國有銀行上市便宜了誰

張一君

保守估計(jì)，外資一年從中國銀行身上賺取的利潤超過10000億元。

公開的市場統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，僅2006年，境外投資者在工、建、中、交等銀行身上就狂賺7500億元，加上從其他中國股份制商業(yè)銀行享受到的利潤，外資投資者成了國有銀行上市的最大贏家。

剛剛過去不久的牛市更是讓外資銀行賺得盆滿缽滿。4家上市大型銀行交通銀行、中國銀行、工商銀行、建設(shè)銀行的2008年年報(bào)顯示，2008年，四家大型上市銀行合共實(shí)現(xiàn)利潤2953.7億元，平均增速達(dá)到30.5％。其中，建行實(shí)現(xiàn)凈利潤926.42億元，中行635.39億元，交行實(shí)現(xiàn)凈利潤284.23億元，工行實(shí)現(xiàn)凈利潤1107.66億元。

遺憾的是，真正分享四大銀行高額利潤卻不是境內(nèi)的投資者，甚至四大銀行本身。拿建行舉例，美國銀行2005年8月和10月共以30億美元購入建行8.19％股權(quán)，2008年再從匯金公司手中增持60億股建行股份，目前持有建行10.8％股權(quán)。

也就是說，建行10％以上的利潤分成被美國銀行抽走。

最讓外資投資者偷笑的是，國有銀行們當(dāng)初引入戰(zhàn)略投資者時(shí)定價(jià)極低。依然拿建行舉例，當(dāng)時(shí)美國銀行和淡馬錫公司分別斥資25億美元和14.66億美元購進(jìn)了建行9％和5.1％的股權(quán)，每股定價(jià)僅為區(qū)區(qū)0.94港元。

接下來引進(jìn)外資投資者的中行、工行也沒避免入股價(jià)格過低的命運(yùn)：2006年，高盛集團(tuán)、安聯(lián)集團(tuán)及運(yùn)通公司出資37.8億美元入股工銀，收購約10％股份，收購價(jià)格1.16元／股。此后，蘇格蘭皇家銀行、新加坡淡馬錫、瑞銀集團(tuán)和亞洲開發(fā)銀行共投資中國銀行51.75億美元，入股價(jià)格1.22元／股。

不但能夠以較低的價(jià)格獲得較高的利益分成，在自身危機(jī)的情況下，外資投資者還可以隨時(shí)通過低買高賣套現(xiàn)，在金融危機(jī)的大環(huán)境下，把中國銀行變成其名副其實(shí)的提款機(jī)。

中國銀行2009年初證實(shí)，蘇格蘭皇家銀行已經(jīng)將所持有的108.1億股中國銀行H股股權(quán)全部拋售。禁售期滿不足半月，中行已連續(xù)遭到三家外資大股東的減持。加上同時(shí)期遭美國銀行減持的建行，國有上市銀行似乎正面臨一股不小的外資戰(zhàn)略伙伴拋售潮。

自2008年年底禁售期滿以來，中國銀行似乎嘗盡了戰(zhàn)略投資者拋售的滋味。在2008年12月31日，禁售期滿的第二天，瑞士銀行集團(tuán)便迫不及待地將所持全部中行H股配售給15家投資者。

余云輝等學(xué)者在《誰將掌控中國的金融》一文中發(fā)出警告，將外資可以在中國本土“攻城略地”的基本路線圖分為八步：

第一步，小比例參股，進(jìn)入董事會(huì)，了解被投資企業(yè)情況，同時(shí)了解和掌握所在行業(yè)趨勢(shì)和市場狀況；

第二步，通過增資或收購等途徑把持股比例提高到離控股國內(nèi)金融企業(yè)僅有一步之遙的某個(gè)臨界點(diǎn)(或直接控股)；

第三步，通過外資所在國的政府向中國政府施加壓力，借助中國經(jīng)濟(jì)的上升周期，迫使人民幣進(jìn)一步升值，使外資機(jī)構(gòu)所持有的人民幣資產(chǎn)(金融企業(yè)股權(quán))升值；

第四步，人民幣持續(xù)升值導(dǎo)致出口逐步下降，而國內(nèi)需求因財(cái)富外流卻難以提高，最后導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐步惡化；

第五步，在中國宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐步走向惡化的過程中，人民幣匯率已經(jīng)處于高位。此時(shí)，外資機(jī)構(gòu)通過政府組織和其他手段要求中國開放資本賬戶，實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換；

第六步，在人民幣可自由兌換的情況下，伴隨中國經(jīng)濟(jì)增長周期一路持有的股權(quán)不僅分紅豐厚，而且得到股份增值和人民幣升值帶來的雙重收益，外資再通過金融企業(yè)上市減持股份，并把投資和利潤兌換成外匯撤離中國；

第七步，當(dāng)這種撤離行動(dòng)變成一種一致行動(dòng)時(shí)，人民幣不得不大幅貶值，國內(nèi)金融危機(jī)爆發(fā)；

第八步，利用金融危機(jī)和人民幣貶值之際，境外機(jī)構(gòu)再將外匯回流兌換成人民幣，并進(jìn)一步增持或收購中國金融機(jī)構(gòu)股份，達(dá)到控股目的，完成對(duì)中國金融業(yè)的進(jìn)一步控制。

(摘自11月2日《中國經(jīng)營報(bào)》)