巴菲特套牢挨罵記

劉建位

最近批評巴菲特的特別多，最主要的是批評他高價買入高盛和通用被套牢了。

其實類似這些批評聲，巴菲特早就聽過了，而且聽過好多次，他很少用言語反駁，時間是最有力的武器，事實是最好的說明，那些批評者只能感嘆：姜還是老的辣，眼光還是“股神”的準(zhǔn)，盡管他帶著近視眼鏡。

[案例1] 1973年買入華盛頓郵報，買了就被套牢20%

1973年，美國股市開始下跌，巴菲特逆市買入1060萬美元華盛頓郵報公司股票。理由很簡單，該公司旗下?lián)碛小度A盛頓郵報》、《新聞周刊》及幾家電視臺等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，內(nèi)在價值起碼4億美元，而公司總市值只有1億美元，股價打了2.5折，巴菲特稱自己買入的價格便宜得可笑。

但巴菲特沒有想到，1973年和1974年美國股市標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)大跌了17%和30%，盡管郵報經(jīng)營業(yè)績持續(xù)良好，股價卻繼續(xù)大跌25%，巴菲特嚴(yán)重套牢。

巴菲特感嘆：本來已經(jīng)便宜得可笑的價格變得更加便宜了。

在一片批評聲中，巴菲特依然堅持持有，他堅信郵報的壟斷性競爭優(yōu)勢。

1985年，巴菲特感嘆：我這個原來送郵報的小報童，通過投資《華盛頓郵報》，把1000萬美元變成了5億美元。

2007年底，市值變?yōu)?3.67億美元。

[案例2] 1988年買入可口可樂，先大漲10倍后大跌一半

1987年10月美國股市暴跌后，巴菲特開始買入可口可樂，1988～1989年大量買入，1994年小量增持，一共投資13億美元，1998年底市值高達(dá)134億美元，一只股票10年漲了近10倍，賺了121億美元。

巴菲特也沒想到，從自己最愛喝的飲料上能賺這么多錢。

一時間贊揚無數(shù)。

但可口可樂從1998年4月創(chuàng)下85美元的新高后，一路下跌到2005年10月的40美元，跌了一半。

一時間，所有的人都開始批評巴菲特沒有及時減持。

巴菲特不為所動，他堅稱要與可口可樂股票“至死也不分開”，死了也不賣。

2007年底，他持有的可口可樂股票市值漲回到123億美元，18年升值了110億美元。

[案例3] 1987年買入所羅門兄弟公司，幾乎虧光

1987年9月，美國股市崩潰之前，華爾街大型投行所羅門公司為了避免被別人惡意收購，于是找到巴菲特，最后巴菲特同意投資7億美元，成為最大股東，為了保險，他買的是可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，固定利率9%。

沒想到，所羅門公司在1990年和1991年美國國債投標(biāo)中屢次假冒客戶名義，壟斷了整個市場。結(jié)果丑聞曝光，被立案調(diào)查，公司危在旦夕，國債承銷資格要被中止，貸款要停，還有許多民事訴訟。一時間公司股價暴跌。

盡管巴菲特拿的優(yōu)先股，要比普通股好得多，但巴菲特不想白白損失這么一筆錢，于是臨危出任臨時董事長。很多人勸他拒絕，否則多年的好名聲將毀于一旦。

巴菲特大刀闊斧對公司管理體系進(jìn)行改革，與政府部門進(jìn)行多方協(xié)調(diào)溝通，最終支付1億美元的罰金和1.9億美元的調(diào)解費，保住了承銷資格，也保住了公司的市場地位，仍然是美國第五大投資銀行。

1992年6月，擔(dān)任了9個月董事長后，巴菲特辭職了。所羅門股價比他就職前上漲了25%。

巴菲特又買入了更多股票，后來股價一度最高上漲了50%。

1997年，花旗以90億美元高價收購所羅門公司。

[案例4] 2008年買入高盛和通用，分別下跌57%和37%

2008年9月23日，巴菲特購買高盛50億美元永久性優(yōu)先股，股息率10%，同時獲得在未來5年任意時間再購買50億美元高盛普通股的認(rèn)股權(quán)證，執(zhí)行價為每股115美元。

巴菲特買入當(dāng)日，高盛普通股股價收在125美元以上。但到11月21日，其股價已經(jīng)跌到53.31美元，跌幅高達(dá)57%。

2008年10月2日，巴菲特購買通用電氣30億美元永久性優(yōu)先股，股息率10%，同時獲得在未來5年任意時間再購買30億美元通用普通股的認(rèn)股權(quán)證，執(zhí)行價為每股22.25美元。當(dāng)日通用普通股股價收在22.15美元以上。但到11月21日，其股價已經(jīng)跌到14.03美元，跌幅高達(dá)37%。

很多人批評巴菲特，抄底抄早了，結(jié)果被套了，而且是深套。

其實他們不明白。巴菲特買的是永久性優(yōu)先股，不是普通股，不管普通股股價漲跌，每年照收10%股息，直到永遠(yuǎn)，相當(dāng)于一種利率固定為10%的永久性債券。最大的風(fēng)險是這家公司倒閉了，巴菲特購買的優(yōu)先股就會變成廢紙，一錢不值。

但這幾乎是不可能的。

高盛集團(tuán)成立于1869年，是全世界歷史最悠久及規(guī)模最大的投資銀行之一?，F(xiàn)任美國財長保爾森就是高盛的合伙人。而且高盛在次貸危機(jī)中不但沒有虧錢，反而賺到錢。

美國通用電氣公司是美國，也是世界上最大的電器和電子設(shè)備制造公司，它的產(chǎn)值占美國電工行業(yè)全部產(chǎn)值的1/4左右。

大家不要為巴菲特過于擔(dān)心，巴菲特多次在上市公司危難之時“英雄救美”，最后結(jié)局比迪斯尼童話電影還要完美：公司成功，巴菲特賺錢。

1989年7月，在吉列面臨敵意收購時，巴菲特出手相助，買入吉列可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股6億美元，年利率8.75%。1991年底全部轉(zhuǎn)換為普通股，2004年底市值為42.99億美元，14年間賺了約37億美元，投資收益率高達(dá)6倍以上。2005年1月28日吉列股價因被寶潔并購而猛漲51.60美元，巴菲特吉列持股總市值沖破51億美元。

1976年GEICO保險公司瀕臨破產(chǎn)，巴菲特出手相助，到1980年底，巴菲特共投資4713萬美元。1996年巴菲特將其余股份全部收購。到1995年，巴菲特4500多萬美元投資盈利23億美元，20多年間增值50倍。

（據(jù)《投資者報》2008年9月12日、《第一財經(jīng)日報》2008年11月29日、《小康-財智》、西祠胡同整理）