美元的前途

　　宿景祥
　　經(jīng)濟(jì)學(xué)博士
　　中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院研究員
　　
　　美國(guó)次貸危機(jī)演變成全球金融危機(jī)后，出現(xiàn)了一個(gè)很值得重視的現(xiàn)象，那就是美元再次被看成是安全的資產(chǎn)，它的幣值趨于穩(wěn)定，并且呈上升之勢(shì)。也正是由于這一點(diǎn)，擁有外匯顯得比以往更加重要，充裕的外匯儲(chǔ)備被證明是抵御金融風(fēng)險(xiǎn)最為有效的屏障。為應(yīng)對(duì)這場(chǎng)危機(jī)，俄羅斯和韓國(guó)都被迫用掉了大量的外匯。而一些外匯短缺的國(guó)家，如烏克蘭和匈牙利，則不得不向國(guó)際金融機(jī)構(gòu)緊急求助。美元幣值的上升也說(shuō)明，到目前為止，這場(chǎng)危機(jī)仍然是典型的金融業(yè)危機(jī)，并沒有朝著美元危機(jī)或國(guó)際貨幣體系危機(jī)的方向演變。
　　過(guò)去一些年里，美元幣值一直在下落。這是因?yàn)槊绹?guó)每年都會(huì)出現(xiàn)巨額的經(jīng)常項(xiàng)目收支逆差。去年美國(guó)的逆差規(guī)模為７３９０億美元，相當(dāng)于全世界經(jīng)常收支逆差的一半左右。而其他主要國(guó)家，包括幾個(gè)制造業(yè)強(qiáng)國(guó)，如中國(guó)、日本、德國(guó)和韓國(guó)每年都有大量順差。俄羅斯和沙特阿拉伯等資源出口大國(guó)，也同樣常年有順差。美國(guó)對(duì)其他各主要國(guó)家都有逆差，這種結(jié)構(gòu)被國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)界稱為“全球不均衡”。一般認(rèn)為，這一不平衡的結(jié)構(gòu)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)有重要的推動(dòng)作用，但同時(shí)也很危險(xiǎn)。照最簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)看，這樣的全球性失衡狀況是無(wú)法持續(xù)下去的，必然會(huì)導(dǎo)致美元幣值的崩潰，從而引發(fā)世界貨幣體系的瓦解。
　　但從目前的情況看，一時(shí)還不會(huì)出現(xiàn)這種局面。這可能是現(xiàn)代世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制所決定的。一旦危機(jī)從美國(guó)擴(kuò)展到全球范圍，美元所面臨的壓力反而會(huì)相對(duì)變小。如果世界經(jīng)濟(jì)能夠有效地抵抗住這場(chǎng)危機(jī)帶來(lái)的一系列沖擊，美元危機(jī)或國(guó)際貨幣體系危機(jī)將可暫時(shí)得以避免。
　　全球金融的萎縮是世界經(jīng)濟(jì)面臨的第一個(gè)沖fIwQdalMVDpG/2u5WiGiYQ==擊。多年來(lái)一直遭到抨擊的金融衍生品，這次被普遍認(rèn)為是導(dǎo)致危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)?。許多從事金融衍生品交易的美歐大型金融機(jī)構(gòu)是自食其果，正面臨被清算的命運(yùn)。各國(guó)政府開始介入并進(jìn)行干涉，將制定新的法規(guī)對(duì)金融衍生品進(jìn)行限制。世界金融業(yè)將逐漸回歸到傳統(tǒng)模式上來(lái)，比以往更加重視存貸款業(yè)務(wù)。由此，全球金融業(yè)勢(shì)必會(huì)陷入一個(gè)低潮。
　　盡管許多政界和學(xué)界人士呼吁要“干掉”金融衍生市場(chǎng)，但金融衍生品與股票一樣，都已經(jīng)成為全球資本市場(chǎng)的重要組成部分。它有自己生命力，一經(jīng)出現(xiàn)就不可能再被徹底消除。在過(guò)去的一些年里，金融衍生品讓無(wú)數(shù)人懂得了它的便利性，這是它將繼續(xù)存在的基礎(chǔ)。現(xiàn)代世界經(jīng)濟(jì)各個(gè)領(lǐng)域中，金融業(yè)是最為活躍的。各主要國(guó)家的政府如果有能力做出明智的決策，出臺(tái)一系列足以保障全球金融體系穩(wěn)定的新方案，全球金融業(yè)的衰退就有可能在一個(gè)相對(duì)較短的時(shí)期內(nèi)結(jié)束，國(guó)際資本流動(dòng)的規(guī)模也會(huì)恢復(fù)到以往的水平，甚至有新的飛躍。
　　第二個(gè)沖擊在國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域。金融和貿(mào)易是現(xiàn)代世界經(jīng)濟(jì)的兩大支柱，從本質(zhì)上講，貿(mào)易是金融的實(shí)體部分。在全球金融業(yè)陷入衰退期，國(guó)際貿(mào)易的作用變得更加重要。對(duì)于許多國(guó)家而言，貿(mào)易是整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，貿(mào)易的萎縮意味著經(jīng)濟(jì)的衰退。上世紀(jì)３０年代全球經(jīng)濟(jì)之所以陷入“大蕭條”，直接原因就是在金融業(yè)崩潰期間，世界各主要國(guó)家都實(shí)施了貿(mào)易保護(hù)主義。從目前來(lái)看，出現(xiàn)全球范圍的保護(hù)主義浪潮的可能性很小，這是防止世界貿(mào)易萎縮的必要條件。此外，石油、金屬、糧食等大宗商品價(jià)格下落，對(duì)于資源匱乏的新興市場(chǎng)國(guó)家貿(mào)易條件改善相對(duì)有利。
　　與金融萎縮相比，國(guó)際貿(mào)易的低迷期會(huì)更長(zhǎng)些。這是因?yàn)?，即便金融危機(jī)被消解，金融市場(chǎng)恢復(fù)穩(wěn)定后，經(jīng)濟(jì)衰退也無(wú)法一時(shí)止住。美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了嚴(yán)重的衰退期，至少要三五年的時(shí)間才能恢復(fù)元?dú)?。英?guó)經(jīng)濟(jì)同樣也已陷入衰退。日本和歐洲其他一些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)也在衰退的邊緣。東歐、南亞、東南亞、拉美和非洲都有國(guó)家陷入金融危機(jī)或政治動(dòng)蕩之中，恢復(fù)的難度甚至更大?？傊?，今后一些年里世界貿(mào)易會(huì)經(jīng)歷一個(gè)很困難的階段。
　　當(dāng)金融危機(jī)暫時(shí)告一段落，世界貿(mào)易開始恢復(fù)后，美元仍將是一個(gè)很大的問題。盡管目前美元的價(jià)值在上升，但鑒于美國(guó)為緩解危機(jī)又向金融市場(chǎng)投入了大量的美元，加之美國(guó)經(jīng)濟(jì)的蕭條，美元價(jià)值暴跌的危險(xiǎn)性理應(yīng)比以往更大。屆時(shí)，世界經(jīng)濟(jì)仍將不得不面對(duì)美元危機(jī)和國(guó)際貨幣體系危機(jī)。
　　總之，這次危機(jī)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元的打擊是沉重的，它可能成為美國(guó)鼎盛時(shí)期終結(jié)的一個(gè)分界嶺。今后一個(gè)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期里，世界政治經(jīng)濟(jì)矛盾的焦點(diǎn)將會(huì)更加集中在美元的前途上，世界經(jīng)濟(jì)將越來(lái)越無(wú)法容忍美元，會(huì)強(qiáng)烈要求終結(jié)美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位。但美元究竟應(yīng)當(dāng)以怎樣的一種方式退出，還有很大的討論余地，也必須通過(guò)主要國(guó)家之間進(jìn)行更高層次的討論和政策合作才能確定。