基金發(fā)行盛夏寒冰

審批提速發(fā)行遇冷

今年以來，基金的發(fā)行速度逐步加快。伴隨市場的不斷走低，管理層開始放開基金發(fā)行審批，成批放行，新基金扎堆發(fā)行。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止五月底，證監(jiān)會今年以來共批準(zhǔn)52只新基金發(fā)行，其中股票型20只、混合型10只、債券型21只、保本型1只，批準(zhǔn)發(fā)行的基金數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過去年同期，2008年一季度新成立的基金數(shù)是去年同期的1.8倍多。

然而，與基金發(fā)行審批提速形成鮮明對比的是，基金的發(fā)行卻驟然進(jìn)入了冰冷期。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來，基金的平均發(fā)行規(guī)模整體呈逐步走低的態(tài)勢，剔除1、2月份各只有一只基金發(fā)行外，3月份成立基金7只，募集資金733.49億元，平均募資額104.78億元；4月份成立基金8只，募集資金221.85億元，平均募資額27.73億元。

在4月份以前，獲批的新基金多來自中小型基金公司，但由于股指不斷下跌，基金發(fā)行市場日益冷淡。4月份以后，新基金審批悄然轉(zhuǎn)向，大基金公司報批很久的產(chǎn)品陸續(xù)被放行。其中，博時、嘉實、南方、華夏和易方達(dá)五大基金業(yè)巨頭均有新基金獲批。業(yè)內(nèi)人士曾推測，這五家大型基金公司有相當(dāng)?shù)氖袌鎏栒倭?，監(jiān)管層或希望這幾家公司能帶動整個基金發(fā)行市場，恢復(fù)市場信心。

五大巨頭均亮出王牌，派出明星基金經(jīng)理擔(dān)綱新基金。但市場頹勢難擋，發(fā)行情況并沒有發(fā)生逆轉(zhuǎn)。嘉實研究精選以18.11億元的首發(fā)規(guī)模結(jié)束發(fā)行，由博時基金股票投資部總經(jīng)理陳亮擔(dān)綱的博時特許價值，首發(fā)規(guī)模僅有4.77億元。目前，南方優(yōu)選價值和易方達(dá)中小盤仍然在發(fā)售中，華夏策略精選則仍然在等待發(fā)行時機。

進(jìn)入5月夏季，基金成立數(shù)量不斷增多，募集規(guī)模不斷走低。僅5月21日至28日，就有多達(dá)9只基金成立。整個5月份成立的基金達(dá)到13只，新基金數(shù)量僅少于2006年11月的15只。但5月份新基金募集資金合計只有110.85億元，平均每只基金募資額只有8.53億元。這是自2006年以來，每月平均單只基金募資金額首次低于10億元。(見圖表1：2007-2008年各季度新基金數(shù)量與發(fā)行規(guī)模)

在新成立的基金中，發(fā)行情況最好的是交銀施羅德增利債券型基金，募集規(guī)模達(dá)到103.23億元，這也是截止目前今年唯一突破百億元的新基金；而首發(fā)規(guī)模最小的天治創(chuàng)新先鋒基金只有2.49億元，通過延長募集期才勉強達(dá)到成立條件，其中公司員工還認(rèn)購了21.93萬元。

新基金發(fā)行難，基金規(guī)模嚴(yán)重縮水，首發(fā)規(guī)模一個比一個低，已經(jīng)成為2008年基金業(yè)不爭的事實。(見圖表2：2008年新成立基金概覽)

投資者熱情不再

而在此之前，基金發(fā)行的火爆歷歷在目。基金受到普通投資者的熱烈追捧，動輒發(fā)行過百億，即使是設(shè)計并不完善、投資者頗為陌生的QDII基金，也一樣被搶購。2007年10月15日，上投摩根亞太優(yōu)勢基金首日銷售超過千億，不得不提前結(jié)束發(fā)售。

時隔半年不到，基金發(fā)行市場便呈現(xiàn)出了“冰火兩重天”的局面。走進(jìn)銀行大廳，辦理業(yè)務(wù)的人們井然有序地填寫著各種單據(jù)，沒有蜂擁而至的狂熱，也沒有人云亦云的哄搶，新基金少有人問津。

在與身邊的基民交流中，記者發(fā)現(xiàn)很多人對基金已經(jīng)由期望變?yōu)榻^望。在今年股市的連續(xù)下跌中，原本希望“借基抄底”的基民屢抄屢套。從“兩會行情”到“紅五月”，在一次次希望破滅的過程中，“傷了心”的基民越來越對基金“麻木不仁”。而今年成立的新基金近期紛紛跌破面值，更令已經(jīng)十分低落的投資者信心備受打擊。

一位去年買了十幾萬基金的耿姓大爺說：“有那么多老基金都跌到6、7毛錢了，干嘛要花1塊錢買一無所知的新基金呢?!我買的基金虧了30％多，割肉心疼啊，等情況好點了我就贖回。新基金都沒人買，我也不想再買了。”

在普通投資者中，這樣的心態(tài)不在少數(shù)。當(dāng)別人狂熱的時候，自己也排隊買基金，而當(dāng)市場冷清的時候，再也不敢貿(mào)然出手。

心理學(xué)家卡伊曼教授說，當(dāng)一個人得到之后再失去某樣?xùn)|西，體會的痛苦遠(yuǎn)大于他從未得到?，F(xiàn)在被深套的基民正是如此，經(jīng)歷了6000點高峰，體會了賺錢的快樂之后，面對慘重的損失，眼睜睜看著基金凈值不斷縮水，賣掉心疼，不賣還得繼續(xù)煎熬。

虧錢的煎熬，情緒的傳染，使得投資者對基金熱情不再。

銀行渠道門可羅雀

商業(yè)銀行尤其是國有商業(yè)銀行，具有網(wǎng)點眾多、客戶資源豐富、儲蓄資金巨大等特點，一直以來都是開放式基金的主要銷售渠道，具有其他基金銷售渠道無法比擬的壟斷優(yōu)勢。在去年的大牛市中，銀行排隊買基金曾是一大景觀。那時候，為公平起見，按比例配售成為銀行銷售基金的慣用手法。而如今，排隊買基金的情況已經(jīng)成為昨日記憶，因提交延時導(dǎo)致基金認(rèn)購失敗而與銀行人員爭吵的場面也再難重現(xiàn)。

記者隨機走訪了多家銀行，當(dāng)被問到目前基金的銷售情況時，銀行工作人員均采取了回避的態(tài)度。工商銀行的一位客戶經(jīng)理說，“現(xiàn)在市場不好，基金肯定沒有去年好賣，情況大家都看得到。具體問題你還是去問基金公司吧，他們更清楚些?！?/p>

在采訪中，記者注意到某銀行大廳的公告欄，是一則《XXXX基金公司投資經(jīng)理講解目前市場環(huán)境下的投資策略>的提示信息。據(jù)銀行工作人員介紹，目前投資者信心不是很足，熱情也不高，這次報告會來的人不到20個。而以前這樣的報告會經(jīng)常舉辦，來的人通常都能在幾百人，有一次甚至來了上千人，很多人就為了看看基金經(jīng)理。

這樣的情況已經(jīng)難以再現(xiàn)。在中國銀行海淀區(qū)皂君廟支行，記者甚至沒有看到新基金的宣傳材料，客戶經(jīng)理解釋說，基金公司已經(jīng)有一陣沒有送材料了。這位經(jīng)理對推薦新基金也很謹(jǐn)慎：“現(xiàn)在情況不好，我們也不好給什么建議?！痹诮ㄔO(shè)銀行海淀區(qū)一個儲蓄所，記者看到新基金宣傳材料倒很多，然而半天沒有人翻閱。

基金自購難振信心

面對低迷的基金發(fā)行狀況，基金公司一方面延長新基金募集期，另一方面用公司固有資金和號召員工積極認(rèn)購自家基金。

今年以來發(fā)行的共52只新基金中，宣布延長募集期的已經(jīng)達(dá)到10只，所占比例達(dá)到近兩成之多。統(tǒng)計顯示，在宣布延長募集期的10只基金中，8只為偏股型基金，2只為債券型基金。截至目前，雖然其中5只已經(jīng)最終結(jié)束募集并生效，但募集額度均處于較低水平。尤其是天治創(chuàng)新先鋒僅募集到2.49億，創(chuàng)下新基金首發(fā)規(guī)模的歷史新低，銀河競爭優(yōu)勢和富國天成紅利也分別僅募集到3.7億和3.4億。

在此情況下，多家基金公司宣布利用固有資金認(rèn)購旗下新基金。建信基金公司以固有資金2000萬元認(rèn)購建信穩(wěn)定增利債券基金；匯添富基金公司斥資5000萬元固有資金，于發(fā)行首日認(rèn)購旗下的匯添富藍(lán)籌穩(wěn)健靈活配置基金；中歐基金管理公司宣布以自有資金2000萬元在首日認(rèn)購中歐新藍(lán)籌基金；長信基金管理公司宣布部分贖回持有的長信金利趨勢基金和長信增利動態(tài)策略基金合計2600萬份(其中，長信金利1400萬份，長信增利1200萬份)，用于認(rèn)購公司旗下的新基金——長信雙利優(yōu)選靈活基金。更早之前發(fā)行的興業(yè)社會責(zé)任、銀華全球核心優(yōu)選、華夏希望債券都出現(xiàn)過公司動用固有資金申購的情況。

基金管理公司紛紛認(rèn)購旗下新基金，是為了在弱市中展現(xiàn)自己對旗下基金投資實力的信任。而作為市場從業(yè)人員，基金公司內(nèi)部員工無疑是最了解該公司及旗下產(chǎn)品的人群。這類人的投資選擇，其目的更是為了增強普通投資者對該公司產(chǎn)品的信心。

據(jù)銀河證券基金研究中心統(tǒng)計顯示，截至2008年5月末，在今年以來成立的29只新基金中，有24只基金披露了自有資產(chǎn)或員工認(rèn)購情況。來自23家基金公司的員工認(rèn)購了其公司新發(fā)行的基金，其中員工認(rèn)購了A股市場基金的公司達(dá)20家，另有三家公司員工認(rèn)購了旗下QDII產(chǎn)品。(見圖表3：近期新基金發(fā)行內(nèi)部認(rèn)購一覽表)

從認(rèn)購數(shù)量看，共有7家公司人均認(rèn)購量過萬元。其中，A股市場基金方面，浦銀安盛基金公司，人均大約認(rèn)購了7.19萬份旗下浦銀安盛價值成長，位居榜首；諾安靈活配置、中海穩(wěn)健收益，其公司內(nèi)部人均認(rèn)購額亦分別高達(dá)6.1萬份、5.8萬份。

而三只今年以來成立的QDII產(chǎn)品，公司內(nèi)部人均認(rèn)購額都居高位。其中，華寶興業(yè)海外中國成長，公司內(nèi)部人均認(rèn)購達(dá)9.37萬份；工銀瑞信中國機會，內(nèi)部人均認(rèn)購亦達(dá)1.8萬份；銀華全球核心優(yōu)選，內(nèi)部人均認(rèn)購量為4970份。

不同基金公司間，員工認(rèn)購數(shù)量懸殊，除上述過萬的人均認(rèn)購量外，最少的公司人均購買旗下新基金量僅為64.64份。

銀河證券研究所高級分析師王群航表示，此番基金公司員工認(rèn)購數(shù)量的多少與發(fā)行時間、基金類型等沒有關(guān)聯(lián)，但與公司成立時間的長短、公司旗下管理的基金資產(chǎn)總規(guī)模大小等有一定的關(guān)聯(lián)。

“事實上，有些基金公司在新基金發(fā)行的時候要求員工認(rèn)購，有些基金公司則沒有?？傮w來看，凡是要求員工認(rèn)購的公司，員工的人均認(rèn)購量都很高；反之，員工的人均認(rèn)購量都很低，有的公司甚至是零?！蓖跞汉椒Q。

目前從結(jié)果來看，這樣的自購行為并沒有激起普通投資者購買新基金的欲望，新基金銷售依然難改冷清局面，畢竟，要挽回大批傷了心的投資者不是那么簡單的事情。