當(dāng)前我國外貿(mào)形勢與匯率風(fēng)險防范

　　一、2008年1－9月我國對外貿(mào)易的形勢與特點
　　
　　根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2008年前9個月我國進(jìn)出口貿(mào)易總額累計達(dá)到19671.3億美元，比去年同期增長25.2％，其中出口10740.6億美元，同比增長22.2％；進(jìn)口8930.7億美元，同比增長29.0％，累計貿(mào)易順差1809.9億美元，同比下降11.3％，凈減少204.8億美元。前9個月對外貿(mào)易形勢的主要特點是：
　　第一，一般貿(mào)易增長迅速，加工貿(mào)易增長速度相對回落。加工貿(mào)易增長平緩的原因，從進(jìn)口看，主要說明加工貿(mào)易方式所需的進(jìn)口商品受國際市場價格上漲因素的影響較小，而從出口看，其商品結(jié)構(gòu)受國際需求和國內(nèi)政策調(diào)整因素的影響則較大。
　　第二，進(jìn)(出)口貿(mào)易快速增長主要表現(xiàn)為進(jìn)(出)口金額增幅大大超過進(jìn)(出)口貿(mào)易量的增長。如前9個月我國進(jìn)口初級產(chǎn)品達(dá)到2942億美元，增長69.5％；但貿(mào)易金額與貿(mào)易量增長反差很大。如進(jìn)口鐵礦砂3.5億噸，增長22％，但進(jìn)口均價達(dá)141.3美元／噸，上漲高達(dá)77％。百億美元以上出口產(chǎn)品中，自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備的零件出口246億美元，出口量增長-0，4％，而出口金額增長5.8％。
　　第三，受國際市場價格誘導(dǎo)，一些資源性產(chǎn)品的出口量仍然較大。如前9個月煤炭累計出口3572萬噸，同比下降6.1％，而金額增長了65.1％，扣除進(jìn)口煤炭3237萬噸，仍然凈出口335萬噸。這說明，資源性產(chǎn)品的出口結(jié)構(gòu)如果僅靠關(guān)稅調(diào)節(jié)措施，而國內(nèi)價格如不能調(diào)整到位，優(yōu)化出口結(jié)構(gòu)是難以圓滿做到的。
　　第四，對美國與香港的出口增長速度明顯下降，但對其他主要貿(mào)易伙伴的出口增長仍然保持較高增幅。
　　第五，廣東省出口增速明顯下滑，一些西部省區(qū)出口增速提高。前9個月，廣東省出口增長速度只為13.5％，其中深圳市出口增速為10.2％，對比2007年該兩省市的出口增速22.3％和24.0％呈現(xiàn)明顯下滑。西部一些省區(qū)的出口增長速度相當(dāng)強勁，如廣西出口增速達(dá)到52.8％，四川增速44.1％。這說明出口導(dǎo)向型加工企業(yè)加速向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移已初現(xiàn)成效。根據(jù)上述特點，可以對2008年前9個月的進(jìn)出口貿(mào)易形勢作出如下分析和解釋：
　　
　　(一)2008年在國內(nèi)外通貨膨脹的影響下，進(jìn)出口貿(mào)易增長受價格虛高的影響成分較大
　　由于受通貨膨脹的影響，國際市場上大量資源性產(chǎn)品價格持續(xù)上漲，對我國進(jìn)口貿(mào)易造成明顯的成本上升，盡管進(jìn)口的商品數(shù)量有所增長，但價格上升幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于進(jìn)口量的增長。這種情形也發(fā)生在中國對其他貿(mào)易伙伴的出口中。但是，與從其他地方進(jìn)口商品價格的上漲相比，從中國進(jìn)口價格的上漲速度其實慢得多。特別是出口美國的產(chǎn)品價格的上漲反映的其實是人民幣對美元的貶值。這就是說，上半年中國對外出口也有明顯的價格因素，也存在商品量增長低于商品價格增長的現(xiàn)象，但中國商品價格上漲幅度對比其他國家要小，因此中國出口商品仍然有競爭力，出口增長勢頭雖然減弱，但仍然保持增長，特別對經(jīng)濟景氣狀況較好的歐盟和日本市場，出口增長速度依然較大。
　　
　　(二)價格虛高的景氣假象掩蓋了大量中小企業(yè)困難的真實情況
　　由于價格虛高，按美元價值量來計算的進(jìn)出口貿(mào)易增長速度貌似景氣，名義增長率不低，但實際上大部分企業(yè)、尤其是中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營已經(jīng)出現(xiàn)嚴(yán)重困難。根據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計，2008年上半年有6萬多家規(guī)模以上企業(yè)歇業(yè)，長江、珠江三角洲相當(dāng)一部分中小企業(yè)面臨破產(chǎn)倒閉，其中又以節(jié)能燈、五金工具、紡織服裝等勞動密集型、出口加工型企業(yè)最為嚴(yán)重。近期看來，情況沒有出現(xiàn)根本好轉(zhuǎn)，中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營困境已經(jīng)直接威脅到地方經(jīng)濟發(fā)展和群眾就業(yè)。
　　
　　(三)通貨膨脹和國內(nèi)政策調(diào)整對加工貿(mào)易增長更不利
　　自2007年以來，除了CPI指數(shù)不斷攀升以外，國家對出口貿(mào)易的政策也不斷進(jìn)行收縮性調(diào)整，降低了出口退稅率、收緊了對加工貿(mào)易企業(yè)的政策，人民幣匯率不斷升值，對企業(yè)出口貿(mào)易都產(chǎn)生了抑制作用。從我國兩種主要的貿(mào)易方式來看，加工貿(mào)易出口受到生產(chǎn)成本上升和人民幣匯率升值的雙重夾擊下，對比一般貿(mào)易處于更不利的境地。
　　
　　(四)美元匯率下跌導(dǎo)致了我國出口增速在不同貿(mào)易伙伴之間的變化
　　自2002年以來，美元匯率不斷下跌，到2008年7月中旬達(dá)到最低谷，美元對歐元匯率低到1.6:1美元對日元為0.0095:1；從7月中旬以后，美元匯率開始反彈。人民幣匯率匯改至今已歷時3年，截止2008年7月，名義匯率升值幅度接近18％。盡管人民幣對美元升值幅度較大，但美元對歐元的大幅度貶值導(dǎo)致人民幣對歐元不升反貶，截止2008年6月，人民幣對歐元累計貶值8.4％，有力地增強了中國企業(yè)和商品在歐洲市場的競爭力，導(dǎo)致我國對歐洲出口貿(mào)易的穩(wěn)定快速增長。在東盟各國中，除泰國外，匯改前后人民幣對東盟各主要成員國貨幣的匯率沒有發(fā)生較大變化，因此我對東盟出口基本不受匯率影響。日元、韓元和新臺幣對美元的升值，抵消或部分抵消了人民幣對美元升值在這三個出口市場的負(fù)面影響，因此2008年前9個月，我國對該三個經(jīng)濟體的出口增速仍然保持；其中對韓出口呈現(xiàn)高速增長，其原因是韓國在華投資企業(yè)產(chǎn)品返銷韓國發(fā)揮了重要作用。
　　
　　(五)維持初級產(chǎn)品、特別是能源產(chǎn)品的國內(nèi)低價格難以為繼
　　前9個月，我國資源性產(chǎn)品出口量的增長速度仍然很快，這些能源產(chǎn)品的國內(nèi)價格若不能理順，出口商品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化就難以實現(xiàn)。特別是繼續(xù)維持國內(nèi)能源產(chǎn)品的低價格將產(chǎn)生許多負(fù)面影響。
　　一是促使國際產(chǎn)業(yè)界繼續(xù)向中國轉(zhuǎn)移高耗能的生產(chǎn)項目，對實現(xiàn)我國的節(jié)能減排不利；二是在開放經(jīng)濟條件下將造成對世界的消費補貼。既有高耗能產(chǎn)品出口的消費者補貼，還有外輪在中國港口加油的價格補貼，根據(jù)計算，外國萬噸輪船在我國港口加油一次可節(jié)省油料成本50萬美元。長此以往，將大大損害中國自身的利益，因此，能源產(chǎn)品的低價格是不可持續(xù)的。糧食產(chǎn)品由于采取了禁止出口的政策，因此出口量和出口金額都出現(xiàn)絕對下降，并由此割斷了國內(nèi)外市場糧食價格的影響關(guān)系。但這種出口歧視政策只能是短期和臨時性措施，不可能持久。因為這種政策不符合我們自己高舉的貿(mào)易自由化的旗幟，易于受人以柄；而且也不符合糧食主產(chǎn)區(qū)農(nóng)民的利益。在國際糧價高漲的外部條件下，以禁止出口的方式保護(hù)全國糧食消費者的利益是以糧食主產(chǎn)區(qū)農(nóng)民的利益損失為代價。短期內(nèi)的代價容易被接受的，但要持續(xù)很久也是不容易的，而且也不合理。
　　
　　二、各主要貨幣及人民幣的匯率變化趨勢及對我國外貿(mào)影響
　　
　　歐元匯率的變化。從2008年下半年開始，歐元對美元的匯率持續(xù)走軟，歐元對美元的匯率從1.59的高位開始下跌，從8月1日到10月24日歐元對美元匯率下跌18.4％，同期英鎊下跌19％；到2008年11月初歐元已跌至1.27，2009年還可能繼續(xù)下跌。其原因主要有：一是歐元區(qū)經(jīng)濟衰退的風(fēng)險不斷增加，通貨膨脹壓力逐步減少，歐洲央行為刺激經(jīng)濟已經(jīng)在減息，歐元供給增加；二是美國市場需求下降，歐元區(qū)對美國出口放緩，歐元區(qū)國家對美國貿(mào)易順差減少，加上美國金融機構(gòu)因危機陷入流動性困難，美元供應(yīng)減少，歐洲資本回流美國，導(dǎo)致對美元需求上升，美元對歐元匯率走強；三是西方學(xué)者普遍認(rèn)為，相對于長期均衡水平而言，7月之前的歐元匯率水平已被大大高估，均衡匯率水平應(yīng)是1.20，因此歐元走軟乃是理性回歸。
　　但歐元匯率的未來趨勢不可能持續(xù)跌落。美國次貸危機爆發(fā)后，歐美各國都采取了救市政策。美國與歐元區(qū)各國相比較，其財政政策和注資、降息措施的力度更大一些，因此，美元匯率的長期趨勢不可能走強。如果美國救市政策有效，刺激市場回升，也將帶動歐洲出口回暖，預(yù)計歐元匯率不可能跌破1:1。
　　日元對美元匯率。由于日本長期陷入通貨緊縮狀態(tài)，日元一直保持很低的利率水平，日元對美元的匯率變動主要取決于美國的利率變動。由于布什政府采取的低利率政策，到2004年已使日元對美元匯率升值了24％；從2004年開始，由于美元利率開始回調(diào)，日元對美元匯率才開始減緩升值的幅度。從2005年以后至2007年底日元對美元匯率從1:130左右升值到1:110。2008年上半年，日元小幅度升值到1:107左右，到10月中旬，日元匯率已經(jīng)升值到1:95；從8月1日到10月24日，日元對美元升值了8.8％。日元升值的原因主要是由于日本長期實行低利率，美國和歐洲的金融機構(gòu)從日本借了大量的日元資金從事套利交易。2008年9月，美國金融危機明顯暴露以后，由于從事短期套利交易的風(fēng)險加大，加上日本的金融機構(gòu)資金開始緊張，大量資金從美元等形式的資產(chǎn)要換成日元資產(chǎn)回流日本，從而抬高了日元匯率。未來影響日元匯率升值的短期、長期因素都將存在：一是資本回流，日元需求上升；二是金融救市，美元供給增加；三是日元利率沒有下調(diào)的空間。日元貶值的唯一壓力來自日本出口貿(mào)易因日元升值而導(dǎo)致順差縮小，美元收入減少。綜合以上因素，至少在2009年上半年，日元對美元匯率仍將繼續(xù)小幅度升值，可能在1:95和1:85之間徘徊。如果日元匯率突破1:80的歷史最高點，可能導(dǎo)致日本出口貿(mào)易嚴(yán)重困難，貿(mào)易順差發(fā)生逆轉(zhuǎn)，迫使日元匯率轉(zhuǎn)向下行。
　　人民幣匯率的變化及對我國外貿(mào)影響。自2005年7月人民幣匯率改革至2008年6月，人民幣對主要貿(mào)易伙伴的匯率變化：對美元升值16.1％；對日元升值12.2％；對新臺幣升值11.9％；對歐元貶值8.4％；對韓元升值15.7％。而伴隨人民幣對主要貿(mào)易伙伴的匯率變化所產(chǎn)生的貿(mào)易效應(yīng)表現(xiàn)為：對美國、香港的出口貿(mào)易增長速度放緩；對日本出口增速也放緩；對臺出口增速下滑；但對歐盟出口貿(mào)易增長速度上升；對東盟出口增長穩(wěn)定。唯一例外的是對韓國出口沒有因為人民幣升值而使出口增速下降，反而有所提高。2008年以來，日元、韓元和新臺幣對美元的升值，抵消或部分抵消了人民幣對美元升值在這三個出口市場的負(fù)面影響。因此，2008年前9個月，我國對該三個經(jīng)濟體的出口增速仍然保持；其中對韓出口呈現(xiàn)高速增長，其原因是韓國在華投資企業(yè)產(chǎn)品返銷韓國發(fā)揮了重要作用。由于匯率伴隨世界經(jīng)濟形勢惡化短期內(nèi)不可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)，從歐元匯率走勢分析看，2009上半年歐元仍有較大貶值空間，如果人民幣繼續(xù)盯住美元，人民幣對歐洲主要貨幣匯率從貶值轉(zhuǎn)為升值，那么我國將對主要貿(mào)易國家(除日本外)的貨幣無一例外全部升值，在當(dāng)前國外環(huán)境不利形勢下對2009年我國對外貿(mào)易無疑是雪上加霜。因此，人民幣匯率水平既取決于人民幣匯率政策，又取決于對出口增長形勢的預(yù)期和判斷。如果要采取刺激出口的匯率政策，由于貿(mào)易結(jié)算和支付絕大多數(shù)是美元，因此首先應(yīng)停止人民幣對美元升值，盡可能下行并較大幅度貶值，才能抵消歐元對美元貶值對我國出口的不利影響。另外，日元對美元升值，也對人民幣升值，這對我國是有利的。
　　
　　三、防范匯率風(fēng)險的領(lǐng)域與措施
　　
　　外匯儲備資產(chǎn)。從長期趨勢看，美元是走軟的貨幣，因此必然有匯率縮水的風(fēng)險。從外匯儲備幣種看，應(yīng)減少美元資產(chǎn)的比重8vbclr6oGA1yzseDXQFEnjUKJnv76EoWGYQu0m/McgI=，主要是通過增量來調(diào)整，而不一定要通過減持來調(diào)整。從資產(chǎn)形態(tài)上，應(yīng)減少金融資產(chǎn)比重，增加不動產(chǎn)、黃金和實物儲備比重。
　　進(jìn)出口貿(mào)易。第一，出口企業(yè)應(yīng)充分應(yīng)用出口信用保險政策性金融工具。減少企業(yè)的收匯風(fēng)險，原先依靠海外投保、或依賴國際金融機構(gòu)擔(dān)保的業(yè)務(wù)，也隨著美國次貸危機的影響發(fā)生了疑問。而中國出口信用保險公司是我國財政部全資所屬公司，有著國外金融機構(gòu)無法相比的信用，未受金融危機影響，是國內(nèi)企業(yè)投保的首選。
　　第二，出口市場多元化。在我國七大貿(mào)易伙伴中，應(yīng)適當(dāng)減少對美國、香港市場的依賴，防止美元匯率貶值和人民幣匯率升值對企業(yè)的不利影響，應(yīng)盡量開拓日本、韓國、東盟市場。在七大貿(mào)易伙伴之外，盡量開拓俄、中亞市場和巴西、印度這些新興經(jīng)濟體的市場，在市場多元化基礎(chǔ)上努力爭取結(jié)算、支付貨幣多樣化。
　　第三，結(jié)算、支付貨幣多樣化。在國際貨幣體系中，美元霸權(quán)地位經(jīng)金融危機重創(chuàng)會有所削弱，但還沒有別的貨幣可以取代，未來其他西方貨幣地位也會略有上升，適應(yīng)這種國際貨幣體制，我國的對外貿(mào)易結(jié)算、支付應(yīng)盡可能增加其他貨幣作為支付工具，并在結(jié)算之前根據(jù)各種匯率變化的風(fēng)險，收進(jìn)硬貨幣，支付軟貨幣，并努力在外匯管理中鼓勵企業(yè)實現(xiàn)結(jié)算與支付貨幣多樣化。
　　第四，進(jìn)口貿(mào)易方式多樣化。在進(jìn)口貿(mào)易中，我國只采用現(xiàn)貨貿(mào)易方式，必然受商品價格、匯率變動風(fēng)險的不利影響，應(yīng)當(dāng)學(xué)習(xí)和采用期貨和現(xiàn)貨兩種方式開展進(jìn)口貿(mào)易，當(dāng)期貨價格下跌時，應(yīng)根據(jù)價格趨勢作出交易決策，以防止價格上升造成損失，同時也可以把期貨交易應(yīng)用到防范匯率風(fēng)險中來。
　　第五，開展外匯交易業(yè)務(wù)避險。在外匯交易業(yè)務(wù)中，外匯掉期業(yè)務(wù)、遠(yuǎn)期外匯交易、外匯期貨交易等都是規(guī)避匯率風(fēng)險的重要業(yè)務(wù)，也是教科書和外匯業(yè)務(wù)操作中重點介紹的方法，但我國出口企業(yè)大量是中小企業(yè)，要熟練應(yīng)用這些業(yè)務(wù)方法存在客觀困難，需要有專門的中介服務(wù)機構(gòu)為其提供匯率風(fēng)險防范服務(wù)，這種金融服務(wù)業(yè)的發(fā)展需要引起各方面的重視與支持。
　　第六，增加人民幣結(jié)算支付。世界金融危機在很大程度上是美元危機，這為人民幣國際地位的提高提供了新機遇。要在對外貿(mào)易中爭取多使用人民幣進(jìn)行結(jié)算和支付，擴大人民幣的流通。為此，應(yīng)適時加入國際清算業(yè)務(wù)，為人民幣擴大流通創(chuàng)造條件。使用人民幣結(jié)算和支付，我國企業(yè)的匯率風(fēng)險才能降到最低。
　　企業(yè)海外投資。我國企業(yè)在對外投資中也要防止匯率風(fēng)險的損失。由于人民幣對美元升值，過去我國企業(yè)在美國或以美元來計算的資產(chǎn)都不同程度遭受到美元匯率貶值的損失。因此，在選擇投資地點或選擇某種貨幣作為資產(chǎn)計量時要考慮該國和該貨幣的匯率變動趨勢，避免因匯率變動造成投資的損失。另外，未來歐元走軟，歐洲經(jīng)濟又陷入低迷，因此，對于中國生產(chǎn)性企業(yè)而言，收購歐洲生產(chǎn)制造能力是不錯的機會
　　利用外資：外債和證券融資。在利用外資中，除了外商直接投資，我國不少企業(yè)或政府部門，也吸引國外的債務(wù)融資，在有選擇的條件下，也要考慮不同貨幣的匯率變動趨勢，美元外債比重太高對我是不利的。我國企業(yè)的海外上市融資，也要考慮證券市場的貨幣種類，要避開匯率風(fēng)險大的市場，開發(fā)匯率風(fēng)險小的市場。
　　
　　(本欄目策劃、編輯：蘇小