醇價(jià)格波動(dòng)較大。

海通證券首次給予人?？萍肌霸龀帧痹u(píng)級(jí)

人?？萍迹?00079）：公司屬于控股型企業(yè)，近年來公司收縮了房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，醫(yī)藥主業(yè)逐步清晰。未來這一比例還將繼續(xù)提升。

控股子公司宜昌人福是國家麻醉藥品定點(diǎn)生產(chǎn)開發(fā)骨干企業(yè)，麻醉藥品的利潤(rùn)貢獻(xiàn)比重不斷提高，成為公司未來幾年利潤(rùn)主要增長(zhǎng)點(diǎn)。

公司旗下的人福擁有米非司酮的專利技術(shù)。天津中生作為國家定點(diǎn)采購的企業(yè)，公司利潤(rùn)率逐步提升。

未來幾年公司逐步退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。公司投資于大學(xué)教育的資金較多，收益逐步增長(zhǎng)，但收益率不會(huì)太高。環(huán)保產(chǎn)業(yè)也將穩(wěn)步發(fā)展。

我們預(yù)測(cè)公司動(dòng)態(tài)市盈率分別為32倍、24倍和18倍。因此，我們首次給予“增持”的投資評(píng)級(jí)。

主要不確定因素。配股的進(jìn)程以及擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度；藥品價(jià)格變化；房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷等。

國信證券首次給予大商股份“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)

大商股份（600694）：我們認(rèn)為抑制股價(jià)的核心因素即：集團(tuán)、核心管理層、流通股東在公司市值利益上缺乏完全一致的短期與中長(zhǎng)期利益機(jī)制。我們認(rèn)為，如果股權(quán)激勵(lì)方案得以實(shí)施，那么由于公司核心層面的問題得到改善，將非常有利于提升企業(yè)價(jià)值。

短期看，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍存在諸多不利因素：09年，受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，公司已有門店增長(zhǎng)放緩、新增門店培育期拉長(zhǎng)。

長(zhǎng)期看，如果制約企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的根本因素——治理結(jié)構(gòu)問題得以解決，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型麑?shí)現(xiàn)快速提高，到2013年，公司核心業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入將達(dá)242億元，按3%-3.5%的凈利率計(jì)算，公司凈利潤(rùn)將達(dá)8億元左右，EPS將達(dá)到約2.7元/股。

我們認(rèn)為，隨著公司治理結(jié)構(gòu)的改善，公司的長(zhǎng)期投資價(jià)值逐步顯現(xiàn)，按09年25倍PE計(jì)算，公司股價(jià)27元左右有支撐，我們首次暫給予“謹(jǐn)慎推薦”的評(píng)級(jí)。

維持評(píng)級(jí)

招商證券維持潞安環(huán)能“審慎推薦”評(píng)級(jí)

潞安環(huán)能（601699）：噴吹煤的毛利潤(rùn)占公司煤炭利潤(rùn)約60%，潞安環(huán)能成為全國最大的煙煤噴吹煤生產(chǎn)基地。潞安高爐噴吹煤在國內(nèi)各大鋼鐵企業(yè)的成功使用和推廣，大幅提高了公司的經(jīng)濟(jì)效益。

噴吹煤產(chǎn)量逐年大幅增長(zhǎng)，但09年增速將放緩。05年-08年，公司噴吹煤產(chǎn)量年復(fù)合增速33.5%。我們預(yù)計(jì)09年公司的噴吹煤產(chǎn)量可能與08年持平或略低。

前期煤價(jià)調(diào)整后企穩(wěn)：預(yù)計(jì)09年綜合煤價(jià)同比下降約13%?；烀簝r(jià)格較08年均價(jià)上漲14%。噴吹煤價(jià)格較08年均價(jià)下降19%。u洗精煤價(jià)格較08年均價(jià)下降22%。預(yù)計(jì)公司08-09年綜合煤炭銷售價(jià)格分別為593元/噸和517元/噸，同比增長(zhǎng)54%和-13%。

我們從PE角度考慮，考慮安全費(fèi)用和維簡(jiǎn)費(fèi)會(huì)計(jì)政策調(diào)整后的09年EPS為2.14元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE僅為8.83倍，遠(yuǎn)低于其它上市公司的估值。我們維持“審慎推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：噴吹煤產(chǎn)量變動(dòng)情況。資源稅從價(jià)改革推出。

天相投顧維持中國玻纖“增持”評(píng)級(jí)

中國玻纖（600176）：年內(nèi)公司在成都基地和桐鄉(xiāng)基地有生產(chǎn)線投產(chǎn)，玻纖設(shè)計(jì)總產(chǎn)能達(dá)年產(chǎn)88萬噸，位居全球首位。在下半年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的背景下，公司玻纖售價(jià)下跌近20%，壓縮了公司的利潤(rùn)水平。

高集中度的寡頭壟斷格局：公司和重慶復(fù)合、泰山玻纖占據(jù)了全國池窯玻纖總產(chǎn)能的70%，外加OCV、PPG、JM三家國外公司基本占據(jù)全球玻纖總產(chǎn)能的84%，市場(chǎng)集中度高，呈現(xiàn)寡頭壟斷格局。

需求穩(wěn)定增長(zhǎng)，價(jià)格觸底回升。國內(nèi)50%的玻纖產(chǎn)品應(yīng)用于基建領(lǐng)域，有望受益于國家4萬億擴(kuò)內(nèi)需基建投資，尤其是風(fēng)電葉片等新能源領(lǐng)域和公路、鐵路、城市軌道交通等基建領(lǐng)域。玻纖價(jià)格從今年年初開始觸底回升，毛利率也有望逐漸回升。

預(yù)測(cè)公司09-10年EPS分別為0.55元和0.91元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為33倍和20倍；作為全球玻纖行業(yè)的絕對(duì)龍頭，公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)十分明顯，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：玻纖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，公司玻纖出口比例為60%左右，關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)出口的影響。

民生證券維持北巴傳媒“推薦”評(píng)級(jí)

北巴傳媒（600386）：公司經(jīng)營(yíng)情況。預(yù)計(jì)在4季度的綜合凈利潤(rùn)在3000萬左右， 2009年全年有望貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)在1.2-1.4億之間；廣告公司合并進(jìn)入上市公司后，將享受到公司的所得稅減免的政策，會(huì)帶來所得稅和營(yíng)業(yè)稅的減少。

其他業(yè)務(wù)。旅游業(yè)務(wù)目前仍是公司財(cái)務(wù)指標(biāo)和利潤(rùn)水平的主要拖累，而這一塊業(yè)務(wù)在今年有整合出去的考慮，這一塊業(yè)務(wù)目前凈資產(chǎn)5個(gè)億左右，是公司主要的重資產(chǎn)所在，而毛利率僅在9%左右。另外汽車服務(wù)業(yè)務(wù)將維持目前現(xiàn)有水平，不會(huì)成為公司今年的發(fā)展重點(diǎn)，汽車銷售不會(huì)帶來利潤(rùn)貢獻(xiàn)，維修會(huì)是主要的利潤(rùn)來源。

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)方面，我們預(yù)計(jì)2008-2010年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為6.42億，8.68億，10.13億，EPS為0.2元，0.45元，0.77元，未來三年的業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)連續(xù)跳躍性增長(zhǎng)，分別增長(zhǎng)125%和71%。

估值情況看，2008-2010三年P(guān)E分別為49倍，22倍，12.8倍，按照DCF絕對(duì)估值為11.1元，我們維持“推薦”評(píng)級(jí)，根據(jù)傳媒公司的相對(duì)情況給與相對(duì)估值09年30倍PE。

評(píng)級(jí)調(diào)動(dòng)

申銀萬國上調(diào)亞泰集團(tuán)至“增持”評(píng)級(jí)

亞泰集團(tuán)（600881）：公司預(yù)計(jì)09年共有雙陽、明城、哈爾濱三條水泥生產(chǎn)線投產(chǎn)，2009年可能還將規(guī)劃圖們、通化兩條生產(chǎn)線。預(yù)計(jì)公司08-10年水泥產(chǎn)能可達(dá)到850/1360/1500萬噸。

公司在核心市場(chǎng)擁有較高的市場(chǎng)占有率，公司與愛爾蘭CRH合作后，未來還會(huì)加大對(duì)東北市場(chǎng)，特別是吉林、黑龍江市場(chǎng)的整合力度。

受益于國家“振興東北老工業(yè)基地”政策，公司作為東北地區(qū)唯一一家國家重點(diǎn)支持的12家全國性水泥企業(yè)，在水泥招投標(biāo)可獲得先機(jī)。東北地區(qū)重點(diǎn)工程項(xiàng)目較多，固定資產(chǎn)投資旺盛。預(yù)計(jì)公司水泥業(yè)務(wù)08-10年可貢獻(xiàn)EPS0.12/0.15/0.17元/股，房地產(chǎn)和其他業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)收益為0.05/0.06/0.06元/股。

水泥業(yè)務(wù)我們按照噸市值法計(jì)算，由于區(qū)域水泥龍頭市場(chǎng)給予的噸市值水平偏高，同時(shí)考慮到亞泰集團(tuán)在東北出色的區(qū)域控制力，我們認(rèn)為可以給予其噸市值500元/噸水平，同時(shí)按照公司09年水泥產(chǎn)能1360萬噸測(cè)算，得到公司水泥市值為68億元，考慮公司持股比例后，我們上調(diào)評(píng)級(jí)至“增持”。

國信證券上調(diào)山東藥玻至“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)

山東藥玻（600529）：09年原材料價(jià)格確定性下降。藥用玻璃瓶的主要原材料是純堿，其次是石英砂等礦物。會(huì)有較明顯的下跌，庫存需消化2～3個(gè)月左右。

丁基膠塞的原材料主要是鹵化丁基橡膠、陶土、和少量化學(xué)助劑。其中丁基橡膠價(jià)格昂貴，占膠塞原材料成本的85%以上。丁基橡膠的上游為石腦油，因此價(jià)格直接受原油價(jià)格影響?，F(xiàn)在全球能生產(chǎn)藥用丁基橡膠的企業(yè)很少，藥玻的丁基橡膠主要從美國（?？松梨冢┖投砹_斯進(jìn)口。公司表示在08年4季度已經(jīng)屯了不少丁基橡膠原料，需要再消化1個(gè)季度，到09年2季度原材料價(jià)格下降的效果才會(huì)顯現(xiàn)。

此次獲得15%優(yōu)惠稅率，則相應(yīng)的08~10年的EPS調(diào)整為0.56/0.71/0.84元/股。其中對(duì)生物瓶的上市基本未做考慮。目前08~10年對(duì)應(yīng)的PE為19X/15X/13X，估值相對(duì)已經(jīng)攀升的醫(yī)藥板塊已經(jīng)不貴，暫上調(diào)至“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。最擔(dān)憂公司的問題可能是管理層對(duì)釋放業(yè)績(jī)動(dòng)力可能不足。

中信證券下調(diào)新華都至“持有”評(píng)級(jí)

新華都（002264）：閩南地區(qū)優(yōu)秀零售商。截至08年底，公司共有門店48家，其中閩南25家，閩東7家，閩西北16家。我們預(yù)計(jì)2009年公司有望新開19家門店。

福建省未來綜合超市和社區(qū)超市發(fā)展空間更大。據(jù)測(cè)算，福建省目前尚存40家大賣場(chǎng)的發(fā)展空間，低于其他地方。經(jīng)濟(jì)危機(jī)和CPI回落導(dǎo)致內(nèi)生增長(zhǎng)迅速下滑。公司可比門店增長(zhǎng)09年春節(jié)期間為-5%。假設(shè)宏觀經(jīng)濟(jì)自09年中期回暖，我們預(yù)計(jì)09年全年公司可比門店銷售額增速為4.62％。公司08年新增門店14家，其中大部分開設(shè)在08年第四季度，以往新店培育期一般在6-12個(gè)月，但經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能拉長(zhǎng)培育期。

預(yù)計(jì)公司2008-2010年EPS分別為0.61/0.70/l.01元，兩年復(fù)合增長(zhǎng)率28.74%?？紤]到公司未來三年成長(zhǎng)性，結(jié)合行業(yè)估值水平，我們認(rèn)為公司合理價(jià)值為17.50元，對(duì)應(yīng)09年25倍PE，DCF估值為19.59元。我們下調(diào)低評(píng)級(jí)至“持有”。

風(fēng)險(xiǎn)因素：公司內(nèi)生增長(zhǎng)增速下滑超出預(yù)期、公司新開門店培育期過長(zhǎng)影響業(yè)績(jī)、人才儲(chǔ)備跟不上跨區(qū)域擴(kuò)張的需求、租賃物業(yè)不能按時(shí)交付影響公司擴(kuò)張步伐、租賃物業(yè)面臨不能續(xù)租或者提高租金風(fēng)險(xiǎn)。