• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    美國(guó)政府金融救援的特點(diǎn)及啟示

    2009-02-03 10:26:12佟玉凱田淑華
    財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究 2009年12期
    關(guān)鍵詞:金融資產(chǎn)金融危機(jī)

    佟玉凱 田淑華

    摘 要:美國(guó)政府應(yīng)對(duì)金融危機(jī)措施所表現(xiàn)出來(lái)的法制程序完備、干預(yù)但不破壞市場(chǎng)機(jī)制、注重調(diào)動(dòng)私營(yíng)資本和不拘泥于意識(shí)形態(tài)等方面的特點(diǎn),對(duì)于我國(guó)國(guó)有金融資產(chǎn)管理改革具有重要的借鑒價(jià)值。我國(guó)國(guó)有金融資產(chǎn)管理改革,應(yīng)進(jìn)一步完善民主法制基礎(chǔ),要以市場(chǎng)機(jī)制為基礎(chǔ)完善國(guó)有金融資產(chǎn)的管理方式,探索將國(guó)有金融資產(chǎn)的增持或減持與常規(guī)政策工具結(jié)合起來(lái)運(yùn)用調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行,并建立健全國(guó)有金融資本與民營(yíng)資本的共生機(jī)制。

    關(guān)鍵詞:金融危機(jī);金融救援;金融資產(chǎn)

    中圖分類號(hào):F831.59文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

    文章編號(hào):1000-176X(2009)12-0064-04

    一、面對(duì)危機(jī)我們應(yīng)有的“知”與“行”

    2007年8月爆發(fā)的華爾街金融風(fēng)暴拖著美國(guó)經(jīng)濟(jì)像“自由落體式”地下滑,快速蔓延成了世界性金融危機(jī)。面對(duì)危機(jī),在經(jīng)濟(jì)全球化的形勢(shì)下,沒(méi)有哪一個(gè)國(guó)家能夠獨(dú)善其身,也不會(huì)有誰(shuí)是確定的贏家。惟一不同的是,誰(shuí)從危機(jī)中吸取了有益的教訓(xùn),將危機(jī)當(dāng)作機(jī)遇,誰(shuí)就會(huì)獲得發(fā)展的先機(jī)。我們只有正確地認(rèn)識(shí)這場(chǎng)危機(jī)及其對(duì)我國(guó)的影響,采取有效的對(duì)策,達(dá)到“知”“行”合一,才能化危機(jī)為機(jī)遇。

    我國(guó)并未發(fā)生金融危機(jī),目前的問(wèn)題是不可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式長(zhǎng)期積累的矛盾在世界金融危機(jī)下的顯現(xiàn)和暴露。從目前的形勢(shì)來(lái)看,金融危機(jī)已經(jīng)深刻地影響到了我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì),但是,由于不需要像美國(guó)那樣修補(bǔ)破碎的金融體系,我國(guó)政府及時(shí)采取了有效措施,因此,我們的經(jīng)濟(jì)可能率先復(fù)蘇。但是,即便如此,我們也并不具備在世界“當(dāng)頭兒”的實(shí)力,韜光養(yǎng)晦,苦練內(nèi)功,仍然是我們必須堅(jiān)持的方針。美國(guó)政府處理危機(jī)的方式方法及其體現(xiàn)出來(lái)的文化和法制意蘊(yùn),具有重要借鑒價(jià)值。美國(guó)的自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)曾經(jīng)是新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的樣板,也自覺(jué)不自覺(jué)地成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的目標(biāo)模式。在新舊模式交替之際,美國(guó)兩屆政府采取金融救援措施依法履行職責(zé)所表現(xiàn)出來(lái)的特點(diǎn),是值得我們借鑒的,更是需要我們學(xué)習(xí)的。此“師”非彼“師”。師夷之長(zhǎng)以自治,最重要的是虛心學(xué)習(xí)和去粗取精的借鑒。

    危機(jī)常常決定了歷史中某些重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn),往往也是形成新的改革動(dòng)力的契機(jī)。面對(duì)危機(jī),我們不能沉浸在西方“捧殺”的溢美之中,更不能僅僅關(guān)注誰(shuí)動(dòng)了我們巨額外匯儲(chǔ)備的“奶酪”,要實(shí)實(shí)在在地“先辦好我們自己的事”:采取有力措施,防止金融危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)和長(zhǎng)久損害進(jìn)一步擴(kuò)大;汲取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),防止未來(lái)在我國(guó)出現(xiàn)類似的危機(jī);調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),轉(zhuǎn)變發(fā)展模式,探索出一條經(jīng)濟(jì)和社會(huì)可持續(xù)發(fā)展的新路經(jīng);進(jìn)一步推進(jìn)金融改革和創(chuàng)新,在有效監(jiān)管下實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的穩(wěn)健高效發(fā)展;積極促進(jìn)國(guó)際貨幣金融體系的重構(gòu),不斷提高我國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融事務(wù)中的話語(yǔ)權(quán)[1]。抓住目前的契機(jī),有效推進(jìn)國(guó)有金融資產(chǎn)管理改革,應(yīng)該是我國(guó)最重要的改革行動(dòng)之一。因?yàn)槲覈?guó)國(guó)有金融資產(chǎn)管理改革的滯后,已經(jīng)成為阻礙經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展和影響社會(huì)和諧的重要因素;另外,刺激內(nèi)需保增長(zhǎng),也需要國(guó)有金融資產(chǎn)管理改革的新突破。

    二、美國(guó)政府金融救援的特點(diǎn)

    金融危機(jī)爆發(fā)后,美國(guó)兩屆政府先后采取了大規(guī)模的金融救援措施,其基本形式主要有政府接管、財(cái)政和央行注資、收購(gòu)股權(quán)和有毒資產(chǎn)、降低利率和減稅等措施。政府接管措施主要針對(duì)房利美和房地美公司的“兩房”問(wèn)題,具體包括美國(guó)聯(lián)邦住房金融管理局接管這兩家公司,撤換公司高管,收購(gòu)發(fā)行的高級(jí)優(yōu)先股,財(cái)政部在公開(kāi)市場(chǎng)收購(gòu)“兩房”發(fā)行的房貸抵押證券,同時(shí)將通過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)紐約分區(qū)銀行向“兩房”提供特別信貸額度。財(cái)政和央行注資措施包括美聯(lián)儲(chǔ)以收購(gòu)股份的方式直接注資銀行、為銀行間同業(yè)拆借提供擔(dān)保、向銀行注入急需的流動(dòng)性資金等。政府收購(gòu)股權(quán)措施主要表現(xiàn)在“五大投資銀行”問(wèn)題上。2008年3月摩根大通收購(gòu)?fù)顿Y銀行貝爾斯登,條件是美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)摩根大通公司向貝爾斯登提供應(yīng)急資金,以緩解該公司的流動(dòng)性短缺危機(jī);2008年9月,五大投資銀行中排名第三的美林公司也在美聯(lián)儲(chǔ)的壓力下出售給美國(guó)銀行。降低利率和減稅等貨幣政策和財(cái)政政策措施的頻繁采用,表明從2007年次貸危機(jī)爆發(fā)后,美國(guó)政府加大了政策調(diào)節(jié)的力度,在調(diào)節(jié)手段的選擇上,傾向貨幣政策和財(cái)政政策雙管齊下,在實(shí)施貨幣政策的同時(shí),實(shí)施了更為激進(jìn)的財(cái)政政策。

    以上措施中,力度最大和引起高度關(guān)注的是前兩種。有人將這兩種形式的措施稱為金融企業(yè)的“國(guó)有化”,其實(shí)質(zhì)是通過(guò)增持國(guó)有金融資產(chǎn),來(lái)改變金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和改善其資金狀況,用國(guó)家信用替代企業(yè)信用來(lái)提振市場(chǎng)信心,以阻止整個(gè)金融體系陷入崩潰。站在中國(guó)的角度來(lái)觀察這些救援措施,能夠發(fā)現(xiàn)如下特點(diǎn):

    1.法制程序完備

    美國(guó)實(shí)行的是三權(quán)分立的國(guó)家治理結(jié)構(gòu),重大事項(xiàng)必須獲得立法機(jī)構(gòu)的授權(quán)政府才能實(shí)施。2007年8月次貸危機(jī)爆發(fā)后,特別是雷曼兄弟破產(chǎn)和“兩房”、AIG被政府接管后,為了防止金融體系全面崩潰和經(jīng)濟(jì)陷入大蕭條,布什政府于2008年9月20日向國(guó)會(huì)提交了7 000億美元的“問(wèn)題資產(chǎn)救助計(jì)劃”(Trouble Assets ReliefPlan,TARP),9月29日遭到了國(guó)會(huì)眾議院否決,一直到10月4日眾議院再次表決時(shí)才獲得通過(guò)。不過(guò)立法草案附加了救助效果評(píng)估和分期付款、嚴(yán)格監(jiān)督和納稅人保護(hù)等條款,其核心就是這筆錢(qián)怎么花不能完全由政府說(shuō)了算。2009年2月3日,眾議院表決通過(guò)了奧巴馬政府提交的總額為7 870億美元的“金融穩(wěn)定計(jì)劃”(Financial Stability Plan,FSP),但是,共和黨無(wú)一人投贊成票,奧巴馬所屬的民主黨也有7人投了反對(duì)票。所有這些都表明,美國(guó)政府的金融救援計(jì)劃,不論是TARP還是FSP,其法律程序是完備的,國(guó)會(huì)對(duì)政府的制衡與約束是有效的。另外,美國(guó)國(guó)會(huì)在最終方案出爐的當(dāng)天晚上就把它公布到了網(wǎng)上,讓公眾瀏覽。這也說(shuō)明,其決策是高度透明的。

    2.政府干預(yù)建立在市場(chǎng)機(jī)制的基礎(chǔ)上

    在國(guó)會(huì)通過(guò)TARP后,布什在白宮發(fā)表講話時(shí)表示,采取這些措施“并不是要接管自由市場(chǎng),而是為了保護(hù)它”。布什政府使用國(guó)會(huì)授權(quán)的2 500億美元資金收購(gòu)金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn),是通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)招標(biāo)機(jī)制來(lái)確定資產(chǎn)管理者,資產(chǎn)收購(gòu)價(jià)格也將通過(guò)招標(biāo)的形式確定。奧巴馬政府的“公私合營(yíng)投資計(jì)劃”(Public Private Investment Program,PPIP)中,私營(yíng)投資者可以在廣泛的公開(kāi)市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)這些有毒資產(chǎn),交易價(jià)格通過(guò)反競(jìng)拍確定;財(cái)政部為PPIP提供資本金,聯(lián)邦保險(xiǎn)公司和美聯(lián)儲(chǔ)為私營(yíng)投資者提供融資和擔(dān)保;納稅人與私營(yíng)投資者共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),利潤(rùn)分享。另外我們還看到,美國(guó)政府接管“兩房”和AIG后,都引入了新的高管層,重構(gòu)了公司的治理結(jié)構(gòu);AIG派發(fā)高額紅利引發(fā)社會(huì)強(qiáng)烈不滿,美國(guó)國(guó)會(huì)是通過(guò)立法課以重稅的形式來(lái)加以阻止,而不是用行政命令退還“紅包”了事。我們還看到,不論是布什政府還是奧巴馬政府,在設(shè)計(jì)金融救援計(jì)劃時(shí),就預(yù)設(shè)了政府退出通道。所有這些都說(shuō)明,美國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)是建立在市場(chǎng)機(jī)制基礎(chǔ)之上的,是用“看得見(jiàn)的手”來(lái)彌補(bǔ)“看不見(jiàn)的手”的失靈。

    3.調(diào)動(dòng)私人資本參與救援

    如果說(shuō)布什政府的TARP是“救火”式的方案,那么奧巴馬政府的FSP則是解決問(wèn)題的方案。2009年3月23日,美國(guó)財(cái)政部公布了剝離銀行有毒資產(chǎn)的PPIP。為了推進(jìn)這一計(jì)劃,美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納在《華爾街日?qǐng)?bào)》上發(fā)表署名文章,專門(mén)闡述了調(diào)動(dòng)私人資本參與處置金融機(jī)構(gòu)有毒資產(chǎn)的各種考量。此舉不僅僅是為PPIP的實(shí)施賺足人氣,事實(shí)上,如果缺少了私人資本的參與,剝離有毒資產(chǎn)就會(huì)變成純粹的政府行為,納稅人的錢(qián)遭受損失的不確定性將會(huì)提高,也可能進(jìn)一步破壞資本市場(chǎng)的資源配置和價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。為了有效吸引私人資本參與這一計(jì)劃,美國(guó)政府采取了聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)和美聯(lián)儲(chǔ)為私人投資者提供優(yōu)惠利率貸款、財(cái)政部將為其貸款提供貼息、FDIC為私人投資者收購(gòu)的資產(chǎn)進(jìn)行擔(dān)保和給予私人投資者對(duì)基金的管理權(quán)等優(yōu)惠措施。為了打消私人投資者的顧慮,美國(guó)政府官員還間接表示,對(duì)于參與這一計(jì)劃的公司高管薪酬限制將實(shí)行與接受政府援助公司不同的政策。盡管目前有毒資產(chǎn)的定價(jià)問(wèn)題尚未徹底解決,但美國(guó)政府的政策已得到私人投資者的積極回應(yīng)[2]。

    4.從實(shí)際出發(fā),不拘泥于意識(shí)形態(tài)

    危機(jī)爆發(fā)后,布什政府和奧巴馬政府所采取的大規(guī)模政府干預(yù)措施,在美國(guó)政界和民間、國(guó)內(nèi)和國(guó)際都遇到了意識(shí)形態(tài)方面的障礙。有人認(rèn)為,這些措施可能已經(jīng)表明盎格魯—撒克遜模式的終結(jié)。還有人將此稱為“美國(guó)特色的社會(huì)主義”,美國(guó)國(guó)內(nèi)有人甚至戲稱奧巴馬為“同志”。障礙主要來(lái)自三個(gè)方面:第一,自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)核心價(jià)值觀,是支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)霸主地位的哲學(xué)基礎(chǔ),是其向全世界營(yíng)銷的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式,也是新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的目標(biāo)樣板。如今,當(dāng)這一模式出現(xiàn)問(wèn)題而不得不用“國(guó)有化”的藥方醫(yī)治時(shí),毫無(wú)疑問(wèn),不論是美國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)人、智庫(kù)還是普通納稅人,都不是心甘情愿的。第二,華爾街金融大鱷們的道德風(fēng)險(xiǎn)行為將美國(guó)的“天”捅破了,而政府卻要用納稅人的錢(qián)來(lái)彌補(bǔ),這確實(shí)與美國(guó)一貫倡導(dǎo)的也是此次金融救援要體現(xiàn)的“公平”價(jià)值觀相悖[3]。第三,政府收購(gòu)金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn),如果按照市價(jià)支付,無(wú)助于改善金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)狀況,如果高于市價(jià),將被指控為浪費(fèi)納稅人的錢(qián)。美國(guó)政府采取的救援措施效果如何有待觀察,但可以肯定的是,政府對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)程度將不取決意識(shí)形態(tài),而取決于金融危機(jī)下經(jīng)濟(jì)的衰退程度。鮑爾森在參議院銀行委員會(huì)聽(tīng)證會(huì)上曾為救助計(jì)劃辯護(hù)時(shí)說(shuō),我從來(lái)都不是政府干預(yù)的支持者,我只是認(rèn)為我們面對(duì)的史無(wú)前例的形勢(shì)要求我們采取史無(wú)前例的舉措。在穩(wěn)定市場(chǎng)方面,除了政府干預(yù),別無(wú)他法。這種敢于面對(duì)危機(jī),不拘泥于意識(shí)形態(tài),“不管白貓黑貓,捉住老鼠就是好貓”的果斷行為魄力是值得贊賞的。

    5.以增持或減持國(guó)有金融資產(chǎn)作為長(zhǎng)周期調(diào)控手段

    有人說(shuō),華爾街的金融風(fēng)暴是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“痼疾”復(fù)發(fā),布氏和奧氏的救援“藥方”只不過(guò)是“羅斯福新政”的翻版。此說(shuō)固然有欠科學(xué)準(zhǔn)確,但是,每當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入大蕭條時(shí)通過(guò)增持或減持國(guó)有金融資產(chǎn)來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確是美國(guó)政府屢試不爽的基本手段。將此輪美國(guó)金融危機(jī)與20世紀(jì)30年代大危機(jī)相比,我們至少可以發(fā)現(xiàn)兩個(gè)相同點(diǎn):第一,兩次危機(jī)都是由過(guò)度的投機(jī)行為引發(fā)的,政府都是由整頓救援金融系統(tǒng)入手來(lái)挽救經(jīng)濟(jì)的。第二,整頓救援金融系統(tǒng)的基本手段之一就是增持國(guó)有金融資產(chǎn)。1933年,羅斯福政府利用復(fù)興金融公司收購(gòu)企業(yè)優(yōu)先股,并向銀行發(fā)放了30億美元的貸款;此次金融危機(jī),美國(guó)政府更是增持了上萬(wàn)億美元的國(guó)有金融資產(chǎn)。在這兩輪危機(jī)中間,即20世紀(jì)70年代末80年代初,美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重滯漲。以時(shí)任美國(guó)總統(tǒng)的里根為代表的新自由主義認(rèn)為,這是凱恩斯主義指導(dǎo)下的政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的過(guò)度干預(yù)和管制造成的惡果。他在就職演說(shuō)中指出:“就目前的危機(jī)而言,政府不能解決我們的問(wèn)題,政府本身就是問(wèn)題”。由此掀起一股私有化浪潮。其中公營(yíng)企業(yè)私有化主要是通過(guò)減持國(guó)有金融資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。如果將這三次危機(jī)看作是美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期波動(dòng)的表現(xiàn)形式,那么每一次政府都把增持或減持國(guó)有金融資產(chǎn)作為反周期的基本手段。

    三、對(duì)我國(guó)國(guó)有金融資產(chǎn)管理改革的啟示

    所有者主體缺位是長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)理論界和業(yè)界探討國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革時(shí)公認(rèn)的弊端。事實(shí)上,所有者從來(lái)就現(xiàn)實(shí)地存在著,那就是全國(guó)人民。只不過(guò)是缺乏體制上的載體,無(wú)法將其引入治理結(jié)構(gòu)中來(lái)。我國(guó)國(guó)有金融資產(chǎn)管理體制中管理主體不明確是最大的弊端。從目前我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)管理體制看,人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)履行金融業(yè)的行業(yè)管理職能;財(cái)政部、中央?yún)R金投資公司、審計(jì)署分別代表所有者行使職能。行使所有者職能的機(jī)構(gòu)中,財(cái)政部掌握金融資產(chǎn)的占有、使用和變動(dòng)狀況,檢查金融企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況,在日常監(jiān)管中行使出資人的權(quán)利。中央?yún)R金投資有限公司,做為出資人而言,同財(cái)政部有些類似,設(shè)立初衷將其主要職能定位是支持國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行進(jìn)行股份制改革,代表國(guó)家向試點(diǎn)銀行注資,并作為試點(diǎn)銀行的出資人,監(jiān)督促進(jìn)試點(diǎn)銀行落實(shí)改革方案確定的各項(xiàng)措施。審計(jì)署作為國(guó)務(wù)院組成部門(mén),依法對(duì)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計(jì)監(jiān)督,具有較強(qiáng)的行政性。另外,按照黨管干部原則,中央組織部對(duì)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的主要負(fù)責(zé)人進(jìn)行任免考核管理,客觀上履行出資人對(duì)國(guó)有金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理人員的選擇權(quán)。從國(guó)有金融資產(chǎn)管理的體制現(xiàn)狀可以看出,多個(gè)國(guó)家職能部門(mén)對(duì)出資人職責(zé)進(jìn)行條塊分割,實(shí)行多頭管理,從表面上看是互相制約、各負(fù)其責(zé),但實(shí)踐中往往是誰(shuí)都不負(fù)責(zé),都管都不管,并由此給國(guó)有金融資產(chǎn)管理帶來(lái)諸多弊端和問(wèn)題。

    美國(guó)政府在這次金融危機(jī)中采取的金融救援措施帶給我們?nèi)缦聠⑹尽?/p>

    1.進(jìn)一步完善我國(guó)國(guó)有金融資產(chǎn)管理體制的法制基礎(chǔ)

    我國(guó)國(guó)有金融資產(chǎn)管理體制法治基礎(chǔ)薄弱主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面:第一,無(wú)限的政府行使國(guó)有金融資產(chǎn)所有者職能,真正的所有者——全國(guó)人民由于缺乏制度安排而不能有效地參與管理和監(jiān)督。第二,在政府內(nèi)部分類多頭管理過(guò)程中,由于管理部門(mén)之間的利益博弈,造成了國(guó)有金融資產(chǎn)的流失和低效。根據(jù)我國(guó)憲法的規(guī)定,人民行使國(guó)家權(quán)力的機(jī)關(guān)是各級(jí)人民代表大會(huì)。因此,必須建立起由“人民代表大會(huì)—政府—市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)主體”構(gòu)成的委托代理機(jī)制,將真正所有者依法納入國(guó)有金融資產(chǎn)管理的國(guó)家治理結(jié)構(gòu)中來(lái)。由經(jīng)濟(jì)人組成的政府在大規(guī)模增持或減持國(guó)有金融資產(chǎn)時(shí),諸如國(guó)家控股商業(yè)銀行外國(guó)投資者持股比例的確定,國(guó)有金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)的剝離和處置等問(wèn)題,必須獲得同級(jí)人民代表大會(huì)的依法授權(quán)并接受其監(jiān)督,否則應(yīng)視為違憲[4]。

    2.以市場(chǎng)機(jī)制為基礎(chǔ)完善國(guó)有金融資產(chǎn)的管理方式

    在引導(dǎo)和調(diào)控國(guó)民經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中,市場(chǎng)有失靈,政府有缺陷。在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,國(guó)有金融資產(chǎn)及其經(jīng)營(yíng)主體都是市場(chǎng)的基本要素,因此,國(guó)有金融資產(chǎn)的微觀配置、結(jié)構(gòu)調(diào)整、定價(jià)和經(jīng)營(yíng)者選擇等,必須在市場(chǎng)平臺(tái)上操作。政府在宏觀上對(duì)國(guó)有金融資產(chǎn)進(jìn)行配置和結(jié)構(gòu)調(diào)整以及涉及大規(guī)模增持或減持定價(jià)時(shí),應(yīng)與市場(chǎng)機(jī)制互補(bǔ),可以干預(yù)調(diào)整市場(chǎng)的偏差,但不能破壞市場(chǎng)機(jī)制[5]。

    3.將國(guó)有金融資產(chǎn)的增持或減持與常規(guī)政策工具結(jié)合起來(lái)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行

    發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐證明,當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)處于長(zhǎng)周期波谷階段上,常規(guī)的貨幣政策工具(如調(diào)整利率)和財(cái)政政策工具(如減稅)的熨平效能是有限的[6]。例如,危機(jī)爆發(fā)以來(lái),美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)十幾次降息,但仍然無(wú)法改變整個(gè)金融體系持續(xù)頹敗和整體經(jīng)濟(jì)衰退的趨勢(shì)。目前在我國(guó),利率尚未實(shí)現(xiàn)完全市場(chǎng)化,資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá),居民和企業(yè)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)不敏感,當(dāng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大波動(dòng)時(shí),應(yīng)將國(guó)有金融資產(chǎn)的增持或減持與貨幣政策工具、財(cái)政政策工具結(jié)合起來(lái)運(yùn)用,才會(huì)發(fā)揮理想的效應(yīng)。

    4.建立國(guó)有金融資本與民營(yíng)資本的共生機(jī)制

    改革開(kāi)放30年的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)證明,國(guó)有資本支撐的國(guó)有經(jīng)濟(jì)是強(qiáng)國(guó)經(jīng)濟(jì),私營(yíng)資本支撐的私有經(jīng)濟(jì)是富民經(jīng)濟(jì)。因此,要克服目前不利的經(jīng)濟(jì)形勢(shì),實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展,應(yīng)建立國(guó)有金融資本與民營(yíng)資本的共生機(jī)制。從當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)來(lái)看,由于國(guó)有經(jīng)濟(jì)的規(guī)模巨大和壟斷地位,受世界金融危機(jī)的影響并不大,深受其害的是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)。國(guó)有經(jīng)濟(jì)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)張會(huì)強(qiáng)化其壟斷地位,使我國(guó)錯(cuò)失經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展模式轉(zhuǎn)換的良機(jī),其溢出效應(yīng)可能會(huì)進(jìn)一步擠壓民營(yíng)經(jīng)濟(jì)生存和發(fā)展空間。從有效克服世界金融危機(jī)消極影響的實(shí)際需要來(lái)看,單體民營(yíng)資本規(guī)模是有限的,但其整體規(guī)模巨大,只有把整個(gè)民營(yíng)資本的活力調(diào)動(dòng)起來(lái),才能真正實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大內(nèi)需,并使整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展獲得經(jīng)久不衰的活力。建立國(guó)有金融資本與民營(yíng)資本共生機(jī)制的關(guān)鍵是在法治層面上確立共生模式和營(yíng)建共生環(huán)境[7],進(jìn)一步打破國(guó)有經(jīng)濟(jì)的壟斷局面,放寬私營(yíng)資本的準(zhǔn)入限制,更多地采用公私資本混合的形式構(gòu)建市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)實(shí)體。

    參考文獻(xiàn):

    [1] 易憲容.中國(guó)應(yīng)主動(dòng)參與國(guó)際金融秩序重建[N].金融時(shí)報(bào),2009-03-28.

    [2] 陶冶.美要?jiǎng)冸x有毒資產(chǎn),私人資本成勝敗關(guān)鍵[N].金融時(shí)報(bào),2009-03-24.

    [3] 范方杰.美國(guó)次貸危機(jī)的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)分析[J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究,2008,(9).

    [4] 李揚(yáng),胡濱.金融危機(jī)下的法制思考[N].金融時(shí)報(bào),2009-04-04.

    [5] 文宗瑜.企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)法——釋義及實(shí)施讀本[M].北京:人民出版社,2009.29.

    [6] 曾錚.我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響[J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究,2008,(4).

    [7] 袁純清.金融共生理論與城市商業(yè)銀行改革[M].北京:商務(wù)印書(shū)館,2002.35.

    (責(zé)任編輯:劉 艷)

    猜你喜歡
    金融資產(chǎn)金融危機(jī)
    金融資產(chǎn)的分類
    金融危機(jī)走向信仰危機(jī)何以可能——對(duì)“后金融危機(jī)時(shí)代”資本主義財(cái)產(chǎn)權(quán)異化與信仰虛無(wú)的考察
    如何認(rèn)識(shí)經(jīng)濟(jì)危機(jī)和金融危機(jī)
    論金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的相關(guān)問(wèn)題探析
    國(guó)家金融體系差異與海外金融資產(chǎn)投資組合選擇
    北歐金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的啟示
    對(duì)交易性金融資產(chǎn)核算的幾點(diǎn)思考
    金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移
    民生建設(shè)在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)中的作用
    20世紀(jì)以來(lái)的金融危機(jī)成因比較和發(fā)展趨勢(shì)
    日韩精品有码人妻一区| 国产成人aa在线观看| 麻豆乱淫一区二区| 波多野结衣巨乳人妻| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 国产不卡一卡二| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 一本一本综合久久| 日本一本二区三区精品| 国产成人精品久久久久久| 久久久久久伊人网av| 嫩草影院新地址| 色视频www国产| 美女被艹到高潮喷水动态| 高清午夜精品一区二区三区| 最近最新中文字幕免费大全7| 亚洲精品aⅴ在线观看| 国产一区二区在线观看日韩| 亚洲高清免费不卡视频| 国产亚洲av片在线观看秒播厂 | 亚洲精品日韩在线中文字幕| 亚洲精品乱久久久久久| 成年人午夜在线观看视频 | 少妇人妻一区二区三区视频| 激情 狠狠 欧美| 国产黄色视频一区二区在线观看| 国产精品人妻久久久久久| 中文天堂在线官网| 丰满乱子伦码专区| 国产69精品久久久久777片| 免费av观看视频| 亚洲精品aⅴ在线观看| 777米奇影视久久| 午夜福利视频1000在线观看| 欧美97在线视频| 在线a可以看的网站| 日韩精品有码人妻一区| 春色校园在线视频观看| 一级爰片在线观看| 精品人妻偷拍中文字幕| 乱人视频在线观看| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 黄色一级大片看看| 日韩制服骚丝袜av| 一本一本综合久久| 亚洲精华国产精华液的使用体验| 日韩av在线免费看完整版不卡| 日韩av免费高清视频| 日本欧美国产在线视频| 少妇的逼水好多| av网站免费在线观看视频 | 国产乱人偷精品视频| 亚洲经典国产精华液单| 亚洲自偷自拍三级| 久久人人爽人人片av| 看黄色毛片网站| 中文字幕av成人在线电影| 国产亚洲午夜精品一区二区久久 | 国产伦精品一区二区三区四那| 男的添女的下面高潮视频| 九色成人免费人妻av| 中文乱码字字幕精品一区二区三区 | 亚洲电影在线观看av| 我的女老师完整版在线观看| 大香蕉97超碰在线| 国产伦精品一区二区三区四那| 日韩人妻高清精品专区| 午夜亚洲福利在线播放| 亚洲国产成人一精品久久久| 国产熟女欧美一区二区| 美女黄网站色视频| 51国产日韩欧美| 免费看不卡的av| 久久99精品国语久久久| 国产免费视频播放在线视频 | 欧美精品国产亚洲| 国产淫片久久久久久久久| 欧美一级a爱片免费观看看| 精品一区二区三区人妻视频| 乱人视频在线观看| 男人狂女人下面高潮的视频| 欧美日韩综合久久久久久| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| videossex国产| 中文在线观看免费www的网站| 熟女电影av网| 日韩av免费高清视频| 国产成人aa在线观看| 免费看不卡的av| 2021天堂中文幕一二区在线观| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 女人被狂操c到高潮| 免费看光身美女| 又大又黄又爽视频免费| 丰满少妇做爰视频| 少妇的逼水好多| 日本与韩国留学比较| 搡老妇女老女人老熟妇| 国产大屁股一区二区在线视频| 99视频精品全部免费 在线| 丰满人妻一区二区三区视频av| 国产精品嫩草影院av在线观看| 日韩电影二区| 久久国产乱子免费精品| 美女内射精品一级片tv| 成人欧美大片| 亚洲国产精品sss在线观看| 两个人视频免费观看高清| 亚洲图色成人| 中文天堂在线官网| 国精品久久久久久国模美| 日本三级黄在线观看| 精品国产露脸久久av麻豆 | videos熟女内射| 国产午夜福利久久久久久| 少妇的逼好多水| 日韩一区二区三区影片| 精品酒店卫生间| 亚洲av男天堂| 亚洲成人久久爱视频| 中文资源天堂在线| 亚洲怡红院男人天堂| 能在线免费看毛片的网站| 欧美97在线视频| 汤姆久久久久久久影院中文字幕 | 国产又色又爽无遮挡免| 又大又黄又爽视频免费| 人妻少妇偷人精品九色| 搞女人的毛片| 久久99精品国语久久久| 男女下面进入的视频免费午夜| 亚洲久久久久久中文字幕| 精品人妻一区二区三区麻豆| 中文字幕久久专区| 欧美xxⅹ黑人| 高清日韩中文字幕在线| 天堂√8在线中文| 日日摸夜夜添夜夜爱| 久久99热6这里只有精品| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 九草在线视频观看| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 精品久久久久久电影网| 一区二区三区乱码不卡18| 成人av在线播放网站| 三级毛片av免费| 免费黄网站久久成人精品| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 国产精品综合久久久久久久免费| 久久这里只有精品中国| 午夜激情久久久久久久| 在线免费十八禁| 男女那种视频在线观看| 国产精品久久久久久久电影| 最近最新中文字幕免费大全7| videossex国产| 中文字幕人妻熟人妻熟丝袜美| av天堂中文字幕网| 日韩精品有码人妻一区| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 水蜜桃什么品种好| 午夜久久久久精精品| 亚洲欧美日韩东京热| 亚洲自拍偷在线| 听说在线观看完整版免费高清| 欧美丝袜亚洲另类| 免费人成在线观看视频色| 日韩av不卡免费在线播放| 九色成人免费人妻av| 淫秽高清视频在线观看| 最近的中文字幕免费完整| 看黄色毛片网站| 亚洲av国产av综合av卡| 国产高清国产精品国产三级 | 久久久久免费精品人妻一区二区| 欧美区成人在线视频| 日本wwww免费看| 在线观看美女被高潮喷水网站| 久久久色成人| 久久99热6这里只有精品| 欧美+日韩+精品| 日本午夜av视频| 在线观看美女被高潮喷水网站| 国产单亲对白刺激| 成人一区二区视频在线观看| 国产男女超爽视频在线观看| 久久99热这里只有精品18| 插阴视频在线观看视频| 国产一区有黄有色的免费视频 | 蜜臀久久99精品久久宅男| 亚洲欧洲日产国产| 亚洲精品日本国产第一区| 联通29元200g的流量卡| 日韩人妻高清精品专区| 国产高清国产精品国产三级 | 日韩av免费高清视频| 久久久久精品性色| 中文字幕制服av| 精品酒店卫生间| 精品久久久久久电影网| 国产亚洲av嫩草精品影院| 国产成人精品一,二区| 亚洲成人av在线免费| 美女大奶头视频| 国产视频首页在线观看| 成人性生交大片免费视频hd| 美女被艹到高潮喷水动态| 汤姆久久久久久久影院中文字幕 | 欧美3d第一页| 亚洲,欧美,日韩| 亚洲av成人精品一二三区| 色播亚洲综合网| 成年av动漫网址| 九九在线视频观看精品| 国产成人免费观看mmmm| 91在线精品国自产拍蜜月| 久久久色成人| 女的被弄到高潮叫床怎么办| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 91av网一区二区| 最后的刺客免费高清国语| 国产成人精品一,二区| 我的老师免费观看完整版| 黑人高潮一二区| 男插女下体视频免费在线播放| 亚洲av成人精品一区久久| 1000部很黄的大片| 深爱激情五月婷婷| 欧美成人午夜免费资源| 亚洲欧美日韩东京热| 婷婷色综合大香蕉| 亚洲精品久久午夜乱码| 亚洲国产色片| 中文字幕av在线有码专区| 亚洲精品视频女| 欧美一区二区亚洲| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 国产一级毛片七仙女欲春2| 欧美另类一区| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 亚洲精品一二三| 亚洲欧美日韩无卡精品| 日日摸夜夜添夜夜爱| 十八禁国产超污无遮挡网站| 麻豆久久精品国产亚洲av| 欧美一区二区亚洲| 午夜精品国产一区二区电影 | 亚洲av在线观看美女高潮| 国产av码专区亚洲av| 久久久久久久久久黄片| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 亚洲,欧美,日韩| 美女主播在线视频| 男女视频在线观看网站免费| 国产 一区 欧美 日韩| 国产高潮美女av| 亚洲av电影在线观看一区二区三区 | 国产高清国产精品国产三级 | av一本久久久久| 日韩一区二区三区影片| 白带黄色成豆腐渣| 最近最新中文字幕免费大全7| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 18+在线观看网站| 欧美日韩精品成人综合77777| 嫩草影院入口| 欧美bdsm另类| 久久久色成人| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 国产成人免费观看mmmm| 午夜爱爱视频在线播放| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 日韩制服骚丝袜av| 一本久久精品| 成人一区二区视频在线观看| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 一区二区三区免费毛片| 国产在视频线在精品| 国产高潮美女av| 嫩草影院新地址| 亚洲在线自拍视频| 国产永久视频网站| 久久久久久久午夜电影| 国产单亲对白刺激| av福利片在线观看| 亚州av有码| 国产人妻一区二区三区在| 成人欧美大片| 亚洲真实伦在线观看| 青春草亚洲视频在线观看| 干丝袜人妻中文字幕| 看免费成人av毛片| 国产精品av视频在线免费观看| 精品久久久精品久久久| 丝袜喷水一区| 男的添女的下面高潮视频| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 日韩一区二区三区影片| 看免费成人av毛片| 美女黄网站色视频| 一级黄片播放器| 久久久久久久久久久免费av| 色播亚洲综合网| 特级一级黄色大片| 免费看美女性在线毛片视频| 日韩成人伦理影院| 我要看日韩黄色一级片| 亚洲国产日韩欧美精品在线观看| 搡老乐熟女国产| 美女被艹到高潮喷水动态| 亚洲av免费在线观看| 高清在线视频一区二区三区| 精品久久久久久电影网| 伊人久久国产一区二区| 久久久久久伊人网av| 熟妇人妻不卡中文字幕| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 内地一区二区视频在线| 国产一区二区在线观看日韩| 欧美极品一区二区三区四区| av国产免费在线观看| 青春草国产在线视频| 国产永久视频网站| 国产人妻一区二区三区在| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 欧美日韩国产mv在线观看视频 | 欧美高清成人免费视频www| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 伊人久久国产一区二区| 高清日韩中文字幕在线| av在线老鸭窝| 亚洲自偷自拍三级| 国产综合懂色| 最近最新中文字幕免费大全7| 亚洲图色成人| 久久久久久久久大av| 九九爱精品视频在线观看| 免费观看a级毛片全部| 亚洲一区高清亚洲精品| 久久国产乱子免费精品| 中文字幕制服av| 亚洲精品成人久久久久久| 超碰97精品在线观看| 蜜臀久久99精品久久宅男| 97精品久久久久久久久久精品| 久久久久久九九精品二区国产| 久久久色成人| ponron亚洲| 亚洲精品日本国产第一区| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 插阴视频在线观看视频| 日本-黄色视频高清免费观看| 午夜免费激情av| 最近中文字幕2019免费版| 美女内射精品一级片tv| 国产av码专区亚洲av| 精品久久久精品久久久| 国产免费福利视频在线观看| 麻豆成人午夜福利视频| 日韩一本色道免费dvd| 国产精品一区www在线观看| 午夜福利网站1000一区二区三区| 午夜爱爱视频在线播放| 婷婷色麻豆天堂久久| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 日韩一本色道免费dvd| 最近2019中文字幕mv第一页| 蜜臀久久99精品久久宅男| 日韩一区二区三区影片| 美女大奶头视频| 嘟嘟电影网在线观看| 免费观看a级毛片全部| 亚洲精品456在线播放app| 精品人妻视频免费看| 国产精品伦人一区二区| 在线观看一区二区三区| 国产在视频线在精品| 色吧在线观看| 十八禁国产超污无遮挡网站| 一边亲一边摸免费视频| 国产欧美日韩精品一区二区| 综合色av麻豆| 欧美+日韩+精品| 校园人妻丝袜中文字幕| 少妇高潮的动态图| 一区二区三区免费毛片| 亚洲欧美精品自产自拍| 熟女人妻精品中文字幕| 国产av在哪里看| 亚洲一区高清亚洲精品| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 特大巨黑吊av在线直播| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 国产大屁股一区二区在线视频| 亚州av有码| 中文字幕久久专区| 日韩强制内射视频| 一个人看视频在线观看www免费| 最近中文字幕高清免费大全6| 欧美激情久久久久久爽电影| 精品久久久久久久末码| 亚洲电影在线观看av| 一本一本综合久久| 亚洲av中文av极速乱| 国产乱来视频区| 亚洲乱码一区二区免费版| 91精品国产九色| 日韩伦理黄色片| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 免费电影在线观看免费观看| 免费观看精品视频网站| 国产亚洲最大av| 人妻一区二区av| 日日干狠狠操夜夜爽| 免费无遮挡裸体视频| 97热精品久久久久久| 亚洲第一区二区三区不卡| 男人爽女人下面视频在线观看| ponron亚洲| 久久精品国产亚洲网站| 黄片wwwwww| 伊人久久国产一区二区| 2018国产大陆天天弄谢| 中国美白少妇内射xxxbb| 校园人妻丝袜中文字幕| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 高清欧美精品videossex| 边亲边吃奶的免费视频| 三级国产精品片| 91av网一区二区| 亚洲图色成人| 国产av不卡久久| 中文字幕av在线有码专区| 青青草视频在线视频观看| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 精品久久久久久久末码| 人妻夜夜爽99麻豆av| 亚洲精品第二区| 亚洲精品日韩av片在线观看| av黄色大香蕉| 有码 亚洲区| 中文资源天堂在线| 久久韩国三级中文字幕| 国产午夜福利久久久久久| 国产麻豆成人av免费视频| 国产三级在线视频| 久久精品国产亚洲av天美| 日韩三级伦理在线观看| kizo精华| 午夜福利视频精品| 亚洲欧美精品自产自拍| 麻豆精品久久久久久蜜桃| 亚洲精品成人久久久久久| 又爽又黄a免费视频| 2018国产大陆天天弄谢| 欧美人与善性xxx| 大片免费播放器 马上看| 天天躁夜夜躁狠狠久久av| 天堂俺去俺来也www色官网 | 欧美丝袜亚洲另类| 国内揄拍国产精品人妻在线| 亚洲av成人精品一区久久| 激情五月婷婷亚洲| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 国产亚洲精品久久久com| 午夜福利高清视频| 如何舔出高潮| 爱豆传媒免费全集在线观看| 免费看不卡的av| 免费观看无遮挡的男女| 日本黄大片高清| 人妻系列 视频| 又大又黄又爽视频免费| 久久久精品欧美日韩精品| 91狼人影院| 性插视频无遮挡在线免费观看| 国产精品久久久久久久电影| 亚洲精品第二区| 26uuu在线亚洲综合色| 免费黄频网站在线观看国产| 91久久精品国产一区二区三区| 久久鲁丝午夜福利片| 午夜免费激情av| 亚洲精品视频女| 欧美极品一区二区三区四区| 欧美精品国产亚洲| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 午夜免费激情av| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 九九爱精品视频在线观看| 亚洲国产欧美在线一区| 特级一级黄色大片| 男插女下体视频免费在线播放| 日韩精品青青久久久久久| 中文字幕制服av| 亚洲国产欧美在线一区| 久久久久久久久久成人| 亚洲欧美清纯卡通| 人人妻人人澡欧美一区二区| 尤物成人国产欧美一区二区三区| 男女国产视频网站| 精品酒店卫生间| 五月天丁香电影| 国产一区二区三区av在线| 国产综合懂色| 欧美性感艳星| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 日韩一区二区三区影片| 亚洲综合色惰| 日韩在线高清观看一区二区三区| 午夜福利在线观看吧| 男女啪啪激烈高潮av片| 欧美成人午夜免费资源| 97在线视频观看| www.av在线官网国产| 五月天丁香电影| 亚洲熟女精品中文字幕| 成人美女网站在线观看视频| 偷拍熟女少妇极品色| 插逼视频在线观看| 国产亚洲一区二区精品| 丰满人妻一区二区三区视频av| 日韩在线高清观看一区二区三区| av国产久精品久网站免费入址| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 亚洲美女搞黄在线观看| 欧美另类一区| 夫妻性生交免费视频一级片| 在线免费观看不下载黄p国产| 日韩伦理黄色片| 成年女人在线观看亚洲视频 | 中文字幕免费在线视频6| 高清av免费在线| 十八禁网站网址无遮挡 | 亚洲精品,欧美精品| 日日啪夜夜爽| 亚洲av电影在线观看一区二区三区 | 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 99热这里只有是精品在线观看| 高清日韩中文字幕在线| 国产午夜精品论理片| 春色校园在线视频观看| 国产一区二区三区av在线| 国产成人精品一,二区| 久久99热这里只频精品6学生| 三级国产精品欧美在线观看| 午夜福利成人在线免费观看| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 网址你懂的国产日韩在线| 国产黄色视频一区二区在线观看| 99久久精品热视频| 国产又色又爽无遮挡免| 久久久久九九精品影院| 国产真实伦视频高清在线观看| 真实男女啪啪啪动态图| 在线观看美女被高潮喷水网站| 欧美xxⅹ黑人| 午夜福利成人在线免费观看| 欧美另类一区| 九九在线视频观看精品| 国产单亲对白刺激| 少妇的逼好多水| 网址你懂的国产日韩在线| 99热6这里只有精品| 一级毛片 在线播放| 欧美人与善性xxx| 久久久久网色| 国产精品av视频在线免费观看| kizo精华| 亚洲四区av| 26uuu在线亚洲综合色| 国产在线男女| 插阴视频在线观看视频| 少妇人妻一区二区三区视频| 成人一区二区视频在线观看| 亚洲精品影视一区二区三区av| 神马国产精品三级电影在线观看| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 欧美性感艳星| 我的老师免费观看完整版| 精品久久久久久成人av| 日韩强制内射视频| 亚洲第一区二区三区不卡| 成人亚洲精品av一区二区| 丰满乱子伦码专区| 一级毛片黄色毛片免费观看视频| 欧美成人精品欧美一级黄| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 国产白丝娇喘喷水9色精品| 少妇熟女欧美另类| 国产成年人精品一区二区| 国产毛片a区久久久久| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 亚洲国产精品专区欧美| 搞女人的毛片| 精品人妻熟女av久视频| 我的女老师完整版在线观看| 亚洲欧美日韩东京热| 97精品久久久久久久久久精品| 美女黄网站色视频| www.av在线官网国产| 韩国av在线不卡| 国产男人的电影天堂91| 黄色日韩在线| 男人狂女人下面高潮的视频| 久久久久久国产a免费观看| 在线天堂最新版资源| 中文字幕亚洲精品专区| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 国产免费福利视频在线观看| 久久精品国产亚洲av天美| 免费大片18禁| av网站免费在线观看视频 | 成人国产麻豆网| 亚洲性久久影院|