東南亞貨幣行情可期

乙　臻

東南亞地區(qū)在亞洲乃至全世界扮演著越來越重要的角色。特別是印尼、馬來西亞、菲律賓、新加坡、泰國(guó)和越南，近年來經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，已經(jīng)超過世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的平均速度，其貨幣行情也頗為值得關(guān)注。

在基本面看來，除了2006年年末泰國(guó)出現(xiàn)過金融市場(chǎng)的波動(dòng)外，各國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行相對(duì)平穩(wěn)。全球IT及其他高科技產(chǎn)品的穩(wěn)定需求、初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格的上漲令東南亞經(jīng)濟(jì)得到強(qiáng)力支撐。另外，作為東南亞最大的石油生產(chǎn)國(guó)印尼，受惠石油價(jià)格的連連攀升，其國(guó)際貿(mào)易收支順旺，亦拉動(dòng)貨幣行情。

在利率方面，菲律賓比索7％的隔夜貸款利率、印尼盧比和越南盾8％、8.75%的基準(zhǔn)利率，也絲毫不比澳元紐元等商品貨幣遜色，吸引國(guó)際資本進(jìn)入。

搭乘人民幣升值的順風(fēng)車，印度盧比、馬來西亞幣、菲律賓比索、新加坡幣及泰國(guó)銖在過去兩年里成為又一大對(duì)美元升值的族群。2007年一年中，菲律賓比索和新加坡元兌美元升值超過10％。連日來印尼盧比兌美元在9275附近徘徊，處于去年盧比升值以來的最高匯率區(qū)間，印尼央行更明確表達(dá)支持本國(guó)貨幣的意愿。4月中，美元兌菲律賓比索維持在41.15左右，超過去年11月創(chuàng)下的7年新低42.67。由此可見，東南亞貨幣升值動(dòng)能強(qiáng)勁。

去年7月全球信貸危機(jī)爆發(fā)以來，投資者紛紛增持更加安全的歐元資產(chǎn)，歐元升值幅度大過東南亞貨幣，東南亞貨幣相對(duì)低估。隨著東南亞地區(qū)對(duì)歐元區(qū)的出口增多，來自歐洲的升值壓力日益顯現(xiàn)，投資者不妨考慮則機(jī)介入東南亞貨幣待漲。

最新數(shù)據(jù)顯示，新加坡CPI出現(xiàn)1982年來的最高水平，而印尼越南CPI的漲幅也超過20％。一個(gè)出現(xiàn)通漲的經(jīng)濟(jì)體需要一個(gè)更高的實(shí)際利率水平來維持價(jià)格的穩(wěn)定。目前，東南亞面臨普遍的高通漲壓力，促使東亞洲央行必須做出貨幣調(diào)節(jié)。美國(guó)的巨額經(jīng)常帳戶赤字，使得發(fā)展中國(guó)家在解決通漲問題時(shí)，可以在加息這個(gè)手段之外選擇它的替代手段——本幣升值。而一旦美國(guó)次貸危機(jī)累及消費(fèi)，經(jīng)常帳戶赤字應(yīng)聲縮水，這種選擇的空間也就隨之收窄。以東南亞央行的反應(yīng)來看，有關(guān)當(dāng)局樂于采用開放貨幣升值的強(qiáng)貨幣手段代替加息，貨幣市場(chǎng)行情看好。

在操作層面上，國(guó)內(nèi)投資者對(duì)馬幣、新元未必熟悉，建議透過亞洲國(guó)家發(fā)行的公債投資。東南亞國(guó)家基本面改善、資金面強(qiáng)勁，固定收益投資需求升高，預(yù)期長(zhǎng)期布局將有不錯(cuò)的獲利機(jī)會(huì)，投資前著重考慮存續(xù)期間、到期收益率、美元與當(dāng)?shù)刎泿庞?jì)價(jià)這三大因素。投資者也可借力QDII,投資新興市場(chǎng)國(guó)家的債券型基金，賺取匯兌收益和資本利得。

但需要強(qiáng)調(diào)的是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性和彈性，它短期價(jià)格的弱勢(shì)不代表美元在全球霸權(quán)地位的削弱和美元地位的下降。東南亞貨幣并不強(qiáng)勢(shì)，外部貿(mào)易狀況的改善和內(nèi)需的疲弱等原因，在生產(chǎn)力并未出現(xiàn)加速增長(zhǎng)之前，印尼、菲律賓、泰國(guó)的貨幣只是周期性強(qiáng)勁，建議大家在配置和時(shí)機(jī)選擇的時(shí)候權(quán)衡考慮。