發(fā)掘被錯(cuò)殺的股票

王　原

上證指數(shù)從去年10月16日的最高點(diǎn)6124.04點(diǎn)跌到今年4月22日本輪調(diào)整的最低點(diǎn)2990.79點(diǎn)，從盤面上看，短短五個(gè)月的時(shí)間，下跌幅度就已經(jīng)超過了50%。

大盤大幅下挫，源于對(duì)美國次級(jí)貸款危機(jī)的恐懼，源于全球股市的全面暴跌，更多的業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，次貸危機(jī)引起的美國股市暴跌對(duì)于滬深股市投資者心理上的巨大影響是本輪下跌的起因，而后隨之而來的對(duì)于上市公司業(yè)績的擔(dān)憂，對(duì)于市場(chǎng)緊縮性政策、年內(nèi)規(guī)模巨大的大小非解禁以及接二連三的天量再融資計(jì)劃可能給市場(chǎng)資金面構(gòu)成的壓力的恐懼，一步一步推動(dòng)大盤走向腰斬的深淵。

到最后投資者開始恐慌性拋盤，一有風(fēng)吹草動(dòng)，市場(chǎng)便草木皆兵，在眾多投資者跟風(fēng)拋盤之下，市場(chǎng)上蘊(yùn)藏了眾多被錯(cuò)殺的股票，而在目前政策暖風(fēng)的吹拂之下，前期被錯(cuò)殺的股票便可成為投資機(jī)會(huì)了。

從投資角度來講，大盤開始企穩(wěn)回升，如何甄別“該殺股”和“錯(cuò)殺股”，從泥沙中挑選黃金，現(xiàn)在不能不說是一次很好的投資機(jī)會(huì)。

發(fā)掘錯(cuò)殺的個(gè)股

下面我們從三個(gè)層次來發(fā)掘一下可能被市場(chǎng)錯(cuò)殺的個(gè)股。

首先從宏觀面尋找通貨膨脹的收益行業(yè)。今年宏觀經(jīng)濟(jì)的通貨膨脹壓力不減，一季度的CPI達(dá)8%，在市場(chǎng)普遍預(yù)期4月CPI將下降的時(shí)候，4月份CPI上漲的幅度達(dá)8.5%，這進(jìn)一步加大了政府對(duì)全年通脹水平的控制壓力。在這種背景下，作為普通投資者，我們需要挖掘能受益于通貨膨脹的行業(yè)。

有三類行業(yè)可能受益于通脹，首先是領(lǐng)先的消費(fèi)和服務(wù)品牌。領(lǐng)先品牌消費(fèi)和服務(wù)企業(yè)可以利用它們的品牌價(jià)值和市場(chǎng)地位，不斷將上升的成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，保持利潤甚至提高利潤。如食品飲料行業(yè)中龍頭企業(yè)、零售行業(yè)中的龍頭企業(yè)以及酒店旅游行業(yè)中的品牌企業(yè)、醫(yī)藥行業(yè)中的品牌企業(yè)等。其次是上游大宗商品將受益于通脹。如煤炭、鐵礦石、農(nóng)業(yè)和林木資源行業(yè)，這些行業(yè)受益于資源價(jià)格的市場(chǎng)化改革和通脹水平的持續(xù)攀升。電力、成品油、天然氣、有色金屬因由政府主導(dǎo)定價(jià)或海外定價(jià)，不在此列。另外，具有壟斷性質(zhì)的運(yùn)輸和基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)通常是市場(chǎng)價(jià)格的制定者，在通貨膨脹環(huán)境中，它們可以通過提高服務(wù)費(fèi)抵消成本上漲壓力，如航空、航運(yùn)、鐵路、港口、機(jī)場(chǎng)等。

其次從國家政策面尋找受國家政策扶植的行業(yè)。國家政策扶植相關(guān)行業(yè)，第一是節(jié)能環(huán)保行業(yè)，近幾年節(jié)能環(huán)保已經(jīng)成為世界的主流，今年以來，我國也制定多項(xiàng)政策要求對(duì)火電、鋼鐵、水泥、電解鋁行業(yè)以及跨省經(jīng)營的“雙高”行業(yè)(13類重污染行業(yè))公司申請(qǐng)首發(fā)上市或再融資的，必須根據(jù)規(guī)定進(jìn)行環(huán)保核查，并推出多項(xiàng)相關(guān)優(yōu)惠政策扶植節(jié)能環(huán)保行業(yè)的發(fā)展。第二是新能源戰(zhàn)略。油價(jià)大幅度上漲，使得原油的成本越來越高，能源替代成為國家今后中長期發(fā)展的一個(gè)戰(zhàn)略。第三是資產(chǎn)注入，這對(duì)提升國有企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力起到很大的作用。資產(chǎn)注入不光是中央企業(yè)在推行，它也是地方性國有企業(yè)推行的一個(gè)戰(zhàn)略。第四就是醫(yī)保，今年國家將在醫(yī)改中注入832億，這對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展會(huì)起到比較大的作用。

最后從行業(yè)公司業(yè)績面尋找被市場(chǎng)嚴(yán)重低估的個(gè)股。有價(jià)值的股票，都是在下跌的過程中體現(xiàn)出它的投資價(jià)值的。所以，有經(jīng)驗(yàn)的投資者，在股價(jià)低迷的時(shí)候買入，而在人氣高漲的時(shí)候賣出。這是股市投資不變的正確做法。

首先需要嚴(yán)格區(qū)分低價(jià)股和被市場(chǎng)低估的績優(yōu)股，價(jià)格高低的本身并不能說明股票的內(nèi)在價(jià)值，現(xiàn)在很多散戶投資者的誤區(qū)是尋找低價(jià)股進(jìn)行投資，這種選股的方式是很不科學(xué)的。索羅斯說過：“市場(chǎng)總是錯(cuò)的。價(jià)格只是表象，價(jià)值才是本質(zhì)。”

通過對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的分析，行業(yè)狀況的分析，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析，甚至一些零散的信息，如企業(yè)作廣告的多少，敏銳的投資者都可以以此對(duì)股票的投資價(jià)值做出評(píng)估，但并不是每個(gè)投資者都能夠?qū)ζ浣?jīng)營狀況做出精確的判斷，在國外，專業(yè)投資咨詢機(jī)構(gòu)的職責(zé)就是為投資者提供企業(yè)未來經(jīng)營狀況精確的分析報(bào)告，這將是一份包括企業(yè)利潤構(gòu)成的定量的報(bào)告。

尋找上市企業(yè)

作為普通投資者，也應(yīng)該更多地關(guān)注上市公司的季報(bào)、半年報(bào)和年報(bào)的業(yè)績報(bào)告，那些業(yè)績?cè)鲩L但價(jià)值被長期低估的股票值得我們密切關(guān)注。

依據(jù)上面的分析，有四類企業(yè)可進(jìn)入視野：

第一類，一個(gè)小企業(yè)由于掌握關(guān)鍵技術(shù)一躍成為行業(yè)龍頭，連續(xù)幾年甚至幾十年高速增長。

第二類，通過資產(chǎn)重組，資產(chǎn)注入等方式由夕陽產(chǎn)業(yè)進(jìn)入朝陽產(chǎn)業(yè)，由弱勢(shì)企業(yè)轉(zhuǎn)為優(yōu)勢(shì)企業(yè)。

第三類，突發(fā)事件導(dǎo)致短期內(nèi)股市大幅下跌，由于上市公司基本面短期內(nèi)沒改變，無疑是對(duì)價(jià)值的整體“低估”。

第四類，長期熊市后，股票價(jià)值普遍被低估，其中流通市值較大者將更為明顯。

在中國上市公司中，投資重點(diǎn)應(yīng)放在第二類上市公司和上。這一類上市公司價(jià)值變化是跳躍式的，由于這類股票過去往往是業(yè)績較差的股票，股價(jià)的升幅會(huì)更大，許多人往往習(xí)慣與公司過去股價(jià)相比較，大漲后，短期內(nèi)供大于求更加明顯，股價(jià)調(diào)整更深，由于公司已脫胎換骨，公司的價(jià)值無疑被低估。

選定價(jià)值低估的股票后，關(guān)鍵是選買入的時(shí)機(jī)。盡管選擇的股票價(jià)格可能已在安全區(qū)，但為實(shí)現(xiàn)利潤最大化、減少判斷失誤及大盤波動(dòng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)帶來的損失，應(yīng)在一段時(shí)間內(nèi)股票價(jià)格波動(dòng)的底部買入。

對(duì)價(jià)值投資型的操作而言，大盤的波動(dòng)只是提供了一個(gè)舞臺(tái)，決定購買一只股票是基于對(duì)其價(jià)值的判斷，與股票技術(shù)形態(tài)關(guān)系不大，但介入的時(shí)候，要借助技術(shù)分析有效地濾除大盤波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)值投資其實(shí)只是在選股的方式上以價(jià)值為著眼點(diǎn)，操作上應(yīng)充分利用各種技術(shù)分析工具。如果每次操作都做到出師有名，謹(jǐn)慎操作將風(fēng)險(xiǎn)控制到較低水平，成功就會(huì)離我們?cè)絹碓浇?/p>

王原，中天嘉華理財(cái)分析師