基金重現(xiàn)抱團(tuán)取暖趨勢(shì)

2007年年底基金剛顯示出一些個(gè)性化的趨勢(shì)，伴隨著今年以來(lái)A股市場(chǎng)出現(xiàn)的整體性調(diào)整，讓那些基金不得不再次想法應(yīng)對(duì)弱市。

盡管“抱團(tuán)取暖”的行為飽受詬病，但一直是基金近些年來(lái)最為重要的投資方法之一。2007年年底開(kāi)始，基金剛顯示出一些個(gè)性化的趨勢(shì)，伴隨著今年以來(lái)A股市場(chǎng)出現(xiàn)的整體性調(diào)整，讓那些基金不得不再次想法應(yīng)對(duì)弱市。從基金二季度披露的公告中統(tǒng)計(jì)，基金持股倉(cāng)位由74.68%下滑到70.54%，而基金的行業(yè)集中度則從38.87%上升到40.14%，“抱團(tuán)”跡象明顯。

市場(chǎng)大跌，基金2008年二季度整體業(yè)績(jī)也再度大幅虧損，虧損金額達(dá)4103.45億元，全部基金資產(chǎn)凈值為20937億元，較上季度的25711億元減少了4774億元，縮水18.6%。這個(gè)跌幅之所以小于同期滬深股市21.9%的跌幅，還是因?yàn)榛鸬膫}(cāng)位比較低。面對(duì)巨大的下跌壓力，基金經(jīng)理們的舉措幾乎不約而同：抱團(tuán)取暖。

基金買(mǎi)賣(mài)網(wǎng)研究所的數(shù)據(jù)顯示，與一季度相比，今年二季度開(kāi)放式偏股型基金和封閉式基金整體持股集中度均有所上升，上升幅度分別為1.61%和3.84%，基金持股倉(cāng)位由74.68%下滑到70.54%，而基金的行業(yè)集中度則從38.87%上升到40.14%。

天相投顧基金分析師聞群表示，在持股倉(cāng)位由74.68%下滑到70.54%的過(guò)程中，重倉(cāng)股占凈值比例下降的主要原因是基金股票倉(cāng)位的降低，而持股集中度的上升則表明基金在股票投資上更加集中于經(jīng)過(guò)優(yōu)選、確定性更強(qiáng)的重倉(cāng)股票。

有研究認(rèn)為，在二季度市場(chǎng)依舊低迷的行情下，基金由于倉(cāng)位限制而無(wú)法規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，在有限度降低倉(cāng)位的同時(shí)能采取的策略只能進(jìn)一步減持把握性較小的非重倉(cāng)股。而市場(chǎng)上能夠讓眾多基金“上眼的、有把握的”優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股非常有限。前期市場(chǎng)中下落較大的優(yōu)質(zhì)個(gè)股就更成為眾多基金的偏好，導(dǎo)致目前基金重倉(cāng)股中，交叉持股現(xiàn)象十分嚴(yán)重，導(dǎo)致基金重現(xiàn)“抱團(tuán)取暖”現(xiàn)象。

一位不愿意透露姓名的業(yè)內(nèi)人士指出，基金面對(duì)大跌都有很大的贖回壓力，這種情況也迫使一些基金公司要求旗下基金“抱團(tuán)取暖”。他指出，雖然截至6月30日，基金期末總份額為22925億份，較上期22924億份基本持平，剔除期間新發(fā)行的1230 億份，基金總體贖回份額僅占5.4%，表明下跌市場(chǎng)中基金持有人贖回意愿較低。但這并不表示基民不想贖回，如果持有人對(duì)基金失望了，那么在凈值回到1元時(shí)，將遭遇巨大的贖回壓力，這種情況在國(guó)外已多次發(fā)生。因此，在這位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，有些基金抱團(tuán)操縱股價(jià)，也不是不可能的事。

基金“抱團(tuán)取暖”這一現(xiàn)象，使得基金重倉(cāng)的金融、采掘、醫(yī)藥類(lèi)個(gè)股在二季度的結(jié)構(gòu)性調(diào)整中，總能夠在反彈行情中走出不錯(cuò)表現(xiàn)，在下跌行情中表現(xiàn)得較為抗跌。但基金相似度的提高，使得部分基金在市場(chǎng)中的業(yè)績(jī)表現(xiàn)趨同，一榮俱榮，一損俱損，精選個(gè)股能力和投資策略的選擇將成為基金業(yè)績(jī)的主要分水嶺。

其實(shí)，從基金的行動(dòng)來(lái)看，它們對(duì)市場(chǎng)的判斷也比較一致，趨向非常雷同。行業(yè)方面看，基金二季度增持的5大行業(yè)分別是“采掘業(yè)”、“ 醫(yī)藥、生物制品”、“ 電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)”、“ 信息技術(shù)業(yè)”和“批發(fā)和零售貿(mào)易”，其中以煤炭行業(yè)為主體的“采掘業(yè)”在高油價(jià)背景下獲得高度認(rèn)可，增持幅度達(dá)到了42%。

從股票方面看，基金整體主要對(duì)銀行、地產(chǎn)和鋼鐵等周期性股票進(jìn)行減持，而對(duì)能源、電力和券商股增持意向明顯，增持前5位的分別是中信證券、長(zhǎng)江電力、浦發(fā)銀行、中國(guó)神華和工商銀行，增減行業(yè)沒(méi)有明顯分化，證明了基金積極調(diào)倉(cāng)是為了提高其投資組合收益而為。從基金重倉(cāng)前20名股票看，大多數(shù)股票排名并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的變化，招商銀行盡管被大規(guī)模減持，但仍然位居第一重倉(cāng)股，其中興業(yè)銀行、民生銀行和保利地產(chǎn)被剔除前20位，華魯恒升、西山煤礦電和潞安環(huán)能等成為基金不約而同增持最多的股票。

不管是增持，還是減持，基金的行動(dòng)似乎都很一致。