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    重要的是投資理念和方法

    2008-06-26 09:39:38
    今參考 2008年6期
    關(guān)鍵詞:股神巴菲特邊際

    巴菲特在5月3日舉行的一年一度的股東大會(huì),全球投資人趨之若鶩。若有幸獲得大師面授機(jī)宜,便有醍醐灌頂之功、事半功倍之效。于是,巴菲特在股東會(huì)上的一言一行都成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。在中國,也有眾多的投資人尊重和崇拜巴菲特,希望能夠借鑒其寶貴經(jīng)驗(yàn)及聽取其真知灼見。同時(shí),也有很多朋友會(huì)提出疑問,為什么一定要學(xué)巴菲特?我們又不可能成為股神。因此,學(xué)不學(xué)巴菲特,確實(shí)是見仁見智。

    當(dāng)然,我們確信成為股神的人畢竟少之又少。但如果簡(jiǎn)單地認(rèn)為學(xué)習(xí)巴菲特,是為了成為巴菲特,就好比向奧運(yùn)冠軍學(xué)習(xí)游泳就是為了來日成為奧運(yùn)冠軍一樣可笑。向巴菲特學(xué)習(xí),并不是說人人都能成為巴菲特,關(guān)鍵是要學(xué)習(xí)其成功思想和成功方法。

    向成功人士學(xué)習(xí),既不能迷信權(quán)威、妄自菲薄,也不能目空一切,自以為是。

    站在巨人的肩上,我們可以看得更遠(yuǎn);與富人為伍,也許我們能盡快成為富人。

    學(xué)習(xí)巴菲特,主要可以學(xué)三點(diǎn):

    首先,學(xué)習(xí)巴菲特的投資理念和方法。

    立足于股東的角度來投資股票,這正是價(jià)值投資人區(qū)別于投機(jī)者的最大不同。巴菲特不僅每年要看幾千份年報(bào),而且要深入基層、實(shí)地考察各家企業(yè),為目標(biāo)企業(yè)確定最合適的價(jià)格;同時(shí),巴老也非常關(guān)注企業(yè)經(jīng)營管理層的個(gè)人素養(yǎng)和職業(yè)道德。一旦選對(duì)了合適的經(jīng)營管理者,巴老就會(huì)大膽授權(quán)、充分信任。

    巴老的投資理念,就是遵循安全邊際理論,進(jìn)行價(jià)值投資。安全邊際指的是買股票一定要買價(jià)格跌破內(nèi)在價(jià)值的股票。內(nèi)在價(jià)值是個(gè)難以把握的概念。一般來說,它是指一種有事實(shí)——資產(chǎn)、收益、股息、明確的前景——作為根據(jù)的價(jià)值。巴菲特認(rèn)為,如果股價(jià)能夠跌破內(nèi)在價(jià)值的一半,那就具備了安全邊際。

    巴菲特將成長(zhǎng)型投資與價(jià)值型投資相結(jié)合,認(rèn)為上市公司的無形資產(chǎn)、商譽(yù)、研發(fā)能力以及經(jīng)理人和經(jīng)營者的素質(zhì)等也能給股價(jià)帶來內(nèi)在價(jià)值。不過他也強(qiáng)調(diào)其投資策略等于85%的價(jià)值投資加上15%的成長(zhǎng)投資。因此,他更看重的是上市公司的現(xiàn)有價(jià)值,特別強(qiáng)調(diào)上市公司是否具有核心競(jìng)爭(zhēng)力,用他的話來說就是看是否具有“厚厚的護(hù)城河和城墻”,從而能夠防止競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手攻入該公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域并搶占市場(chǎng)份額。

    同時(shí),巴老強(qiáng)調(diào)集中投資。既然看中了一只股票,為什么不能重倉投資。集中投資就是要盡可能發(fā)揮資金的優(yōu)勢(shì),實(shí)現(xiàn)資金回報(bào)的最大化;而且通過集中投資,投資金額越大態(tài)度也就越慎重,這才是成功之道。

    其次,學(xué)習(xí)巴菲特冷靜、獨(dú)立的思考能力。

    在市場(chǎng)低迷、人人自危的時(shí)候,巴老能夠從容不迫地買入具備安全邊際的股票,這就需要具備獨(dú)立思考的能力。當(dāng)市場(chǎng)一片樂觀,大家盲目跟風(fēng)殺入股市、尋求短線暴利之時(shí),巴老卻能及時(shí)收手、激流勇退、冷靜出局,這一點(diǎn)正是股神的過人之處。巴菲特不僅是投資大師,更是哲學(xué)大師、心理大師。投資是科學(xué),更是一門藝術(shù)。單純看盈利數(shù)字或運(yùn)用數(shù)據(jù)模型,往往并不能獲得持久的勝利,能夠看透人性的弱點(diǎn),把握市場(chǎng)的本質(zhì)才是股神長(zhǎng)期不敗的根源。在大多數(shù)人嘲笑巴菲特賣掉中國石油的時(shí)候,我們回過頭來看原來是準(zhǔn)確的決定。在多數(shù)人等待市場(chǎng)反彈的時(shí)候,巴菲特告訴我們市場(chǎng)可能還要跌。他還告訴我們:在別人貪婪的時(shí)候自己謹(jǐn)慎;在別人謹(jǐn)慎的時(shí)候自己貪婪。

    最后,學(xué)習(xí)巴菲特博愛之心。

    當(dāng)財(cái)富增長(zhǎng)到能夠讓人衣食無憂之后,剩下的就是數(shù)字游戲。全球首富巴菲特不僅富有財(cái)富,而且富有愛心。能將自己辛苦一生得來的大部分家當(dāng)捐給慈善機(jī)構(gòu),就反映了他的博愛之心。具備愛心,希望回報(bào)社會(huì),這樣的致富理想當(dāng)然難能可貴。這樣的心態(tài)更值得我們學(xué)習(xí)。如果對(duì)每日賬面財(cái)富患得患失,恐怕很難在股市上輕松進(jìn)退。

    當(dāng)然,巴菲特的投資理念和方法要經(jīng)過中國特色的改造才能適用于中國股市。價(jià)值投資理念本身沒有問題,關(guān)鍵是我們能否在中國市場(chǎng)好好地運(yùn)用價(jià)值投資。而我堅(jiān)信“實(shí)踐是檢驗(yàn)真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)”。

    其實(shí),經(jīng)過分析可以看到,巴菲特擅長(zhǎng)做的是股權(quán)直投,真正要靠二級(jí)市場(chǎng)積累資本是很辛苦的事。這對(duì)中國的大部分股民來說是不現(xiàn)實(shí)的。不是我們要打擊大家的信心,而是巴菲特所做的事情,中國的普通投資人可能很難開展。最后,我們要記住的是,巴菲特通過直接投資做成了“股神”,而普通投資人要想靠短線投機(jī)是無法成為“股神”的。 (胡宇/《上海證券報(bào)》)

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