鋼鐵行業(yè)強(qiáng)于大市

周希增

當(dāng)前，鋼鐵上市公司面臨的風(fēng)險主要是固定資產(chǎn)投資是否會出現(xiàn)

大幅減速，4萬億投資是否能夠真正落實(shí)。

國務(wù)院總理溫家寶1月14日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，審議并原則通過鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃。會議指出，加快鋼鐵產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興，必須以控制總量、淘汰落后、聯(lián)合重組、技術(shù)改造、優(yōu)化布局為重點(diǎn)，推動鋼鐵產(chǎn)業(yè)由大變強(qiáng)。

一要統(tǒng)籌國內(nèi)外兩個市場。落實(shí)擴(kuò)大內(nèi)需措施，拉動國內(nèi)鋼材消費(fèi)。實(shí)施適度靈活的出口稅收政策，穩(wěn)定國際市場份額。二要嚴(yán)格控制鋼鐵總量，淘汰落后產(chǎn)能，不得再上單純擴(kuò)大產(chǎn)能的鋼鐵項(xiàng)目。三要發(fā)揮大集團(tuán)的帶動作用，推進(jìn)企業(yè)聯(lián)合重組，培育具有國際競爭力的大型和特大型鋼鐵集團(tuán)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，提高集中度。四要加大技術(shù)改造、研發(fā)和引進(jìn)力度，在中央預(yù)算內(nèi)基建投資中列支專項(xiàng)資金，推動鋼鐵產(chǎn)業(yè)技術(shù)進(jìn)步，調(diào)整品種結(jié)構(gòu)，提升鋼材質(zhì)量。五要整頓鐵礦石進(jìn)口市場秩序，規(guī)范鋼材銷售制度，建立產(chǎn)銷風(fēng)險共擔(dān)機(jī)制。

振興規(guī)劃中提出要統(tǒng)籌國內(nèi)外兩個市場。一方面通過擴(kuò)大內(nèi)需，未來4萬億投資將拉動國內(nèi)鋼材消費(fèi)；另一方面要穩(wěn)定國際市場份額。由于國際需求的下滑，11月份的鋼材出口大幅下滑，雖然12月份鋼材出口小幅反彈，但是距離出口比例占產(chǎn)量10％的比率仍有差距。國家已經(jīng)從12月1日起，取消了板材、型材和焊管等部分品種的出口關(guān)稅，未來可能會繼續(xù)降低出口關(guān)稅和提高出口退稅率，以穩(wěn)定鋼材出口。

振興計(jì)劃再次強(qiáng)調(diào)了嚴(yán)控鋼鐵總量，淘汰落后產(chǎn)能，即新建項(xiàng)目必須以淘汰相應(yīng)落后產(chǎn)能為前提。從噸鋼市值角度看，目前很多鋼鐵上市公司噸鋼市值不足1000元/噸。目前新建產(chǎn)能的成本在4000～5000元/噸，單單新建產(chǎn)能所需要的支付淘汰落后產(chǎn)能所支付的成本就近1000元/噸。從并購的角度出發(fā)，鋼鐵行業(yè)上市公司價值被嚴(yán)重低估。

規(guī)劃中再次鼓勵大型鋼鐵企業(yè)進(jìn)行并購重組。并購貸款和其他配套措施可能加速國內(nèi)的鋼鐵并購。除了前期工信部提出的150億元低息技術(shù)改造貸款，在這次振興計(jì)劃中還提出在中央預(yù)算內(nèi)基建投資中列支專項(xiàng)資金，推動行業(yè)技術(shù)進(jìn)步。

雖然中國進(jìn)口的鐵礦石占了全球鐵礦石貿(mào)易量的絕大部分，但是由于集中度低，少數(shù)擁有礦石進(jìn)口資質(zhì)的企業(yè)通過倒賣長協(xié)礦謀取利益，加劇了礦石進(jìn)口市場的混亂。在這個時候大力整頓鐵礦石進(jìn)口市場秩序，有利于中國鋼鐵企業(yè)用一個聲音說話，可以提高談判的話語權(quán)。

當(dāng)前，鋼鐵上市公司面臨的風(fēng)險主要是固定資產(chǎn)投資是否會出現(xiàn)大幅減速、4萬億投資是否能夠真正落實(shí)。

鑒于鋼鐵行業(yè)底部拐點(diǎn)出現(xiàn)以及鋼鐵股估值優(yōu)勢，我們維持鋼鐵行業(yè)“強(qiáng)于大市”的評級。本次鋼鐵產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃，應(yīng)該說對大型鋼鐵企業(yè)更有利一些。但是技術(shù)進(jìn)步、并購重組難以短期體現(xiàn)在業(yè)績上。投資選擇上，我們還是繼續(xù)關(guān)注受益于內(nèi)需拉動的建筑鋼材企業(yè)和中西部地區(qū)的鋼鐵企業(yè)，推薦八一鋼鐵、三鋼閩光、華菱鋼鐵、新興鑄管等，以及受益于產(chǎn)品壟斷的公司如武鋼股份、太鋼不銹、恒星科技等。