剖析西方國家企業(yè)并購的五大浪潮（上）

　　美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者喬治·施蒂格勒曾經(jīng)說過：“沒有一個(gè)美國的大公司不是通過某種程度、某種方式的并購而成長起來的，幾乎沒有一家大公司是靠內(nèi)部擴(kuò)張成長起來的?！彼囊馑际钦f，企業(yè)并購是資本擴(kuò)張的重要手段。通過并購實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置是資本經(jīng)營的重要功能之一，也是實(shí)現(xiàn)資本的低成本、高效率擴(kuò)張，形成強(qiáng)大規(guī)模效應(yīng)的手段，這是近一個(gè)多世紀(jì)以來世界市場經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的重要特點(diǎn)。
　　喬治·施蒂格勒說的是當(dāng)今資本主義世界的現(xiàn)實(shí)，但卻揭示了一個(gè)重要規(guī)律，即任何企業(yè)要實(shí)現(xiàn)資本擴(kuò)張，僅靠自己的力量，通過自身的積累是不行的。有效的途徑就是通過市場，把別人現(xiàn)成的東西巧妙地轉(zhuǎn)移過來，為自己的不斷擴(kuò)張服務(wù)。世界上許多企業(yè)的成功之路，就是這樣走過來的。
　　從資本主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展來看，特別是從資本主義由原始資本積累到自由競爭階段，再由自由競爭階段進(jìn)入壟斷階段來看，兼并與收購是一種正常的市場行為。到目前為止，西方國家已經(jīng)歷了五次大的并兼浪潮。正因?yàn)橛羞@五大兼并浪潮，才把資本主義一步步地推向今天的頂峰。
　　今天，對我們來講，回眸這五大并購浪潮的發(fā)展過程及其特點(diǎn)，對于進(jìn)一步透視資本主義本質(zhì)，開闊企業(yè)家的視野，提高企業(yè)家運(yùn)作資本的本領(lǐng)，采取如何對策，以及從中學(xué)習(xí)在建設(shè)中國特色社會(huì)主義中可以借鑒的東西，是非常必要的。
　　
　　第一次兼并浪潮
　　
　　隨著工業(yè)革命的進(jìn)行和資本主義由自由競爭階段進(jìn)入到壟斷階段，以及社會(huì)化大生產(chǎn)的發(fā)展，對資本集中提出了進(jìn)一步的要求。在19世紀(jì)與20世紀(jì)的世紀(jì)之交，西方國家掀起了第一次兼并浪潮。
　　老牌資本主義國家英國在這一時(shí)期發(fā)生了一系列的企業(yè)兼并，這些兼并大多數(shù)分布在紡織業(yè)，兼并使原先存在的效率較低的卡特爾被新設(shè)公司所取代。例如，1877年由11家企業(yè)合并組成大英棉織品公司，1899年由31家企業(yè)合并組成優(yōu)質(zhì)棉花紡織機(jī)聯(lián)合體，1899年由46家企業(yè)合并組成棉花印花機(jī)聯(lián)合體。在其他行業(yè)，通過大規(guī)模的同行業(yè)兼并，產(chǎn)生了聯(lián)合帕特拉水泥公司、帝國煙草公司、壁紙制造商聯(lián)合體、鹽業(yè)聯(lián)合體和聯(lián)合堿制品公司等大公司。不過，這次兼并后所形成的企業(yè)的規(guī)模，雖然在當(dāng)時(shí)來看不小，但與以后的兼并企業(yè)、尤其是現(xiàn)代兼并企業(yè)規(guī)模相比，仍是很小的，而且這種企業(yè)也較為松散。就以優(yōu)質(zhì)棉花紡織機(jī)聯(lián)合體而言，其雇員也不過三萬人左右。這一時(shí)期兼并后的大企業(yè)中，以紡織業(yè)、釀造業(yè)為主，鋼鐵、化工和電機(jī)等新興行業(yè)的企業(yè)仍處于較小的規(guī)模。在企業(yè)組織上，以家族型、合伙型企業(yè)組織形式為主，采用現(xiàn)代企業(yè)制度組織形式的占少數(shù)。
　　美國的兼并活動(dòng)，是隨著19世紀(jì)60年代開始的工業(yè)化和證券市場的發(fā)展才活躍起來的。在這一次兼并浪潮(1898—1902)中，有2 653家企業(yè)被兼并，其中1899年就有1 000多家。這次兼并使美國經(jīng)濟(jì)集中度大大提高，到1909年銷售額在100萬美元以上的大企業(yè)，已增加到3 000多個(gè)，占企業(yè)總數(shù)的1.1%，而它們所占有的產(chǎn)值和雇員人數(shù)則分別占43.8%和30%。其中100家最大的公司控制了全美近40%的工業(yè)資本。這次兼并浪潮產(chǎn)生了一些后來對美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)具有深遠(yuǎn)影響的壟斷組織。如美孚石油公司、美國煙草公司、美國鋼鐵公司、杜邦公司、愛理斯查默斯公司、阿愛納康特銅業(yè)公司、美國橡膠公司等一批現(xiàn)代化的大型托拉斯組織。這些大公司是通過兼并了5 000多個(gè)公司而形成的。
　　德國在這一時(shí)期也通過兼并產(chǎn)生了許多壟斷組織，其中包括西門子公司、克虜伯公司在內(nèi)的約600個(gè)卡特爾，從而極大地提高了德國工業(yè)的集中度。德國雇員在50人以上的企業(yè)數(shù)在這一時(shí)期(約15年)內(nèi)提高了兩倍。
　　橫向兼并是第一次兼并浪潮的重要特征。通過行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)對劣勢企業(yè)的兼并，組成橫向托拉斯，集中同行業(yè)的資本，使企業(yè)在市場上獲得了一定的控制能力。一方面，生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，新技術(shù)的采用，有利于企業(yè)達(dá)到最佳的生產(chǎn)規(guī)模，取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益；另一方面，兼并產(chǎn)生的壟斷組織，降低了市場競爭的程度，壟斷者可以憑借其壟斷地位獲得超額的壟斷利潤。所以，追求壟斷地位，追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)是本次兼并浪潮的重要?jiǎng)右颉?br/>　　證券業(yè)的發(fā)展，尤其是工業(yè)股票的上市，為兼并活動(dòng)提供了新的場所，這一時(shí)期美國60%的兼并事件是在紐約股票交易所進(jìn)行的。證券業(yè)和兼并活動(dòng)的發(fā)展也造就了一個(gè)新的經(jīng)紀(jì)階層，兼并經(jīng)紀(jì)人階層。在證券市場上，證券實(shí)際值與市場價(jià)值往往不完全吻合，兼并經(jīng)紀(jì)人就利用上升的股票價(jià)格通過對資產(chǎn)的重新評估而獲得收益。此外，銀行對兼并的參與也促進(jìn)了兼并的進(jìn)行，銀行不僅為兼并活動(dòng)提供所需的資金，而且往往也作為兼并的中介機(jī)構(gòu)和顧問。在這期間，美國的25%的兼并得到了銀行特別是投資銀行的幫助。
　　
　　第二次兼并浪潮
　　
　　第二次兼并浪潮發(fā)生在兩次世界大戰(zhàn)之間，即20世紀(jì)20年代。這個(gè)時(shí)期，第一次世界大戰(zhàn)剛結(jié)束，資本主義世界進(jìn)入了一個(gè)穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期。英、美、法、德等資本主義國家的經(jīng)濟(jì)有較大的增長，除了戰(zhàn)后恢復(fù)因素外，很大程度上應(yīng)歸功于科學(xué)的發(fā)展、新技術(shù)的應(yīng)用，以及產(chǎn)業(yè)合理化政策的實(shí)行。當(dāng)時(shí)由于科學(xué)理論上的突破，產(chǎn)生了新的工業(yè)技術(shù)，導(dǎo)致了汽車工業(yè)、化學(xué)工業(yè)、電氣工業(yè)、化纖工業(yè)等一系列新行業(yè)的誕生，而且這些新行業(yè)后來日益成為重要的工業(yè)部門。產(chǎn)業(yè)合理化是指采用各種新型的機(jī)器設(shè)備和自動(dòng)化的流水線，實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)，其標(biāo)志就是所謂的“福特制”的誕生及其廣泛應(yīng)用。但是這些新興的資本密集型行業(yè)和產(chǎn)業(yè)合理化，都需要大量的資本，也就是在這種經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，掀起了第二次兼并浪潮。
　　英國20世紀(jì)20年代的兼并，也受到上述幾個(gè)因素的影響。大規(guī)模生產(chǎn)給企業(yè)帶來了規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益，許多新興產(chǎn)業(yè)，諸如化工、汽車、化纖、造紙和電機(jī)行業(yè)得到了長足的發(fā)展。國際市場的拓展和工業(yè)技術(shù)的開發(fā)應(yīng)用，大大提高了生產(chǎn)和經(jīng)營效率。這次兼并浪潮涉及許多新興行業(yè)，并產(chǎn)生了許多著名的大公司。如電機(jī)制造業(yè)的三大企業(yè)：英國電器、GEC和電器行業(yè)聯(lián)合體是在這個(gè)時(shí)期通過兼并形成的；布斯、里沃斯、卡特布里—佛拉、金屬箱公司、路卡斯、費(fèi)遜及布塞姆等英國大公司也都是在這一時(shí)期兼并形成的；其中最為壯觀的一次兼并發(fā)生在1926年，當(dāng)時(shí)由四家經(jīng)過同業(yè)兼并、并已在各自的行業(yè)中占重要地位的大公司：諾貝爾工業(yè)公司、布魚諾姆德公司、不列顛染料公司、聯(lián)合堿制品公司合并組成了ICI公司。
　　美國在第二次兼并浪潮中，兼并的數(shù)量大大超過了第一次兼并浪潮。在1919年至1930年間，有將近19 611家公司被兼并，涉及到公用事業(yè)、銀行、制造業(yè)和采掘業(yè)。其中工業(yè)有5 282家，公用事業(yè)有2 750家，銀行有1 060家，零售業(yè)有10 519家。雖然，這一階段由于克萊頓法的作用，大企業(yè)的兼并有所減少，但因投資銀行的經(jīng)紀(jì)作用，繁榮的證券市場仍然促進(jìn)了兼并的發(fā)展，尤其是小型企業(yè)兼并市場極為活躍。這次兼并涉及大量的縱向兼并，對生產(chǎn)與消費(fèi)，供給與需求起到了一定的調(diào)整作用。但也使美國的壟斷化進(jìn)一步提高，市場競爭進(jìn)一步加劇，國民經(jīng)濟(jì)在一定程度上受到某些大財(cái)閥的控制。
　　值得注意的是這個(gè)時(shí)期德國的兼并與資本集中有了較大的變化。與其他西方國家所不同的是，德國的資本集中不是通過市場自然形成的，很大程度上是在政府調(diào)控和干預(yù)下進(jìn)行的。到20年代末，德國由國家出資控股的國有壟斷資本已占全國股份資本的13.2%，當(dāng)時(shí)為了滿足希特勒國民經(jīng)濟(jì)軍事化的需要，還實(shí)行了強(qiáng)制卡特爾政策，通過強(qiáng)制手段提高德國資本的集中度。
　　
　　在第二次兼并浪潮中出現(xiàn)了多種新的兼并形式，其中縱向兼并成為重要的兼并形式。所謂縱向兼并，是指被兼并的目標(biāo)公司的產(chǎn)品處在兼并公司的上游或下游，是前后生產(chǎn)工序或生產(chǎn)與銷售之間的關(guān)系，通過縱向兼并，使生產(chǎn)一體化、或生產(chǎn)銷售一體化這種兼并有助于生產(chǎn)的連續(xù)性，并能減少商品流轉(zhuǎn)的中間環(huán)節(jié)，節(jié)約了銷售費(fèi)用。不過，這也加強(qiáng)了壟斷，建立了更多的進(jìn)入障礙，有利于獲得更多的壟斷利潤。另外，工業(yè)資本與銀行資本開始相互兼并、滲透，成為這一階段兼并的另一重要特征。洛克菲勒控制了美國花旗銀行，摩根銀行則創(chuàng)辦了美國鋼鐵公司，產(chǎn)業(yè)資本與銀行資本的互相融合，產(chǎn)生了一些所謂的金融寡頭；其金融資本實(shí)力相當(dāng)雄厚，它們在以后的美國經(jīng)濟(jì)中扮演了重要角色。這個(gè)時(shí)期，產(chǎn)生了國家干預(yù)下的企業(yè)兼并，某些國家為了一定的目的由國家出面兼并一些關(guān)系到國計(jì)民生和國家經(jīng)濟(jì)命脈的企業(yè)，或投資控制、參股一些企業(yè)，形成國家壟斷資本，提高國家對經(jīng)濟(jì)的直接干預(yù)和調(diào)控能力。
　　
　　第三次兼并浪潮
　　
　　這次兼并浪潮發(fā)生在二次大戰(zhàn)后，始于20世紀(jì)50年代的資本主義經(jīng)濟(jì)“繁榮”時(shí)期，在60年代后期形成高潮。
　　由于本世紀(jì)20年代末世界經(jīng)濟(jì)開始大衰退，以及二次大戰(zhàn)的影響，兼并活動(dòng)一度進(jìn)入低谷，直到二次大戰(zhàn)后，資本主義國家進(jìn)入了50年代的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期，兼并活動(dòng)才再次活躍起來，并且在整個(gè)60年代都在穩(wěn)定地增長。英國被兼并企業(yè)數(shù)量最多的時(shí)期是在60年代中葉，而兼并資產(chǎn)最多的年份是1968年。英國的各類聯(lián)合體和大多數(shù)行業(yè)通過混合兼并日益集團(tuán)化。這一時(shí)期，由于受到關(guān)貿(mào)總協(xié)定有關(guān)的關(guān)稅減少規(guī)定和歐洲經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體及歐共體成員增加的影響，為了同海外的制造商在規(guī)模上和資源上進(jìn)行競爭，英國廠商加強(qiáng)了其兼并活動(dòng)，以謀求更大的經(jīng)營規(guī)模，降低成本，獲得更多的市場份額。政府在此也起了不小的作用。例如，1967年通過鋼鐵公司國有化形成了大獎(jiǎng)鋼鐵公司；1960年成立了不列顛飛機(jī)公司；1966年成立了產(chǎn)業(yè)重組公司，以鼓勵(lì)制造行業(yè)規(guī)模的合理化，而它所采用的形式往往是兼并。產(chǎn)業(yè)重組公司還促成了兩次大規(guī)模的兼并，一是1967年商業(yè)運(yùn)輸工具制造公司和大英汽車公司合并為大莫雷蘭德公司，使之成為英國最大的轎車生產(chǎn)商；二是同年GEC和AEI合并后，再次兼并了英國電器公司。
　　在這個(gè)時(shí)期，美國同樣也掀起了兼并浪潮，僅在60年代，就有12 500家企業(yè)被兼并，特別是在60年代末，達(dá)到了高潮，從1967年到1969年，被兼并的企業(yè)就有10 858家，而且規(guī)模較大，兼并數(shù)僅占3.3%的大規(guī)模企業(yè)就占了資產(chǎn)存量的42.6%。從被兼并的資產(chǎn)總額來看，已從1960年的15.3億美元增至1968年的125.5億美元，增長了7倍多；從被兼并的資產(chǎn)在l 000萬美元以上的大公司來看，已從1960年的51家增至1968年的173家。
　　在法國，尤其在1960年至1970年期間，兼并企業(yè)數(shù)也高達(dá)1 850家，平均每年有185家，相當(dāng)于戰(zhàn)前的10倍。
　　在日本，大公司不斷利用其有利地位，兼并排擠中小企業(yè)，使許多中小企業(yè)紛紛倒閉。
　　第三次兼并浪潮中，混合兼并成為一種重要的兼并形式。所謂混合兼并，就是指兼并雙方的企業(yè)分別屬于不同的產(chǎn)業(yè)部門，且這些部門之間沒有特別的生產(chǎn)技術(shù)聯(lián)系，進(jìn)行這種兼并的主要目的是謀求生產(chǎn)經(jīng)營多樣化，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。在美國，這個(gè)時(shí)期涉及資產(chǎn)100萬美元以上的兼并中，80%以上是混合兼并。而且，出現(xiàn)許多大公司之間的兼并，在1976年至1978年間，l億美元以上的兼并就有130家，如莫比爾石油公司以10億美元買下了麥考爾公司，通用電氣公司竟以21.7億美元兼并了猶塔國際公司。此外，銀行的同業(yè)兼并增加，使銀行資本更加集中，到1970年，美國擁有10億美元以上資產(chǎn)的銀行已增加到80家，其中7家資產(chǎn)超過100億美元，這使這些銀行在國民經(jīng)濟(jì)中的地位日益提高。